鑽石舞台

隨着周一美股經歷「黑色星期一」，華爾街在較大壓力下開始擔心美聯儲將越來越快地加息——可能將聯邦基金利率提高75個基點，自1994年以來的最大力度加息。

美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）定於本周二和周三開會，為未來的貨幣政策制定路線，並將在北京時間6月16日公布決議。美聯儲在今年3月將聯邦基金利率目標上調了25 個基點——這是三年來的首次上調，然後又在5月份上調了50個基點。聯邦基金利率現在位於0.75%到1.00%之間。（100個基點等於1百分點）

投資者此前一直認為美聯儲會在本周的會議上再次加息50個基點。但根據芝加哥商品交易所的FedWatch追蹤器，隨着通脹持續攀升，市場現在押注美聯儲即將採取的行動更加激進，將基準利率提高75個基點的可能性為94%。而在本周一早上，這一可能性還只有30%。

更重要的是，市場預計聯邦基金的目標利率到今年9月將至少達到2.25%至2.50%之間。這意味着市場可能會見到美聯儲不止一次加息75個基點的決定。

這樣的舉動對美聯儲來說是罕見的。在過去的幾十年裡，美聯儲傾向於對利率進行小幅調整。

從1971年到2021年，美聯儲共加息和降息184次。在此期間，利率上調了25個基點或更少的次數為55，下調25個基點或更少的次數為33。這些加起來就占了利率變化的一半。

相比之下，美聯儲總共加息50個基點或更多44次，但大多發生在70年代和80年代初，當時官員們正在努力抑制飆升的通脹。自80年代初以來，這樣的大動作只發生了12次。

加息75個基點或更多的次數很少——自1970年代以來只有28次。上一次發生這種情況是在1994年11月，當時美聯儲在一年內多次加息以防止通貨膨脹。

較高的利率使借款變得更加昂貴，且鼓勵公司和個人減少借款並增加儲蓄。這樣的結果是，在經濟中流通的貨幣將減少，從而導致增長放緩和通貨膨脹減少。如果美聯儲加息過多過快，貨幣緊縮將帶來經濟衰退的風險。

經濟衰退可能會削減公司收益，而更高的利率會使他們未來的現金流在今天變得不值錢。與此同時，隨着債券收益率的上升，投資者更傾向於出售所持股票，轉而轉向更具吸引力的固定收益資產。所有這一切都意味着激進的加息可能導致股市出現拋售，例如上世紀70年代和80年代初發生的情況，當時標準普爾500指數深陷熊市。

但這並不總是正確的。當美聯儲從1994年2月到1995年2月加息3個百分點——包括3次50基點加息和一次75基點加息後，標普500指數在這期間僅下跌了8%，並很快反彈至創紀錄水平加息周期後的高點。加息12個月後，該股指實際上上漲了27%。

當利率從今天這樣的低位上升時，股票也不太可能出現失控拋售，因為投資者不太有動力將資金投入債券或現金。儘管近期市場對美聯儲加息的消息產生恐慌，但由於通貨膨脹猖獗，實際利率仍然為負。這意味着固定收益投資仍然並不是一個有吸引力的選擇。

文 | 《巴倫周刊》撰稿人劉伊薇（Evie Liu）

編輯 | 梁沐

（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

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