鑽石舞台

「未來投資的重點，我們應該去看新老基建、地產的糾偏以及消費的企穩。」

「寬信用進入到第一個階段，上半年降准降息，貨幣政策放鬆仍然可以期待。」「到了今年，經濟裡面最大的風險來自於海外……下個階段整體要注意的，美國通脹以及美國貨幣緊縮的問題，這對我們是一個壓力。」「今年整個A股市場投資一季度和二季度可能相對壓力還是會比較大，下半年隨着經濟緩步走出壓力區，整個市場還是會逐步升溫。」

「站在當前這個位置上，我們重點看好生豬、食品、白酒、建築、建材、化工等主要的穩經濟增長的板塊。短期內重點看的是穩增長板塊；到年終時，重點還是要看科技製造，但科技製造的股票板塊可能會和之前發生很大不同。」「下個階段我們還是看好新能源，重點不是在純新能源的股票上，而是叫「泛新能源」的股票上。」「從業績端、盈利端、分子端看，對短期之內的股市還是有一定的壓力，所以說在這個位置上，大家不要期待今年會不會有什麼很大的牛市出現，今年整體上是一個調整震盪的行情。」「新能源股票在未來的時間主要是以橫盤震盪為主，很難在短期之內很難出現一個明顯的行情。」「全A上市公司除了金融板塊以外，盈利增速整體上是進一步回落的，三季度開始隨着信號的傳導發力，盈利增速又會逐步上行。」「整體上，表現會比較弱的主要還是出口和地產，這是未來一段時間會拖累整個經濟的兩個地方。關於亮點，高新技術製造和服務景氣度還是持續增強，傳統服務業存在較大修復空間。所以未來經濟在恢復增長過程中，傳統服務業的修復以及新老基建鏈條是主要的恢復經濟增長動能的核心要點。」2月21日，國泰君安研究所所長黃燕銘在一場高峰論壇（華安基金專場）中分享了對他對今年宏觀、選股、大勢研判和市場投資的觀點。黃燕銘還對近期新能源大跌進行了深度解析，介紹了雙控轉型背景下的三條投資主線。他還介紹了A股市場五大投資方向：第一是先價值，後成長；第二是短期內不看好市場周期，消費仍為今年重點；第三是穩經濟，興基建，基建鏈配置價值提升；第四是從新能源傳到泛新能源，新材料是最好落腳；第五是「元宇宙」硬件設備端。

以下是投資作業本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

今天重點回答幾個問題，當前面臨的宏觀經濟情況以及A股市場投資格局？今年大盤走勢會怎麼樣，下個階段投資的重點會是哪些領域？新能源跌得這麼厲害，接下來該怎麼辦？先談一下關於下個階段的主要結論，幾個方面：第一個方面，2022年全年經濟增速目標預計是在5%~5.5%左右；也看到市場上很多經濟學家的預測，預測低的大概在5.0%、5.1%左右，預測高的大概在5.5%、5.6%左右；整體上，大家認為境內經濟的整體運行大概也就在5%~5.5%左右，這個區間應該是一個比較合理的狀況。

總體上，我們認為2022年的經濟基本面相對於2021年，整體情況弱一點。當前整個經濟還處在一個探底的過程中，但整體上通脹的壓力有明顯緩解；後續我們認為穩增長是經濟核心的一個要點，在穩增長的過程中重點發力的點是在新老基建。第二個是地產的糾偏；去年地產的壓力非常大，今年整體情況要有所緩解。第三個是消費的企穩；2021年消費的情況非常差，消費股票表現也比較弱，而我們認為2022年消費整體情況會企穩。所以由此分析，在未來，投資的重點，我們應該去看新老基建、地產的糾偏以及消費的企穩。製造業的投資依然是當前的一個重點，當然我們也要看今年的整個經濟情況。經濟的核心要看需求端，相對應的出口這一塊還是會有比較大的壓力。

政策怎麼看？我認為在未來，政策整體上還是趨松；今年上半年，政策整體上是趨松。然後是信用貨幣政策，第一個是寬信用進入到第一個階段，上半年降准降息，貨幣政策放鬆仍然可以期待；第二個是能源雙控壓力會減弱，去年能源雙控壓力非常大，導致全國出現缺煤、缺電以及能源比較緊缺的狀況；今年能源雙控還要繼續，但整體的力度會比去年有所減緩；今年因為經濟穩增長的壓力會非常大，所以雙碳能耗整體上的壓力會減弱，所以對上游的資源品行業相對會有所放鬆，供給約束還是逐步緩解。

