過去兩個月發生了太多巨大變化，以至於春節前的很多開年計劃都變得恍若隔世。我也追問了自己很多不斷湧現的問題，這篇文章，就是想跟你分享我的思考。
對，都是思考碎片，也不構成任何投資建議。在一個正劇烈變化的世界裡，我們也許不會有即刻的標準答案。這些問題包括：
1. 2022股市跌了這麼多，到底什麼原因？
2022年年初以來，整個A股市場跌了10%以上，數字倒是不嚇人，但考慮到去年的GDP、今年1-2月份的經濟數據都全球一枝獨秀，而其他市場，包括被通脹和加息陰影籠罩的美股，都還挺好，這就很令人費解了。
最慘的是香港市場和中概股：恒生科技自年初以來跌了22%；中概股截至目前已經抹去了2013年以來的漲幅，基本就是「十年一覺揚州夢，贏得青樓薄倖名」。
281隻中概股里，170隻的下跌幅度超過90%，其中121隻下跌幅度超過95%。
顯然，這已經不算正常波動。
其實答案比較簡單，我給了12個字：外壓內困，政策偏緊，預期惡化。
外壓是外因，內困是內因。以2月24日俄烏戰爭爆發為分水嶺，前半段主要是內因，後半段是外因疊加內因產生乘數效應，導致預期從疲軟到惡化。
2月底之前的市場下行主要就是政策偏緊，市場預期悲觀。
2021年12月份的時候，已經感覺到經濟「入冬」，四個季度的GDP增速直線下滑，從18.3%到7.9%到4.9%再到4%，下行的動量很強，主要問題是需求起不來：
一是消費上不來。疫情下勞動力密集型服務業的從業者很艱難，餐飲、旅遊、交通、文娛，大批收入受損嚴重。2021年下半年的各種緊縮政策，教培、醫藥、房地產、IT等傳統高收入的從業者也面臨收入下行風險，收入不行沒人敢消費上行；
二是投資上不去，尤其是房地產投資，經過上半年雷霆式的供需兩端信貸壓縮後，增速已經到了-28%。
房地產是個牽一髮動全身的行業，它的開工涉及上千萬的產業工人的生計，影響到整個上下游企業的生存狀態，更影響到整個金融體系的穩定，銀行、債券市場、信託市場、理財產品市場，都出現不同程度的流動性風險。
這種情況下，市場預期自然會比較悲觀。所以2021年12月8號的中央經濟工作會議後，市場一片歡呼，認為這是一個巨大的轉向，市場預期提振了兩天。但是市場是非常實際的，他要能預見到需求的恢復、企業資產負債表的修復，這樣預期才能弱轉強。兩三天之後，市場發現，儘管穩的方向定了，但能「穩」的政策並不多，然後市場情緒開始焦灼。這裡說一句，經濟上行和下行其實承壓是不一樣的，就像車走上坡，動量很小要拼命踩油門；但車走下坡，動量很足，需要猛踩剎車才能止住。1月初，央行副行長劉國強出面，說得特別的懇切，一定要穩經濟，要提振信貸需求，要求銀行要「出門迎客」。市場反應是，決策層已經意識到了經濟下行的巨大壓力，預期會有較大力度的降息動作出現，隨即等來了央行的MLF（中期借貸便利）和7天市場逆回購利率各降低10個BP（0.1%）的消息。但是在這個動作之後，市場並沒有出現反彈，反而開始出現連續下跌，春節後稍微回彈了幾天又開始掉頭向下，一直到2月末。2. 為啥降了息，市場反應卻這麼冷淡和負面？
核心在於：本次降息並沒有帶來實質性的實際利率水平下降，企業和居民資產負債表質量很難因此而改善，所以市場預期沒有扭轉。
身邊銀行的朋友其實也覺得委屈，這些年我們利率已經降了不少，現在基礎利率就剩了4個點，怎麼降？
另外也有不少人對降息的作用持有懷疑態度，降息真的有用嗎？
我們來算筆賬，大家都知道，利率就是資金的價格，但是很多企業你要拿到資金，這中間是有成本的，要加上這個成本才是真正的名義利率，另外實際的借款利率等於名義利率減去通貨膨脹率。
現在我們的情況是這樣，大國企央企能拿到的利率在4%左右，而且這些企業大多在上遊行業，通脹適用於PPI（超過10%），所以他們的實際利率確實低，是負數，所以是有擴大的衝動的。
但民企，尤其是缺乏抵押品的中小民營企業，是不可能拿到這樣利率的，非常保守的估算，中間摩擦成本要加個4-5%，而這些企業大多是在中下遊行業，通脹適用於CPI，我們CPI非常低，不到1%。
這意味着，中下游這些容納了大量就業，貢獻了巨大經濟活力的中小民營企業，面臨着8%左右的實際利率。在過去中國兩位數的平均增速下， 好點的項目動輒20%、30%的收益率，即使兩位數的利率都沒問題。
現在4%的增速，10%左右的項目就算不錯。但面對8%的借貸利率，除了個別項目，你說誰有投資衝動？
這也可以回答銀行朋友的疑問，利率降了很多，不意味着實際利率夠低。給定中國金融體系渠道不夠通暢，多層次資本市場不夠完善，民企、國企借貸成本不均等特徵，很多企業仍然面臨着很高利率，抑制了投資衝動。
但這些是慢變量，我們需要時間慢慢調整，而急症需消炎藥快速見效。
