作者|紫楓
因疫情不能回京，一天，楊老闆在深圳辦公室里穿着背心兒、踩着拖鞋，給大家唾沫橫飛畫大餅。等到所有人都元氣滿滿、擼起袖子加油乾的時候，辦公室里卻傳來庫嚓一聲巨響。原來，他讀到這篇《京東和騰訊系在步步高(002251.SZ)8個漲停後斬倉套現2.6億元》時，情不自禁狠拍了一下桌子，大罵道：「騰訊這割韭菜的姿勢太熟練了，一看就是經常幹這事！」隔壁正津津有味嗑着瓜子摸魚的常山被嚇得不輕，瞬間懵了，心想：「老闆早上到底吃了幾粒花生米？8000億大餅連一粒芝麻還沒見到，就敢批判南山必勝客了？」楊老闆瞥了一眼常山就知道他的想法，一臉正氣地糾正他，「我是在罵它嗎？我是在問，為什麼那割韭菜的人不是我！」坐在工位碼字趕KPI的紫楓一聽，馬上送出彩虹屁，「老闆放心，等我司市值做到8000億，我們就把割韭菜的姿勢都玩個遍，在遊艇一邊開party一邊割、在前台的懷裡割都沒問題！」楊老闆一聽，笑眯眯地呡了一口高主任遞來的茶，說：「啥時候招個前台？」接着跟紫楓知會：「你看看騰訊在A股還有沒有其他騷操作。這濃眉大眼的企鵝挑公司的眼光估計不咋地。」
「天選接盤俠」，散戶看了表示很舒服看到迄今為止李朝暉（騰訊集團副總裁、投資併購部總經理）交上來的A股投資「成績單」，馬老闆說不定會氣得把他的年終獎統統扣光。
01 熱衷高位接盤，十二賭十輸一平一盈！根據公開信息顯示，騰訊系通過7家公司持有18家A股上市公司的股權，其中林芝騰訊科技有限公司和林芝騰訊投資管理有限公司的持股家數和規模均較大，合計持有11家。
風雲君憑藉着狗拿耗子、鍥而不捨多管閒事的精神，逐一把這11家公司的大致情況了解清楚，請看下表：
（註：當前股價為5月28日收盤價，綠字為上市公司在騰訊參股時期的均價；由於部分公司多次送轉，收益率已經調整，但不保證絕對準確）
還有一家是今年3月剛上市的和元生物(688238.SH)，騰訊是其原始股東，因此不計算在內。
最早入股的上市公司是掌趣科技(300315.SZ)，林芝騰訊在2017年6月20日通過受讓實控人2%股權進入。
（掌趣科技獨立研報及月K線圖。來源：市值風雲APP）
而絕味食品(603517.SH)和神州信息(000555.SZ)最近才疑似通過二級市場買入，真實成本不詳，根據區間均價計算估計為4.1億和2.9億元。
從參股成本上看，世紀華通(002602.SZ)和永輝超市(601933.SH)的投資金額最大，分別達63.3億和42.2億，遙遙領先於其他8家上市公司。
（世紀華通獨立研報，月K線圖，吾股評級。來源：市值風雲APP）
從市值風雲「吾股」評級系統的最新排名看，騰訊在2020年以前投資的上市公司財務質量都相當差，大多處於倒數的位置；2020年後投資的老百姓、絕味食品和神州信息的排名才相對靠前。
另外，可能有老鐵會覺得，企鵝集團，大公司哎，手上的金錢、信息和資源不敢說全市場最牛，至少是鳳毛麟角吧，投資不可能虧錢吧！
然而，讓風雲君笑得從椅子上摔下來的是，企鵝出手，十二賭十輸一平一盈！
12次出手，竟然只有金額很小的博思軟件(300525.SZ)能浮盈41%，常山北明(000158.SZ)勉強不虧，其他均虧得內褲都找不着。
從金額看，虧得最狠的就是投資額最大的世紀華通和永輝超市，分別浮虧32.3億和21.2億。
從收益率看，掌趣科技第一筆交易的虧損高達65.7%，其次是世紀華通的第一筆交易和老百姓，均浮虧超50%。
巧的是，這兩家公司都是風雲君多年來重點DISS的套路企業、無底線企業（有圖有真相，研報在前文）。
騰訊各位大佬，市值風雲APP值得安裝喲——您看，您如果早點看到我們的研報，如果恰好還具備從善如流的美德，您不就少虧那幾十億了嗎？
由於受讓實控人股權的交易全部虧損且虧得很兇，林芝騰訊看起來完全就是「完美接盤俠」的角色嘛！
經風雲君粗略統計，上述10家公司的合計投資額為142億，目前浮虧65億，虧損幅度達45.8%。
