來 源|建多多
來源|喝不醉的假酒
編 輯 |撲克百家研究院，轉載請註明出處
其實一直想寫一篇關於期現的文章，但不知從何下手，又不知如何收尾，最近一直看大家的留言，終於借這個機會，分享一篇關於期貨「歪門邪理」的文章，這篇文章是我接觸期貨幾年以來，第一篇總結比較透徹的文章，把自己看到、學到、理解到、總結出來，本不想春節前寫文章，但是看了大家的留言，忍不住再次和大家交流分享一下，通過回答幾個朋友的問題，講述一下自己理解的期貨和現貨區別、以及交易心態，把自己做期貨以來這麼長時間的成長經歷無私分享給大家！問題一：最近大部分煤化工現貨品種偏弱，但是盤面似乎跌不動了，可以分享一下邏輯嗎？謝謝建總。今天就從煤化工板塊入手，最近從煤化工整體角度來看，大部分品種盤面反彈的邏輯是什麼，毫無疑問，是收基差的邏輯，因煤炭被國家打壓之後，資金對於成本的預期太悲觀，導致盤面出現暴跌，現貨下跌的幅度完全跟不上盤面，所以基差一直不斷走強，但隨着國家開始合理控制價格，上調煤炭的預期，導致煤化工品種走預期的邏輯，而此時的煤化工現貨是非常差的，通過盤面上漲、現貨下跌的邏輯，修復了高基差。很簡單的問題，在上漲的行情中，下游是追漲，庫存始終維持高庫存，而此時有朋友問，為什麼高庫存還能繼續漲那麼多，這是有投機性需求的介入，變向的增加了需求，但這個需求是假的，你要明白，貨最終是要流入終端的，貿易商只是為了賺差價，是要兌現利潤賺錢的，不會一直持貨，因為中間的資金成本、時間成本不允許他們長期持貨，所以沒有下游支撐的上漲註定是徒勞無獲。企業越補庫，大宗商品價格越漲，同時大宗商品越是上漲，企業的跟風或者恐慌心裡又逼着他們進一步補庫。但這個過程終究會走到終點，一旦企業的現金流不允許企業繼續補庫，越來越多的企業將退出這遊戲。那麼有朋友問了，下跌走的什麼邏輯，下跌看的是需求，今年四季度煤化工的暴跌有兩個原因，一是成本坍塌、二是需求萎縮，通俗的道理講，下游買漲不買跌，下跌的行情中，下游的庫存始終保持低庫存，導致他們越跌越不買，此時下跌就走了需求的邏輯，外加成本的坍塌，供應逐步增多，出現了供大於求的局面，什麼時候下游覺得這個價格合適了，說明價格就到底了，供需自然而然就平衡了，反之。。。。。。。今天不太想說甲醇，之前說的太多了，講一下聚烯烴，聚烯烴產業大部分都看空，看空的邏輯是需求弱，供應投產的壓力，未來供大於求的局面，我只想說對於現貨可以看空，但是盤面低位謹慎看空，聚烯烴這波下跌也是比較慘的，下游同樣的道理，買漲不買跌，但是隨着暴跌之後，成交慢慢開始好轉，對於盤面而言，這波下跌已經交易完供應多、成本坍塌、需求弱的邏輯，此時盤面被干成貼水，估值偏低，而對於盤面交易的朋友來講，高貼水低估值，宏觀一旦轉向，你覺得還會下跌嗎？或許有朋友說低位成本支撐，出口增加，進口減少的邏輯，我只想說這只是鋪墊，估值低位再去交易供應壓力大，需求弱的邏輯已經不太現實，而是要關注需求的情況，畢竟上漲的前提是需求端發力。低估值+盤面貼水+庫存中性偏低的結構下，未來宏觀轉向是很容易發動行情的。並且對於資本來說，很喜歡低估值的品種，現貨沒有金融屬性，期貨具有極強的金融屬性，這就是期貨與現貨的區別，這一點相信今年產業吃過不少虧。