鑽石舞台

複合集流體區別於傳統金屬集流體地增加其他成分的複合箔材，目前具備應用前景的是「金屬-高分子材料-金屬」三明治結構的複合集流體，以PET/PP銅箔/鋁箔為代表。

PET銅箔：替代傳統銅箔α優勢突出，受益下游鋰電新能源快速增長強β保證長期成長

東威科技(688700):再簽PET銅箔電鍍設備大單，產業化進度超預期

東威科技(688700):PET銅箔產業化曙光初現，設備龍頭蓄勢待發

眾源新材(603527):非公開發行股票獲審通過，銅帶托盤鋁箔盈利能力有望顯著增強

萬順新材(300057):Q2業績高增，電池鋁箔放量、PET銅箔研發有序推進

萬順新材(300057):電池鋁箔產能釋放帶動22H1業績高增，載體銅膜工藝優化中

雙星新材(002585):原料價格下行產品盈利改善，PET銅箔加速研發卡位優質賽道

複合箔性能全面提升：複合集流體區別於傳統金屬集流體地增加其他成分的複合箔材，目前具備應用前景的是「金屬-高分子材料-金屬」三明治結構的複合集流體，以PET/PP銅箔/鋁箔為代表；複合箔是少有可同時提升安全性和能量密度的技術路徑，同時在工藝成熟和規模提升的趨勢下成本端優化帶來性價比提升，有望成為「全能下一代產品」。

複合鋁箔安全性突出，有望應用高端項目；複合銅箔成本、減重、安全三方面突出，放量在即：當前複合鋁箔由於工藝問題成本仍高，多用於高端三元產品，預計25年滲透率5%，需求空間8.3億平；複合銅箔方面，在80%以上良率和銅價＞5萬元條件下，PET銅箔成本具備優勢，其較傳統銅箔減重50%，在200wh/kg的系統中能量密度提升約7%，實現安全、能量密度和成本三方面明顯優化，處於放量前夕，預計2025年複合銅箔滲透率15%，需求25.7億平。

工藝迭代+規模優化，成本持續下降：複合鋁箔多用真空蒸發鍍鋁，成本較高，依託安全性主攻高端產品；複合銅箔工藝包括兩步法和三步法，兩步法是磁控濺射+電鍍，三步法工藝包括磁控濺射+蒸鍍+電鍍。兩步法雖工藝流程簡單但成本較高，但三步法採用蒸鍍增厚銅層作為過渡步驟，提升後段電鍍效率帶來降本，具備更好的產業化前景，整體隨着工藝優化和產業推進放量，成本將持續下降。

頭部優勢明確，產業鏈參與者眾多，積極推進產業發展：2021年以來產業鏈如火如荼，金美新材、廈門海辰鋰電已走在複合箔產業化前列，東威科技水電鍍設備已鎖定下游核心客戶訂單，寶明科技、雙星新材、方邦股份等公司藉助原主業與複合箔工藝的關聯繫相繼拓展布局複合箔產品。

風險提示：1）技術推進和規模化應用不及預期；2）在實際應用中產品一致性、安全性等表現不及預期；3）新能源汽車需求不及預期；

PET銅箔是中間一層4.5μmPET膜，膜兩側各有1μm厚金屬銅的高端新材料，可以替代傳統銅箔用作鋰電池的負極集流體。與傳統銅箔相比，PET銅箔具有成本低、安全性高、壽命長等諸多優勢，有望大規模應用，相關企業加速布局，目前大都處於研發驗證階段。

多元化應用高端新材料，指標嚴苛構築技術壁壘。鋰電池是實現化學能與電能轉化的重要載體，其中電池集流體起着承載電極活性物質、收集電流的作用，傳統銅箔就是負極集流體的重要材料，它的品質對電池的能量密度、壽命等性能產生關鍵影響。

