於見專欄 - 美元加息、原材料成本下降，背靠格蘭仕的惠而浦將迎轉機－鑽石舞台

May 19 Thu 2022 13:00
於見專欄 - 美元加息、原材料成本下降，背靠格蘭仕的惠而浦將迎轉機

連續虧損三年後，背靠格蘭仕的惠而浦終於迎來了曙光。近日，惠而浦公布了2021年的年報，其2021年實現營業收入為49.31億元，同比小幅下降0.26%，實現淨利潤為-5.89億元，同比下降293.41%。

據了解，這也是惠而浦連續虧損的第三個年頭，而且受全世界宏觀經濟低迷的外部因素衝擊，以及原材料價格上漲、匯率變動、供應鏈物流成本上漲等因素使得2021年公司的的毛利率大幅下降，虧損加劇。

但是，2022年背靠格蘭仕集團的惠而浦終於迎來了轉機。在美國的加息周期下，出口業務占大比例的惠而浦將受益於匯率貶值帶來的出口盈利雙增長，同時，在國內保價穩供的大環境下，公司的原材料成本有望下降，更重要的是，入主近一年的格蘭仕，開始發揮大股東的資源優勢，在市場、渠道、技術等方面進行整合扶持，有望讓低迷多年的惠而浦重新煥發生機。

匯率貶值，出口盈利有望雙提升

根據惠而浦2021年年報顯示，其營業收入主要來自於國外地區，占比高達78%左右，而國內地區占比僅為22%。這也說明了，惠而浦的利潤受匯率的影響很大，一旦人民幣升值太大的話，那公司可能會有增收不增利的後果。

圖源：惠而浦年報

從圖中也可以看出，2021年，惠而浦之所以會有巨額的虧損，很大一部分原因就是當年人民幣兌美元大幅升值約2.63%，這直接導致了影響了8000萬左右的利潤。

但是，這個情況在2022年開始有了轉變，據統計，2022年以來人民幣兌美元貶值幅度為4.86%，如果按照2021年的出口額來計算的話，惠而浦2022年就可以增加大約1.8億左右的利潤，可見，匯率的變動對於惠而浦的經營至關重要。

而這個有利的現象正在進一步鞏固發展，根據美聯儲的會議紀要，美國的加息周期已經開啟。5月4日，美聯儲就宣布加息50個基點，據了解這也是自2000年以來加息幅度首次達到50個基點，與此同時，美聯儲還宣布將從6月1日起縮減規模近9萬億美元的資產負債表。

按照美國以往的加息周期來看，這種加息的過程一般都會持續一到兩年左右，這也就說明接下來一兩年時間內，美元將進入升值區間。而且更恐怖的是，美聯儲為了促使這種升值更具確定性，其還採取了縮表的行為，相對於加息來說，縮表是一種威力堪比原子彈的貨幣政策，這將使得市場的美元大幅減少，最終的結局就是非美貨幣兌美元大幅貶值。

因此，美元開啟加息周期及縮表進程後，惠而浦將受益於匯率貶值帶來的匯兌收益，增加盈利。不僅如此，人民幣的貶值還能在一定程度上促進外貿企業出口額的增加，這對於外貿業務占總營收比例較大的惠而浦更是一個戴維斯雙擊的利好。

而且，這種影響至少在美元的加息周期內，是具有很大確定性的。因此，未來一段時間內，惠而浦將會受益於美元的加息及縮表的利好影響，業績持續改善。

背靠格蘭仕，資源優勢提升

2021年5月，格蘭仕集團正式入主惠而浦，持股比例高達51.1%，成為其大股東，而後，基於對惠而浦價值的認可，格蘭仕繼續增持，截至2021年年底，格蘭仕持有惠而浦的比例提升至56.19%。

格蘭仕作為國產微波爐細分領域的龍頭企業，其銷量長期霸占全球微波爐市場的第一。格蘭仕集團成功收購惠而浦後，惠而浦有望藉助格蘭仕品牌、渠道布局、技術、推廣等多維度的競爭優勢，一掃幾年來頹廢的局勢，做大做強。

2021年，惠而浦開始藉助格蘭仕多年來深耕國內市場攢下的銷售渠道，進行國內市場的布局。在傳統線下渠道方面，惠而浦全力做好優化工作，藉助大股東的渠道資源，不僅大力推進渠道改革、升級代理渠道，同時還進行全面去中間化的商業合作模式，讓利經銷商的同時還能提升消費者的品牌粘性。

與此同時，惠而浦還對線下門店進行整合，優化一些低效門店，然後將更多的資源聚焦於核心門店，實現人均產出和門店產出的進一步提升。而且，藉助格蘭仕的門店進行商品的展示，進一步提高了品牌的知名度和產品曝光率。

