首先要明確一點，風電這個行業無論怎麼說，也是屬於新能源的，既然是新能源，就不可能是估值低的，很多分析師說風電估值低，性價比高，這更多是基於新能源內部結構進行比較來說的。新能源分析師總要找到吹的方向，這只是他們相對的估值低。目前龍頭公司對應今年盈利超過40倍，考慮明年能有40-50%的增長，對應明年盈利大概在25-30倍，海風也不是一個可以年化複合增長的行業，在周三的文章新能源最後的根據地！和大家分享過，風電最大的問題就是增速並不快，因為風電是一個吃資源的行業，不是想修就能修的，需要尋找合適的地方（風好方便建設等條件）才能修建，這註定了風電的增速不會太快。這個背景下，風電目前的估值水平其實是充分反映了明年可能有的高增長的，並沒有明顯的低估。新能源研究是目前全市場最卷的研究領域，在這個地方想期待低估基本就是扯淡...跌一定都有跌的道理，但漲不一定有漲的道理，大家看到現在估值便宜的，大概率都是基本面有問題或者是有不確定性的。因此，如果真的要投資風電，我建議大家關注兩個有可能超預期，但現在還有一定不確定性的點。在周三的文章里和大家分享過，風電這兩年一直都是在走降本的路子，這種降本一方面是通過技術進步（風機大型化），另一方面是風機企業對下游讓利。在這個背景下，風機的價格，風機企業的盈利能力都是往下走的。讓利到現在這個階段，其實很多二線風機企業都不賺錢了，價格繼續下跌的空間看起來已經不大了。另外，目前風電運營商的IRR已經比較高了，陸風普遍在10%以上。總結來說，經過幾年的技術進步和讓利，目前風電行業風機供應商不太賺錢，下游負責發電的運營商能賺一個不錯的利潤。展望明年，大型化（技術進步）還在繼續，在這個背景下，單瓦的發電成本會進一步下降。在這個背景下，再考慮到在今年基數較低的背景下，明年行業裝機的高增長，不排除風機企業有對下游漲價的可能性。（注意這個漲價是相對的，少降價一點，留一些利潤在體內也是一種漲價）。如果風機企業對下游漲價了，零部件企業比如一些軸承葉片的供應商也就有可能向他們的下游風機企業漲價了。注意我上面講的漲價都是相對的描述，因為現在對應去年底大宗商品降價了很多，這些零部件企業成本是下降的，所以可能絕對價格不漲，但毛利率提升，不把成本下降的部分讓給下游。如果這個邏輯兌現，那麼風電就還有一定超預期的可能，目前市場並沒有打太多這樣的預期進風電企業的股價里。我們看下來，感覺風機企業想漲價還不是特別容易，風機企業里有一家三一重能非常卷，他對份額訴求依然比較強，可能會持續價格戰。零部件從供需格局來看是有一定漲價可能的，但如果風機企業不漲價，那麼零部件企業也很難對風機企業漲價（風機企業本身沒什麼利潤，不太可能接受上游漲價）。風機的招標時不時都在發生，大家可以做跟蹤，零部件的談價一般在明年初進行，大家也可以做下跟蹤。在上一篇文章中和大家分享了，風電和光伏鋰電有點不一樣，光伏鋰電我們基本是全球領先的地位，無論是成本還是技術。但風電我們並沒有在技術上取得全球領先，反而在部分零部件，我們還是需要加快國產替代的。成本方面，光看製造成本國內企業肯定是有競爭優勢的。但風電的零部件都特別大，風機也很大，如果要出口，就意味着這些東西都要運到海外，這麼大型的產品運費是很貴的，製造上我們有成本優勢，疊加上運費，成本優勢其實就不明顯了。目前來看比較有出口希望的是海纜，這塊無論是技術還是成本，國內都是有優勢的。但考慮到歐美的風電裝機增速並不快，從目前來看，到24，25年可能他們會加快對於海風的擴張，24，25年的裝機對應海纜的需求就是在23，24年逐步釋放。現在歐洲自己的海纜廠並沒有大幅擴產的意願，如果他們的裝機真的大幅提升，那國內海纜廠還是有一定機會去拿點市場份額的。但還是有之前那個問題，光伏出口可以使得毛利率持續提升，但海纜這種很難，因為運費很高，出口的價格哪怕高點，扣除運費後毛利率也不見得能提升。出口的量價都面臨一定的不確定性，如果能跟蹤到比較好的消息和變化，大概率還是對相關公司股價有催化的。畢竟正是因為有不確定性，所以這種預期才沒有反應進股價。最近能感受到大家情緒都很down，其實面對這種行情，誰都不可能心情好起來，經常看同行在群里討論，這種行情不如找個地方度假。在這個時候我就會告訴他們你去度假了很可能就會被隔離，萬幸在當地不被隔離，回家也會被隔離...換個思路，如果放心出去玩了，股市也不至於跌成這個樣子。只能一起度過這段艱難的時光，我們還是要相信，一切都會好起來的，股市會好，不隔離的度假也會有的。今天的文章就到這兒了，喜歡的朋友可以點一個在看支持哦！我是亨特，一個腳踏實地做研究，客觀中立講觀點的職業投資人。喜歡亨特的文章可以置頂，星標亨特的公眾號，以便於及時收到推送！關注亨特，和亨特一起踏實研究，冷靜思考，價值投資！
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