作 者 |天風期貨研究所
來源|天風期貨研究所
編 輯 |撲克百家研究院，轉載請註明出處
有些人認為，宏觀的傳導存在先後順序，投資驅動、消費拉動、信貸推動輪番登場，對應的黑色、有色、化工也存在邏輯上的先後順序。但在實戰中，這一特徵體現的並不顯著。當然，這可能也與商品的基本面差異有關。
還有些人認為，板塊輪動與資金偏好有關。當市場存在主要矛盾時，資金多集中在黑色、有色等周期品上。而當周期邏輯退潮時，市場資金轉向消費品，蘋果、紅棗等品種的行情開始甚囂塵上。
今年，考慮到輪動不僅有幅度概念，也有節奏的概念，所以我們做了一個探索性研究，重點分析在2020年疫情爆發後至今期間，全市場主要期貨品種創新高的時間節點，並觀察新高至今的跌幅差異。具體如下圖。
這張圖其實蠻有意思，值得仔細揣摩。而且我們發現，不同人對這張圖的解讀是存在差異的。
把上圖換個視角，按品種集中見頂的幾個時間區間劃分如下：
從表上可以看出，2021年市場主要還是圍繞較強的宏觀（中觀）邏輯主線去做交易。
比較值得觀察的是2021年10月份，動力煤就類似股票的龍頭股，煤炭產業鏈就類似於二線標的。雖然同漲同跌，但龍頭還是相對比較堅挺，所以在二線標的紛紛見頂回落後，動力煤終顯頹勢，並走出了比較顯著的回調。而市場上的確有部分機構參考二線標的回落的特徵，成功逃頂。
從幅度上看，2021年偏原料端的工業品下跌力量十足，動力煤跌去62%，焦煤跌去42%，鐵礦石跌去48%，硅鐵跌去54%。然後是地產基建相關的螺紋、玻璃、純鹼、焦炭、PVC等，普遍跌幅30~40%。緊接着是煤化工，甲醇、尿素、乙二醇等品種，上演了「從哪裡來，到哪裡去」和「從哪裡爬起來，就去哪裡跌倒」的劇本。相比之下，油化工和農產品就要更抗跌一些，普遍跌幅在15%以內，看起來更穩健一些。
而商品的輪動，一方面取決於政策的輪動，另一方面取決於產業鏈內的估值輪動。跨產業鏈的輪動相對來講比較少見。
站在當下的時間節點來看已經到來的2022年，美聯儲加息預期不斷強化，甚至在討論縮表問題。有些機構已經表達了對大宗商品市場的悲觀預期，但我們認為：1.部分代表性商品，比如銅從未在加息周期中單邊下跌。而大宗商品的上漲可能尚未結束，但商品指數突破10月份前高的難度較大（需要很強的基本面配合）。2.交易難度變得更高，一帆風順的行情難見，抵抗式下跌頻發，結構性行情成為交易重點。地產下行與政策托底面臨動態均衡。3.基本面派或將重新奪回對大宗商品價格的主導權。畢竟，「當潮水褪去,才知道誰在裸泳」。
成長沒有捷徑，唯有努力！
在研究這條路上，我們為你添磚加瓦！
《商品研究特訓營精品課10講》掃碼學習！！
鑽石舞台 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()
留言列表
留言列表