鑽石舞台

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作 者 |Michael Huang

來 源 |灣景投研

編 輯|撲克百家研究院，轉載請註明出處

為什麼投資的過程讓你倍受煎熬？為什麼虧損會讓你心態崩潰？為什麼會感覺到市場總是跟你做對？為什麼明明應該止損但還是選擇躺平？

和大多數講投資類書籍不同，《交易心理分析》的關注點是心理層面。作者馬克·道格拉斯認為，由於投資方式和結果的無限可能性，為個人的心理帶來了獨一無二的挑戰。交易可能對自己造成重大傷害，而且這種傷害可能遠超我們的想象。

即使是頂級投資人，也會面臨虧損和錯誤，百億美元私募潘興廣場基金（Pershing Square）的掌舵人比爾·阿克曼能夠不帶情緒地快速解讀市場信息，準確地做多、做空或者止損，以符合自身最大利益的方式進行交易。

比爾·阿克曼既能在2020年疫情爆發時準確布局做空頭寸暴賺100倍，又在各國開始大規模QE時平倉獲利26億美元轉做多，也在最近奈飛暴跌中迅速認錯並平倉止損。（前兩個案例參考：《周期》：如何做好投資中最重要的事）

近日，流媒體巨頭奈飛由於季報用戶數量出現負增長，股價一天內暴跌超35%，Pershing Square也因為重倉奈飛一夜損失了2%的淨值。比爾·阿克曼並沒有浪費時間袒護投資奈飛的過往決定，而是立即糾錯，拋售全部奈飛股票止損。

在4月20日的致投資者信中，比爾·阿克曼表示「公司未來訂閱者增長的變化將會極大影響公司內生價值預期」、「儘管奈飛很可能會繼續保持巨大成功，但持有奈飛的結果分布會顯著擴大，因此難以滿足我們核心持倉的標準。」

在信中，阿克曼還提到了他的投資原則：「我們從過去的錯誤中吸取的教訓之一是，當我們發現關於一項投資的新信息與我們最初的論點不一致時，立即採取行動。這就是我們在這裡這樣做的原因。」

這種狀態便是本書所提到的「完全開放的交易心態」，這意味着：放棄無用的預測，謹慎管理預期，停止與市場的無意義對抗，有效地消除把市場信息定義為具有威脅性的可能。讓自己的頭腦與市場同步，從而從概率的角度高效且準確地處理市場信息，以符合自身最大利益的方式進行交易。

95%的交易錯誤起源於心態，尤其是對錯誤和虧損的態度。除非擁有適當的心態結構，總是以符合自身最大利益的方式結束交易，否則你將成為被動的輸家。

最頂級的交易者在心理層面上與普通投資者非常不同，他們建立了獨一無二的心態，能夠維持紀律和專注，尤其是在面對虧損和錯誤時維持自信和理性，總是以符合自身最大利益的方式進行交易。

所以，頂級交易者的心態是怎樣構建的呢？

如果希望創造長期獲利，你一開始就必須假定無論結果如何，你都要徹底負責。這意味着必須放棄沒有結構且不必負責的隨機交易。沒有結構的隨機交易會讓投資成為徹底的賭博行為；而對結果不完全負責會產生責怪外界環境和市場的傾向。只有全然負責，我們可以改變為不控制環境，而學習控制自己，以便我們對情勢應有發展的看法符合環境。

負責表示在你內心深處承認和接受你為交易成敗負全責，而不是市場負全責。不肯承擔全部責任會造成兩大心理障礙。第一，你會和市場形成敵對關係；第二，你會誤導自己，認為交易問題和失敗可以憑藉市場分析矯正過來。

如果把交易者比喻成衝浪者，市場就是大海。大海本身會製造源源不斷的好浪和壞浪，但大海製造海浪不是讓衝浪者衝上浪，衝浪者需要實時判斷抓浪的可能性和抓浪策略最大化自己抓浪的可能性，而不是責怪大海阻礙自己抓浪。

通過市場分析戰勝市場也是誤區。對於交易者來說，唯一的報仇方法就是利用市場知識，換句話說就是通過深度分析征服市場，並向市場證明自己。但這樣會將自己引向和市場的對抗中，無意間陷入了解越多，越覺得虛弱無力的狀態。

無論是頂級交易者還是交易新手，虧損和錯誤都是無法避免的事實。如果妄想每次交易都正確且盈利，不僅會造成巨大的心理負擔，而且會將錯誤和虧損視為對個人的否定和傷害。新手在虧損後，會處於情感痛苦狀態之中，他會覺得市場使其虧損和痛苦，奪走了他勝利的快樂。

