市值風雲 - AI醫學影像領軍企業，鷹瞳科技：在「黃金賽道」里跑馬圈地，核心產品量價齊升，商業化進程穩步推進－鑽石舞台

核心產品量價齊升，需求驅動收入與毛利大增。

作者|國勝

編輯 |小白

隨着年齡的增長，我們都可能面臨一種常見眼科疾病的困擾——白內障。

根據公司官網的信息介紹，弗若斯特沙利文統計，2020年我國白內障患者人數已經達1.5億人，且預計2030年將增至2.4億人。隨着歲月的車輪向前碾動，我們都在為這一基數貢獻着「力量」。

然而，傳統的由醫生使用裂隙燈顯微鏡進行白內障診斷的方法，高度依賴於眼科醫生的個人經驗積累，不僅耗時較長，而且在眼科醫生缺乏的農村地區存在診斷困難。2020年我國白內障的診斷率不足23%，白內障檢測方法亟待改變。

哪裡存在痛點，哪裡就會有緊盯痛點並尋求解決之道的企業。

2022年1月16日，鷹瞳科技-B(02251.HK)（Airdoc）宣布，其與中山大學中山眼科中心聯合研發的白內障檢測獨立醫療器械軟件產品獲批上海市藥監局第二類醫療器械註冊證書（滬械注准20222210002）。

這是繼青光眼檢測產品後，鷹瞳科技獲批上市的第二款用於眼科診斷的獨立SaMD產品。身處AI醫學影像這一「黃金賽道」中，鷹瞳科技在細分領域已有不少斬獲。

對於這類依靠人工智能等創新技術改造傳統行業的新興企業，市場常常擔憂其市場培育期過長、變現路徑不順暢等問題。恰好在3月17日，鷹瞳科技發布了2021年業績公告，我們一起來看看他在過去一年都取得了哪些成績。

核心產品量價齊升，費用印證業務擴張

2021年鷹瞳科技實現營業收入約1.2億元，同比增長142%，最近兩年收入端保持大踏步增長。收入增長主要來自於提供人工智能軟件以及硬件設備銷售。

（來源：鷹瞳科技年度業績公告）

2021年來自軟件（包括SaMD和健康風險評估解決方案）的收入為9694萬元，同比增長126%，占總收入的比重為84%。值得一提的是，鷹瞳科技自主研發的核心產品Airdoc-AIFUNDUS（1.0）軟件開始貢獻收入，去年貢獻了1874萬元。

硬件銷售收入為1639萬元，同比增長391%，占比為14%。硬件增長較快也是主要受益於軟硬件捆綁銷售的策略。

旺盛的需求還體現為客戶數量的大幅增長。鷹瞳科技的客戶數量從2020年的85個增長到2021年的244個，增幅187%。

顯著的拓客成果與鷹瞳科技在銷售方面的高投入直接相關。2021年鷹瞳科技的銷售費用和管理費用分別為7259萬元及7707萬元，同比增長分別為181%及330%。

鷹瞳科技為更好地承接下游需求，於2021年組建了成體系的銷售團隊以及管理保障隊伍，針對醫療機構、大健康和眼健康管理等不同渠道進行了定製化的銷售服務體系搭建，在重點布局的這三大應用場景方面收穫頗豐。管理費用增幅過大主要系上市產生的專業服務費3050萬元所致。

具體來說，醫療場景方面已經有41家醫院和36個社區診所，購買使用了Airdoc-AIFUNDUS(1.0)輔助診斷產品。目前該產品已進入江蘇、河北、山東、山西、安徽等5地物價目錄；今年以來，北京的醫院已在申請物價中，第二季度計劃協助另外四個省份的醫院申請物價。

大健康場景方面，鷹瞳科技的保險客戶超過了40家，頭部保險公司基本均有覆蓋。視光門店和藥店渠道分別覆蓋了1100個及250個，新簽區域龍頭連鎖渠道包括精功眼鏡、精益眼鏡和眼鏡88等。

此外，鷹瞳科技的客戶群體還包括一些政府客戶，例如協助北京、青島、廈門等地政府建立智能管理平台，開展青少年眼健康管理、中老年慢病篩查等項目。

（來源：公司官網）

綜合醫療場景和大健康場景來看，2021年鷹瞳科技提供的SaMD和健康風險評估方案服務共完成接近490萬次檢測，同比增加83%，每月約有2000-3000個服務網點，承擔起為終端患者提供高質量醫療健康服務的角色。