PET銅箔是一種可以替代傳統銅箔用作鋰電池的負極集流體的高端新材料，它的結構是中間一層4.5μm的PET膜，膜兩側各有1μm厚的金屬銅。在生產過程中，首先是使用磁控濺射設備通過真空磁控濺射的方式把銅濺射到PET薄膜上，使絕緣的高分子材料PET膜金屬化；其後使用電鍍設備，在金屬化後的PET膜兩邊鍍銅，使薄膜兩側銅的厚度增加至1μm，最終形成6.5μm的PET銅箔。作為一種高端新材料，其對各項指標要求嚴苛。首先，PET銅箔作為鋰電池集流體，後續需要經過漿料塗布、輥壓等生產過程，對基膜柔韌性和強度要求較高；其次，複合銅箔上的PET膜厚度只有4.5μm，要防止磁控濺射過程中箔材穿孔導致承載活性物質的作用下降；第三，PET銅箔上兩側銅膜厚度僅有1μm，要防止氧化避免被電解液腐蝕；第四，電鍍過程作業面積較大，要使電流均勻防止鍍銅不均；第五，要防止薄膜在收放卷時起皺變形。因此，生產PET銅箔對技術、設備要求嚴苛，擁有較高壁壘。

相關企業加速布局，優勢突出有望替代傳統銅箔。與傳統銅箔相比，PET銅箔成本更低。銅作為傳統銅箔的主要原料，其密度約為8960kg/m3，大約是PET基膜的6.4倍，並且其價格比PET基膜更貴，同時PET銅箔用銅量較少，據我們測算，4.5μm基膜單位成本約為0.1元/平米，兩側各1μm的銅箔單位成本約1.3元/平，故PET銅箔原料單位成本不足1.5元/平，包含其他費用之後PET銅箔完全成本比傳統銅箔單位成本便宜約40%以上，並且還有進一步的下降空間；此外，PET銅箔銅含量少、聚酯質量輕，在動力電池中使用能提高電池能量密度；第三，作為PET和銅的複合材料，PET銅箔能很好地防止銅由於金屬疲憊斷裂、刺穿正負極隔膜而發生的短路，從而大幅提高安全性；第四，由於高分子材料的加入，PET銅箔相比傳統銅箔熱膨脹係數更低，減輕了因熱脹冷縮導致的集流體-負極材料界面不穩定，從而提升電池的循環壽命。此外，PET銅箔可以直接運用於不同規格、不同體系的動力電池，有較強的兼容性。因此，PET銅箔具有諸多優勢，相關企業加速布局，目前大都處於研發驗證階段，未來有望替代傳統銅箔大規模應用。

鋰電受益新能源應用前景廣闊，PET銅箔市場空間可期。雙碳戰略下，我國新能源行業快速發展，新能源車快速發展之下帶動鋰電池需求維持高增，PET銅箔市場應用前景廣闊。據中信建投新能源預測，2022年，預計全球電池裝機量達到900GW，2023年預計全球電池裝機量為1193GW，預計 PET銅箔滲透率為3%，對應PET銅箔需求量約為4.7億平米，市場收入空間約37億元；到2025年，預計全球電池裝機量達到2209GW， 若PET銅箔滲透率屆時提高到20%，對應PET銅箔需求量約為57億平米，市場規模約345億元。

新能源發展拉動鋰電需求，PET銅箔應用多元開拓廣闊前景，相關PET銅箔生產企業以及上游設備企業將持續受益

雙星新材：公司是全球BOPET龍頭企業，正逐步從傳統普通薄膜企業向新型高端膜材企業邁進。與同樣布局PET銅箔的企業相比，雙星新材具有多方面核心優勢：從生產設備來看，生產PET銅箔所必需的磁控濺射裝置工藝與公司現有可變信息材料膜產品TTR膜和ITO膜工藝類似；從原料端來看，PET銅箔主要原材料之一PET基膜由公司自主生產，具有集群化優勢，同時4.5μm的PET基材生產壁壘較高，公司擁有充足的生產經驗；從成本端來看，公司主業規模較大，成本優勢明顯，量產後憑藉公司一體化優勢和對產業鏈生產工藝的理解，成本還有進一步優化的空間。公司從基膜到PET銅箔生產縱向一體化布局，使公司市場競爭力不斷提升。目前，經過公司對PET銅箔多年研發，PET銅箔處於下游驗證階段，有望在驗證通過後快速釋放產能。

