鑽石舞台

01 卓越新能

公司為國內柴油龍頭企業，原材料採購體系完備，即使在面臨2020年與2022年上半年疫情對堂食的衝擊下仍能維持滿負荷運轉，生產經營穩健。公司現有生物柴油38萬噸，新增10萬噸預計四季度投產，未來2-3年將達到75萬噸生物柴油產能與25萬噸生物基材料衍生品產能（瞄準碳關稅），同時公司HVO技術儲備成熟，10萬噸項目順利推進中，正在開展三通一平工作，成長確定性高。

02 美團-W

1、外賣：q2 收入yoy 17%，訂單量yoy4.79%，q3收入yoy26%，訂單量yoy17%，UE OP0.81元左右。外賣業務壁壘很高，餓了麼抖音合作以及京東加碼外賣業務對競爭格局影響有限。2025年每天1億單，每單利潤1元目標仍有望實現，單量增長的驅動在於人群擴張和消費場景擴張，UE上升驅動在於補貼率下降&AOV提升&廣告take rate提升&1P騎手成本和收入的gap收窄。

2、閃購：q2收入yoy52%，訂單量yoy42%，OP盈虧平衡，q3收入yoy52%，訂單量yoy45%，UE OP-1元左右。2025年閃購每天1000萬單，每單利潤1元目標有望實現（UE趨同外賣）。

3、到店酒旅：q2收入yoy-19%，OPM46%，q3收入增速顯著回升，OPM同環比繼續改善。抖音對美團到店酒旅影響有限：（1）團購核銷率僅為美團的一半；（2）adload天花板低且已接近上限；（3）抖音缺乏正規地推團隊，團購產品大部分第三方很少有自營，缺乏類似大眾點評 口碑的權威評價體系。

4、社團市場出清加速，優選戰略收縮，更加關注UE改善。預計2023-2024年優選有望breakeven，潛在driver在於訂單量提升、AOV提升以及生鮮類占比進一步下降（SKU提升）。

03 中遠海特

1）國潮出海：長期受益於中國高端製造出海。公司在多用途船市場的競爭對手多為德國老牌船隊公司（例如BBC，Briese Bischoff Company ），歷史上德國船隊也是伴隨着德國製造業的崛起而發展壯大的，未來公司也將隨着中國高端製造而崛起。

2）全球風電浪潮：風電設備需求持續向好，公司已經在洽談2023年二季度風電設備運輸項目，訂單能見度已拓展至明年二季度，預計後續業績釋放穩定。建議重視中長期產業趨勢，忽視短期貨量波動。

3）全球油氣資本擴張周期：Clarksons預計2026年新增LNG液化產能將達到2021年的6.2倍，半潛船租金有望迎來暴漲。

4）全球運力收縮大周期：手持訂單均處於歷史低位，多用途船船齡20年以上船齡占比33.6%，疊加IMO新規影響，未來三年內將保持接近於零的運力增速，甚至可能出現負增長。

04 成都銀行

1.成都銀行關鍵護城河是依靠時間建立的當地財政賬戶卡位優勢，難以被複製和超越，低成本負債優勢使得成都銀行具備獲取優質資產能力的alpha，這是其長期投資價值的關鍵。

2.以低成本存款、深厚本地資源和龐大零售客群為核心抓手，開拓實體對公客戶和零售業務這兩大長期和永續的業務引擎，實現「風險低但收入不低」的可持續發展良性循環。

3.有難以被複製和超越的負債優勢是成都銀行財務指標持續領先的關鍵，其行業領先的ROE及營收和利潤增速、低不良高撥備才長期可持續。

06鈞達股份

1、大尺寸PERC非硅成本行業領先，受益於產能緊缺，單瓦利潤今年以來持續上行。

2、TOPCon行業領先企業，目前已量產產能僅次於晶科，效率成本均達到行業頭部水平，有望貢獻超額利潤。

3、公司後續將持續擴張TOPCon產能，做到行業規模前列，同時也在積極儲備XBC、疊層等新技術應用，保障長期發展。

07德業股份

1.公司逆變器業務快速發展，成為第一業務板塊，歷史每年營收增速超200%，22H1利潤占比超80%。

2.全面覆蓋組串、儲能、微型逆變器，產品差異化是其核心競爭力，低壓大電流技術領先，差異化市場痛點把握精準，IGBT國產化率高，戶儲、微逆需求保持高景氣，逆變器出貨確定性強。

