Wind資訊 - 寬信用憂慮施壓，現券期貨走弱，中短券回調明顯｜債市綜述－鑽石舞台

Mar 10 Thu 2022 10:01
Wind資訊 - 寬信用憂慮施壓，現券期貨走弱，中短券回調明顯｜債市綜述

//債市綜述 //

3月9日，現券期貨明顯走弱，國債期貨全線收跌，10年期主力合約一度跌超0.4%；銀行間主要利率債收益率普遍上行，中短券收益率升幅較大；銀行間市場流動性依舊均衡，隔夜和七天回購利率小幅回落；地產債整體走弱多數下跌，「19龍控01」跌超22%，「20中駿02」跌超20%。

交易員表示，央行上繳利潤被解讀為進一步寬信用，同時令降准預期減弱，導致債市承壓，而最新公布的通脹數據影響則不大。不過央行此舉對流動性的最終影響還需要繼續觀察，債市目前反應還多集中在情緒層面，預計一時不會改變短期震盪走勢。

周三，國債期貨全線收跌，10年期主力合約收跌0.23%，盤中一度跌超0.4%；5年期主力合約跌0.14%，2年期主力合約跌0.06%。A股三大股指全天呈「深V」走勢，指數午後快速下探，滬指一度跌超4%並擊穿3200點，創下2020年7月6日以來新低，深證成指一度跌超5%失守12000點創下2020年6月22日以來新低，創業板指一度跌超4%跌破2500點，創近20個月新低；尾盤市場快速反彈，創業板指跌幅收窄至1%以內。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率普遍上行，中短券上行幅度較大。10年期國開活躍券210215收益率上行1.75bp，5年期國開活躍券210208收益率上行3bp，3年期國開活躍券210218收益率上行3bp；10年期國債活躍券210017收益率上行1.8bp，1年期國債活躍券220001收益率大幅上行8bp。

華林證券分析稱，周二央行公告，其今年依法向中央財政上繳結存利潤，總額超過1萬億元。周三盤中市場猜測將出社融數據，交易該猜測後，數據未出現券反向變動。在俄烏衝突和股市持續下跌消息密集的背景下，債市對於疫情的反應似相對減少。

（圖片來源：Wind金融終端）

地產債整體走弱多數下跌，龍光控股債券繼續下跌。「19龍控01」跌超22%，「20中駿02」跌超20%，「21龍控01」跌19%，「18龍控05」、「19龍控04」和「20寶龍04」跌超12%，「20龍控01」跌超11%，「20融創02」、「18新控05」跌超9%，「21融創03」跌超8%，「16融創07」跌超5%，「21融創01」、「20時代07」和「20新控03」跌超4%。

此外，「20大連萬達MTN005」跌超9%，「19海州灣PPN001」跌超7%，「19海州灣PPN003」跌近7%，「20甘交建可續期01」跌超4%，「12青國投MTN3」跌超3%；「PR紅果債」漲超8%，「21工租02」漲超5% ，「21西秦債」漲5%。

（圖片來源：Wind金融終端）

央行公開市場延續百億規模，當日完全對衝到期量。銀行間市場周三流動性依舊均衡，隔夜和七天回購利率小幅回落。資金需求端暫時看不到明顯壓力，此外央行向財政上繳萬億元結存利潤引發廣泛關注，其總體影響仍存一定分歧，對資金面來說暫時中性看待。

交易員表示，上半年穩增長的壓力不減，保持相對偏松貨幣環境的必要性仍強。雖然央行此次通過加強與財政政策的協調配合，可能令降准預期有所削弱，但不論通過何種方式或工具，央行總是會讓流動性總量維持在合理充裕。

上海一位券商交易員表示，包括央行在內的國有金融機構上繳利潤，寬信用意圖十分明顯；至於此舉如何影響市場流動性，則還需要再觀察。

（圖片來源：Wind金融終端）

‍民生銀行首席研究員溫彬點評2月通脹數據稱，本月PPI和CPI之間的剪刀差進一步收窄，通脹水平尚處於相對溫和水平。但在俄烏衝突升級、大宗商品價格上漲、全球通脹升溫、發達國家寬鬆政策退出等多重因素影響下，未來全球和我國通脹走勢仍存在不確定性。

光大固收稱，我國央行每年都將提取總準備金後的淨利潤全部上繳中央財政。新冠疫情發生以來，為了預留財政政策空間，暫停了利潤上繳。今年，人民銀行向中央財政上繳前一階段積累的結存利潤，總額超過1萬億元，幫助地方財政特別是縣區財政緩解減收壓力，體現了貨幣政策與財政政策在穩定宏觀經濟大盤中的協調聯動。

