地處西北，天高路遙的制掣下，新疆地區經濟欠發達，同樣新疆地方國企2020年資產規模僅約2.1萬億，位列全國下游。截至2022年8月初，當地國企信用債約1,751億元。本文從資質、股權派系、業務等方面來對以上發債國企進行觀察：（1）發債主體資質較下沉：1,751億債券餘額中，約1,374億來自40家城投主體，其中38家YY等級6檔及以下；369億來自18家產業主體，YY評級中樞在6檔。（2）自治區和兵團「雙線並行」的行政架構下，省級國企由自治區國資委或兵團國資委控股或控制，且以產業類國企為主，化工國企包括中泰系、新疆農牧投系、新疆天業集團，能源類企業包括新疆能源集團和新疆新能源集團（天富集團屬石河子市國資委管轄），產控類主體新業國資、新疆國投、新投集團、新疆金投，可進一步穿透到化工、有色、貿易等領域，而到兵團下轄各師和自治區下轄各市（地、州）級國企則以城投主體居多，產業主體包括天富系、兵團建工系、第二十師國資公司等。（3）業務方面，呈現兩個特徵：一是豐富資源與弱勢地方國企的矛盾：煤炭、石油、風光等資源較多被央企及省外國企占據，留給新疆本地國企的份額並不高，如新疆無大型煤企，疆內三家電力發債國企裝機容量合計不及全自治區裝機容量的1/10；二是已有的產業資源也呈「散裝」狀態，存在較大整合空間，如新疆能源、新疆新能源都主要布局新能源發電領域，省級交通建設類主體包括新疆交投、新疆交建投和新疆交建股份三家，多家主體（或其子公司）從事BDO、PVC、燒鹼等化工品的生產。同時，大多企業規模不大，區域內最大產業國企中泰集團總資產也僅1,200餘億元。 （4）新疆多家化工主體加碼可降解塑料領域，2021年受益于禁塑令致可降解產品利潤增幅明顯，且當前新疆亦持續布局有關業務，而2022年相關產品價格出現跳水，需關注經營壓力和投資風險。2.3 疆內產業資源布局：央企、疆內外國企「大亂鬥」2.5 盈利情況：2021年產業類國企盈利上升主因化工業務驅動3.2 化工：多家國企布局，關注可降解塑料項目的經營和投資風險
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