ratingdog - YY | 周度熱點集錦：遠洋展期方案「驚險」通過，中駿「勸阻回售」－鑽石舞台

本周2022.9.05-9.11，中秋佳節前夕，央行下調外匯存款準備金率，國常會繼續強調穩增長，股指回暖。8月金融數據出爐，信貸總量及結構均有較大改善，尤其是企業中長期貸款增加7,353億元，或反映企業加槓桿、擴大再生產信心邊際向好。

債市方面，本周發行量收縮50%導致淨融資達-1,380.4億元，資金流出壓力大。主體方面，遠洋展期方案以51%的同意票通過，中駿集團則接連傳出「勸阻回售」和「勸僅回售一半」的消息，復星系砸鍋賣鐵進行時，而另一邊據消息碧桂園擬在9月16日發行不超過15億元中票，由中債增全額擔保、佛山兩家城投公司反擔保，有望給民企地產融資帶來一絲暖意。

下面我們將分別從宏觀、高收益、債市交投情緒和市場輿情與波動四個維度分別刻畫一周市場的走勢。

一、從宏觀線索來看，本周央行下調外匯存款準備金率，A股呈現反彈上升走勢

【大類資產】本周A股呈現反彈上升走勢，央行下調外匯存款準備金率，國常會繼續強調穩增長，此外受歐洲天然氣短缺影響，能源板塊繼續強勢；截至周五收盤，上證指數3,262.05點，上漲2.37%；深證成指收於11,877.79點，上漲1.50%；創業板指收於2,548.22點，上漲0.60%。國外方面，美股終止連續三周下跌勢頭。大宗商品方面，PPI大幅回落，國內部分行業需求偏弱，國際原油延續之前走勢，市場解讀OPEC+會議象徵性減產為需求信心不足。

【資金方面】本周央行共開展100億元7天期逆回購操作，全周公開市場上保持零投放零回籠情況不變，下周公開市場將有100億元逆回購到期，9月15日將有6000億元MLF到期。

【利率方面】國外方面，市場消化9月加息75基點預期，本周美債收益率上行。國內方面，各期限利率債收益率漲跌不一。

二、高收益主體方面，大額成交仍集中在地產，城投主體中蘭州持續成交活躍

自上周蘭州城投技術性違約風波之後，本周城投市場短暫平靜，城投主體成交總額共9.50億元，占比15.99%（上周17.33億，占比27.64%），其中蘭州建投高收益成交額達到3.7億，其餘主體高收益成交均在2億以下，成交額較大的有蘭州城投（1.99億）、安順城投（1.57億）、昆明交產（1.23億）、貴安開投（1.01億）；房地產方面，高收益成交總額共35.75億元，占比60.18%，成交前五主體分別為中駿集團(7.36億)、遠洋控股(6.15億)、萬達商管(6.00億)、金地集團(5.55億)、重慶龍湖(2.51億)；其餘高收益成交規模相對較大類別的為產業控股（3.08億元），包括渤海國資（1.46億）和復星高科（1.62億）。

三、債市交投來看，資產荒、尾部擔憂情緒交疊下城投成交呈現分化

資產荒還在繼續，本周低估值成交主體共18家，全部為城投主體，主要集中在江浙地區，湖南經濟實力靠前的常德、岳陽也出現低估值成交，此外還涉及成都、淄博及撫州。

本周8家主體發生異常高估值成交，除廣州智光電氣之外皆為城投主體，主要涉及負面輿情較多的天津濱海新區、昆明、乳山。而常德城建同一周內發生高估值和低估值成交，主要由於期限差異所致。

四、發行層面看，發行量收縮50%導致淨融資達-1,380.4億元，資金流出壓力大

2022年09月05日至2022年09月11日，一級市場共發行債券119隻，總發行量1,006.95億元，總償還量2,387.35億元，淨融資額-1,380.4億元。總發行量較上周收縮了約50%，總償還量較上周變化不大。

五、市場輿情與波動層面而言，遠資展期方案以51%的同意票通過，中駿接連傳出「勸阻回售」消息，而碧桂園在多重「保駕護航」下擬發行15億元中票

遠洋資本展期方案以51%同意比例通過，向市場表達「展期沒有不通過的」；中駿集團則接連傳出「勸阻回售」和「勸僅回售一半」的消息，雙方仍在博弈階段；佳兆業離岸債持有人小組提議債券票面減記20%及6億美元股權融資。碧桂園擬於9月16日發行不超過15億元中票，由中債增全額擔保，佛山兩家城投公司提供反擔保。債務展期或違約方面，涉及富力、時代中國、合景泰富等地產主體，此外截至8月末，湘潭交發、柳州東城、遵義道橋和青島城投等城投主體或其子公司均存在商票逾期，關注相應區域再融資壓力。外部評級下調方面，朗詩綠色管理、遠洋集團、旭輝集團、中駿集團和光明食品均被下調評級，遵義投資、金地集團和中原控股展望均從穩定調整至負面。