寶明科技：公司於2006成立，主要經營LED背光源、電容式觸摸屏等產品。7月6日公司發布公告，擬投資60億元，在贛州建設鋰電池複合銅箔生產基地。其中，一期項目投資11.5億元，項目建設12個月；二期擬投資48.5億元，根據一期項目投產和運行情況而定。

萬順新材：公司覆蓋多類功能性薄膜產品生產工藝，依託功能性薄膜業務開展「在有機載體薄膜上鍍雙面銅箔工藝項目」研發工作。公司擁有磁控濺射設備、電子束鍍膜設備等進口尖端設備，對產品精度、品控把握能力較強；原有電子屏蔽類產品有鍍銅技術，鍍銅工藝相對成熟，具備生產和成本優勢。目前，公司開發出PET銅箔樣品，已將其送樣，正在配合下游需求優化產品工藝。

諾德股份：公司深耕銅箔生產製造領域，產品的性能指標以及生產能力都領先於同行，能夠批量生產極薄鋰電銅箔，先進技術為公司PET銅箔研發測試打下基礎，目前，公司已經能夠製作小批量樣品，並送往下遊客戶試用。

重慶金美：重慶金美2018年開始布局導電薄膜領域，是導電薄膜技術領導者，積累真空鍍膜等一系列集設備、原料、製備方案在內的多重專利壁壘，該公司由長江晨道和中國寶安參股，由寧德時代間接參股，也是寧德時代複合集流體材料供應商之一。公司與新能源行業頭部企業配合研發出複合集流體銅箔目前已經實現商品化應用進入量產階段。公司複合集流體技術與產業化取得較大進展，擴產項目持續推進中，未來有望在電池上得到大規模應用。

東威科技：東威科技是國內鍍膜設備核心供應商，下游應用領域廣泛，其鍍膜設備的客戶主要來自鋰電池行業，包括PET薄膜生產廠商、電池負極集流體生產廠商等。公司的磁控濺射卷繞鍍膜設備能夠將PET基膜兩側銅層增厚至1μm併兼顧安全性和導電性，是生產PET銅箔的專用設備。公司IPO募投中年產30台卷式水平鍍膜設備項目目前進展順利。

風險提示：項目投產不及預期，下游需求不及預期等。

公司研究

公司於9月20日盤後披露《關於簽訂戰略合作框架協議的公告》，與客戶簽訂戰略合作框架協議，銷售「雙邊夾卷式水平鍍膜設備」總計10億元左右（含稅），2024年底前交貨完畢。8月26日公司披露與客戶簽訂合作框架協議，銷售「雙邊夾卷式水平鍍膜設備」合計5億元左右（含稅），首台設備交付並安裝調試到應用狀態後，餘下設備預計在其後兩年內交付完成。公司連續簽下大額PET銅箔電鍍設備訂單，PET銅箔產業化明顯加速。

寶明科技、雙星新材等公司入局，PET銅箔產業百花齊放。寶明科技2022年7月公告，擬投資60億元在贛州投資建設鋰電池複合銅箔生產基地，項目一期擬投資11.5億元，項目二期擬投資48.5億元，一期項目建設期12個月；雙星新材2020年對高性能PET複合銅箔立項後加大研發投入，先後攻克了PET銅箔所需基材指標要求、磁控濺射精密度控制等技術，為了更快的實現PET銅箔產品的產業化生產，2022年8月雙星新材與東威科技合作簽約，使得雙星新材在PET銅箔項目上打通了「最後一公里」，目前成品送樣客戶測試，反饋良好；近期揚州政府環評顯示揚州納力擬投資15000萬元用於鋰電池新型複合功能集流體材料項目建設，建設地點位於揚州市江都高新技術產業園，建成後將形成年產新型複合銅箔1400萬平方米的生產能力。