檢測數量大幅增長的同時，單次檢測費用也有明顯提升。2021年鷹瞳科技單次檢測收費為20元，較2020年的單次16元增長了25%。

軟件毛利率提升，整體盈利能力穩定

2021年鷹瞳科技實現毛利7024萬元，同比增長141%，與營收增長保持一致。

作為鷹瞳科技的業務驅動主力，軟件產品的盈利能力變化值得重點關注。2021年軟件產品的毛利率為67.5%，較2020年的62.5%提升了5個百分點，近三年軟件產品的盈利能力保持持續提升的態勢。

受益於軟件產品較強的盈利能力，2021年鷹瞳科技的綜合毛利率達到61%，與2020年持平，整體盈利能力保持穩定。

作為該行業的領跑者，鷹瞳科技正處於利用硬實力快速完成市場覆蓋的擴張關鍵期。

隨着業務規模迅速擴大，鷹瞳科技在各項費用項目上的投入也水漲船高，由此導致其2021年的營業利潤淨虧損金額由2020年的5191萬元進一步擴大到1.4億元。這在業務跑馬圈地的快速發展階段，屬於正常現象。

拿出硬實力：研發成果顯著，獲批醫療器械業內前茅

2021年鷹瞳科技投入的研發費用為6427萬元，同比增長52%，近三年持續進行軟硬件研發投入。

鷹瞳科技的研發成果顯著，2021年7月以來，其高質量科研成果頻出，一系列研究成果相繼在《柳葉刀》系列、《Science Bulletin》、《英國眼科學雜誌》等權威同行評審科學期刊發表，表現出較強的科研和創新能力。

（來源：鷹瞳科技官網）

這些論文對於加快醫學影像AI臨床轉化應用，推動醫學影像AI產業發展，提高醫療診斷效率具有重要意義。

舉個例子，2021年9月鷹瞳科技與清華長庚醫院合作發表「驗證視網膜影像AI模型對黃斑前膜診斷的有效性」。該研究表明，基於眼底照片訓練的AI算法在臨床環境下對黃斑前膜的檢測達到了專業眼科醫生的水平，具備在大規模篩查場景下應用的醫學價值和廣闊前景。

（圖源論文，通過AI算法模型確診為ERM的視網膜照片示例）

鷹瞳科技獲批的核心產品——Airdoc-AIFUNDUS，即是利用視網膜數據構建複雜深度學習算法的人工智能SaMD。目前該軟件有三個版本，分別是：

Airdoc-AIFUNDUS（1.0），用於糖尿病視網膜病變的輔助診斷；

Airdoc-AIFUNDUS（2.0），用於高血壓性視網膜病變、視網膜靜脈阻塞及年齡相關性黃斑變性的輔助診斷；

Airdoc-AIFUNDUS（3.0）用於病理性近視及視網膜脫離的輔助診斷。

其中Airdoc-AIFUNDUS（1.0）已於2020年8月獲批，是首個獲得國家藥監局第三類醫療器械證書的人工智能視網膜圖像識別輔助診斷產品。

2020年6月鷹瞳科技的青光眼檢測SaMD取得上海市藥監局的第二類醫療器械註冊證書。

（來源：鷹瞳科技年度業績公告）

2022年1月16日，鷹瞳科技的第二款眼科SaMD——白內障檢測SaMD獲批上海市藥監局第二類醫療器械註冊證書。

加上一款便攜式自助眼底相機硬件產品（AI-FUNDUSCAMERA-P）於2021年3月獲得上海市藥監局頒發的第二類醫療器械註冊證書，鷹瞳科技目前有四款醫療器械產品。鷹瞳科技計劃於今年二季度為兩款產品申請醫療器械註冊。

從鷹瞳科技的產品商業化進程來看，目前已有多款產品進入商業化階段，涉及糖尿病、眼科疾病、健康風險評估等多個領域，在行業中名列前茅。2022年的商業化成果為後續2022-2026年的商業化核心階段拉開了序幕。

在規模尚小、增長迅速的AI醫學影像市場，鷹瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS（1.0）是同類產品中首個獲批的醫療器械，占據了先發優勢。

經過多年的市場培育和產品布局，鷹瞳科技2021年加大了跑馬圈地的力度，手握着多款獲批產品，擴大了三大應用場景的覆蓋範圍，與之匹配的是銷售體系從提供匹配銷售到提供客戶解決方案和運營支持的全方位完備支撐。

從結果來看，2021年在下游需求的驅動下，鷹瞳科技的核心產品量價齊升，推動收入迅速增長的同時，盈利能力整體保持穩定。

隨着產品商業化持續推進，風雲君期待公司在藍海市場中繼續披波斬浪、勇立潮頭。

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