國君固收稱，寬貨幣是寬信用的必要條件，如果央行意在引導商業銀行加大中長期貸款投放，就需要在中長期資金層面適時幫助商業銀行減壓。目前10年國債利率上行至2.85%附近，短期調整空間並不大，反而是市場降息降准預期已經降至冰點，如果後續央行增大淨投放力度或直接降息降准，投資者可能會再次面臨踏空風險。

//債市要聞 //

1、中國2月通脹數據出爐，豬肉價格同比降逾四成

中國2月CPI同比漲0.9%，預期漲0.8%，前值漲0.9%；中國2月PPI同比漲8.8%，預期漲8.7%，前值漲9.1%；環比上漲0.5%。統計局稱，2月份，受原油、有色金屬等國際大宗商品價格上漲等因素影響，PPI環比由降轉漲，同比漲幅回落；受春節因素和國際能源價格波動等共同影響，CPI環比漲幅略有擴大，同比漲幅總體平穩；從同比看，CPI上漲0.9%，其中，食品價格下降3.9%，豬肉價格下降42.5%，降幅比上月擴大0.9個百分點。

2、全國政協經濟委員會主任尚福林：穩增長關鍵要穩預期

全國政協經濟委員會主任尚福林表示，穩增長關鍵要穩預期，當前我國經濟長期向好的基本面並沒有變，支撐經濟平穩健康發展的有利因素和條件仍然不少，依然處於發展的重要戰略機遇期，留有足夠的政策空間和充足的政策工具儲備。

3、2月中債登境外機構託管面額微降，不改人民幣債券前景

據經濟參考報，中央結算公司發布的數據顯示，截至2022年2月末，境外機構在中央結算公司的債券託管面額為3.6665萬億元，環比降低近670億元，為三年多來首度減持。此前，境外機構已連續38個月增持人民幣債券。對此，業內專家表示，受春節假期等因素影響，外資購買的人民幣債券雖然在中央結算託管量有所回落，但長期來看，人民幣債券仍被境外機構所看好。

4、雲南信託：「21尚雋保理ABN001」持有人會議審議通過展期議案

雲南信託公告稱，「21尚雋保理ABN001」持有人會議審議通過展期議案，原應於3月17日兌付資產支持票據利息和本金，展期後3月17日兌付不低於資產支持票據優先級本金的30%（即3.072億元）及其對應期間的資產支持票據利息。

5、中誠信國際：將松江城投主體及「21松建01」債項信用等級繼續列入信用評級觀察名單

中誠信國際公告稱，將上海松江城鎮建設投資開發集團有限公司AAA的主體信用等級以及「21松建01」AAA的債項信用等級繼續列入信用評級觀察名單。

6、廣州天建回應債券異動：公司償債能力未發生重大不利變化

廣州市天建房地產開發有限公司就公司債券近期價格發生異常波動發布公告稱，經核查，近期生產經營、日常管理均運行正常，未發生重大不利變化。所有公司債券均按時、足額償付本息，不存在違約或延遲支付本息的情況，公司償債能力未發生重大不利變化。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，3月9日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期，因此當日完全對衝到期量。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

銀行間市場周三流動性依舊均衡，隔夜和七天回購利率小幅回落。資金需求端暫時看不到明顯壓力，此外央行向財政上繳萬億元結存利潤引發廣泛關注，其總體影響仍存一定分歧，對資金面來說暫時中性看待。交易員表示，上半年穩增長的壓力不減，保持相對偏松貨幣環境的必要性仍強。雖然央行此次通過加強與財政政策的協調配合，可能令降准預期有所削弱，但不論通過何種方式或工具，央行總是會讓流動性總量維持在合理充裕。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

T2206日內走勢（TF）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

3月9日，債券市場共發行272隻債券，總發行量4501.81億元，166隻債券到期，12隻債券提前兌付，1隻債券回售，無債券贖回，總償還量1252.52億元，當日淨融資額為3249.28億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，3月9日，債券市場共發行國債2隻，地方政府債6隻，同業存單159隻，金融債7隻，企業債2隻，公司債31隻，中期票據20隻，短期融資券34隻，定向工具3隻，資產支持證券8隻。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、財政部兩期國債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，財政部1年、10年期續發國債中標收益率分別為2.0271%、2.8129%，邊際中標收益率分別為2.0719%、2.8381%，全場倍數分別為2.7、3.33，邊際倍數分別為1.17、7.76。

2、農發行兩期固息增發債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，農發行1年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.109%、3.1887%，全場倍數分別為3.34、3.19，邊際倍數分別為2.13、6.08。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

3月9日（周三），全國銀行間債券市場結算總量為51,278.24億元，較上日上漲1.03%，交易結算總筆數為28,780筆。其中，質押式回購42,807.17億元，買斷式回購256.98億元，現券交易7,609.74億元，債券借貸604.35億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，7天回購利率下降至2.104%。