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文|鄧勝

公司2022年上半年業績大幅增長

公司2022年上半年實現營收14.13億元,同比增長64.61%,實現歸母淨利潤2.41億元,同比大增239.65%,實現扣非後歸母淨利潤2.39億元,同比大增283.80%。其中Q2單季實現歸母淨利潤1.16億元,環比減少7.20%,實現扣非後歸母淨利1.19億元,環比減少0.83%。

公司擬回購股份用於員工持股計劃或股權激勵

公司公告擬用自有資金回購總額不低於8000萬元不高於15000萬元的股份,回購價不超過30元/股。按照回購價格上限30元/股測算,預計回購股份數量約為266.67萬股至500萬股,約占公司目前總股本21,720萬股的比例為1.23%至2.30%。本次回購的股份將用於後續實施員工持股計劃或股權激勵。

國內水處理劑龍頭,擴能補鏈進一步增強市場地位和競爭力
公司為國內水處理劑龍頭企業,2022年中產能為38.7萬噸,同時募投項目經調整後,28萬噸水處理劑項目尚有5萬噸待投產,水處理劑系列產品項目中尚有22.1萬噸水處理劑(部分自用)及產業鏈延伸項目二氯丙醇、亞磷酸等待投產或處於技改。2022年上半年水處理劑銷量達12.26萬噸。水處理劑行業供應格局相對較好,國內較大的龍頭企業主要為公司和清水源。公司由於產品線配套及方案最為齊全,服務客戶的綜合溢價能力較強。2022年上半年受益於產品價格提升,公司水處理劑毛利率從21年的22%(21年上半年為17%)修復至25%。未來公司也有望進一步向上游配套三氯化磷等主要原材料,進一步增強競爭力。
布局氯鹼資產保障擴能及產業鏈延申所需液氯,燒鹼高景氣貢獻增量業績
公司全資子公司租賃棗莊中科化學氯鹼資產,該項目包含30萬噸燒鹼產能,副產25萬噸液氯及7500噸氫氣,包括兩套氯鹼裝置,對應燒鹼產能各15萬噸/年,一套已於2022年5月7日投入運營,另一套因運行時間較久正在技改。一方面滿足公司主業及未來向VC、CEC拓展所需的液氯資源,同時燒鹼處於高景氣周期,也能貢獻增量業績。當前在運行為氯鹼二期15萬噸產能,至半年報期末氯鹼銷量達8.77萬噸(包含32%液鹼、液氯及芒硝等副產品,燒鹼未折百),老線15萬噸在技改完成後也將投入使用,進一步貢獻增量。2022年內山東32%離子膜液鹼折百均價3353元/噸,處於景氣周期。公司上半年氯鹼毛利率約40%。
背靠棗莊建設「中國北方鋰電之都」的目標,公司布局VC產業鏈及磷酸鐵鋰拓寬成長空間
公司所在的棗莊市致力於發展鋰電產業實現產業轉型升級,按科技日報報道,棗莊現有鋰電企業57家、產品種類200多個,形成較為完整的產業鏈布局。今年上半年,棗莊市鋰電產業實現營收同比增長147%,規上工業增加值增幅48.8%。棗莊市力爭鋰電產值2025年達800億元、2030年達1500億元、2035年達到3000億元。
考慮到區域優勢,公司積極布局鋰電產業鏈,現有規劃項目和進度概況如下:
1萬噸磷酸鐵鋰在建,有望於2022年10月投產;
規劃2萬噸VC項目,首期1萬噸有望於2022年10月建成,產能陸續釋放;同時配套5萬噸CEC項目有望陸續建成。

主業水處理劑擴能和鋰電VC項目投產進度低於預期;主要原材料三氯化磷、亞磷酸、叔胺、冰醋酸、順酐等採購成本大幅上漲;VC行業需求不及預期造成產能過剩。

鄧勝:能源開採行業首席分析師,化工聯席首席分析師,華東理工大學材料學博士,CFA,《德國應用化學》等國際頂尖期刊發表論文10餘篇。6年化工行業研究經驗,從產業視角做研究找投資機會。2018-2020年連續三年萬得金牌分析師第一名。

證券研究報告名稱:《泰和科技(300801):氯鹼補鏈,鋰電賦能,水處理劑龍頭打開成長空間》

對外發布時間:2022年9月26日

報告發布機構:中信建投證券股份有限公司

本報告分析師:

鄧勝SAC 執證編號:S1440518030004

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