原來櫻桃60-70塊錢一斤的時候，我媽說她特別不愛吃這東西，後來我們騙她，旺季打折才10塊一斤，我媽立馬轉了態度，說櫻桃好吃。
你看，原來需求供給的核心在於價格，我們自詡哈耶克的信徒、市場的信徒這麼多年，可是偏偏不相信市場價格的力量，這很奇怪。
利率就是資金的價格，如果我們相信市場，怎麼會懷疑市場價格的力量呢？
隨便舉個例，假定利率下降1個百分點，通脹可能上行；假設也是1個點，市場預期好了，中間摩擦成本也下降1個點，一來二去企業面臨的實際利率就下降了3個點，很多不賺錢的或者微利的項目就變得有利可圖，投資衝動自然上來了。
同樣，中國居民部門債務（包括房貸）70萬億，1個點房貸利率降低，就是7000億，按照中國人0.6-0.7%的平均消費傾向來算，就是4000多億消費，能帶動消費增長1個百分點。
所以當時市場對降息有較高預期，社科院張斌教授在一份報告中提出，要以25個BP的力度連續降息，降到市場對企業資產負債表預期改善為止。
如果當時採取的是這樣的策略，市場預期起碼會穩住，在後來碰到外部環境衝擊的時候也能更有內部定力。
另外還有個技術性細節，MLF、7天逆回購利率啥的，都是短端利率，是銀行間市場上金融機構面對的利率。
當時資金市場流動性並不匱缺，缺的是借錢衝動，所以降低企業面對的長端利率才是對症下藥。
10個BP的短端利率下調，意味着市場一方面沒有看到，這個下行能實際改善企業和居民的資產負債表；另一方面感到降息的政策空間已經收窄，所以對於「如何穩經濟」，市場預期開始陷入糾結悲觀的狀態。
另一個原因則是政策有慣性。1月份關於平台、醫藥，還有房地產稅試點的部門政策仍然零星地出來，導而為預期更弱，資產價格自然也就一路下行。
2月24號俄烏戰爭爆發，俄羅斯閃電戰的計劃落空、歐美聯盟制裁俄羅斯，還順帶推一把中國，整個國際環境對我們變得不利，這就是外因。
如果國內經濟形勢一片大好，其實外因對預期傷害並沒那麼大，但正因為國內市經濟承壓，所以外面壓力一過來，整個預期就開始惡化，導致了中概股的黑色風暴，連帶把A股打得鼻青臉腫。說到這裡，可以說一下：
3. 俄烏戰爭的經濟後果和啟示是什麼？
俄烏戰爭的局面是目前全球政治經濟格局的重要變量，當然也是市場動盪的一個主要原因。
關於戰爭，我懂的很少，不能亂講話。但是從這場戰爭中，我倒是看到了幾個未來國家競爭的新趨勢，一是數字競爭，二是金融秩序競爭。
最開始很多人都認為俄羅斯會以閃電戰形式結束戰爭，但結果迥異。先不說俄方的武器裝備老化這些，就看作戰模式，就很奇特。
我看相關報道的一個觀察是關於烏克蘭士兵的報道並不多，戰場上外國僱傭兵多。僱傭兵大多經驗豐富，善於化整為零，小團隊尖兵作戰。
理論上，在絕對力量壓制下，任何「靈活」都沒有意義。但是這次有了不同，小團隊尖兵作戰能力配合以數字技術，產生了巨大殺傷力。
彭博有報道說，美國以強大的即時通訊技術，構造了一個類似「滴滴打人」的模式，準確定位俄軍的人數、位置、戰力，然後發布任務到網上，作戰團隊根據自己的能力搶單，精準匹配，即時作戰，還通過上傳視頻的方式來評定戰果和損失。這讓俄軍在短短25天之內，損失了6名將軍、15名高級將領。
另外，社交媒體的參與，也使得這場戰爭更具有數字競爭的特質。
比如說，烏克蘭總統澤連斯基在總統府的演講激勵了千萬人。但是很少有人深究，在數字技術、VR技術如此發達的今天，虛擬和現實中的界限我們真的能分清嗎？我們似乎只能相信自己的眼睛了。
更重要的是，這些社交媒體上的內容，相當於赤裸裸地將戰爭的殘酷性即時展現給全球，很容易激起人類社會最基本的悲憫，將歐美社會迅速籠聚在同一個價值觀下。
他說社交媒體上的普京是好萊塢式英雄的角色，澤林斯基則是快手老鐵的范。而社交媒體的很大一部分功能，就是在消釋既有的社會階層。澤連斯基的崛起完全符合這個解構和顛覆的敘事。
說實話，最後真相是什麼，其實從來不要緊。歷史從來都是勝利者寫就的。但「數字競爭」確實將會改變甚至主導未來戰爭的形態，缺乏數字能力的主權國家將處於極為被動的狀態。
我們這一代很多經濟學人，這次其實受了很大震動。我跟一個長期做國際金融的朋友聊天，他說自己兩年前跟人爭論，認為美國凍結財產、凍結美元債是不現實的，相當於自毀信用長城，這樣干「損敵800，但自損1000」。
不但發生了，範圍和力度都超過想象：直接了當凍結俄羅斯人的私有財產，連瑞士都宣布放棄200年中立地位加入制裁行列，這可是當年據說納粹私有財產都不動的國家。
還有踢出SWIFT、撤離投資、連麥當勞都宣布歇業。全球市場上關於俄羅斯的「預期」，直接歸零股票成了一大堆廢紙片，阿布放棄對切爾西的管理權......