公司作為設備核心供應商將持續受益於PET銅箔的發展。PET複合銅箔生產一般由PVD磁控濺射及電鍍兩步組成，目前東威是唯一能批量化生產PET銅箔電鍍設備的廠商，已有十數家客戶，在手訂單充足且不斷加速。同時公司招納成熟團隊，開發適合產業化發展的磁控濺射類雙面鍍銅鍍膜設備，與公司生產的水電鍍設備工藝密切銜接，打造一體化PET複合銅箔設備體系濺射設備樣機有望在下半年實現交付，公司面對的市場空間翻倍。

公司從2020年8月立項研發「光伏電池片金屬化VCP設備」，中試線已經取得完全成功，大量產線已經攻克了設備和自動化技術難關，目前在設備研發設計製作中，潛在市場空間較大。同時，公司PCB 電鍍設備穩定增長，五金連續電鍍設備開始放量。

風險提示：PET 鍍銅技術路線推廣不及預期

二季度環比增長，毛利率大幅回升。單季度看，公司2022Q2實現營業收入2.17億元，同比+15.51%，環比+11.29%，歸母淨利潤0.54億元，同比+25.94%，環比+35.94%，扣非歸母淨利潤0.50億元，同比+22.98%，環比+37.72%，在二季度疫情影響下依然實現了同比環比增長，原因主要系公司加強開拓市場、拓展新領域、擴大銷售，VCP設備及其它設備均不斷增長。公司2022Q2毛利率為43.75%，環比+0.16pct，淨利率為24.74%，環比+4.49pct，規模效應下淨利率提升更加明顯。

PET銅箔產業化曙光初現，公司作為設備核心供應商將率先受益。PET/PP複合銅箔具有安全性高、能量密度高、理論成本低等優點，產業化趨勢逐漸明晰。近期寶明科技發布公告計劃投資60億建設鋰電池複合銅箔生產基地，本次擴產計劃的拋出預計將形成有力示範效應，有利於複合銅箔產業加速發展。PET複合銅箔生產一般由PVD磁控濺射及電鍍兩步組成，目前東威是唯一能批量化生產PET銅箔電鍍設備的廠商，在手訂單充足，已有十數家客戶，期待下半年批量訂單。同時公司招納成熟團隊，開發適合產業化發展的磁控濺射類雙面鍍銅鍍膜設備，與公司生產的水電鍍設備工藝密切銜接，打造一體化PET複合銅箔設備體系，濺射設備樣機有望在下半年實現交付，公司面對的市場空間翻倍。

光伏電鍍銅設備中試成功，潛在市場空間較大。貴金屬銀短缺及成本較高是目前限制光伏產業發展的因素之一，公司從2020年8月立項研發「光伏電池片金屬化VCP設備」，中試線已經取得完全成功，大量產線已經攻克了設備和自動化技術難關，目前在設備研發設計製作中，其特點是：大產能，6000片/小時；均勻性好，圖形均勻性3%；占地小；清潔環保；高效節能等。

PCB電鍍設備穩定增長，五金連續電鍍設備開始放量。公司在PCB電鍍設備領域優勢明顯，VCP設備等保持增長態勢。同時公司面向通用五金表面處理領域推出五金連續電鍍設備，該設備能有效解決傳統通用五金電鍍行業高耗能、高排放以及本質安全差，環境不友好等問題，今年有望開始放量。

風險提示：PET鍍銅技術路線推廣不及預期

公司非公開發行股票募資不超7.3億元申請獲證監會審核通過

2022年7月26日，公司發布《2022年度非公開發行A股股票預案（修訂稿）》，公司擬向不超過35名的特定對象非公開發行股票，擬募集資金總額不超過7.3億元，募集資金將用於：（1）永傑銅業年產10萬噸高精度銅合金板帶及5萬噸銅帶坯生產線項目（一期年產5萬噸高精度銅合金板帶），募集資金投入4.1億元；（2）眾源鋁箔年產5萬噸電池箔項目（一期年產2.5萬噸電池箔），募集資金投入1.9億元；（3）補充流動資金1.3億元。2022年9月19日，公司本次非公開發行A股股票的申請獲得審核通過。