3.費用控制能力突出，成本優勢出彩。得益於多年家電製造的積累，公司有難以複製的低費用率優勢，可自制原材料實現降本，公司盈利長期保持高水平。

4.22H2公司開拓儲能電池包新業務，復用現成逆變器銷售渠道，伴隨儲能需求持續高增，有望帶來業務新增點。

08 中國船舶

1、船齡老化+環保新規的驅動下，民船迎來長達10年的上行周期，而本輪供給端經過10年產能收縮、短期無擴產可能，供需缺口擴大的背景下，新船造價已逼近歷史高點，預計將再創新高，船廠盈利中樞也將超過上一輪。

2、中國船舶為國內造船龍頭，旗下江南船廠、外高橋船廠排名常年穩居前列，實力強勁，且江南船廠已開始承接LNG船訂單。此外，集團承諾2024年之前解決同業競爭問題，有資產整合預期，將是股價的重大催化因素。

09 正帆科技

1、公司是國內工藝介質供應系統的領軍企業，隨着國內下游半導體廠商仍按照計劃進行有序擴張，持續帶動公司CAPEX業務向好，目前下游擴建趨勢可初步看到2023-2024年。

2、伴隨CAPEX擴張，下游廠商對芯片製造所用的氣體以及相關設備的維保服務持續增加，不斷帶動公司OPEX業務提升，且公司目前在該領域逐漸進行氣體工廠的擴建，提高自身的產能，是公司未來營收的重要保障。

3、公司新開拓的Gas Box零部件業務上半年新簽訂單已超過3億，預計未來訂單持續向好，是公司營收的重要增長點。

11招商蛇口

1、銷售好於同業平均，且8月銷售額同比增速為17%，邊際改善明顯。

2、拿地強度大，行業排名靠前。1-8月拿地金額占銷售金額比重為56%，處於高水平。

3、央企背景，融資渠道暢通。

12江河集團

1、國內幕牆龍頭，在手訂單充沛。公司在國內幕牆行業綜合排名第一，截至2022年上半年，公司幕牆與內裝合計在手訂單344億元，是2021年營收的1.7倍，充分保障未來業績增長。

2、積極布局BIPV，打開全新成長空間。公司積極向上游光伏組件產業鏈延伸，投建300MW的BIPV異型光伏組件生產基地，自主研發的R35屋面光伏建築集成系統。今年上半年，光伏建築項目累計中標金額達6.13億元，實現突破。

3、內裝板塊業績將迎來見底回升。2021年受下游地產客戶爆雷產生的減值影響，內裝出現大幅虧損，該因素將在今年逐步消除，內裝業績有望見底回升。

14明月鏡片

1.明月鏡片於21年下半年推出近視防控產品離焦鏡「輕鬆控」系列，預計產品2022年有望實現快速放量。產品利潤率達40%,預計可以為公司快速帶來業績增量貢獻。

2.離焦鏡市場進入滲透率加速提升階段，離焦鏡因此防控效果明顯、佩戴方式安全簡便、驗配渠道廣、售價低於其他近視防控產品等優勢，隨着近兩年各品牌產品相繼上市，加強市場營銷及推廣，預計品類滲透率有望快速提升

3.明月鏡片是國產鏡片品牌龍頭，按銷量口徑市占率第一。具備渠道、產品及品牌優勢，看好明月輕鬆控系列競爭優勢。

15南山智尚

1. 公司超高分子量聚乙烯纖維業務一期產能於22年6月投產，二期23H2投產，產能快速提升。超高分子量聚乙烯纖維是當前同重量下強度最高的纖維，主要作為個人防護/防彈裝備材料，下游需求景氣。業務利潤率高，預計放量後業務淨利率有望達到18-20%，大幅高於公司傳統業務（高個位數）。