這些舉措看着兵不刃血，其實刀刀見血，俄羅斯的中產階層幾乎就灰飛煙滅。
比如說，如果你是一個俄羅斯，或者烏克蘭的00後，今年20歲，你的最寶貴的青春，可能就是在供給不足、制裁或者流浪中度過的。那些安全富庶向上的努力，都失去了着力點。
而金融戰，其實根本上就是金融秩序戰，誰制定遊戲規則，誰就占據主動。中概股和恒生科技板塊的暴跌，也部分反應了在金融秩序博弈中，我們還處於較為被動地位的現狀。
為什麼會被做空呢？因為股票天天跌，有人希望從下跌中牟利，有人希望保護自己，畢竟那麼多中概股掉了90%多的市值。
不說別的，我就認識非常愛國的投資者，當時天天紅着眼睛買中概股的PUT。（PTU：看跌期權，是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執行價格賣出一定數量標的物的權利。）
因為愛國所以重倉中概股，所以虧損嚴重；如果不買PUT設置止損，基金可能就清盤，幾十百號人可能就失業沒飯吃了。
其實全世界被做空最多的股票是特斯拉，但是妨礙馬斯克叱咤市場嗎？他一點也不怕。
同樣，2000年、2008年美股暴跌的時候，全世界大批人都在拼命做空賺錢。
就是要是預期強，資產價格強勢回彈，空頭被打爆，被打得毫無信心不敢戀戰，那就是勝利。
金融戰是預期戰，在預期管理上，我們要學習進步的地方真的還很多。
數字能力、金融能力，這是未來我們能否在競爭中占據優勢的關鍵，我們需要時間準備，準備好做這場國強民富的遠行。
短期看是比較明顯的。這是全球重要的糧食產地，能源產地，所以短期內全球通脹會受到影響。
而受到戰爭制裁等各種影響，全球大宗商品價格，尤其是能源和糧食的供給一定會出現缺口，價格很難快速持續回落。這對中國的相關產業都會產生影響，可能也會繼續加大PPI和CPI的剪刀差。
從長期看，宏觀面肯定會刺激中國在人民幣國際化、外匯儲備的配置投資，以及各種相關政策上做調整。
但對於個體來說，中國高淨值家庭的資產配置可能會受到一定影響。
2016年左右，有一波資本外流，但後來又回來一些，原因是海外收益率高的好資產並沒有那麼多。畢竟中國增長機會還是相對多。
之前對歐美體系有信心，這次信心確實受到較大衝擊，高淨值家庭的資產配置原來多是一個自下而上的考量，多元化、分散化、收益率是基準。未來可能會要在主權、國家，甚至種族博弈的背景下，重新思考安全邊際問題。
我的一個直覺是，亞洲華人社會占主流的區域，可能會具有更大吸引力。
說到金融戰就是預期戰，這次中國算經歷了一場演習。當真正在打預期戰的時候，指責無濟於事，真正的要做的是穩定預期，預期穩定，估值自然會回歸正常。
4. 國務院金穩委會議召開、中美領袖視頻通話，市場信心和預期會修復多少？
這一次我覺得高層出手還是非常及時，包括金融委會議以及國家領導人對話。金穩委的會議清晰地給出了「穩」的方向，大家都清楚了，要幹活、要增長。
並且，也體會到了緊縮性政策並不是宏觀面的本義；而是機構協調中的問題，是戰術小BUG而不是戰略大方向。而且堅定地用了「追責」這樣態度鮮明的詞語，確實給市場信心。
中美領袖長達兩個小時的視頻對話，更是具有定心丸的作用。
這相當於中國清晰表明了中立、理性、務實的外交態度，這讓之前因為恐慌而發生的踩踏被安撫下來，市場信心開始慢慢在回復，預期也得到了一定修復。及時止住了當時A股和中概股的螺旋式下跌，也避免了可能發生的市場流動性危機。
在經濟周期的下行階段，資本市場再發生流動性危機那絕對是火上澆油。所以這次高層出手還是很快、穩、準的。
但是說到經濟下行，這個預期的徹底扭轉就還是要回到基本面來討論：
經濟要上行，需要投資，需要消費，企業和居民的信心不是被給出來，而是長出來的。
怎麼長呢？這跟戀愛一樣，還是要真金白銀+甜言蜜語，也就是在財政、貨幣、理念上都需要更大動作。
今天我在抖音上看到一個視頻，是我老家長沙一家開口味蝦的店，據說老闆還借了錢開新店，準備在疫情後大幹一場。
彼時店裡空空如也，老闆看似瘋魔，用長沙話大聲招呼並不存在的客人，憂心忡忡不可能存在的「踩踏事件」，傻笑着說「疫情對我一點影響都沒有，生意更好了，店裡人山人海……」聽上去特別荒謬又特別心酸。
這些因為疫情受損的行業和相關從業者，需要真金白銀的補貼，比如免房租、社保、貸款展期、降（免稅）、補貼等等。
我一個朋友上海做孵化器，因為防疫沒法上班現在企業拒絕交房租，但是她們的房產屬於國企物業，卻仍然要繳房租，大家也都很焦慮，大家已經勒緊了褲腰帶，但確實生存狀況不容樂觀。
正如前文提到的，即使放了水，但水的價格不低，沒錢人不敢用啊。降價了人家不一定用，但不降一定不用。說到底也是個必要非充分條件。
關於增長重要性的強調，這兩年有點淡化，很多地方容易將增長質量和增長數量對立起來，這是錯的。沒數量哪裡來的質量？
何況我們還剛剛跨入萬元美金社會，人均GDP還排在82位，跟中國男足世界排名差不多（75位），人均收入中位數不到3萬人民幣（即5000美金），真的還不富，千萬不能未富先嬌。要嬌，起碼也混到女足水平（全球第16名）再說。
現在如果沒有增量，很多還處於中位數收入水準下的居民，將會喪失很多向上的空間。
