鑽石舞台

過去一個月，華爾街把關注點集中在「加息多少次」，瑞銀預測美聯儲在2022年將連續6次加息，高盛則認為是7次，摩根大通更是作出連續9次加息的驚人預測。

然而，加息周期還未開啟，華爾街的共識發生戲劇性的轉變，開始把注意力放到「2023年以後降息多少次」。

在預測9次加息的同時，另一位摩根大通分析師 Nick Panigirtzoglou注意到了一個極為罕見的「危機信號」，遠期OIS曲線已開始顯示反轉跡象，遠期利率市場已經將重點放在短暫緊縮周期之後的降息上。

01加息持續不了太久？烏克蘭衝突或促使美聯儲更快轉鴿

隨着烏克蘭緊張局勢升級，原油價格飆升，並有可能增長到足以迅速摧毀全球經濟復甦的水平。類似於2008年夏天，彼時150美元的油價加上雷曼兄弟的破產引發了全球金融危機。一些分析師表示，接下來的不是指數級利率上升螺旋，而是回到刺激性貨幣政策上來。

周一，SMBC Nikko Securities首席貨幣和債券策略師Makoto Noji在一份報告中指出，美國利率市場將重新定價，美聯儲2%或更低的最終利率將足以控制通脹，理由是股市的深度調整將導致美國家庭儲蓄率上升，從而抑制消費，達到為通脹降溫的效果。

Noji進一步分析指出，儘管央行不太可能避免在3月加息，也不太可能在3月之後重新考慮加息路徑，除非在未來4周出現一些意料之外的市場崩盤。SMBC報告數據顯示，長期美債收益率可能會在夏季適度下降，但實際上已經大幅下降，由於俄烏衝突加劇，美國10年期國債收益率從上周的2.1%一度下降至1.85%。

Noji並不是唯一一個認為烏克蘭事件將影響美聯儲加息的分析師，Panigirtzoglou在上周一指出，烏克蘭衝突的風險很高，或對全球股市產生影響，並可能促使各大央行做出鴿派的重新評估。

02市場減少加息的押注

與此同時，隨着烏克蘭的緊張局勢升級，避險情緒升溫，市場已經做出反應，掉期交易商減少了對美聯儲未來加息的押注。隔夜指數掉期顯示，3月份加息50個基點的可能性降低為19%，而一周前為56%。考慮到地緣政治風險以及美聯儲官員最近淡化「加息50個」基點的可能性，市場一直在減少押注。

隔夜指數掉期還顯示，美聯儲將在今年年底前將利率提高近150個基點，進行6次加息，遠低於上周的175個基點。

如果烏克蘭衝突加劇和美國經濟進一步放緩，那麼2022年底市場定價的加息次數就會日益越少。

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烏克蘭衝突或促使美聯儲更快轉鴿？