上周周報提示：長期下行趨勢格局發生逆轉，市場在突破3150位置後結束下行趨勢格局。同時認為市場來到震盪上沿位置，調整或將發生，但若有調整是系統性提升倉位的機會。但最終市場繼續上行，wind全A上漲3.01%。市值維度上，上周代表小市值股票的國證2000指數上漲1.99%；中盤股中證500上漲2.66%，滬深300上漲3.65%，上證50上漲3.92%，創業板指上漲4%;上周中信一級行業中，煤炭和有色領漲，煤炭漲幅均超10%；家電與輕工有所調整，家電周下跌0.8%。上周成交活躍度上，非銀金融資金流入明顯。從擇時體系來看，我們定義的用來區別市場整體環境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離繼續收窄，最新數據顯示20日線收於4845點，120日線收於5258點，短期均線位於長線均線之下，兩線距離由上周的-10.41%變化至-7.85%，均線距離的絕對值繼續大於3%的閾值，但核心觀察變量的賺錢效應指標繼續上升，當前賺錢效應為5.46%，市場繼續處於底部震盪模式。市場進入底部震盪格局，核心的觀察變量為風險偏好的變化。短期而言，宏觀方面，下周6月中的議息會議即將來臨，市場風險偏好將受抑制；價量方面，當前反彈來到3月中樞的上沿，獲利盤迴吐壓力漸大；綜合來看，市場的風險偏好較難提升，考慮市場短期上升動能仍然存在，建議利用短期均線進行防守，市場若跌破10日均線，可適當調整結構或降低倉位。行業模型主要結論，在考慮了海外利率的變化情況，天風量化two-beta中期行業選擇模型信號數據顯示，5月模型結論顯示利率處於我們定義的上行階段，經濟處於我們定義的下行階段，行業配置建議關注周期下游和消費；根據分析師盈利預測景氣度（邊際變化和絕對幅度）情況，排名靠前的行業為煤炭、光伏以及稀有金屬和油氣開採；因此，綜合板塊和景氣度，重點配置周期下游中的汽車、白酒、煤炭、鋰礦以及光伏；主題上重點關注電池30ETF(159757)；寬基指數上，繼續重點關注科創ETF（588050）。從估值指標來看，wind全A指數pe位於45分位點，屬於中等偏低水平，pb位於20分位點以內，屬於偏低水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，當前以wind全A為股票配置主體的絕對收益產品建議倉位50%。擇時體系信號顯示，均線距離為-7.85%，均線距離的絕對值繼續大於3%的閾值，但核心觀察變量的賺錢效應指標繼續上升，當前賺錢效應為5.46%，市場繼續處於底部震盪模式。市場進入底部震盪格局，核心的觀察變量為風險偏好的變化。短期而言，宏觀方面，下周6月中的議息會議即將來臨，市場風險偏好將受抑制；價量方面，當前反彈來到3月中樞的上沿，獲利盤迴吐壓力漸大；綜合來看，市場的風險偏好較難提升，考慮市場短期上升動能仍然存在，建議利用短期均線進行防守，若跌破10日均線，可適當調整結構或降低倉位。5月模型板塊配置建議關注周期下游和消費；根據分析師盈利預測景氣度（邊際變化和絕對幅度）情況，排名靠前的行業為煤炭、光伏以及稀有金屬和油氣開採；因此，綜合板塊和景氣度，重點配置周期下游中的汽車、白酒、煤炭、鋰礦以及光伏；ETF主題上重點關注電池30ETF(159757)；寬基指數上，繼續重點關注科創ETF（588050）。證券研究報告《震盪上沿，利用短期均線進行防守2022-0612》本報告分析師：吳先興 SAC編號 S1110516120001
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