市場有很多問題，發展的問題一定要在發展中解決，而不是因噎廢食，把孩子和洗澡水一起潑出去。
這些看似微小的問題，其實對信心和預期的影響特別大。而信心，真的是現代信貸社會的最大工具，能撬動巨大力量。反之，信心崩塌的摧毀之力也令人膽寒。
財政貨幣理念這3項中，任意兩個的組合都應該對扭轉預期有重大效果。所以綜合下來，市場預期的徹底扭轉還是落在政策力度以及實際效果上。
根據我這兩年田野調查的結果，中國經濟增長的內生動力真的在，中國老百姓勤勞致富的意願仍然極強，扒拉土疙瘩到處找機會的勁頭還是特足。
政策有力，理念正確，市場環境一定會好轉，企業預期利潤會上來，預期會更快改變的。
這個事情還真的「難以一言而蔽之」。怎麼說呢，還是講個真實故事。
3月14日那天，統計局數據亮眼數據出台，市場感覺降息預期落空，同時中概股被逼空到極點，騰訊跌到298塊港幣。
晚上我姐打電話給我，她是標準「長期主義者+價值投資者」，多年如一日地持有騰訊，很少因為上漲下跌跟我嘰嘰歪歪。
那天晚上連她都急了，擔心這是不是要「歸零」。那是我親姐啊，我背上滲出了冷汗，沉默了幾分鐘，跟她實話實說，下面的事情我也不知道，但是如果騰訊這樣的企業，估值只有十幾倍，賬上趴着一千多億現金還歸零，那咱們就啥都別想了，算了拉倒吧。所以躺平，賭國運？
這是第一層，關於長期層面、股權投資、股票估值還是一個邏輯：
其實買資產就是買增長，增長最高最穩的地方就是最好的資產。
前20年，中美兩國最重要的增長點一個是城市化，一個是科技企業。所以買中國的房和美國的股票，就是買到了這個最兩個最核心的高增長。
目前中國的城市化已經超過60%，上行空間有限了，下一步的中國增長要由哪裡來承擔？只能是企業。
下一個10年，中國有質量的中高增長，只能寄托在優秀企業身上，民生消費，或者科技創新。
所以我說「賭國運」，就是這個意思。既然相信國家增長，就落子下注，算是知行合一。
但是市場也有很多做波段交易的，這就是第二層次的問題了。
還是那句話，估值這個事情短期看情緒，情緒被政策影響。
市場現在處於觀望狀態，向上和向下的預期都很脆弱，漲跌都不需要太多理由。這種情形下，右側交易是相對安全的。左側交易需要更強的冒險精神和更準確的判斷。
A股氣質有點奇葩，所以最近很多人感到「哀莫大於心死」，開始考慮QFII、投美股。
美股的邏輯其實也一樣，「長期看增長，中期看政策，短期看情緒」。
美國的長期增長目前來看沒有太大的問題，所以如果你是長期主義者，這些都不是問題。
但回頭看估值，你會發現，從去年下半年加息預期開始，美股已經回調了很多。最近因為加息的靴子落地，又開始上漲。
同時也要考慮一件事，就是截至目前只加了一次息，而預估是要加6次，具體加息次數美聯儲會根據通脹，就業等數據進行調整。
但在通脹壓力這麼大的情況下，加個幾次是正常的。這也意味着，美股今年承壓還是比較大。
而且美國現在處於經濟周期的一個頂部，就像生命體一樣，回落、下行甚至衰退，都是正常的。所以是不是要立即入手，值得商榷。
何帆老師寫過一篇小品文，大意是說一個人失戀分手後不要立馬找一個新男友，這樣容易情緒驅動犯錯。這話我覺得放在投資上也挺適用：
不要因為對一個市場（股票）失望，就馬上投入另一個市場（股票）的懷抱。
美國加息這件事，我沒想到這麼多人關心，我公號後台有很多問題，比如說美國加息會不會影響到中國貨幣政策，影響資本市場？人家加我們降息，會不會讓資本外逃，破壞人民幣國際化進程？
美國本來利率已經接近零，加上通脹非常高，所以企業面臨的實際利率是負的，中國的情況之前已經做了分析，中小民營企業面臨的是7、8%左右的利率，兩邊相差實在太多，一降一升也都只是縮小而不會抹平差距。
這好比說，一個人在北極圈裡面凍得瑟瑟發抖時，天天琢磨考慮赤道的人會不會中暑熱死。會啊，但是先走出北極圈，起碼到暖溫帶再考慮這個問題？
至於美國加息會不會導致人民幣貶值、資本外逃，阻礙人民幣國際化，其實最基礎的常識告訴我們：
貨幣強弱的決定因素是國家強弱，匯率起落和經濟增長之間更密切相連。
而目前大量的文獻也告訴我們，資本外流跟匯率並沒有強正向關係，甚至有時候還是負的。真正決定匯率的只有經濟增長和對經濟增長的預期。
我小時候特別愛做白日夢，老是發愁自己萬一中了大獎成了有錢人，該怎麼分配？我姐一般「啪」就給我一巴掌：「你先真成了有錢人，咱們再來討論錢的分配。這是話糙理不糙。」
目前我們的狀態，脫離可持續的中高經濟增長說人民幣國際化，有點像沒錢的時候討論錢怎麼分一樣。還是要緊記住，發展是硬道理。
至於短期內美國加息對我們資本市場有影響嗎？這是個兩分法的答案。
如果我們能夠貨幣和財政政策都以我為主，堅決快速的穩增長、穩民生，就能穩市場預期，這樣美國加息對我們就是一些外在的壓力，不會有太大的問題。因為兩邊經濟周期確實不同步。
但是如果內因不解決，預期不改善的話，那麼任何消息都可能是壞消息。就像有恐高症的人站在高樓上，常常有抑制不住的往下跳的衝動一樣，在預期弱的情況下，資本市場是習慣跟跌不跟漲的。
說完是否入手股票的問題，我們再看另一個特別有代表性的問題：
7. 經濟越不好，越想要資產增值保值，當下關注什麼理財方式或者產品比較好？