2.公司超高分子量聚乙烯纖維產能具備技術優勢，高端絲產能占比國內領先，預計23年產能完成投產後，高端絲產能位於國內前列。

3.傳統呢絨面料業務持續優化產品結構，預計業務淨利率水平保持改善趨勢

16珀萊雅

1、公司大單品策略持續驗證，中報已經進一步轉化為毛利率的提升，從而帶動實際經營利潤率的上行，盈利結構有望持續改善；

2、公司多渠道布局具備先發優勢，同步驗證運營能力的優異，同時自播比例好，對超頭依賴度較低，抗風險性以及渠道成本更優；

3、經濟承壓下國際品牌有進一步向國產優質品牌下移的趨勢，618珀萊雅名次顯著提升表明對國際品牌的市占率替代邏輯可期。

17海爾智家

1、海爾在家電未來的競爭中掌握了最有利的卡位——國內高端市場，海外市場的自有品牌；

2、海爾在海外還有市占率提升的邏輯。海爾在海外市場通過自主品牌的經營，通過高差異化、套系化產品結構升級持續拓展核心家電產品優勢，發揮全球協同平台優勢，通過聯合談判、布局優化、策略採購等項目協同,將獲得更高的市占率，從而對沖部分海外需求的壓力。

3、近年來降本增效持續兌現；公司與員工股權綁定日益深厚，不斷調動員工積極性。

18瑞普生物

1、下游養殖景氣度持續回升，公司Q2業績改善顯著，預計未來有望持續改善。

2、新上市驅蟲藥莫普欣9月延續亮眼表現，單月營收有望維持700萬+。

3、寵物動保持續布局，貓三聯、犬四聯及升級款驅蟲藥有望陸續推出，疊加公司在渠道端（瑞派、中瑞供應鏈與易寵等）的布局，增長空間大。

19 納思達

1、打印行業屬於高端精密製造產業，是一個高技術、高風險、高投資、高專利保護的行業，形成了壟斷的技術和市場，在全球範圍內近10年僅有奔圖一家崛起並奮起直追，奔圖是目前唯一一家具有自主研發能力的國產打印機品牌。目前奔圖在中低端A4打印機商業市場已取得成功，預計奔圖將在2022-2023年陸續推出自主中高端A4彩色和A3打印機，實現從低端到中高端全自主打印機產品的全面覆蓋，國內外打印機出貨量有望持續攀升。

2、打印機擁有計算機公司最優秀的商業模式之一，隨着打印機保有量（過去4-5年出貨量）快速增長，打印機耗材將為公司帶來極為可觀且穩定的淨利潤和現金流。

3、艾派克微電子突破打印行業專用芯片技術，從耗材芯片到打印主控SoC芯片，獲得成本、自主可控和競爭優勢。基於打印行業專用芯片20餘年積累，橫向拓展通用MCU、物聯網安全芯片市場，目前市場供不應求，未來3年MCU出貨量持續翻倍增長。

4、未來納思達將憑藉一流的產品力、極致性價比、差異化的渠道策略參與全球打印品牌競爭。預計公司2022-2024年淨利潤分別為22.07、31.39、45.14億，對應PE分別為29/21/14倍，長期極具配置價值。

21 愛柯迪

1）短期成本端改善，主要系原材料價格企穩回落、匯率改善、運費降低三方面影響；

2）中長期受益格局出清，份額持續提升。疫情加速全球格局出清，公司小件管理能力優勢凸顯，市占率持續提升；

3）遠期具備一體化壓鑄件、儲能殼體件以及機器人減速器殼體件等潛在業務增量。

23 智明達

1、俄烏影響後我軍國防信息化建設或將進入加速狀態，公司作為軍用嵌入式計算機領域優勢企業，未來有望充分受益國防信息化加速建設，下游先進裝備持續放量將有力支撐公司業績快速增長；

2、在接口控制、數據處理、信號處理、圖形圖像處理、高可靠性電源、數據採集、通信交換、大容量存儲等諸多方面，公司具有較強的研發能力和技術實力，能為客戶提供優質的解決方案和高可 靠性的產品，滿足客戶需求，為公司不斷開拓新的業務領域，不斷獲取客戶訂單奠定了重要基礎。

24 東方雨虹

1、下半年基建、市政項目上半年開工停滯的項目有望集中趕工，行業需求有望快速恢復；

2、公司代表零售業務的民建公司上半年表現出色，下半年增長態勢有望延續，帶動公司回款情況有所好轉；

3、新產品、新業務蓄勢待發，有望進一步打開公司成長天花板。