YY評級 - YY | 金控主體大圖譜：股東派系、業務模式和財務結構－鑽石舞台

摘要

截至2022年10月末，YY評級口徑仍有存續債的金控主體共有41家，下文中，將以YY評級口徑的金控主體為樣本，依序從股東背景、經營業務、財務情況三個維度進行整理。

股東層面：多為中央/地方政府、國資委和財政部門持有，股東背景較為純粹。此外，根據不同股東背景的樣本主體在經營上也呈現一些特性和共性。①當控股股東為財政部/央企時，主體大多呈現資產規模體量大、金融牌照齊全等特徵；②當控股股東為地方政府/財政/國資委時，帶有整合地方金融資源、協調區域金融發展、促進產業結構調整等使命，故部分樣本主體在金融主業以外，還同時開展PPP項目、基礎設施開發等（類）城投業務。同時，地方金控平台以股權為紐帶處理市場關係，運作模式更市場化；③當控股股東是地方產控平台時，則依據不同業務性質與集團綁定較深；④當控股股東是民營企業/自然人時，在獲取政策支持、摘取金融牌照方面稍微處於弱勢。此外，部分民企對收益的追逐較強烈風控意識淡漠，風險易在外部環境惡化時大面積暴露。

業務層面：多為控股型平台，金融控股母公司不經營具體業務，沒有特定的事業部，只掌握子公司的股份，利潤來源依靠對下屬子公司的投資收益。業務屬性來看，樣本主體皆涵蓋金融+類金融業務，近半數參與產業板塊，但大多產業屬性弱，且未來存在進一步業務整合的可能。

報表結構：資產方面，由於並表子公司類型的差異，不同主體的資產負債表科目設置和資產構成存在較大區別，合併報表較不標準化，母公司報表中出現頻率前三高的資產科目分別為長期股權投資、交易性金融資產和其他應收款。；負債方面，由於並表金融機構天然的高槓桿屬性，樣本的合併報表資產負債率中樞在65%左右（含銀行就得飛天，故而含銀行的分析需要剔除銀行來分析報表），母公司口徑資產負債率的高低則和其子公司是否主要通過本部融資有關，母公司融資職能強弱存在明顯差異。

1 發展歷程

1.1 成立背景

1.2 監管要求

2 樣本特徵觀察與分類

2.1 股東背景：多為中央/地方政府、國資委和財政部門持有

2.2經營模式：多為控股型平台，證券、信託和銀行牌照出現頻次較高

2.3 財務情況：資產構成和債務情況

3 小結

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