前幾年一直是產業的天下，從今年開始，產業被無情的殘殺，主要是年初期貨市場增量資金的介入，由之前的永安、一德等產業資金轉換成現在以宏觀為主的資金！問題二：建總好，上游和下游的定價權的問題可以簡單解釋一下嗎？這個問題我舉個例子來解釋一下：今年很多朋友估計在純鹼崩盤、盤整之後開始做多，那一波多頭巨虧，現在咱們來復盤，當時是個什麼邏輯呢，純鹼的價格不斷上漲，增加了鹼廠的利潤，抬升了玻璃廠的成本，而玻璃廠因終端需求太弱，導致玻璃現貨價格過於悲觀，擠壓了玻璃廠的利潤，玻璃廠開始出現虧損，而此時鹼廠因純鹼價格過高，利潤過高，產量增加過快，形成了上游與下游博弈的局面，面對這種狀況，鹼廠大概率是要失敗的，因為高利潤必定要帶來高產量，而此時下游利潤太差的情況下，肯定不會接受上游的高價，就豪比一個商品跌的再多，也不會跌沒了，因為商品具有價值，只不過一個便宜一個貴的問題。同樣，一個商品漲的再多，也有跌的時候，因為失去了下游的支撐，再高的價格都是虛價，這時的價格是不合理的。所以此時下游占了絕對的定價權，那麼上游就要通過跌價排庫的方式進行銷售，因為對於鹼廠來說，你不賣，總有人賣，產量是不斷增加的，因為高利潤總有人會着急兌現利潤，當時朋友給我說是一封舉報信擊潰了多頭，但是我覺得這是個導火索，在這之前上游敗局的邏輯已經形成。只不過這個舉報點燃了空頭的情緒。可能有朋友問，如果當時鹼廠聯合挺價如何？我覺得在高利潤的情況下，大部分鹼廠心裡想的是着急兌現利潤，產量增加過快，庫存累的幅度也較快，下游不接受高價的情況下，總有上游撐不住的那天，就類似於最近甲醇上游廠家跌價排庫一樣，你想挺價，但我想排庫，終究你跌價排庫會把市場的情緒帶下來，我如果繼續挺價，那麼我的庫存累的會很快，得不償失。問題三：建總下午好，接下來您如何看待化工品的走勢？謝謝！其實對於化工品種，甲醇、乙二醇、聚烯烴、PVC等化工品種我整體的方向是短期偏弱為主，基本面是個不斷優化恢復的過程，但是大方向還是逐步往上的，因現貨太弱的情況下，通過盤面上漲來修復這個基差，但是未來若宏觀的重心逐步上移的情況下，盤面是要逐步升水現貨的，此時現貨與盤面出現了合適的基差，出現了套利盤，中游會出現一波補庫的動態，在這個過程中，基本面是不斷優化的，造成需求增多的假象，因為庫存出現了轉移，但是就是這樣的假象讓大部分人認為基本面不斷的改善，慢慢的介入了投機性需求，此時現貨會開始漲價，而下游也通過這種方式去漲價累庫，最終形成一波行情，這只是目前的行情推演，最終還是需要天時地利人和，具體的情況還是要看1月份國家會不會出現意外的政策，也就是對於政策消息的解讀，政策決定方向，資金決定高度，這個理論永遠不會改變。可能我現在的看法對於有些朋友來說覺得可笑，但是往往預測行情就是要提出假設，制定策略去實施，等待盤面去驗證這個邏輯的對錯，如果是對的，堅定持有，就像某大師說的，看對的東西我為什麼要輕倉，如果不敢上倉位說明自己還是不堅定，但是一旦時機成熟就應該上倉位。人生苦短，就算敗也不要讓自己後悔。期貨交易的核心是時機，基本面是定方向的，但是定了方向不是馬上要做的，天不得時，日月無光；地不得時，草木不生；水不得時，風浪不平；人不得時，利運不通。