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文|鄧勝

2022年9月27日,北溪天然氣管道泄露區域發生爆炸,進一步加大未來可能存在的歐洲天然氣短缺擔憂,目前全球抗老化劑以歐洲巴斯夫等企業為主,隨着能源短缺,相關產能釋放可能受限。利安隆作為國內頭部抗老化劑企業有望受益,與此同時公司在珠海地區6萬噸抗氧化劑產能投放將進一步提升公司市場份額。

公司抗氧化劑及光穩定劑業務持續放量,新項目有序投產保證主營業務成長性

公司2022年上半年光穩定劑業務實現營收10.10億元,同比提升56.7%,毛利率提升1.11pct至37.53%,抗氧化劑業務實現營收7.95億元,同比提升30.6%,毛利率提升0.69pct至20.79%,U-PACK業務實現營收2.41億元,同比提升56.7%,毛利率提升1.11pct至10.50%,公司上半年主營業務持續增長,盈利能力持續提升。新增項目方面,公司珠海一期60000噸抗氧化劑項目已全面投產,未來將會有效補足公司產能短板,除此之外今年3200噸光穩定劑、51500噸U-PACK產能的投放將保證公司主營業務產量將會迎來快速爆發期;價格方面,歐洲能源危機下的主要抗老化劑生產公司,以巴斯夫為代表的企業產能均有可能受限,抗老化劑價格有望持續維持高位。公司未來有望受益於產能投放以及價格高企的影響,經營業績有望持續快速增長。
錦州康泰併購重組完成標誌公司第二成長曲線的正式開啟
2022年上半年,公司實現了對錦州康泰的併購重組,錦州康泰主營潤滑油添加劑業務,隨着錦州康泰業務的收購標誌公司的第二成長曲線——潤滑油添加劑業務的正式開啟。康泰5-6月份實現營業收入1.18元,較上年同期增長50.80%;歸屬於上市公司股東的淨利潤0.16億元,較上年同期增長71.69%。目前公司具備9.3萬噸潤滑油單劑、複合劑產能,另外在建5萬噸產能將於今年投產,屆時隨着老產能的部分淘汰,公司合併產能將達10.3萬噸,有望為公司帶來20億以上的營業收入,潤滑油添加劑業務有望成為公司的又一業績增長點。
邁向生命科學業務,有望成為公司未來又一新增長點
2022年上半年,公司成立生命科學事業部,下設以奧瑞芙為載體的核酸單體產業、以合成生物研究所為核心的合成生物學產業,目前公司年產6噸核酸單體中試車間將於四季度投料試產,未來有望實現3億營收。合成生物學方面,公司設立合成生物研究所,完成聚穀氨酸發酵種子培養基配方的優化及培養工藝;完成紅景天苷多個菌株的發酵驗證實驗,並完成發酵液工業原料篩選。未來隨着公司在生命科學業務上的持續投入,公司經營業績有望實現新的增長。
未來地緣政治背景下導致的原材料成本上漲;全球經濟衰退下的下游需求不及預期;新增產能投產進度不及預期。

鄧勝:能源開採行業首席分析師,化工聯席首席分析師,華東理工大學材料學博士,CFA,《德國應用化學》等國際頂尖期刊發表論文10餘篇。6年化工行業研究經驗,從產業視角做研究找投資機會。2018-2020年連續三年萬得金牌分析師第一名。

證券研究報告名稱:《利安隆(300596):新產能持續投放,抗老化劑及潤滑油添加劑業務齊頭並進》

對外發布時間:2022年10月8日

報告發布機構:中信建投證券股份有限公司

本報告分析師:

鄧勝 SAC 執證編號:S1440518030004

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