這也算是人性吧，越難賺錢，越想賺錢，因為缺乏安全感。
經濟形勢不好要找安全可靠的金融資產，就像海上有風暴問船上哪個地方安全無恙一樣不靠譜。
金融產品不是虛幻的，他們都對應着實體經濟裡面的項目，項目不好，利潤變高，風險自然變高。
所以我們會看到從去年下半年來，地產債券市場暴雷、信託暴雷、銀行保本理財產品沒了、私募清盤，還有曾一度很火的量化投資，也是頻繁發生危機。
這裡多說一句，量化投資的本質，是找規律趨勢加槓桿，所以市場趨勢穩定的時候，量化更容易表現亮眼，但市場趨勢發生結構性變化的時候，量化就很容易跌得更慘。
另外，初始財富不多的年輕人，想靠股市里翻滾走上人生巔峰，這個事難度不小，概率不大。
一個是初始閾值問題。10 萬本金就算一年翻一翻也就賺10萬，如果本金是200萬，即使漲20%，你也能賺40萬；
二是心態問題。一筆錢你成天算着要賺點給女朋友買禮物、下個月改善生活，這樣心態不可能穩。於是乎好標的拿不住，瘋漲的標的容易跟，輕易就踩坑當了韭菜。
所以說，經濟形勢不好的時候，千萬不要想着在這個產品上虧的錢，去另一個產品上賺回來，還是要靠自己老老實實掙錢才是王道。
至於這個節點上的資金處理，我那天看了著名投資人李錄最近說的幾條原則，覺得特別中肯：在沒有發現好的機會成本的時候，現金是個不錯的選擇，肯定比亂花錢投機強；
如果一個市場大體上能夠反映經濟的整體狀況，那麼指數投資還是很有用的；
如果你能找到優秀的投資人，當然最好。選擇的時候首先要看他是不是一個投機者，其次他確實具備一定自己的品性。
當然第3條就回到長期主義和價值投資的範疇裡面了，有人會認為是雞湯，但是雞湯很多時候就是對的。
講了這麼多資本市場的問題，我們身邊的問題也很尖銳扎心，現在到處是裁員、停工，我們還能「老老實實掙錢致富」嗎？
尤其對於那些京漂、滬漂、深漂.....各種漂的年輕職場人來說，這兩年給他們上了一堂嚴肅的現實課程：雖然懷揣理想、仰望星空，但腳下的路卻窄了，好像走不動了？
從2020年到現在，就業市場肯定是不好的，和疫情、政策都相關。
2020年上半年，主要是相對低收入的勞動力密集型服務業，受損比較嚴重。
2021年這個勞動力市場還沒復原，房地產、教培、醫療、互聯網平台，這波原來就業市場塔尖的行業，又受到巨大衝擊。
這些行業和體制內的工作一樣，是上一波中國中產、中上產形成的主力賽道，現在的情況就有點讓人迷惘。
政策疊加、情緒放大、媒體發酵，這幾代打工人大多活在社交媒體上，很難不產生各種撕裂和焦慮。
但是焦慮歸焦慮，還是要放到自身來討論「怎麼辦」的問題。
8. 中概股跌得鼻青臉腫，大廠都在裁員？未來怎麼辦？
先說中概股大跌、互聯網大廠裁員這系列事件吧，不完全是外因，也有內因的。
第一個內因是基本面。我在《香帥中國財富報告（2020-2021）》里講過， 2021年是中國互聯網行業的一個轉折點。
從1995年我們搞信息高速公路開始，中國的互聯網行業一直是持續高速增長。當上網人數增速開始放緩的時候，移動互聯網，尤其是社交媒體的出現，大大拉長了上網時間。
但到了2021年，互聯網行業首次出現了，上網人數和上網時間增速雙降的現象。換句話說，這個行業的高增量時代在逐漸退隱，存量博弈時代已經拉開序幕。
更文藝的說法，在互聯網這個賽道上，那些鮮花着錦、烈火烹油的時刻，將不再是常態。而那些時刻留下的資產，也進入了存量盤點期。
換句話說，現在的裁員，和過去幾年的擴招是一個強正相關關係。
捫心自問，我們自己，是不是也永遠存在着過度反應的傾向：在樂觀時候容易冒進，在悲觀時候容易畏縮。其實機構、國家都一樣，這個預期是需要有的。
互聯網大廠仍然是有機會的，但是大家心態要放平，要知道：「人類不會兩次踏進同樣的河流。」
從2020年到2021年，我在《香帥中國財富報告（2019-2020）》、《香帥中國財富報告（2020-2021）》花了大約10講的篇幅，反覆說平台反壟斷這個事情的影響，自己也是在這個過程中把脈絡梳理了一次。
就像之前說過的，平台企業其實是一個特殊的社會組織形態，尤其是巨型數字平台經過20多年辛勤耕耘，確實拓荒出了一個數字世界、數字社會。
這個「世界」規模小的時候，就像個遊戲沒啥大不了。但當這個數字社會真正開始成為「社會」，並且不斷生長，和現實物理世界的交叉融合，越來越多的時候，你就會發現，平台、政府，以及其他社會組織的職能之間有了交叉重疊。
同時，平台又挖到了「大數據」這麼一個新生產要素的礦，開始對社會生產力、生產關係都產生影響。這時候，平台和現行秩序之間必然會面臨一些調整和摩擦。
現在說實話，全世界，包括政府、法律、思想觀念、社會組織結構，都沒有完全做好準備，都是摸着石頭過河，誰都沒有現成答案和解決方案。
但是如果我們相信歷史是螺旋式上升的，就會相信，人類社會還是會朝着數字化這個大方向在走。
這個過程大家需要磨合，中國的磨合過程可能更痛一點。
那中國平台的發展路徑有什麼提綱挈領的原則嗎？上次我請中央黨校的郭強教授做了一次直播，郭教授給了一條原則，我覺得非常精準，這個原則叫：
這個原則不難理解。我們試着回頭看看，這一波中概股大跌裡邊跌得最少的是誰？京東。
