鑽石舞台

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星輝環材IPO融資，超募了多達近20億元。深交所要求星輝環材說明上市當年進行高比例分紅的原因及必要性，是否存在通過高比例分紅向主要股東進行利益輸送的情形，是否存在將募集資金間接用於利潤分配的情形。

更為蹊蹺的是，據界面新聞發現，在上市不到兩個月時間裡，星輝環材會計師事務所、財務總監、獨董等關鍵位置先後出現變更。

二級市場上，發行價55.57元/股似乎是星輝環材遙不可及的「天花板」。上市以來股價從未上觸過發行價，最新股價39.03元/股更是較發行價跌去了約30%，套住一眾打新族。中籤星輝環材的投資者如果未及時減倉，每簽虧損超過8000元。

星輝環材於2022年1月13日登陸創業板，主營業務為聚苯乙烯的研發、生產和銷售。

日前披露的年報顯示，2021年期間星輝環材實現營業收入19.76億元，同比增長50.69%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.92億元，同比增長32.08%。

這一業績數據在創業板新股中表現尚可，極為突兀的是利潤分配方案。

公告顯示，星輝環材擬向全體股東每10股派發現金股利22.00元（含稅），合計派發現金股利4.26億元。星輝環材提取法定盈餘公積後的利潤連同上年末的未分配利潤，剩餘的可供股東分配利潤為4.37億元。

截至2021年末，星輝環材貨幣資金1.37億元，占總資產比例15.42%。此次分紅的數據是星輝環材去年淨利潤的146%，也是可供分配利潤之和的97%。

就高額分紅的合理性，星輝環材也有解釋，「公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應達到80%」。

那麼問題來了，這是一家上市才兩個月左右的公司。既無需求，為何要選擇上市？

一家公司上市成為公眾公司有着諸多益處，包括完善公司治理，規範企業運營，樹立企業品牌形象，擴大公司知名度等，但最重要的一點是，便是豐富融資渠道，不斷投入擴張來做大做強，贏得更好的發展前景。

星輝環材卻稱，公司已無重大資金支出安排，進而進行高比例分紅。

星輝環材當下經營產品單一，有且僅有聚苯乙烯產品，包括高抗沖聚苯乙烯（HIPS）和通用級聚苯乙烯（GPPS）兩種。

星輝環材發展戰略顯示，公司戰略規劃包括，「以聚苯乙烯產業為基礎，拓展至其他合成樹脂領域，並進行縱深改性開發，形成多品類、專業化的產品結構」。

2022年的計劃則是，除了年產30萬噸聚苯新材料生產項目的二期工程達產外，星輝環材還將「聚焦於具有高附加值、高技術壁壘的高分子新材料業務，推出適應市場需求的新技術、新產品」。

在技術創新及產品豐富計劃中，星輝環材也提到，在產業鏈方面，公司「計劃將產業鏈向下游延伸，拓展至塑料板材、塑料片材的生產」。

未來要研發新品，勢必涉及研發費用；完成研發後，生產又需要新的生產線；新品的銷售推廣前期也需要大量銷售費用。這些處處均需要資金的投入。

因此，深交所要求星輝環材結合公司主要業務模式及主營業務開展情況、募投項目建設情況及未來重大資金支出安排、利潤分配的資金來源等，說明本次利潤分配方案與公司業績成長性是否匹配，是否符合公司長遠發展的戰略，是否會對公司的可持續經營造成影響。

讓人十分憂慮的是公司今年的業績。

星輝環材產品聚苯乙烯的主要原材料為苯乙烯，屬石油煉化下游大宗化工產品，苯乙烯價格變動隨原油價格的波動較明顯。去年苯乙烯占採購總額的比重為85.90%。

2022年以來，隨着地緣政治的變化，國際油價大漲，布倫特原油與WTI原油期貨一度上沖130美元/桶。目前國際油價仍在高位徘徊，且市場預期年內大概率保持高位。

此時，原材料成本高企，星輝環材毛利率將受影響，今年業績也存在變臉風險。

星輝環材截至去年末預付款餘額8271.73萬元，較期初大增618.32%。星輝環材稱，公司於2021年12月底增加苯乙烯採購，預付合計4950萬元。

年報中，星輝環材受到限制的固定資產、無形資產賬面價值為1.20億元和0.52億元，受限的原因是為公司開立票據、借款提供抵押擔保。但星輝環材去年末總負債1.20億元，其中應付票據餘額4450萬元，短期借款、長期借款餘額均為零。抵押擔保規模和負債規模並不匹配。深交所要求說明是否存在其他對外提供擔保的情形。

此外，星輝系在資本市場還有另一家兄弟公司星輝娛樂（300043.SZ），這家公司2010年上市，實控人同為陳雁升，涉及遊戲業務、玩具業務、足球俱樂部三大業務。值得注意的是，星輝娛樂去年業績暴雷，預虧4.95億元-7.06億元，最新市值只有40億元。

兩家上市公司，一家業績暴雷，一家充滿蹊蹺，實控人當務之急是練好企業內功，而非高比例分紅。

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