在最近的反彈中，泛新能源賽道有兩個領域走勢很強，一個是大儲，一個是風電。大儲之前和大家聊過很多次觀點了，今天來和大家聊聊風電。自2020年新能源爆發以來，這個行業呈現出一個特徵--量價齊升。無論是新能車銷量還是光伏的裝機量都出現了大幅提升，與此同時產業鏈價格也在大幅提升，光伏組件價格相比2020年初漲了30%，動力電池價格更是漲了超過50%。無論是什麼行業，只要想滲透率持續提升，都一定要走性價比這條路，降價，提升產品性價比，從而實現產品經濟性提升，市場認可度提升，進而實現銷量的增長，滲透率的提升。沒有任何行業可以通過持續的漲價實現滲透率的提升，銷量的提升。這種發展只會存在於行業發展早期，行業不成熟的時候。說實話，鋰電和光伏經歷了兩年如此長時間的量價齊升，已經非常讓人驚訝了。這裡有偶然因素比如俄烏戰爭，也有必然因素，浩浩蕩蕩的產業趨勢。行業的非健康發展一定需要得到修正，在修正後大概率才會迎來新生，迎來更好的投資機會。風電行業這些年是走了產業發展的必經之路---老老實實降本。這種降本分為兩個維度，第一是技術的進步，伴隨風機的大型化，帶來單w成本的下降；第二是對運營商讓利，大家去看風機企業的毛利率淨利率，大多是處於持續下滑過程中的。風電行業在過去一段時間其實沒賺什麼暴利，甚至可以說沒賺什麼錢，這裡很多公司的利潤增長是遠弱於鋰電光伏企業的。持續的降本使的目前陸風收益率來到了一個比較高的水平，目前資源稟賦比較好的陸風運用商IRR能來到13-15%，一般的項目也能有8-10%。對比光伏運營商，IRR大部分5%都沒有，覆蓋融資成本都很艱難。這樣的降本也使得成本本來更高的海風走向平價，考慮到海風的發電持續性更好，這種平價有望推動行業更好的發展。在鋰電光伏行業畸形發展的同時，風電其實在走一條正經的發展道路，符合產業規律的發展道路。風電對比鋰電和光伏有一個天然的缺陷，他的行業增長速度天然是收到限制的。但有風，持續有風，風還比較大的地方其實沒那麼好找，這種基礎資源是有限的。他和光伏不一樣，光伏有光就行，全國各地都有光，但風不是到處都有...所以風電真實的行業增速是不可能很快的..他的複合增速也就在10-20%。但這種複合增速其實有波動，比如去年風電裝機50GW，今年估計也差不多沒什麼增長，但明年可能會有80GW以上（根據招標數據推算），他的增長也不是線性的。此外風電其實是舶來品，他先是在歐洲快速發展，歐洲整體的風電實力並不差，傳統的三大風機常也都有很強的技術實力。我們在很大程度上其實是一個追趕着的角色，不過經過了多年努力，目前國內風電技術水平和海外差距已經比較小了。因此，我國風電在出口這件事上不如光伏和鋰電邏輯通順。光伏和鋰電都是我們的優勢產業，特別是光伏，海外競爭對手極少，這個背景下我們可以大量出口賺海外的錢，特別是賺歐洲的錢，但風電難度比較大，歐洲的錢不容易賺到，他們本地也有成熟的供應鏈。當然今年歐洲的能源危機可能會使得我們的產品有出口機會，風電很多零部件都需要進行高耗能的鍛造，鑄造，歐洲能源危機背景下這種高耗能產業面臨開工率降低的壓力。總結來說，風電行業這些年處於健康發展的區間中，這意味着行業內大部分上市公司盈利能力持續下滑壓力不大（除非原材料價格大幅波動），而行業也能有一個不錯的增長，也面臨一定的國產替代機會，在明年裝機大年（超過80GW）的背景下，行業還是值得關注的。他的格局遠優於面臨增速大幅下滑的鋰電，以及競爭格局惡化，未來增速也會下滑的光伏（明年下半年光伏的增速將開始下滑）。但與此同時，也要冷靜認清行業的增速。明年海上風電可能會翻倍（今年7GW左右明年到14GW），整個風電大概是50%-60%的裝機增長（今年50-60GW，明年80-90GW），但看後年高增長不可持續，大概率會回到常態化的10-20%的水平。所以在估值合理的背景下，風電的投資機會還是值得關注的。今天的文章就到這兒了，喜歡的朋友可以點一個在看支持哦！我是亨特，一個腳踏實地做研究，客觀中立講觀點的職業投資人。喜歡亨特的文章可以置頂，星標亨特的公眾號，以便於及時收到推送！關注亨特，和亨特一起踏實研究，冷靜思考，價值投資！
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