下一個階段重點看財政政策的發力，以及對沖投資、地產投資下行風險的問題；所以今年不管是貨幣政策還是財政政策，都是一個輕鬆的環境。

到了今年，經濟裡面最大的風險來自於海外；我們都知道現在美國的CPI以及美國通脹情況非常嚴重，所以美國的經濟增速在通脹短期高燒的情況下，未來美聯儲收緊貨幣的可能性會比較大；如果出現這一幕，會導致我們國家面臨資本外流的風險；所以當前基本面已經到了收縮預期的峰值，這是國外的情況。所以下個階段整體要注意的，美國通脹以及美國貨幣緊縮的問題，這對我們是一個壓力。

整體上，經濟增速減緩，國家對穩增長的壓力或者這個目標還是非常明確；所以下階段，不管是產業政策、貨幣政策還是財政政策，整體上都是一個趨松的狀況；所以未來經濟下滑也不用過多擔心，整體上，下面還是有底，所以不會出現嚴重下滑的局勢。2022年經濟基本上會尋到階段性的底部；在今年下半年，我們認為經濟情況還是相當不錯。

股票投資，今年整個A股市場投資一季度和二季度可能相對壓力還是會比較大；這個過程中，整個A股市場，大盤整體上走不出震盪的格局，今年的整個A股上證綜合指數整體上是一個震盪的格局；下半年隨着經濟緩步走出壓力區，整個市場還是會逐步升溫；

站在當前這個位置上，我們重點看好生豬、食品、白酒、建築、建材、化工等主要的穩經濟增長的板塊。

下個階段，我認為在短期內重點看的是穩增長板塊；到年終時，重點還是要看科技製造，但科技製造的股票板塊可能會和之前發生很大不同。

去年大家看的是新能源，我們現在，把新能源股票分為兩類；一類我們叫純新能源，純新能源之前出現了一個明顯下跌；第二個我們叫泛新能源，下個階段我們還是看好新能源，重點不是在純新能源的股票上，而是叫「泛新能源」的股票上；對於泛新能源，有的人給它一個名詞叫「新能源+」，還是跟新能源有關、範圍更大的這類A股投資機會。這是我們整個的核心結論，把主要的要點跟大家說一下。

去年的GDP一季度非常高，18.3%；正是因為有統計數據的原因，因為前一年的基數很低，二季度經濟也相當不錯7.9%；三季度GDP情況出現了明顯壓力，4.9%；到四季度4.0%；對於今年的情況，相對來講，在壓力承接的經濟下滑過程中，一季度、二季度的經濟壓力還是比較大，我們預期今年一季度的GDP大概在5.0%左右，二季度4.4%，整體上二季度是整個經濟在這一輪下滑過程中的一個低點；最後三季度和四季度，我們認為經濟整體上，還是在相應的一系列政策保護中，經濟會出現回升；所以我們對三季度、四季度的預計分別是5.7%、5.3%；整體上，全年應該是在5.0~5.5%左右的區間裡面運行。

對於經濟風向來看，我們認為較強的主要是在製造業；製造業的投資，包括科技製造以及這些傳統產業製造業的投資。第二個是消費的修復；2020年消費類股票表現很好，去年消費整體表現相對比較疲弱，而2022年是一個消費逐步回升的過程，特別是在共同富裕主題倡導之下，以及相應的家電下鄉、新能源汽車下鄉一系列政策刺激下，我們認為消費是一個逐步回升的過程。第三個還有基建，基建包括新基建和老基建；但這個基建跟以往不一樣，我們以前基建是什麼？修路造橋樑，然後蓋房子，主要用的是水泥建材；但下個階段，我們認為這個基建不是這些修路造橋樑，而更多的是屬於輸變電設備、數據、軌道交通這些方向，更多的是這種設備新的基建投資，所以跟以前不同。

整體上，表現會比較弱的主要還是出口和地產，這是未來一段時間會拖累整個經濟的兩個地方。關於亮點，高新技術製造和服務景氣度還是持續增強，傳統服務業存在較大修復空間。所以未來經濟在恢復增長過程中，傳統服務業的修復以及新老基建鏈條是主要的恢復經濟增長動能的核心要點。我們來看看到底發生了什麼情況？