為什麼是京東呢？首先電商這個領域屬於經濟領域，再者京東重資產，屬於勞動力密集型，很支持就業市場，這個方向就沒有問題。
Easy Money（容易錢）不要賺，要干踏踏實實的活。其實美團，甚至阿里的業務範疇都屬於經濟領域，也都跟民生相關，理論上都處於綠燈區域。
但是不要出圈，什麼叫出圈呢？舉個例子，現代社會是信貸支持的，貨幣權是最大的國家權力，金融權是資源配置權，在這些領域開疆拓土，就有出圈可能性。
還是那句話，Easy Money不能掙。就像茨威格那句被用俗了的話：「所有命運饋贈的禮物，早在暗中標好了價格。」
這句話聽上去挺費解，在我去年的新書《金錢永不眠II》里，講了一個《搜神記》的故事：
中國神仙是個有趣的存在。大概在《山海經》這個時代，中國的神仙，就是精衛、伏羲、女媧等等，其實都是半人半神，是天賦異稟、超乎自然能力的存在，跟希臘神話里的半人半神英雄特別像。
但到了西周之後，天子出現，自此之後，中國的各路神仙升天歸位，人間再無真神。
那之後神仙是怎麼來的呢？就拿我們最愛的財神舉例：武財神趙公明、文財神李詭祖，他們都是你我這樣的芸芸眾生，像李詭祖就是地方的一個小官吏，那他們怎麼成神的呢？
被賜封的。沒錯，還記得小時候讀的《封神榜》麼，就是賜封神仙的歷史。趙公明就是姜太公伐商有功，被封的神。李詭祖更不得了，是個勤勉的七品小縣令，歷經了唐明宗、元文宗、宋神宗的幾次冊封，成為了欽定仙家。
這些年互聯網創業文化對中國中產影響很深，我開過一句玩笑：2010-2019年，這些話題就像當年的《讀者》一樣，屬於中國城市中產的身份標籤。但是在更長遠的時間軸上，我們會發現，制度、文化、傳統這些慢變量才更堅韌更有力。
所以對人文不感興趣的互聯網鋼鐵直男，尤其要多聽聽這樣的故事，體會「諸神歸位，向陽而生」的意思。
就像我剛才說的，75美金的阿里，賬上趴了2000多億的現金；300多港幣的騰訊，賬上趴着1000多億現金。這要從下往上看，從財務數據分析，肯定是好企業，而且面對的是一個這樣大的市場，即使存量也是海量的存量。
但關鍵要理解紅黃綠燈的界限，界限感要清晰，要諸神歸位，向陽而生。這件事想得越透徹，風險就越低。
不過要澄清一點，中概股有很多好企業，但是不是所有中概股都是好企業，這要打個問號。
美股是註冊制，上市難度遠低於A股市場，所以中概股裡面其實「良莠不齊」的，當年遭到團滅的P2P大部分就是在美國上市的。
現在的情形是，「中概」作為一個整體概念，可能吸引力不那麼大了，溢價也不會再有了，但是裡面優秀的企業仍然是好標的。就按照剛才說的這兩條原則去篩選，我覺得是沒啥問題的。
還是開始那句話，投資就是投增長，也是賭國運，還是要相信優秀企業是能穿越經濟、政治周期的。
一個現實情況是，現在中國經濟就是冷熱不均，大部分是海水，但是也有火焰。所以很多人，尤其是工作了5、6年，甚至10年的年輕人，會經常碰到一個問題：
9. 如果沒相關行業經驗，能從0開始跨到高速發展的行業麼？
房地產盛世的時候，好點公司都有自己的內部雜誌，帶點宣傳PR的意思，也帶點行業研究，內部參考的性質。招的人也大多是新聞、中文、經濟等對口專業。
後來房地產業下行了，作為附屬部門，雜誌肯定是邊緣化的。有幾個年輕人慢慢感覺這個奔頭不足，然後就思考琢磨，發現：即使是存量市場，這也是一個剛需的龐大市場；
購房者真的缺乏有效信息。比如說我們做了很多城市研究，可以判斷哪些城市甚至區有潛力。但是到現實購房的時候，很多人的困難更微觀具體，是關於哪個小區，甚至哪個樓層、價格、公攤、學位等種種細節性問題。而這種需求其實被滿足得不夠，鏈家有類似服務，但因為有銷售環節，所以又難免意向性太強，或者過於細節。
所以他們就琢磨着，利用自己以前行業積攢的經驗，認真研究一個城市微觀的房產。於是就做了個自媒體，提供知識服務、諮詢，然後慢慢做大，開始替房地產公司提供類似FOF的服務，也就這麼做起來了。
房地產行業不如以前好是事實，但這樣萬億級別的大存量剛需市場，說沒機會肯定是假話。只是那種粗放的大開大合的機會變少。就像2019年在《錢從哪裡來》這本書的開篇寫的：
「隨手可得的低垂之果沒有了，這是一個高垂之果的年代。」
再比如說，現在大家都說紙媒一塌糊塗，但是自媒體裡做得好的，基本都是傳統媒體裡出來的。
還有前些年，互聯網高速擴張期，PR部門、研究部門、戰略部門去了大量紙媒人、財經記者之類。
換句話說，職業名稱可能變，工作內容可能變，但基本技能還卻還是可攜帶可提升的「個人資產」。技能在，老樹上也能長出新芽。
他從大學開始就對數字加密貨幣這類新東西感興趣，畢業出來放棄了進體制的機會，去相關賽道折騰搞技術，5、6年下來起碼經歷了10多家公司，從數字加密貨幣到區塊鏈，從ICO到現在搞元宇宙。公司倒閉得快，他也跳得快，而且薪水漲得快，現在早已經過了百萬級。
因為這是一個還處於萌芽階段的上行賽道，人力資本的供給小於需求，所以人力資本有很高溢價。他並不是什麼超級牛校的超級牛人，但是確實獲得了職場的溢價。
我一直說，不贊同中產在比特幣這些數字風險資產上下重注，因為他們代表了「確定未來，模糊終局」，而終局不定，你的投資就可能血本無歸。