永傑銅業項目投產後，公司高精度銅板帶產能將「更上一層樓」

公司現有紫銅帶箔材年產能10萬噸，目前已達到滿產滿銷狀態；2022年3月，子公司永傑銅業在安徽省南陵縣建設年產10萬噸高精度銅合金板帶及5萬噸銅帶坯的項目，其中一期實施項目（即募投項目）為年產5萬噸高精度銅合金板帶及5萬噸銅帶坯生產線項目，預計將於2024年建成投產；項目投產後，公司高精度銅合金板帶生產產能將有效擴大，高附加值產品產銷量及占比將進一步提升，公司競爭力及市場份額有望「更上一層樓」。

緊抓新能源產業發展機遇，打造電池鋁箔新增長極

公司深耕有色金屬壓延加工行業多年，壓延加工生產工序完整，目前已覆蓋大部分銅板帶箔產品，本次募投為公司新增新能源電池鋁箔產品。眾源鋁箔位於安徽省蕪湖市，地域優勢顯著，新能源汽車產業鏈生態體系完備，一期2.5萬噸電池箔項目預計將於2024年投產；項目投產後，公司在新能源領域布局有望進一步優化，公司將形成「電池廠商參股—電池結構件製造—電池鋁箔製造—儲能用戶方案設計及運營」新能源產業鏈上下游多矩陣覆蓋，產業鏈協同效應有望得到充分發揮。

托盤產品訂單飽滿，公司快速擴產以搶占市場份額

根據公司半年報，公司現有電池托盤年產能10萬件；2022年7月，公司擬將新能源汽車電池包托盤及儲能用電池包托盤年產能擴建至50萬件，目前正在推進產能擴建。公司托盤產品主要客戶包括哪吒、奇瑞等車企，現有托盤產品訂單飽滿；根據乘聯會數據，2022年1-8月奇瑞新能源車銷量為15.94萬輛，同比增長241.2%，市場份額約4.9%，排名第5；2022年1-8月哪吒新能源車銷量為9.18萬輛，同比增長172.1%，市場份額約2.8%，排名第8；預計伴隨現有10萬件產能滿產、新建托盤產能逐步投產，公司在電池托盤行業市占率將迅速提高。

風險提示：項目進度不及預期；電池托盤行業競爭加劇；電池鋁箔行業競爭加劇；新冠疫情影響項目進度、產品銷售；原材料價格上升。

電池鋁箔項目有序投產，Q2業績環比Q1繼續提升。22Q1、22Q2營收分別為13.37億元/-5.07%、14.45億元/-0.61%,營收出現下滑主要繫於紙貿易業務下游受疫情影響需求放緩。22Q1歸母淨利潤環比扭虧為盈（盈利0.54億元）、22Q2歸母淨利潤0.67億元/+498.7%，位於業績預告中樞以上（對應22Q2為0.61-0.71億元），主要得益於鋁箔下游新能源電車需求旺盛，孫公司安徽中基一期年產4萬噸電池鋁箔項目於21年12月開始投產並且產能爬坡。

拆分來看，22H1公司鋁加工、紙包裝材料、紙貿易營收分別為17.86、2.02、7.17億元，同比+19.66%、-5.08%、-32.17%，營收占比為64.2%、7.26%、25.78%。其中：1）鋁加工業務：鋁箔銷量4.91萬噸，其中江蘇中基生產基地（包裝鋁箔）銷量3.66萬噸，安徽中基生產基地（電池鋁箔）銷量1.25萬噸。目前公司電池鋁箔下遊客戶包括寧德時代、多氟多、欣旺達等多家知名電池生產企業，公司於6月初通過比亞迪供應商現場審核。隨着高盈利能力的電池鋁箔放量以及傳統包裝鋁箔毛利率提升（由於包裝鋁箔行業部分產能轉產電池鋁箔，包裝鋁箔出現供不應求、22年加工費也出現上漲），公司鋁加工板塊毛利率提升至18.32%/+8.25pct。22H1公司毛利率13.33%/+5.52pct、淨利率4.28%/+3.68pct。2）紙包裝材料、紙貿易營收下降主要受招投標價格下降、下游受疫情影響需求放緩。