對於現在整個經濟的矛盾；去年主要經濟的矛盾是在供給，我們都知道雙碳控制下，上游原材料的供應相對比較緊張，出現了煤炭價格的上漲、缺電以及大宗商品的持續價格上升。去年整體上，PPI從低一路往上走，大宗商品去年周期類的產品價格一路上漲；雙碳相關的控制政策調整之後，今年的整體情況是PPI從高一路往下走。所以今年普通大宗商品價格再出現大幅上漲的可能性基本上沒有。所以說下階段，看周期品行業 不要去堵在它原材料價格上漲的問題上。

在PPI整體下行過程中，周期類的股票整體表現會比較弱；但周期類裡面有一部分，特別是材料類、新材料的一些板塊，在未來我們還是看好的。

上半年經濟動能大概率還是處在一個下探過程中，它是一個探底的過程；出口和地產主導了整體的下行。

所以在過程中，基建投資是整個穩增長的一個核心要領；所以今年的宏觀經濟就一個字：「穩」，不管是從投資還是從政策的角度，穩經濟是今年首要的經濟任務。

從主要矛盾看，剛才我們說的還是一個需求下行的問題，所以今年重點看經濟不是看供給端，更多的是需求端的問題。過去一年多，服務業特別是第三產業，由於受疫情的影響下滑比較大，近期，國家也出台了很多專門刺激服務行業恢復增長的一系列政策；所以今年重點要看的是第三產業的恢復以及第三產業的恢復對經濟穩增長的作用。所以下階段重點從生產角度看，地產、建築以及服務業的恢復空間還是比較大；製造業整體還是偏弱，製造業生產相對比較偏弱，重點還是看上游。

今年整體上，對於財政政策，我們認為財政政策整體上，餘糧還是比較充足，財政今年會前置發力；當然1月份到目前為止，大家會討論，好像還沒有見到財政大幅度發力，去年12月份大家期待財政發力，但沒有，1月份也沒有，我們認為未來財政的發力整體上還是可以去期待的。

整體上，我們可以看到，2021年末中央和地方的財政盈餘達到1.4萬億元，整體上財政是出現盈餘的，而且創下了今年新高。2022年一季度一般公共預算支出有望出現大幅反彈，我們認為整體還是在正常發揮財政助力穩增長的作用；2022年一季度一般公共預算支出大概率將會出現10%以上的增長。

公共預算之前是連續往下走直到今年1月，12月到1月整體上是個低點，後面整體上，冬奧會結束後，穩增長的財政支出以及還是重新搞基建，我們認為下個階段重點是可以看到的，包括專項債的發行等都是穩增長，基建成為財政發力的重頭戲。

對於貨幣政策，寬信用進入到第一個階段，未來降准降息的可能性還是比較大。我們可以看到之前1月份的時候，去年12月的社融總體情況比較差；但最近公布的1月份社融信貸，整體上表現又比較好。所以我們對未來的社融以及信用政策、貨幣政策的積極性，還是保持一個期待；全面寬信用實施之前，降准降息依然是可以值得期待的。

所以下階段我們認為，信用整體上還是偏寬鬆，當然寬鬆過程也有隱憂；1月份93%的企業貸款主要是用於短期貸款和票融貢獻；整體上企業基本上借錢用於長期投資的情況還是比較少，所以企業家的信心恢復是當前主要的一個問題。

從產業政策的角度，能耗雙控壓力減弱，供給約束階段性緩解。去年能耗雙控目標沒有實現，近期和中央多次提出加速能耗雙控的轉型，將不排放碳的清潔能源和工業原料從能耗考核中剔除出去。所以整體上，這是一個恢復性的過程。

雙控轉型背景下的三條投資主線，我們認為主要有三個方向：第一個是確定問題、階段性的緩解以及煤炭高效節能利用、技術加快發展。缺電是去年出現的一個現象，但今年，煤電還是要發展，因為目前還是主要的能源來源，新能源以及其他能源的補充還需要一個過程。在煤炭高效利用方面，需要清潔和環保，所以對環保行業會有一個刺激作用。

第二個雙控指標如果要長期有約束，需加速發展清潔能源和新基建，這涉及到BIPV以及光伏分能產業還要繼續發展。所以新能源下階段也要進行分離，所以新能源板塊下階段也會出現一個分化。下個階段化工領域打開約束，焊檢測迎來新動力。所以今年我們重點看好的領域內，包括化工領域以及化工相關的新材料領域。

未來穩增長主線三個：第一個是新老基建齊發力，中國基建中，老基建占90%，所以老基建發力對經濟穩增長還是有很大的作用。

老基建重點是在哪裡？今年核心重點是在水利、傳統能源、交通運輸以及產業園區的開發。新基建具備高彈性特徵，是穩增長重要的抓手，優先具備穩增長、高景氣、邊際型強的三種邏輯的核心賽道，重點是風光設備（風電光電設備）、火電的改造、特高壓、城軌交通和數據中心。

