鑽石舞台

作者 | 華盛證券

京東將於下周四3月10日美股盤前發布截至2021年12月31日的Q4及全年財報。

據彭博分析師預計，2021年Q4京東營收為2749.28億元(人民幣，下同)，較去年同期實際營收2243億元增長約22.6%；預計調整後淨利潤為25.65億元、每股收益為1.734元。

來源：彭博

彭博分析師提到，京東的核心營業利潤率(涵蓋零售和物流等業務)可能在Q4繼續錄得同比跌幅。

此外，該公司的物流部門恐於Q4延續虧損狀態，因為新建倉庫的經營效率仍低於最佳水平。該公司旗下的京喜(定位類似拼多多)事業群，有望在Q4縮減支出，因公司為提高利潤率而放慢了擴張速度。

京東去年11月公布的Q3財報顯示，該公司Q3營收2187億元，同比增加25.5%；營業利潤為26億元，較去年同期44億元下滑40.9%。

股價方面，與同為電商概念股的阿里、拼多多相比，京東的股價表現要穩定一些。在中概股普遍低迷的大環境下，京東$JD 去年僅下跌約20%，今年則錄得2.45%的漲幅。而阿里$BABA 和拼多多$PDD 去年分別跌約50%和70%，今年目前均跌超10%。

行情來源：華盛證券

去年Q4，京東成為各大機構加倉的重點對象。據最新公布的13F文件，2021年四季度，京東成為老虎環球基金的前五大買入個股之一，已位列第一大重倉股；在大幅加倉後，京東已成為高瓴旗下HHLR的第六大重倉股；新加坡主權基金淡馬錫也新建倉買入了17.4萬股京東股票。

總體市場情緒似乎也在持續好轉，近期屢有知名大佬加倉中概股的消息傳出：2021年第四季度芒格加倉阿里$BABA 的幅度較此前第一、三季度近乎翻倍；2月28日，知名投資大佬段永平再度出手抄底騰訊$00700.HK 。

3月3日，東吳證券發布研報稱，美股機構投資者自2020Q4以來拋售中概股的趨勢緩解。根據SEC披露的機構持倉數據，截至2021Q4，美國機構持倉中概股市值占其總市值的比例4.1%，2020Q4以來的下行趨勢明顯緩解。

京東近期或將在物流方面繼續發力。3月1日，有多家媒體報道稱，一份流傳的截圖顯示：德邦內部已經官宣了被京東收購的消息，德邦快遞董事長兼總經理崔維星將退出，京東將委派高層接手。此後德邦方面回應稱，目前還沒有確認，以正式公告為準。京東方面則對此不予置評。

事實上，京東集團一直在通過併購強化其「三駕馬車」之一的物流板塊。一位京東物流人士稱，雙方在2019年前後就在接觸。但最終的結果是京東收購了跨越速運。

據悉，京東物流$02618.HK 去年上半年躋身國內收入第二高的快遞公司，就是部分歸功於並表跨越速運的業績。

京東物流網絡 來源：京東Q3財報

京東在零售方面的成績也可圈可點。3月2日，德勤發布最新研究報告《2022全球零售力量》顯示，2020財年(2020年7月1日至2021年6月30日)中國零售商首次躋身全球零售前十強。其中京東排名上升4位，位列第九位。

中美零售商營收情況對比 來源：京東Q3財報

3月1日，交銀國際發布研究報告稱，維持京東集團-SW 「買入」評級，目標價403港元。預計2021年第4季業績穩健增長，2022年第1季增速有望繼續跑贏大市。

報告中稱，京東增持達達，持股比例由46%增至52%，實現財報併入。

達達業務分為本地即時零售平台京東到家，及本地即時配送平台「達達快送」。而來自京東集團的收入占比持續下降，京東到家及同城配送收入占比提升。

1月26日，Stifel分析師Scott Devitt將京東的目標價從110美元下調至95美元，並維持對該股的「買入」評級。另外，他將該公司Q4總營收同比增長預期從此前的26.2%下調至21.6%，而且還表示，由於宏觀經濟不確定性尚存，他預計京東2022年Q1的增長不會大幅加速。

1月14日，摩根大通發表報告稱，京東過去一星期股價跑贏大市，主要受惠於行業數據、遭騰訊減持的憂慮逐漸緩解及京東今年增長預期。

不過，該行指，京東股價雖然重回騰訊宣布派京東股份作股息前的水平，但部份騰訊股東於3月收到京東股份後或會出售，加上預期今年首季、甚至次季的整體零售放緩所拖累，因此料京東股價未來3至6個月將會受壓。

不過，該行對京東未來6至12個月看法正面，騰訊所帶來的影響僅屬短暫，在主要電商中，其盈利增長可預見性為最高，更有上調可能，故重申京東集團-SW「增持」評級，惟將其目標價由390港元調低至380港元。該行保守估計，今財年首季收入增長18%，低於市場預期22%，因相信透過央視跨年晚會的用戶增長不足以抵銷短期的宏觀經濟不利因素。

1月11日，中金髮表研究報告指，預期京東第四季收入按年增長22.5％至2749億元人民幣，略低於市場預期1.4％；非通用會計準則淨利潤按年升7％至25.5億元人民幣；非通用會計準則淨利潤率為0.9％，基本符合市場預期。

中金估計，京東零售第四季收入按年升21％，並於新冠疫情及消費疲弱期間維持強勁彈性。該行預期，京東由於必需品及電子用品強勁的表現，令其可跑贏行業。該行維持其「優於大市」評級，美股目標價94美元。

據Tipranks，當前追蹤京東的7名華爾街分析師中，7人全部給出了「買入」評級，平均目標價為103.14美元。

來源：Tipranks

風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。

投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。

因為微信更改了推送規則，推文不再按照時間線顯示，如果不點『在看』或者沒有『星標』，可能會錯過我們的推送，從而錯過有關美股的重要新聞。如果不想錯過我們的精彩內容，請記得點擊進入「美股研究社」公眾號，選擇右上角「...」，點選「設為星標」。再次感謝您的持續關注！

聽說好看的人都點讚了~