在格蘭仕集團的牽線搭橋下，惠而浦開始強化與歐派等泛家居友商的合作，開拓產品的銷售渠道，還通過和京東專賣店、易購零售雲、天貓優品店等下沉市場供應商合作，進軍下沉市場。在線上渠道方面，則藉助格蘭仕集團多年的影響力，進一步加強和京東、淘寶等電商平台的合作，通過短視頻內容營銷和前置引流等手段打造爆款產品。

不僅在渠道布局方面，大股東格蘭仕給予了充分的幫助，在品牌建設上，惠而浦通過大股東的資源也逐步斬露頭角，被消費者所熟知。以往，惠而浦主要是以國外市場為主，對於國內市場的開拓不足，這也導致了其品牌影響力較低。而格蘭仕集團入主後，開始有意增加惠而浦在國內市場的曝光度。

據了解，2021年惠而浦通過格蘭仕集團的資源，實現核心區域和用戶的精準覆蓋，實現了高達19.26億的曝光量，遠超過去。而且惠而浦還充分藉助新媒體的優勢，通過微博、微信、小紅書、知乎、抖音、快手等渠道，進行品牌營銷。通過在微信、快手、抖音等主流社交平台建立自媒體矩陣，2021年惠而浦新增粉絲13.6萬。

更重要的是，依託格蘭仕集團強大的產業鏈和供應鏈，惠而浦實現了外購零部件自製化，降低了經營風險。以往惠而浦的零部件大部分都是採購自外部生產商，這在世界供應鏈波動的背景下，對於企業的生產經營的風險性較大。因此自大格蘭仕入主後，惠而浦開始依靠大股東的製造能力，推動核心零部件的自製，實現自主可控經營。

惠而浦和格蘭仕集團在強強聯合的同時，還進行技術整合，共享研發成果。據了解，惠而浦在世界各地共擁有59個研發中心、設計中心和製造中心，其技術實力在全球家電行業有目共睹。而格蘭仕作為全球第一個實現自主研發芯片的家電科技企業，其技術實力也不容小覷。

隨着格蘭仕全面入主惠而浦後，格蘭仕創業43年來形成的全產業鏈技術優勢將與惠而浦全面融合，形成技術上的突破。如此一來，惠而浦融合兩者的創新基因後，有利於以更高的效率和品質占有市場。

因此，2021年惠而浦開始正式確立了惠而浦、帝度雙品牌的發展戰略，其中惠而浦品牌繼續深耕國際化的高端路線，滿足高端需求，而源自於雙方技術共享下的新品牌帝度則鎖定新消費人群，主打時尚、顏值概念，滿足國內消費者個性化的需求。

穩價保供下，原材料成本望下降

2021年，國際大宗原材料價格快速上漲，家電生產企業生產成本上升，壓力較大，惠而浦也因此錄得近三年來最大的虧損。根據惠而浦的年報可知，銅、鋼等原材料價格高位運行，地緣政治緊張導致的供應鏈失衡是造成其虧損的重要原因。

也因此，惠而浦出于謹慎性原則計提存貨減值準備1.3億，導致其2021年虧損大幅增加。據國金證券數據顯示，2022年一季度，家電成本中鋁、銅、塑料、鋼分別同比上漲54%、17%、8%、5%。這4項原材料在空調、冰箱、洗衣機等家電中合計占成本的比例高達50%以上。原材料價格一直居高不下，對於惠而浦來說可謂雪上加霜。

不過，隨着國家對於製造業的關注程度越來越高，4月份以來國內大宗原材料的價格開始出現高位回落的現象。據了解，為了穩定國內的製造業市場，政策上一直在踐行保價穩供的方針，這也讓以投機為主的資金開始釋放囤積的大宗原材料，使得國內大宗商品的價格開始下跌。

據了解，截至2022年5月，多類大宗商品價格正在回落，銅、鋁等有色金屬價格已經接近或者低於年初水平，在期貨市場，銅價已從4月下旬最高的超過每噸75000元，下降到72000元以下，而鋁價則從3月份最高每噸超過24000元，下降到目前的20000元以內。

不僅有色金屬大幅下跌，焦炭、焦煤、鋼材、橡膠等其他產品價格的跌幅也較為明顯，未來隨着國內穩供保價政策作用的擴大，原材料價格有望持續下降，這無形中降低了惠而浦的成本支出，對於其來說是一個巨大的利好。

結語

格蘭仕成功入主惠而浦後，強強聯合下，惠而浦有望實現里程碑式的升級。惠而浦將依託格蘭仕集團領先全球的中國製造實力，與惠而浦品牌的百年創新基因，實現創新力和科技力的全面升級。

同時，在美國的加息周期下，惠而浦的出口業務將受益於匯率貶值帶來的出口盈利雙增長，實現較大程度的發展。並且在國內保價穩供的大環境下，惠而浦的原材料成本有望下降。更讓人期待的是，入主近一年的格蘭仕，開始發揮大股東的資源優勢，在市場、渠道、技術等方面幫助惠而浦進行產業升級，使其能在消費升級中把握新的市場機會，一掃多年的頹勢。