第二個穩增長主線：地產的糾偏。去年地產糾偏的力度非常大，地產壓力也很大，今年整體上，地產壓力會逐步減弱，所以前段時間也可以看到房地產股票表現的相當不錯；如果要穩增長，第三個主線是消費的企穩，在保供穩價和共同富裕的政策下，我們認為中低收入人群整體的消費能力是會提升，所以下階段，我們認為消費會逐步起來。

當然這裡面有一個很大的問題，剛才提到的風險因素是美國經濟的發高燒和它通脹持續上升的問題。所以下階段美聯儲會不會收緊貨幣，我們認為這是一個概率很大的事件，所以全年主要是來自於海外市場的壓力比較大；如果美國流動性回收，很有可能出現外資的回流，對我們的資金面還是會有一定壓力。

講完了宏觀部分，我們來說下個階段投資策略怎麼來看？首先看如何研判股價？股票市場裡面永遠有兩股力量在進行交織，一個是客觀世界的事實，第二個是人們內心的預期，兩者之間在不斷的進行較量。上市公司業績真的很好，基本面非常好，客觀世界非常好，在人的內心世界在「你」變得非常好之前，人的內心世界早都找到了「你」，所以就出現了客觀世界往上走，內心世界往下掉的過程，所以股價和基本面就出現了背離。

以「鋰」舉例： 2021年3月份開始，鋰的價格基本上保持穩定，但是你的股票價格卻一路往上走，為什麼呢？原因很簡單，樹上的花沒開，人們心裡的花卻開了，人們普遍預期到鋰的價格要漲的時候，股票價格就往上走了。2021年9月份之後，鋰的價格出現了大幅度的上升，但是人們對它的價格的預期怎麼樣？不再往上走，所以這個時候你的股票價格怎麼樣？就不再往上走。到之後，鋰價大幅上升的時候，但是對鋰價的預期卻是往下掉的。所以就出現了一個問題？從去年年底到現在為止，鋰的價格一路往上走，但是你的股票價格卻一路往下掉，為什麼？因為你的價格在往上走的時候，人們對鋰價的預期早就走到了天花板，早就走到了天花板，所以後面出現的情況就是鋰價漲，而鋰的股票價格卻跌，所以用換一句話來講，樹上的花終於開了，人們心裡的花卻要謝。

這就是鋰的價格和鋰的股票價格在前段時間出現背離的核心的原因。

而新能源股票最近表現不好的原因：一個是跟預期有關，客觀世界變好了（客觀事實），可內心世界（內心預期）早就走到了一個高點。第二個是風險偏好從中位往低走帶動風格的切換。（編者註：下面這部分內容清楚講明了這幾年行情切換的原因，介意字數多的讀者可忽略）風險偏好在過去發生了什麼事情？2019年特朗普掀桌子，中美關係惡化，加上2020年的疫情，導致的結果是整個股票市場上投資者的風險偏好往下走，風險偏好走到了一個極低的位置，帶來的結果是什麼？人們投資只願意去投低風險特徵的股票，低風險特徵的股票是什麼樣的股票，業績確定幾乎沒風險的，這就是出現了2019年到2020年的核心資產的行情。那麼2021年的1月份，特朗普走了，然後中美關係改善了，拜登上台了，疫情控制了，各方面給我們的信號是什麼？市場變得越來越確定，然後投資者的風險偏好怎麼樣？就開始上升。風險偏好上升導致了風格出現了又一次的切換，怎麼切換？核心資產行情沒了，這個時候就出現什麼？大家去買科技板塊當中的製造業的股票。

我們可以回想一下去年科技板塊表現很好，但是表現好的都是什麼？是科技板塊當中的製造業，而不是科技板塊當中的軟硬軟件類的應用性東西。因為什麼？因為風險偏好處在中間的位置上，它沒有走到一個很高的位置；只有風險偏好走到很高的位置，才是相應的應用型板塊。

去年都是科技的製造（表現好），最近在發生什麼情況？由於從去年年底到今年1月份，經濟情況相對來講比較弱，經濟在探底的過程當中，導致投資者對未來看不清楚，特別是風險偏好出現下降，風險偏好下降就又再次出現風格的切換，而這個風格的切換使得科技製造的板塊相對要停滯一下。

