鑽石舞台

德龍激光(688170):精細激光加工中佼佼者， 新興應用打開成長空間

我們預計2022-2024年營收6.54/8.47/10.93億元，同比增長為19.05%、29.50%、29.00%，歸母淨利潤0.86/1.17/1.62億元，EPS為0.83/1.13/1.57元/股，對應2023年PE為47X，我們以2023年的PE為80X給予6個月目標價90.56元，給予「買入」評級。

疫情導致業績承壓，投資人認同REITs長期價值

受新冠疫情影響，REITs整體經營表現不及預期，僅3隻REITs達預期，四大業態表現分化。首批REITs迎解禁潮，大幅減持情況較少，投資者認同REITs長期價值。後續展望：倉儲物流業態全年業績達標問題不大，其他三類受疫情影響需要進一步觀察。

債券基金因子模型——基金研究第十一期

國內經濟方面，貨幣因子上行、信貸因子低位、經濟增長因子低位，當前經濟處於普林格經濟六周期的階段 1，大類資產方面建議優選利率債和高等級信用債，久期配置方面建議中長期限為主，綜合經濟周期分析及MFMA策略指數結果，當前固收資產配置性價比較高，因此我們對債券基金因子模型進行研究。

富達投資：全球領先的投資解決方案巨頭——財富管理系列之九

富達投資是一家總部設在美國波士頓的老牌綜合性資產管理公司，創辦於1946年，是全球規模最大的金融機構之一，也是全球技術最先進的金融機構之一。富達實行多業務協同和以技術為導向的發展戰略，其發展壯大不依靠兼併收購，而是憑藉自身持續的產品創新、科技創新、多業務協同發展所積累的內生增長。

匯率貶值如何影響利率？——匯率系列報告（三）

近期海外緊縮帶動貶值，市場預期央行寬鬆態度將變，資金面緊張帶動利率上行。但我們認為，本輪貶值沒有導致資本大幅外流（與2015周期不同）、央行亦不會主動收緊（與2018周期不同），目前仍採用增加摩擦的干預方式，還未明顯動用外儲。因此，資金利率不具備大幅上行條件。操作上，十一前後外圍穩定後，i可考慮在降息前附近位置布局。

中信建投能源數字化指數——ESG策略第四期

2022年9月23歐盟宣布將在本周公布「能源系統數字化」計劃，致力於推動可再生能源發展，以結束對俄羅斯化石燃料的依賴，要求於2030年底之前在基礎設施領域投資5650億歐元。在此背景下，我們首先梳理了油氣、光伏、儲能、風能和熱泵等相關行業中海外業務收入增速強勁的標的作為樣本範圍，並構建中信建投能源數字化指數。

私募股權投資市場月報（2022年8月）

美元募資回暖，部分國際機構對中國經濟態度樂觀。分幣種來看，人民幣基金募資1009.4億元，美元基金募資712億元，分別占比57%和40%，其中人民幣基金募資金額環比下滑54%，同比下滑65%，而美元基金環比上升8%，同比大增190%。國際投資者加大對中國投資力度，表明對中國經濟的樂觀。

國談深度前瞻：設計更科學，助力創新獲得合理回報

自2016年以來，醫保目錄動態調整逐漸常態化，醫保談判規則趨於穩定。2022年9月公布的《公告》中共有343個藥品通過形式審查，今年醫保目錄的調整優化了申報範圍、完善了准入方式、改進了續約規則，使得醫保談判規則愈發合理、科學，有利於真正有臨床價值的創新藥獲得合理回報。

寶豐能源(600989):時代分叉口的寶豐能源

在公司內蒙項目環評獲得受理之際，我們發布第三篇關於寶豐能源的深度報告。本次我們特別聚焦於21年之後，在碳中和以及全球能源格局劇變的全新時代背景下，如何重新評估公司的長期競爭力。綜合來看，我們認為原料端、產品端和降碳布局方面的優勢會持續凸顯，為中國的現代煤化工持續開闢突圍之路。

助力基礎建設，增量政策可期——解析政策性開發性金融工具

6月29日，國常會提出政策性開發性金融工具，近期該政策落地速度明顯加快。政策性開發性金融工具成為國務院拉動下半年宏觀經濟的重要抓手。本文梳理了政策性開發性金融工具的特徵和現狀，和歷史上政策性的金融工具進行比較分析，並探討本輪政策的影響和下一步可能的政策走向。

振華風光(688439):國產特種模擬IC先行者，轉型IDM強化競爭力

公司所在的特種模擬IC行業需求景氣度高，公司在信號鏈和電源管理產品積累深厚，是國內高可靠放大器產品譜系覆蓋面最全的廠家之一，放大器和軸角轉換器產品在行業內占據重要地位。加大研發投入，產品類型不斷豐富，募資轉型IDM，行業競爭力有望進一步得到強化。

企業年金2022中報點評——基金研究第十一期

企業年金作為養老金第二支柱的重要組成部分，具有不可替代的戰略作用。2022年年金基金規模二季度進一步增長，收益表現好轉。為加強養老金體系第三支柱的建設，國務院於9月26日推出個人養老金所得稅優惠政策。我們認為我國年金權益類資產投資比重將提高；年金制度將更加完善靈活；相關養老金產品的ESG投資實踐將進一步深入。

REITs系列報告之一：深度解析REITs估值定價

中國基礎設施公募REITs估值定價以NAV估值為錨定基礎。底層資產估值是NAV估值的基礎，一般採用收益法進行估計。可用P/NAV評估上市後的產權類REITs估值，用P/FFO評估經營權類REITs估值。由於REITs穩定收益特徵及稀缺性，現金分派率也是一個很好地估值指標，可用於確定REITs二級市場價格的合理區間。