鑽石舞台

私募股權創投基金向投資者實物分配股票首單試點落地。

日前，證監會已原則同意上海臨理投資合夥企業（有限合夥）的實物分配股票試點申請。申請人將按照有關法律法規和證監會關於私募基金實物分配股票試點的要求，履行相應程序和信息披露義務，適時向投資者分配股票。其他符合條件的私募股權創投基金實物分配股票試點申請也正在積極有序推進過程中。

為拓寬私募股權基金、創業投資基金（以下簡稱私募股權創投基金）退出渠道，促進投資-退出-再投資良性循環，平滑私募股權創投基金退出對二級市場的影響，今年7月，證監會啟動了私募股權創投基金向投資者實物分配股票試點工作。

試點啟動以來，行業機構積極響應。行業機構表示，私募股權創投基金向投資者實物分配股票，有利於兼顧投資者差異化減持需求，避免集中減持造成市場波動，豐富私募股權創投基金退出渠道，進一步優化私募股權創投基金退出環境，促進行業長期健康發展。

深創投董事長倪澤望告訴21世紀經濟報道記者，2019年，深創投通過受讓上海臨理有限合夥份額的方式，與其他十餘家投資機構共同間接持有瀾起科技股份，這部分限售股份已於今年7月解禁。以往，限售股解禁後，主流的收益分配方式是基金管理人集中減持股票後向投資人進行現金分配。如果合夥協議約定基金管理人可以自主決策，則由基金管理人決定減持安排，否則就需要召開合伙人大會，由各合伙人投票決策。每家合伙人對減持時間、減持數量和速度的訴求往往各有差異，很難就減持方案形成一致意見，進而影響減持效率、效果。私募股權創投基金向投資者實物分配股票的安排能夠很好解決上述問題。

「此次證監會原則同意上海臨理實物分配股票首單試點，有三大方面積極作用。一是拓寬了私募股權投資基金的退出渠道，有利於優化私募基金的退出環境。二是上海臨理向各有限合伙人以非交易過戶的方式分配瀾起科技股票，可化解基金管理人與有限合伙人之間、合伙人與合伙人之間對股票減持時點、數量、價格的分歧，變為各合伙人依據自身策略和資金需求獨立決策，投資機構擁有更高的資產配置靈活度。三是避免集中減持導致市場波動。當前科創板VC/PE滲透率已高達九成，二級市場變現退出是科技金融體系可持續運作的重要一環，相比基金管理人大單集中減持的方式，實物分配股票將使基金合伙人退出分散化，能夠有效減小減持對市場的衝擊。」 倪澤望表示。

對於下一步工作，證監會表示將推動私募股權創投基金實物分配股票試點工作有序開展，及時總結評估試點情況，逐步擴大試點範圍，持續推進完善私募股權創投基金退出機制，更好地發揮私募股權創投基金對實體經濟和創新創業的支持作用。

本期編輯 劉雪瑩 實習生 林曦瑩