而現在實際位置上我們重點看的是低風險特徵股票，所以說站在現在這個位置往後看，一個季度投資的重點主要是在低風險特徵的價值股，成長類的股票要「歇一下」。那麼 中低風險的價值類股票跟什麼有關？跟我們未來一段時間經濟的穩增長有關。所以在這個位置上，我們現在推薦的都是穩增長類別的股票，有的人說是不是成長股就沒戲了，我們認為成長股還是會有機會，在這一輪穩增長的價值類股票之後，科技類的股票還是會有機會。如果我們的經濟企穩政策，你利用得當的話，人們的風險偏好還會往上走，到那個時候往上走的科技股還是原來的嗎？不一定，它可能會發生一個切換，怎麼切換？我後續會說。所以說風險偏好的從中位往往低位走是帶動風格切換的主要原因。當然這些股票還有一個更重要的問題，為什麼出現前期的股價崩塌？這就是我們講的一個詞，叫微觀結構惡化。微觀結構惡化叫什麼？大量的股票過分擁擠的交易使得籌碼堆積在了最樂觀的人手上，一旦沒有更加樂觀的交易者參與，股價就會出現快速的崩塌。而這一幕在2021年年初發生在以白酒為主的核心資產股票，在醫藥的CXO身上也發生過，可不幸今天在新能源股票身上也發生了微觀結構惡化，它不屬於預期問題，它是個交易問題。看股票不能光看基本面，還要看人的內心世界變動，還要看交易的問題，三者貫穿才是對股票價格完整的理解。所以，新能源股票前期出現下跌，是由三者共同的力量驅動的。

而在微觀結構惡化之後，它需要很長時間的橫盤震盪，股票籌碼要重新打散，才有可能出現新的行情。

所以說這些股票在未來的時間主要是以橫盤震盪為主，很難在短期之內很難出現一個明顯的行情。這也是我們證券研究講的「」2+1思維「：預期思維、交易思維和邊際思維三者的疊加。股票投資機會來自於兩個：一預期思維和邊際思維的交織交集，叫超預期。第二個是交易思維和邊際思維的交集，叫交易邊際。股票價格的變動就來自於超預期和交易邊際。

（股票價格是交易出來的結果。客觀世界的宏觀行業公司，被人們觀察到，被人們的內心觀察到了以後，人們在內心裏面就形成了一個東西叫預期，預期變成了價值，拿來交易的結果就是價格。）

來看看大勢研判到底怎麼做的，其實大勢研判和個股研判無非就是DDM模型當中6個指標的排列組合；分子端：EPS、ROE的成長性，分母端：無風險利率風險評價和風險偏好。

在當前這個時間點上，由於經濟的探底，以及我們目前對經濟偏向不確定性的預期，導致目前大家對EPS、ROE和成長的預期整體是回調的。所以說從業績端從盈利端從分子端的話，對短期之內的股市還是有一定的壓力，所以說在這個位置上，大家不要期待今年會不會有什麼很大的牛市出現，今年整體上是一個調整震盪的行情。

那麼第二個看分母端：第一個，無風險利率，我們認為未來的時間，無風險利率整體上是一個穩步下行的過程。無風險利率下行，大量的資金就會從其他市場湧入。而這在最近的6個月之內很難看到。短期內雖然債券利率在下行，但是股票市場無風險利率基本上保持穩定，所以短期內出現大量的資金流入，我們認為不太可能。但在貨幣寬鬆和以及在整個利率市場的改革過程當中，無風險利率在未來兩三年整體上還是在下行，這個過程中，A股市場的基礎還是有的。而無風險利率如果下行，大盤應該漲，無風險利率上行，大盤應該跌。 所以，若無風險利率變動，對股票市場最能撬動的股價，那就是對利率端比較敏感的金融（第一），地產、券商板塊影響會比較大，短期之內這個力量相對會比較弱。

第二個，風險評價。風險評價是指，我們預期上市公司的業績能否實現，能實現即風險評價比較低，反之則較高。顯然近期，整個市場對上市公司業績的風險評價是上升的，因此，短期股票市場還是會有比較大的壓制。

第三個風險偏好。今年1月份至今，風險偏好整體上是下行，所以說短期股價也會有壓制，那麼風險偏好現在是從高往上往下走，所以投資端應該是從成長回到價值，但是這是短期內的情況。我們剛才說了，我們現在逐步預期到今年一季度、二季度上市公司業績是在探底過程，而隨着各種政策的出台之後，我們認為今年的三季度、四季度經濟增長還可以預期。所以，對大長期的業績大家不用過多的去擔心，無風險利率短期保持平穩，未來還是會有一個下行的過程，但這個時間不太好把握，所以大家也不用太大擔心。風險偏好現在處於低端，就是以價值類的股票為主，風險偏好如果上升，又回到成長類的板塊上去，這是我們的分析框架。

