於見專欄 - Q1核心業務增速放緩，騰訊漸顯頹勢－鑽石舞台

May 24 Tue 2022 13:02
於見專欄 - Q1核心業務增速放緩，騰訊漸顯頹勢

近日，騰訊公布了2022年一季度業績報告，其一季度總營收為1355億元，上年同期為1353.03億元，同比基本持平，但環比下滑6%，營收規模低於市場一致預期4%，國際財務報告準則下，實現淨利潤234億元，同比下降51%，非國際財務報告準則下，淨利潤255億元，同比下降23%。

廣告業務和國內遊戲業務增長乏力，海外遊戲增速回落，被騰訊寄以厚望的2B金融科技及企業服務，雖然一季度同比增長10%，但是環比有所回落，恐難成為集團增速驅動器。核心業務增速持續放緩，也使得騰訊的淨利已連續三個季度出現下滑。

而且隨着國內互聯網流量的見頂和經濟的高質量發展，未來騰訊的各個業務將遭到來自市場競爭對手的全面競爭，其未來不容樂觀。

遊戲不香了

根據騰訊的財報顯示，國內遊戲收入同比下降1%至330億元，國際市場遊戲收入同比增長4%至106億元。其中，國內遊戲收入持續承壓，據了解這也是自2021年第三季度騰訊將本土和國際兩個遊戲市場分開之後，國內遊戲收入首次出現下滑。

由於未成年人保護措施對活躍用戶及付費用戶數量造成的影響，核心存量遊戲《王者榮耀》春節期間商業化表現不盡人意。而且，這個影響不會是短期的現象，國家對於未成年人的重視程度越來越高，凡是阻礙未成年健康成長的東西都會受到限制，這可以從去年的教培、遊戲和今年的娛樂行業不得在學校周邊開業等措施就可以看出。

為了落實未成年保護的相關要求，騰訊自2021年9月1日起開始落實中國未成年人遊戲防沉迷最新規定，同時禁止12歲以下未成年人遊戲充值。也正是核心產品《王者榮耀》收入的減緩，使得騰訊遊戲業務增長乏力。

雖然《王者榮耀》3月份的流水已經恢復增長，但是未成年保護措施的實施，有望使青少年對於遊戲的依賴度降低，這不僅對於騰訊遊戲未來業務的發展不利，對於整個遊戲行業都會產生甚遠的變革。

反觀國際遊戲市場，騰訊遊戲在2022年一季度營小幅增長4%，但是這種增長是基於疫情環境下國際遊戲消費者居家時間長這個先決條件的，未來隨着疫情的緩解，這種增長的勢頭難以持續，而從騰訊的財報中也可以看出這種擔憂。

存量市場上，騰訊遊戲一方面要面對內生性增長的疲態，另一方面還要面對更加激烈的外部競爭。據了解，暫停至今已達7個月左右的遊戲版號終於開始發放。這次遊戲版號的發放，會有更多的遊戲產品發布，將使得遊戲市場的競爭更加激烈，這對騰訊也有着不小的衝擊。

而且，微軟將收購暴雪，對於騰訊遊戲的龍頭地位也會有一定的衝擊。暴雪作為國際遊戲行業的前三名，一旦被微軟收購的話，強強聯合下，首當其衝的就是騰訊的國際遊戲業務。

所以，這次遊戲版號的發放，對於騰訊遊戲來說，雖然不至於有着非常大的傷害，但是還是會有一定的衝擊的。此外，沒有獲得首批遊戲版號，也說明了監管上對於壟斷性企業的無序擴張還是很警惕的。

因此，隨着新一代未成年人對遊戲依賴度的降低，遊戲行業也將由增量市場轉為存量市場，這對於遊戲龍頭騰訊來說，可不是好消息。而且，隨着遊戲行業增長的放緩以及國際遊戲龍頭的強強聯合，未來騰訊將面對更加激烈的競爭。

社交基本盤迎最強對手

社交領域作為騰訊的基本盤，甚至是所有業務的基礎，是不容有失的。騰訊的各項業務之所以能迅速擴展壯大，背後都離不開其強大的社交用戶群，一旦社交領域的優勢不再，那騰訊的遊戲、小程序、雲服務等等之類的成績都將化為烏有。

然而，抖音最近上線了一項名為「興趣匹配」的功能，再次發起了對社交領域的挑戰。據了解，該功能是以興趣社交為主，基於抖音強大的算法能力，用戶可以把興趣相同的其他用戶加為好友，進行匿名聊天、共同觀看以匹配興趣和語音聊天等特點。

這也被專業人士看作繼多閃之後，抖音再次對社交領域發起的衝擊。在之前，抖音的多閃被微信狙擊後，這也讓眾多互聯網企業看到，在社交領域騰訊有着不可侵犯的決心。但是，隨着互聯網企業在增長陷入瓶頸後，社交領域已經成為企業再次崛起的香饃饃。

而且，自2021年春季開始，抖音就已經開始策劃對社交領域的總攻。至今為止，抖音已經陸續上線了「抖一抖」、「最近訪客」以及在朋友頁面增加了好友聊天等功能，直接將朋友圈與通訊錄合二為一，避開了微信的圍剿。

仔細研究發現，抖音的這些動作和當初的QQ有着異曲同工之妙，只是抖音目前進行了升級，是基於短視頻這個二維社交工具來實現的，這比起當初QQ的一維文字尋找共同興趣的好友，更加契合了市場的口味。