積極布局鋁板帶、電池鋁箔和塗碳箔產能建設，未來兩年業績增長可期。公司當前具備11萬噸鋁板帶產能、8.3萬噸包裝鋁箔產能和4萬噸電池鋁箔產能，目前正加速推進鋁加工業務布局，其中，1）電池鋁箔：安徽中基二期年產3.2萬噸電池鋁箔項目正在進行基礎安裝工程施工，預計明年將逐步投產；且安徽中基10萬噸動力及儲能電池箔項目規劃建設手續及設備選型相關工作正在落實推進。2）鋁板帶：四川萬順中基年產13萬噸高精鋁板帶項目開始進入設備安裝階段，預計23年投產。3）塗碳箔:江蘇中基收購深圳宇鏘51%股權並籌建年產5萬噸新能源塗碳箔項目（一期2.5萬噸+二期2.5萬噸），23年上半年將實現小部分產能。

優化功能膜產品結構，拓展光伏背板、PET銅膜工藝逐步優化中。公司繼續優化功能膜產品結構，22H1功能性薄膜盈利能力有所改善，22H1功能性薄膜毛利率為10.17%/+23.71pct。除此之外，公司重點拓展光伏背板用的高阻隔膜及節能膜、車衣膜等細分市場；公司已開發出應用於電池負極的銅膜樣品送下游電池企業驗證，並配合下游電池客戶需求優化銅膜工藝。

風險提示：原材料價格波動風險、市場競爭風險、產能投放不及預期風險

《萬順新材(300057):電池鋁箔產能釋放帶動22H1業績高增，載體銅膜工藝優化中》

鋁箔下游市場需求旺盛疊加產能逐步釋放，22Q2業績繼續高增長。暨22Q1業績環比扭虧為盈（盈利0.54億元），22Q2延續業績高增態勢。預計22Q2歸母淨利潤0.61-0.71億元，同增447.8%-537.7%，主要得益於鋁箔下游新能源電車需求旺盛，孫公司安徽中基一期年產4萬噸高精度電子鋁箔項目產能釋放。

電池鋁箔產能持續擴張，已進入寧德時代供應鏈體系。公司安徽中基以電池鋁箔為主，其中7.2萬噸高精度電子鋁箔生產項目中一期年產4萬噸項目已於2021年12月開始投產，二期3.2萬噸項目正在加緊建設，為公司鋁加工業務加速發展培育新的增長點。目前公司已通過寧德時代、欣旺達等多家頭部電池生產企業的認證並已正式供應。2022年1-5月，安徽中基鋁箔銷量9,890.16噸，產能持續爬坡中。2021年12月至2022年3月，公司生產電池鋁箔產品成品率超過78%，在行業中處於較好的水平，且隨着機器設備磨合程度、工人操作熟練度的提升，電池鋁箔產品的成品率將進一步得到提高。

緊抓需求節奏進行產能規劃，積極布局鋁加工業務。鋁加工業務是公司最大業務，包括鋁板帶、鋁箔、塗碳箔的深加工。鋁加工業務以全資子公司江蘇中基為總部，下設安徽中基、江蘇華峰、四川萬順中基控股的深圳宇鏘。1）鋁箔產能：江蘇中基8.3萬噸鋁箔（包裝鋁箔）產能；安徽中基布局7.2萬噸電池箔+籌建中的10萬噸動力及儲能電池箔項目，項目全部建成後24年將形成25.5萬噸鋁箔產能；2）鋁板帶產能：江蘇華豐、安徽中基目前共計11萬噸，四川萬順中基在建13萬噸鋁板帶基地，目前設備完成定製、廠房建設中、預計23年投產，24年達到鋁板帶產能24萬噸。3）塗碳箔:公司通過控股子公司深圳宇鏘布局，在惠州和湖北試驗兩個基地共3700噸產能，其中深圳宇鏘計劃在華豐基地建設5萬噸塗碳箔項目（一期2.5萬噸+二期2.5萬噸），23年上半年實現小部分產能。