今年一二季度上市公司的業績，整體來講壓力還是比較大的。所以從節奏上來看，2022年上半年隨着經濟動能的持續回落，疊加高技術影響，盈利增速，整體上來講，全A上市公司除了金融板塊以外，盈利增速整體上是進一步回落的，三季度開始隨着信號的傳導發力，盈利增速又會逐步上行。

所以，探底只是一個過程，我們也對未來不用有過多的擔心。

無風險率長期是下行的，或者短期之內保持平穩。預計2022年資金流入的話大概在2.1萬億左右，這個數字比2021年要小。也就是說由於外圍經濟和一系列綜合的原因，今年增量資金有，但是相對來講沒有往年那麼多，所以說這個是一個現實狀況。

最近一個月市場的風險偏好下行的速度非常快，從中往低端方向走，所以風險偏好短期之內是有一個承壓的，但風險偏好它本身是在波動的，風險偏好的波動就會導致市場的風格切換。未來，我們認為風險偏好上修的方向還是比較確定的，今年大概的情況是先價值後成長，這是一個基本的節奏。

2022年經濟增長了，企業盈利的不確定性抬升，投資需要淡化大小風格，兼顧盈利的確定和成長性問題。

大類資產大類行業當中重點關注盈利邊際改善的價值板塊，主要是在基建和消費，下半年的話逐步輪迴到輪動到成長，但是成長的話有可能會出現一個很大的問題，賽道已經不再是原來的賽道，會發生變化。

投資上，對於A股市場周期，我們認為短期之內是不看好的，今年消費還是一個重點，特別是普通老百姓有獲得感的共同富裕下的消費產業。

A股市場投資方向還有還有穩經濟、興基建，基建鏈配置價值提升。基建產業鏈主要在幾個方向上，其中新基建角度包括；第一個是電力系統，主要是設立的電力設備，電力設備；第二個是信息技術，包括通信、計算機以及相應的電子等一系列跟我們科技產業發展的基礎性的建設的這些信息產業；第三，交通建築這些方向，包括城郊軌、城城軌、交通充電樁加氫站bipv這些發展方向是我們未來的一個重點。

2022年A股投資，我們說從純新能源到泛新能源。什麼叫純新能源？說個股票名字一聽就知道是新能源（那麼這就是新能源）；什麼叫泛新能源，我跟你說這是新能源，你不相信仔細看，它跟新能源有關。我們從純新能源到泛新能源，再到新材料是一個過程，新材料是最後一個落腳，所以新材料是我們未來一個看重的點。新材料的股票在哪裡？主要是在石油、化工、建築、建材以及鋼鐵有色板塊里一些小品種股票。它們現在看着小，以後可能就會變得很大，第一個是新能源新材料：導電炭黑、鋁塑膜等等。第二個半導體新材料，第三個消費新材料，第四個軍工新材料，第五個節能新材料，這些方向是我們重點看好的領域。

第五個A股市場投資方向，原宇宙去年大家吵得很厲害，我們也看好元宇宙，但原宇宙至少加兩個必要的條件，第一，原宇宙的東西一定要跟我們社會主義核心價值觀相吻合，有的人搞的元宇宙純粹是鼓勵娛樂或者是誇誇其談的東西，我們認為是講過頭了。

第二，原宇宙一定是跟我們未來的國家經濟的發展，中華民族偉大復興，總歸與我們大的政策基調要吻合，我們強調資本市場的有序發展。

所以，原宇宙裡面我重點看好的還是設備類的東西，主要是AR、VR相關領域，主要還是偏向於設備的基礎設施建設方面。

今年投資，我們認為在短期內，未來一個季度到兩個季度，重點是兩個主線。第一個穩增長主線，穩增長的主線就是提到的基建的問題；第二個是大眾消費，普通老百姓有獲得感的消費的東西。我們有人說（主線）是科技成長，但科技成長要在後面，短期之內還是一個醞釀的過程；在未來的科技成長中，我們重點看好的是泛新能源以及新材料方向。科技產業有很多個領域，而材料問題是阻礙目前整個科技產業發展以及很多應用方面很重要的一個的地方，所以這也是要重點發展和改變的一個路徑。

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