而反觀騰訊集團，其在社交領域的進步依然乏力。2022年一季度，騰訊在社交網絡的收入為297億元，同比小幅增長1%，其中視頻號拉動作用最大，而對集團至關重要的微信和QQ社交，1季度微信以及WeChat合併月活躍用戶達12.88億，環比增長1.6%，而QQ用戶同比增長-7%，環比小幅增長2.1%，這些數據表明了在社交用戶上，騰訊面臨着增長放緩的局面。

隨着互聯網流量的見頂，騰訊集團的微信以及QQ用戶的增長拐點已經到來，特別是QQ，近年來已經越來越有邊緣化的跡象。為此，騰訊開始重新定位視頻號，並且推出超級QQ秀虛擬形象，希望以此來重新獲取用戶的青睞。

但是，其收效甚微，超級QQ秀還是和以前的QQ秀一樣換湯不換藥，而且在元宇宙還沒到來的情況下，這項功能只能以雞肋來形容。不過，視頻號在一季度卻取得了相當大的發展，更是成為騰訊社交網絡業務逆勢增長的最大功臣。

只是，由於視頻號缺乏先發優勢，其不管是變現方式還是用戶數量，都和抖音等巨頭差距甚遠，未來能否在兩大巨頭夾縫中成長，還值得觀察。

社交基本盤是騰訊的發展基礎，能否在這次社交領域的競爭中，再次維護霸主地位，已經成為騰訊的第一重任。

廣告業務暫時無解，2B業務道阻卻長

據了解，2022年一季度，騰訊實現廣告業務收入為180億元，同比下降18%，其中，媒體廣告實現營業收入23億元，同比下滑30%，社交及其他廣告實現營業收入157億元，同比下滑15%。

而廣告業務的大幅下降也是本次騰訊收入放緩的最直接原因。據騰訊官網披露，網絡廣告收入下降的主要原因是由於教育行業、互聯網服務以及電子商務等行業的需求下滑，以及網絡廣告行業的監管變化導致的。

同時，世界經濟的不確定性以及國內疫情導致的經濟的下行也是本次廣告業務收入下滑的外在因素。在可預計的時間內，這些負面因素將持續存在，因此短期內騰訊的廣告業務壓力不會減少。所以，廣告業務的收入暫時無解，只能等待行業監管的變化以及宏觀經濟的恢復。

而在整體業務增速承壓的同時，2B業務正成為騰訊的下一個增長點。在這份財報中，唯一的亮點就是公司的2B業務正在快速成長。據了解，2022年一季度金融科技及企業服務收入為428億元，同比增長10%，占總營收的比例也從29%提升至32%。

而且，隨着騰訊主動調整2B業務收入結構，開始放棄部分虧損的訂單，同時逐步加大在視頻雲、網絡安全等PaaS領域的資源投入及切換增長模式，使得2B業務毛利率得到持續改善，未來2B業務有望成為騰訊的第二增長曲線。

不過，騰訊這種注重盈利的短期行為，會對其未來的2B業務的長遠發展形成較大的傷害。當前，數字化進程還處於提升中，國內企業上雲的腳步也越來越快。在雲及企業服務方面，騰訊調整發展戰略為健康增長，主動縮減虧損業務，而忽略了規模上的優勢，這樣不僅不能迅速擴展其生態圈，而且這種注重盈利的做法，也會讓對手獲得更多的客戶。

2B業務說到底就是對企業的服務，而想要深入了解企業的需求，又必須獲取大量的企業畫像，這樣才能創造出滿足企業需求的產品。而現在，騰訊的這種做法，無異於是在壯大對手，而削弱自身，雖然短期上體現在財務報表上的數據可能很靚麗，但是長期來看，這種做法的弊端就會顯現。

據了解，騰訊的2B收入占比已經從2019年Q1的25.5%提升到2022年Q1的32%，這其中很大的功勞就在於其更加注重生態圈的建設。也正是憑着對中小企業的寬容度，騰訊雲和騰訊會議才能迅速崛起，成為能和阿里雲、華為雲等一眾頭部企業相媲美的存在。

一旦，騰訊開始注重客戶的選擇，那不但會失去眾多中小客戶的青睞，而且面對技術實力更強的阿里雲以及釘釘的競爭，其未來之路恐充滿坎坷。

結語

雖然，騰訊2022年一季度的營收還能繼續維持，但其淨利潤已經連續三個季度下滑。而且隨着未成年保護措施的實施，未來青少年對於遊戲的依賴度將會減小，這對於騰訊的遊戲業務將是一個重大的衝擊。不僅如此，遊戲版號的發放，也將加劇行業的競爭，對於騰訊也有一定的衝擊。

此外，由於教育行業、互聯網服務以及電子商務等行業的需求下滑，將在相當長的一段時間內對騰訊的廣告業務形成明顯的利空影響，而且被騰訊寄以厚望的2B業務，未來的發展也將受到阿里、抖音等互聯網巨頭的圍剿，這都讓騰訊危機重重。

更嚴重的是，以社交為基本盤的騰訊將迎來抖音在社交領域的最強衝擊，一旦騰訊無法在社交領域繼續維持優勢的話，那麼其建立的龐大文娛帝國也將動搖。