文：民生策略團隊
聯繫人：牟一凌/梅鍇
【本期看點】1、市場整體交易熱度處於相對低位，各行業的交易熱度均處於70%分位數以下。2、分析師分別上調/下調了全A今年/明年的淨利潤預測。行業上，電新、機械、汽車、家電、石油石化、軍工、計算機、有色、醫藥等板塊今明兩年的淨利潤預測均有所上調。3、兩融活躍度小幅回升，整體仍處於年內相對低位，主動偏股基金倉位小幅回落，以個人持有為主的ETF為代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金。4、上周市場整體的買入共識度有所回落，而趨勢交易者的買入共識度小幅回升。市場在輕工、建材等板塊的共識度相對較高。5、值得關注的是，市場反彈背後，偏穩定的北上配置型資金反而在持續淨流出，北上更多的是交易型資金選擇回流，這意味着市場交易層面可能仍未企穩，這與4月底存在明顯的不同。
Summary
摘要
1宏觀流動性
上周(20221010-20221014)美元指數繼續回升，中美利差「倒掛」程度繼續加深。10Y美債名義/實際利率分別上升/下降，通脹預期開始回升。對於海外而言，離岸美元流動性繼續邊際趨緊(3個月FRA-OIS、Libor-OIS均走闊)。對於國內而言，上周銀行間資金面平衡寬鬆，期限利差(10Y-1Y)繼續走闊。
2交易熱度與波動
市場整體交易熱度處於相對低位，各行業的交易熱度均處於70%分位數以下；農林牧漁、醫藥、電新、計算機、通信等板塊的波動率上升較快，電力及公用事業、電新、機械、石油石化板塊的波動率均處於歷史高位。
3機構調研
4分析師預測
分析師分別上調/下調了全A今年/明年的淨利潤預測。行業上，電新、機械、汽車、家電、石油石化、軍工、計算機、有色、醫藥等板塊今明兩年的淨利潤預測均有所上調。指數上，創業板指、中證500今年/明年淨利潤預測均被上調；上證50、滬深300今年/明年淨利潤預測分別被上調/下調。風格上，中盤成長、小盤價值板塊今年/明年淨利潤預測均被上調，中盤價值板塊則均被下調，大盤成長、大盤價值板塊今年/明年淨利潤預測分別被上調/下調，小盤成長板塊今年/明年淨利潤預測則分別被下調/上調。
5 北上配置盤持續淨流出，北上交易盤則繼續「折返跑」
上周(20221010-20221014)北上配置盤淨賣出77.58億元，北上交易盤淨買入34.77億元。分日度來看，北上配置盤持續淨賣出；交易盤則在周三和周四淨賣出，其他交易日淨買入。行業上，兩者共識在於淨買入傳媒、有色、通信、軍工、電新、鋼鐵等板塊，同時淨賣出食品飲料、化工、汽車、銀行、房地產等行業。風格上，北上配置盤與交易盤同時淨賣出大盤成長、大盤價值板塊，同時淨買入中盤/小盤成長板塊，而在其他板塊存在分歧。對於配置盤前三大重倉股，配置盤淨買入寧德時代4.85億元，分別淨賣出貴州茅台、美的集團8.34億元、0.57億元。分市值看，配置盤在有色、交運、醫藥、銀行板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。
6兩融活躍度小幅回升，整體仍處於年內相對低位
7主動偏股基金倉位小幅回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金
基於二次規劃測算：剔除漲跌幅因素後，主要加倉食品飲料、銀行、消費者服務、電子、房地產、家電、煤炭、交運等板塊，主要減倉醫藥、電新、計算機、機械、農林牧漁、軍工等板塊。風格上，主動偏股基金的淨值收益與小盤成長、大盤/小盤價值板塊的相關性上升，與大盤/中盤成長、中盤價值板塊的相關性下降。上周新成立權益基金規模重新回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模均回落。上周以個人持有為主的ETF繼續被淨申購，其中，與科技、電力、軍工、周期等板塊相關的ETF被主要淨申購，與金融地產、醫藥、建築建材、傳媒等板塊相關的ETF被淨贖回。公募與其負債端(個人)的共識在於同時買入消費等板塊，同時淨賣出醫藥、傳媒等板塊，而在科技、電力、軍工、周期、金融地產、建築建材等板塊存在分歧。綜合來看，上周市場整體的買入共識度有所回落，而趨勢交易者（北上交易盤、兩融）的買入共識度小幅回升。市場在輕工、建材等板塊的買入共識度相對較高。值得關注的是，市場反彈背後，偏穩定的北上配置型資金反而在持續淨流出，北上更多的是交易型資金選擇回流，這意味着市場交易層面可能仍未企穩，這與4月底存在明顯的不同。
風險提示：測算誤差。
報告正文
1.1 美元指數繼續回升，中美利差「倒掛」程度仍在加深，通脹預期開始回升
1.2 離岸美元流動性繼續邊際趨緊；國內銀行間資金面整體平衡寬鬆，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)繼續走闊
4.1 全A今年/明年淨利潤預測上調組合占比均上升；而今年/明年淨利潤預測下調組合占比均回落；分析師分別上調/下調了全A今年/明年的淨利潤預測
5.2北上配置盤與交易盤同時淨賣出大盤成長、大盤價值板塊，同時淨買入中盤/小盤成長板塊，而在其他板塊(中盤/小盤價值)存在分歧
5.3 北上配置盤淨買入寧德時代，淨賣出貴州茅台、美的集團
5.4 北上配置盤在有色、交運、醫藥、銀行等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的
6.1兩融主要淨買入食品飲料、煤炭、化工、銀行、電新等板塊，主要淨賣出計算機、軍工、電子、醫藥、非銀、機械、有色、通信、地產等板塊
6.2大多數板塊的融資買入占比均在環比上升，其中，除消費者服務板塊外，上述各板塊的融資買入占比均處於歷史中樞以下水平
6.3兩融淨買入大盤成長、大盤/小盤價值板塊，淨賣出中盤/小盤成長、中盤價值板塊
7.2主動偏股基金的淨值收益與小盤成長、大盤/小盤價值板塊的相關性上升，與大盤/中盤成長、中盤價值板塊的相關性下降
7.3新成立權益基金規模回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模均回落，平均發行天數同樣均下降
測算誤差：數值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統計樣本本身也可能造成測算結果的誤差。
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