積極培育功能性薄膜領域具備發展潛力的產品，載體銅膜樣品已送下游電池企業驗證。公司擁有磁控濺射設備、電子束鍍膜設備、精密塗布線等進口尖端設備，覆蓋多類功能性薄膜產品工藝。其中高阻隔膜材料生產基地建設項目於2021年12月完成建設，公司已成功開發出光伏背板、冰箱冷櫃絕熱板、食品藥品包裝等領域的高阻隔膜產品。其中公司開發的應用於電池負極的載體銅膜樣品，可降低電池重量，提升能量密度及安全性，目前已送下游電池企業驗證，正在配合下游的需求優化產品工藝。

風險提示：原材料價格波動風險、市場競爭風險、產能投放不及預期風險

原油、PTA價格震盪下行，公司盈利能力提升可期。PET薄膜的主要原料PTA與原油價格關聯度較高，上半年原油價格高位，使BOPET膜企業成本端承壓。7月以來，國際油價震盪下行，PTA價格相應回落，原料價格下行將改善公司毛利水平。截至7月15日，布油價格101.16美元/桶，相較於6月均價117.47美元同比降低13.9%；PTA價格5650元/噸，相較於6月均價7125元/噸回落20.7%。7月以來布油平均價格為105.73美元/桶，同比6月回落10.0%；7月PTA平均價格為6484元/噸，同比6月-9.0%。

PET銅箔加速研發，提前卡位優質賽道。銅箔是鋰電池的負極材料載體與負極集流體，也是影響鋰電池比能量和成本的關鍵材料。公司對PET銅箔多年研發，目前該產品處於下游驗證階段，有望在驗證通過後快速釋放產能。與傳統銅箔相比，PET銅箔具有成本低、能量密度高、安全性高、壽命長等諸多優勢，有望替代傳統銅箔大規模應用。作為一種高端新材料，生產PET銅箔具有較高的技術壁壘。PET銅箔生產過程中，第一步是生成4.5um的PET膜，第二步需採用磁控濺射設備通過真空磁控濺射的方式把銅濺射到這層絕緣高分子上，使非金屬材料PET膜金屬化，第三步即採用電鍍設備，在金屬化後的PET膜打底層兩邊鍍銅，使薄膜兩側厚度增厚至1um，最終形成6.5 um的PET銅箔。

鋰電受益新能源應用前景廣闊，PET銅箔市場空間可期。雙碳戰略下，我國新能源行業快速發展，新能源車快速發展之下帶動鋰電池需求維持高增，PET銅箔市場應用前景廣闊。據中信建投新能源預測，2022年，預計全球電池裝機量達到900GW，2023年預計全球電池裝機量為1193GW，預計 PET銅箔滲透率為3%，對應PET銅箔需求量約為4.7億平米，市場收入空間約37億元；到2025年，預計全球電池裝機量達到2209GW， 若PET銅箔滲透率屆時提高到10%，對應PET銅箔需求量約為28億平米，市場規模約172億元。公司提前卡位優質賽道布局PET銅箔，技術優勢和產業鏈一體化布局使公司在PET銅箔領域競爭力凸顯。

新增產能項目穩步推進，公司內生增長動力強勁。2021年以來，公司光學、新能源、信息、熱收縮四大高端材料板塊銷量進一步增長，普通聚脂薄膜行業的周期性波動對公司利潤的影響將越來越弱，進一步從傳統普通薄膜企業向新型高端膜材企業邁進。公司50萬噸新增產線中的剩餘20萬噸產能已於22年上半年逐步投產到位；此外，今年下半年到明年，公司還會陸續有強化PET基材、熱收縮膜等新增產能釋放，高端功能膜在產品結構中占比將進一步上升，22年高端產品毛利占比預計從去年的75%上升至90%。伴隨公司光學、新能源等高端薄膜產品產能的擴張、以及產品升級和產品結構調整，規模攤薄效應有利於優化成本，進一步提升公司核心競爭力。

風險提示：項目投產不及預期，下游需求不及預期等。