很多人會經歷新手交易的相同循環，即剛開始無憂無慮，然後會變得害怕，害怕會持續削弱我們的潛能。

追求勝利的態度應該定義為，對你的努力抱着積極的期望，接受你得到的任何結果。因為他們完全反映你的發展水平，也完全反映你有什麼地方需要學習和改進。

如果要長期獲利，你在思考交易問題時，必須學會思考不受心智過程有意無意的影響，以免你依據能夠讓你快樂、讓你滿足期望或者讓你避免痛苦為基礎，隱瞞、阻止或選擇信息。

痛苦的威脅會產生恐懼，你可能犯的95%的錯誤起因是恐懼。如何才能以不再害怕的方式思考交易問題？答案是學會接受風險。接受風險表示你接受交易的後果，在感情上不會不安，也不會恐懼。

保持不切實際的期望可能造成傷害，原因是這種期望可能會影響我們看待信息的方式，沒有很麼東西比不能滿足的期望造成的痛苦更嚴重。

我們在期望落空（尤其是虧損和錯誤時），會傾向於採用強烈的情緒——對抗或麻木，這是致命的交易心態。

對抗的情緒如同我們年幼時想得到一個玩具卻得不到一樣，認為市場和他人在與自己作對，與外界產生強烈的挫折、憤怒甚至仇恨情緒。

麻木則是一種本能的心理保護機制，即我們為了避免痛苦，本能地縮小注意力，只關注讓自己不痛苦的信息，將和自己觀點對立的消息選擇性忽略，從而在錯誤的道路「躺平」並越陷越深。

不管交易的原因是什麼，根本的目的都是為了獲利；要創造獲利只有兩種方式，低買高賣、或者賣高買低。

不事先定出風險、不止損且不能有系統地獲利了結，是你能犯的最常見和代價最高的3種交易錯誤。

長期盈利的交易者能夠建立「任何事情都能發生的心態」後，訓練自己的頭腦從概率角度思考。

在個體層次，你必須相信每一手牌的結果都不確定且不可預測；在總體層次，你必須相信多手牌的結果可以預測。職業的牌手不會毫無意義地預測每一次出牌的結果，如果牌面不占優勢，他可以毫無心理負擔地止損出局，等待下一次機會。

頂級交易者和頂級牌手一樣，能夠明確定義自己的交易優勢是什麼，相信自己的交易系統並且對具體每一次交易保持有彈性的預期，這樣可以從概率的角度面對任何信息，從容做出做多、做空或止損等決定，以符合自身最大利益的方式進行交易。

市場總是以概率的方式傳達信息，與交易有關且以概率為基礎的心態包括以下五種基本事實：1）任何事情都可能發生；2）要賺錢不必知道下一步會有什麼變化；3）定義優勢的任何一組變量產生的盈虧都是隨機分布的；4）優勢只不過是顯示一件事情發生的概率高於另一件事情；5）市場中的每一刻都具有獨一無二的性質。

決定你怎麼看待信息和有什麼感覺的東西是你自己的心智架構，因此心智架構也是決定你的心態是否處在最適於自發性加入市場流程並利用市場所提供信息的狀態。

交易者的基本目標是看出既有的機會，而不是看出痛苦的威脅。因此重新定義的關鍵是，要培養和維持能夠以概率論的方式看出市場機會的心態，卻不受負面情緒的影響。

一般交易者對風險的認知大致是最近兩三次交易結果的作用（「三根陽線改變信仰」），而最高明的交易者的風險觀念不會受到近期交易結果或個人心理變量的影響，

自然地進入完全開放的交易心態意味着：放棄無用的預測，謹慎管理預期，停止與市場的無意義對抗，有效地消除把市場信息定義為具有威脅性的可能。讓自己的頭腦與市場同步，從而從概率的角度高效且準確地處理市場信息，以符合自身最大利益的方式進行交易。

頂級交易者在從事交易時，只是預期某個事件會發生，即根據市場過去的行為，市場朝預期方向運動的概率大於向相反方向運動的概率。

即使在市場確實向這個方向運動時，交易總會有某一個時點，其成功概率會大為降低，在這個時間點就可以止盈；另一方面，即使市場向着與預期相反的方向運行造成虧損，虧損也不會造成任何情感上的傷害，因為虧損只是推動業務的成本，是希望交易獲利時所必須花費的費用。

最高明的交易者不會設法追求正確，如果市場告訴他們優勢沒有用，或者告訴他們應該落袋為安或及時止損，他們的頭腦不會阻止這種信息。他們會徹底將接受市場提供給他們的信息，等待下一個優勢。

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