但從個人職業發展角度，我非常贊同年輕人進入這個領域。
要記住，人力資本投資和自己的金融投資，這是兩碼事。
資金要投得穩，而投資自己要往最高增長的賽道去投，寧可擠紅海，也要擠上車。因為紅海競爭，吃虧的是老闆，打工人又不吃虧。
比如說20、30年前的互聯網，死了一茬又一茬，但是進入那個領域的，誰覺得後悔？這其實也有點像我所說的「偉大行業，平庸投資」。
汽車、航空，在當年都是代表未來生產力的賽道，所以最好的人才，最多的資金都往裡面涌，這樣會將行業技術革新加快、平均利潤率拉低，改變了世界但不一定投資賺到錢。
但是，正因為是上行的紅海，正因為資金人力會源源不斷湧入，所以這是人力資本積累的好機會啊。
這個賽道有很多車，車還容易壞，不要緊，只要你的崗位讓你的人力資本得到積累，你下來換一輛車，只要這個賽道向上，你就向上啊。
要待在有利於自己人力資本積累的崗位上。
不要懼怕紅海賽道，尤其是上行的紅海賽道，一定要去擠。即便賽道上的企業坑可能前仆後繼地倒下，但是個人的人力資本會積累。一家不成，跳另外一家。把成本留給老闆，把機會留給自己。
比如上面說到那幾個年輕孩子轉行的故事，你說他們跨賽道沒有？好像跨了賽道，又沒完全脫離原來的行業。
因為人力資本的積累是一個漫長的過程。比如我當年從北大出來，但做的還是類似的事兒，之前的人力資本一點都不浪費。但是如果我現在突發奇想，想要做珠寶設計師，那就會發現實現這件事情難度很高。「凹造型」只會讓事情更困難。
比如現在大家都說進體制好，小縣城環衛局的一個崗位都N多博士生碩士生搶。其實職業好壞這個事情真是真的是三十年河東三十年河西。
我大學畢業時，進外企還很流行，後來央企、銀行、互聯網大廠都火過。現在又輪到了體制內。
還有人說北大清華的都進體制。沒錯，人家是進體制，但和你進的體制一樣嗎？
進體制也是一樣的道理，要找那種人力資本積累特別快的崗位。
比如我的很多博士、碩士學生就進了體制，各類金融監管部門，比如外匯管理局、發改委。這些位置上，你每天工作接觸到的人也好、機構也好，都可以成為你的人力資本積累。
但是小縣城環衛局的文秘工作，這算有效人力資本積累麼？我很難說不算，但是很顯然不是獨特的、不可替代的人力資本。
所以說只要有長期人力資本積累的都是好崗位，儘量找上行賽道，但也不用太過在乎行業興衰，最關鍵的還是你能幹啥。
我是很相信一句雞湯的，時代起落，但手裡有活，心裡不慌。這個時代給有本事的人仍然提供了很多機會。
一個非常典型的趨勢是，現在數字基礎設施極度發達，社會分工越來越細化，新職業也層出不窮，而且很多是不需要坐班的。
同樣是一個真實的例子，我助理的高中同學，小姑娘美術專業畢業，在一個三四線城市的體制內工作。
她無意中在網上發現那些賣幾百塊錢的畫，好像也沒比自己畫的強到哪裡去，就開始學着賣畫，幾十塊一張，慢慢攢點人氣賣到幾百塊、千把塊一張， 現在一個月賣畫的收入能夠上萬，這在三四線的小城市裡邊就很不錯了。
這個事情其實不是個案，我身邊年輕人「斜槓」的就特別多，包括公號小編、視頻剪輯，都是年輕人的兼職 。
這裡值得多說一句，斜槓青年靈活就業可能不是個暫時的狀態，未來靈活就業這件事情真的會成為一個常態。像剛才說的小城市女孩兒，這種現象會越來越多。
而且很多年輕人是在主動選擇靈活就業的方式，因為他們也發現，只要乾的活是有利於人力資本積累的，在哪兒都差不多，也不必要呆在一個地方到死到老。
何況現在大廠都裁員，大學老師都可能是合同工。原來還指望着在單位里養老，沒想到35歲就面對天花板，或者被淘汰。
說來說去，唯一沒有上限，不被淘汰的就是你自己，你自己的技能。
所以我會覺得，斜槓、練技能、狡兔三窟，是年輕打工人的最後堡壘，也是突圍抗內卷的一個良藥。
其實兩個月我挺難受的，從2月豐縣鐵鏈女開始，到網上各種被困、無法回家的普通人，一直到前幾天東航空難，再到上海疫情，心裡一直堵得慌。
總是想起金庸小說里的「憐我世人，憂患實多」。你能感受到這個世界在變化，對知識分子來講，這是很痛苦的。
知識分子是以理解世界、詮釋世界為己任，所以一個失序的世界，對知識分子來講是特別大的折磨。我在很多知識分子的群里，這段時間甚至感到分裂。這種感受一直到我出差上海坐滴滴專車，碰到一個司機大哥，路上跟他聊了1個多小時後才開始慢慢轉變。
司機大哥54歲，黑龍江人。他2000年左右離開東北，那時候覺得好像當地實在沒盼頭了，就想着走出來看看，那時候已經30歲了。先到北京，什麼都幹過，然後發現北京不好待，輾轉就落在廊坊。
2000年代初的中國就像個大工地，他啥都干，搬磚、推小車、開摩的，什麼賺錢做什麼，攢了點錢。然後2008年中國四萬億，北京附近搞起了好多建築材料的小工廠，他也跟人合夥，入了很小的股份，搞了個鋼化玻璃廠，生意還不錯。
這當口也正是發展環京帶火熱的時候，挺鼓勵人落戶。司機大哥很喜歡廊坊，因為發現在老家一到冬天就生疼的膝蓋好多了，他就趕着把老婆岳母都接過來，買了個小房子，落戶廊坊，成了新廊坊人。