關注本公眾號的朋友大部分都是以期貨為主的，有時我們做期貨需要去找盤面交易的邏輯、交易的標的是什麼，這是我常給交易群里朋友說的問題，順着交易的邏輯去尋找宏觀或者產業里的標的，盯緊這個標的的變動，就有了你對行情的理解，自己的判斷。未出茅廬之前的諸葛亮就是個村夫，出了茅廬的諸葛亮就是個丞相。諸葛亮還是那個諸葛亮，基本面還是那個基本面，是什麼變了，不是基本面變了，是時機變了，時機到了，該怎麼走就怎麼走，時機不到，就算該那麼走也未必會那麼走。問題四：做期貨3年了，賬戶一直虧損，虧錢讓我心態變的越來越差，家人也不理解我，不知未來如何操作，希望建總給個建議！其實這個問題我沒有好的答案，我也給不出建議，對於交易來說，每個人交易的思維、思路是不一樣的，我沒有認為我是對的，同樣我也沒有認為你是錯的，做適合自己的交易系統就好。你要明白，期貨市場10個人，9個都是虧錢的，我之前在文章中說過，新手拿點小錢做，第一次虧完，可能因為不懂期貨，第二次虧完，可能因為認知，第三次如果虧完的話，不建議繼續操作，可能你不適合這個市場，這個市場始終是不斷變化的，交易員也是要不斷學習的，如果一開始沒有抱着一顆學習的心態註定沒有一個好的結局。期貨的學習並不容易，其難度也許並不亞於交易獲利的難度，這種困難使很多人被迫只能堅持學習一段時間，之後就長期處於順其自然的狀態，而很難進行進一步更加深入的學習。期貨人的一生，註定是一個不斷努力、不斷堅持、不斷學習的一生，而且這種努力、堅持與學習還不一定能使你終生成功，也許走到人生的墓地你依然是一個失敗者。就像苦練了20年的運動員，永遠也沒能站在最高領獎台上一樣，遺憾但無需後悔，人生本來就是如此。進入期貨市場一定是為了贏利，就像打仗是為了勝利一樣。將軍是什麼？將軍一定是兵油子，幾十年上千次的出生入死、槍林彈雨、傷痕累累，才造就了一個將軍。將軍成名，萬骨成枯。期市如畫，但英雄折腰！諸葛亮從來不問劉備，為什麼我們的箭那麼少？於是有了草船借箭。張飛從來不問劉備，兵臨城下我該怎麼辦？於是有了據水斷橋嚇退百萬曹兵。趙子龍接到進攻軍令時手上只有20個兵，收穫成果時已攻下了十座城池、多了2萬兵、增了三千匹馬，軍令只是寫着：攻下城池！——如若萬事俱備、你的價值何在？停止抱怨，辦法總比困難多！人生無非輸贏二字，但人更應該學會善待輸贏。其他的行業不會給你這麼多的機會，在有限的生命中去體會太多的成功與失敗。只有期貨，可以讓你在幾十年的人生經歷中，體驗如此多的高峰與低谷，讓你有這麼多的機會去學習如何善待成功與失敗，如何善待你自己。一切皆平常。當你用一顆寬容的心去和別人交往,你也會得到許多寬容。同時當你對市場寬容的時候,市場會給你帶來收益。以上所有的想法都是建多多本人的想法和自己對於行情的理解、認知，之前一直分享基本面產業的東西，今天把自己對於期貨的理解無私分享給大家，俗話說的好：授人以魚不如授人以漁，如果你能力真的夠，5000塊足以讓你創造千萬神話，反之，金山銀山也要坍塌！有時期貨會讓你很極端，贏的時候你會覺得自己是天才，輸的時候你又會感到自己是傻瓜。沒單的時候很無聊，有單的時候你又很着急。總想看透明天，但卻永遠看不透。——喝不醉的假酒
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