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風電設備跟蹤與標的推薦
2022-03-20
風電企業近期跟蹤情況：
今年前2個月，整體公開的風電招標容量大概是11.4GW左右。從價格來看，相比21年同期，價格相對來說是要低一點，今年的中標數據高於去年同期水平。其中十二家企業獲得了中標訂單。遠景能源中標標段大概是3GW+，占比整體份額較高大概有25%。
主機的價格水平：
因為最近大家也都關注到幾個比較異常標段，比如3月8號申能500WM的項目主機價格招標大概是在1400塊左右，十二家主機廠平均報價是1600，其中最低三個報價都在1500以下，分別是,山東中車1408，中國海裝和運達，也都是在1500左右。招標價格要求單台機組是在6WM以上。所以資本市場對於低價信息比較敏感，今年的主機價格確實刷的比較厲害。但是我們要跟大家強調兩點。
第一，這是大型化帶來的降價，像上一次29號華潤電力的500WM風電項目，扣掉塔筒後，單價大概是在1550-1600，要求機型不低於5WM，不高於6.7WM兆瓦，所以主流的招標機型普遍進入到5、6WM時代，是大型化帶來的自然的價格下降。
第二，第極個別項目是在1400-1500，屬於是比較極端的一些項目，大部分項目現在都還是在1800-2300的價格水平。所以要告訴大家，今年的降價其實並不嚴重，只是有極個別標段為了沖市場份額報道了比較低的極端的低價，但這並不是行業普遍水平，普遍水平大概在1800-2300左右，價格是比較合理的。而且價格基本已經回到21年八到九月份的水平。
當然價格走低也是大勢所趨，但是我們跟大家強調一下，降價更多是由於大型化帶來的，並不是盲目降價。
關於未來怎麼看，我們認為主機價格基本上不會再跌。4WM機型合理價格大概2200-2300左右,5WM大概2100，6WM合理價格應該在1800-2000，6WM成本的底線大概是1400。所以之前的一千四五的價格，基本上已經觸及成本底線。所以我們估計整體的價格會略微往下走，但是比極端的低價並不是常態。
進入到交付高峰期之後，價格壓力不會太大。因為上半年主要是因為大家想去搶一些份額，所以下半年壓力要小一點，所以上半年整體價格競爭會比較激烈。低價的訂單也就2-3GW，大部分訂單都是比較正常的。
從大部分行業利潤率來看，自身的降本也是需要產業鏈企業一起深入研究。從成本設計、精益製造以及產能擴張、規模效應等角度聯合開展。從市場趨勢來看，1500塊的陸風主機一定不是未來主流，價格會緩慢回調，質量和安全是企業長治久安的核心。因為歷史上風電企業因為盲目的價格戰也出現過幾個案例，質量不合格的例子，這些企業大家也都非常清楚啊。
零部件的價格談判及報價：
大部分價值量占比比較高的零部件，歷史上來看，曾經利潤率比較高的環節，可能會面臨比較大的降價壓力。
分別來看，包括軸承，偏航變槳相對來說降價會稍微多一點，主軸承和獨立變槳因為競爭格局比較好，估計只是略微下降，這是正常的市場經營情況；齒輪箱估計降價幅度會跟着偏航變槳差不多。因為這兩個環節都是屬占比比較高的一些大部件；電纜環節是跟着項目制去做，而且最近有很多投資者比較關心，銅價波動對電纜利潤率的衝擊，其實不用太擔心。因為一旦項目簽訂之後，因為銅價在生產成本比重非常高，所以電纜企業會通過套保對衝掉。所以一旦簽訂項目後，項目的利潤率水平基本確定。不太會受到銅價衝擊。海纜因為受到今年海風主機價格下降的趨勢，估計會略微下降一點；但是到五月份，因為到時候會有幾個GW的海風集中招標，估計法蘭的價格會重新回升；塔桶通過成本加成方式，所以價格相比去年略微下降一點，加工費穩定略降。單樁和導管架的價位有一定壓力。因為去年海風搶裝，所以加工費收入較高。上半年海風的開工並不是特別好。估計在三季度和四季度，海風追逐漸開工；去年受到鋼材價格影響比較大的，比如主軸、鑄件，國內外基本都略微漲了一點，因為去年受到原材料價格衝擊，影響比較大。去年比如金雷，四季度利潤水平受到較大衝擊，所以今年這些環節略微提了一點價。
在今年的兩會中，總理關於碳達峰和碳中和也提到了明確的目標。2030年，建設風光大基地總體裝機大概是450GW， 其中十四五期間，會裝大概200GW，十五五期間呢250GW，政策托底。
一兩周之前，山東省也整體調整了海風的規劃數據。根據最新的規劃，山東省海風總規模35GW， 與之前14GW相比是調增了大概150%。海上風電整體成本在大幅下降，也促進海風評價，也給海風發展提供比較大的動力。無論路上的沙漠風光大基地，還是海上風電，都給出比較明確的方向。未來風電的重點還是兩塊，沙漠和海上，再加上三北地區的非沙漠地區，這些都是重中之重，中東和南部地區都是有益的補充。
近期企業的跟蹤：今年整體風電企業一季報包括年報，其實不會特別理想。第一個因素，20年四季度和21年一季度，是基數最高的兩個季度。因為20年底是陸風搶裝，對於零部件企業來說，有一部分訂單會延續到21年一季度。所以這兩個季度基數壓力比較大。第二，原材料成本處於比較高的位置，今年的價格也沒有怎麼回落。第三，今年的零部件談判，普遍是略微降價了一點。因為去年主機價格降價較多，今年零部件企業勢必要承擔一部分價格壓力，所以一季報可能普遍沒有那麼好，但是二三季度估計會很不錯。因為一方面去年的招標在下半年開始逐漸起來，裝機量會逐漸形成業績。第二，一些海風的幾個標段會集中在五、六月份進行招標。所以今年的一季報之後，是比較好布局海風的時點，二三季度會有業績上的兌現，以及訂單上的催化。
投資建議：
第一，再一次強調重視大型化帶來的產業鏈價值的重構，尋找價值通脹環節。比如軸承、法蘭環節。重點推薦恆潤股份和新強聯。恆潤：法蘭業務基本盤，第二生產曲線軸承業務；新強聯核心看點在於主軸承和獨立變壓軸承的突破。
部分領域有競爭格局優化的趨勢，存在強阿爾法邏輯，重點標的包括東方電纜，高壁壘環節，加上海風放量。
其他環節，包括大金、金雷、中際聯合、華伍股份。
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