到了2012、2013年之後，我們國家開始整治環境污染，尤其2015年後工廠生意越來越不好做，司機大哥就轉讓了那點小股份，琢磨着找其他事情做，發現了滴滴這個好生意，時間自由，掙得也不少。這麼一來就到了2020年，疫情一來，加上本來環京帶熱已經退潮，廊坊這專車就沒生意了。
司機大哥開始琢磨樹挪死人挪活，聽說南方好，就南下到了上海。一到上海就喜歡上了這地方，一個覺得包容，疫情期間還多少能動，另一個就是那個膝蓋，還真徹底不疼了。所以他感慨說：「人定勝天，這個事挺不靠譜的，這大自然動一動，人可受不了。」
他還嘟嘟囔囔跟我講了很多非常質樸的、很中國的道德觀和生育觀，比如閨女比兒子好，為什麼呢？說原來也特別想要兒子，還被人嘲笑就生了倆閨女。但是後來發現了，現在養老也不能靠子女，反而都得給他們點，這姑爺吧，你給他一點兒他特高興，這兒子媳婦你給他多少，他都覺得應該。
所以還是閨女好。還有他說他要一直帶着岳母，因為覺得心安，家有一老，如有一寶。他發現老婆岳母都跟他一樣，到上海這邊後身體狀態特別好。
我問他「未來心愿」，50多歲的大哥像年輕人一樣笑了，說想當「新上海人」，拼命干幾年，找個機會把廊坊的房子給賣了，將來在上海周邊，比如松江這種地方買個小房子養老，到60多歲了邊干點活，邊帶着老婆和岳母還可以在周邊轉一轉。
寫完這個故事，我是真的哭了，也覺得這一段的抑鬱都得到了一些治癒。
你發現沒有，這個故事裡沒有抱怨。看上去是一段波瀾不驚的平鋪直敘，但是你可以想見其中艱苦：
一個初中文化的農民到廊坊到北京的時候吃了多少苦？到開個工廠會要經歷多少事？廠子有碰上治理污染，被迫賣出，然後40多重新找工作去做滴滴司機，完了做司機還碰到疫情，沒活干，50多又滬漂。
但是他沒有抱怨，只有一種本能的、樸素的追求更好生活的情感和力量，在推動着他毫不遲疑的前行。
我不知道你們什麼感受，但是我自己的確被這個故事治癒了很多，也決定不再陷入太多知識分子的情緒中，而是以一個普通社會人的姿態，投入每天的瑣碎的生活，去前行，去努力創造一個好點的微觀環境，起碼讓我周圍的人可以活得更好點。
那天正好和王立銘老師聊天，發現他跟我一樣，也在想努力掙脫知識分子那種，面對失序世界的彷徨和痛苦。我們互相打了一下氣，我跟他說，不管是金融資本投資還是人力資本投資上，我決定做一個「理性的樂觀主義者」。
所謂理性，就是面對一個變動的大時代，儘量不帶太多的預設去觀察和思考，也不盲從於任何預設或者直線型的結論，而是行動。
開句玩笑說，你擔心打仗，可以回咱們農村老家去蓋個抗震房子，挖個防空洞，存點黃金、清水、糧食和罐頭。或者給娃買個保險，存好學費。這都是理性。
那樂觀是什麼意思呢？樂觀就是相信和下注自己國家，因為你別無選擇。回頭看歷史，我們會意識到，當你黃皮膚、黑眼珠生在這片土地上的時候，很多事情都已經別無選擇。
比如這次俄羅斯人私人財產被凍結，這些事情對很多高淨值人群是有衝擊的，再回想歷史，二戰期間，好多美國的日裔是被關進集中營的，不要說沒收財產了，這是連人身安全都沒有的。
除了金融投資，職業生涯，創業創新，這些不也都是投資嗎？是對自己人生的投資。當全球化，互聯網帶來分權，自由，去中心化的面紗被調開後，我們會發現，這些投資本質上都是對時代、對國家的下注。李錄有段話說的特別好，他說：
「投資的核心就是對未來的預測。投資某個國家的企業確實需要對這個國家本身有基本的認知，包括對這個國家歷史和未來趨勢的洞察。這一點在經濟下行的時期尤其會受到考驗。」
對於絕大多數的中國人來說，金融投資也罷，尤其人生投資，你面臨的第一個約束就是國家，這甚至不是一道選擇題。
愛這個國家，愛這片土地，對這個國家的增長保持樂觀是必選項。
所以我想明白了，我不需要對失序世界感到特別迷惘，我需要選擇樂觀，只有樸素的樂觀，我們才能更好地走下去。
當然，作為普通人，我們大多都愛這個國家，愛這片土地，愛這個社會，是愛得樸素，也愛得卑微。但也希望能被愛。
這可能需要我們每個人設身處地的想想我們的角色，基層工作人員？政府公務員？企業主？媒體人？
實際上，我們的任何政策制定、決議、執行，或者我們的任何輿論影響、任何管理決策......你的對象都是不是冰冷的「他們、她們」，而是別人的父母妻兒，兄弟姊妹，就像我們是別人的父母妻兒，兄弟姊妹一樣。
當我們每個人都懷着這樣心態的時候，在一個註定不平靜的大時代里，一個社會也許會多點平和，少點撕扯。
我今天跟團隊小夥伴說，現在我沒有太大心愿，希望團隊小朋友能成長得快一點，收入能跳一點。如果我的課程能讓周邊的人，100個人里哪怕一個少掉一點點坑，或者說少走一點點彎路，100句話里有一句對人有點用，覺得就夠了。
大時代里做一個溫和的小敘事。因為只有這樣子，這個社會才會向着更良性的方向發展。
不要希望歷史走彎路，要知道，歷史的哪怕一步彎路，都是我們普通人的半世，一生。
在2022年接下來的9個多月中， 希望所有的人都能夠平安，健康，也希望我們的市場和政策能夠更加穩健、積極。
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（ID：zhenghedao）
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