這戰績，散戶看完紛紛表示舒服了，原來還有比我還菜的機構啊！
兩家林芝騰訊公司，均由騰訊產業投資基金有限公司（以下簡稱「騰訊基金」）全資持有。
該基金還直接持有兩家上市公司，分別是四維圖新和ST泛微(603039.SH)。
嗯嗯，各位沒看錯，就是此前已經被風雲君認定財務舞弊，近期才暴雷的ST泛微。
騰訊基金在2020年7月，即股價臨近最高位時以72.7元/股（前復權）舉牌ST泛微，目前股價在35元/股附近，同樣慘遭腰斬。
強烈建議騰訊基金購買市值風雲的定製研報，不敢說能賺錢，保管能避大坑。
如果寧願虧幾十億當灑灑水，就是不願意花這點小錢的話，那至少在市值風雲APP上看看吾股評分和排名啊。
02 到底是騰訊官方行為，還是高管行為？不過，頗為奇怪的是，根據企查查顯示，騰訊基金成立於2013年8月，李朝暉是法人，辦公地址在騰訊大廈36層。
該基金還持有好買財富、同程控股等84家公司的股權，間接持有的公司更是不計其數。
有意思的是，該基金的股東是由4位自然人各持25%股權，而不是騰訊集團控股。
根據公開信息顯示，這4位股東在騰訊集團任職，並在部分子公司擔任股東，「騰訊系」的標籤肯定是沒跑了。
這家產業基金的投資行為到底是集團的決議，還是個別高管打着「騰訊」的旗號四處出擊，乾的卻是幫人接盤的活？
超級物種年年虧損，永輝超市業績難看這時候可能有老鐵會反駁我，單純以收益率來衡量騰訊基金的工作成效太膚淺，要看看林芝騰訊參股上市公司後發揮了什麼作用，是否改善上市公司的業績啊。
風雲君覺得也有點道理，那我們就來看看林芝騰訊參股後，上市公司的經營狀況和財務表現是否更好。
以永輝超市為例，它與開頭提到的步步高一樣，是騰訊在線下新零售領域的重要陣地。
2018年，騰訊提出了「智慧零售」戰略應對阿里的「新零售」布局，採用騰訊的一貫打法，藉助微信龐大的流量為零售商提供更好觸達消費者的方式，打造社交電商，從而提升微信支付的滲透率。
雙方在線下商超行業排兵布陣。阿里喜歡大比例投資，先後以504億港元拿下高鑫零售控股權，並參股聯華超市18%股權、新華都5%股權、三江購物32%股權、ST易購19.99%股權、居然之家13.7%股權等。
騰訊主要是參股投資，在2018年一季度相繼入股永輝超市(601933.SH)和步步高，並且與沃爾瑪中國達成深度戰略合作。
騰訊舉牌後，永輝超市接連出手，參股達曼國際、國聯水產(300094.SZ)、閩威實業、湘村股份等上游供應商，實現產地直采，降低採購成本，提升供應鏈溢價。
而且，還在2017年末和2019年3月分別參股同行紅旗連鎖(002697.SZ)21%股權和要約收購中百集團(000759.SZ)10.14%股權，實現橫向擴張。
另外，騰訊非常看重永輝超市在生鮮方面的布局，在舉牌永輝超市的當天就宣布對其子公司永輝雲創增資，獲得15%股權。
永輝雲創擁有品牌「超級物種」、永輝小店、永輝生活APP等業務，是新零售業態的代表之一，也是騰訊對陣盒馬鮮生的「主將」，估計不少老鐵也逛過超級物種。
「超級物種」的擴張速度雖然非常快，2019年營收就達到28.6億，但一直在虧損，2016年-2021年累計虧損31.5億，快速走過一炮而紅、快速擴張、資本進場和關店收縮的窘況。
而這期間還經歷了永輝超市兩位創始人「分家」，永輝雲創一度剝離出永輝超市的大震盪。高層不睦，「超級物種」的發展當然更艱難。
另外，林芝騰訊舉牌後，永輝超市每年從騰訊採購固定資產和接受勞務的金額多達數千萬，大概率是給永輝超市做數字化改造。
最能反映賦能效果的自然是上市公司的財務表現。永輝超市在2020年以前每年營收維持雙位數增長，但最近2年增長停滯。
扣非淨利潤呈下滑趨勢，2018年和2020年均出現淨利潤腰斬，2021年更是因計提大額資產減值損失而巨虧38.3億，表現非常差。
因而，至少從永輝超市和步步高的財務表現看，騰訊的賦能並沒有什麼效果。
博思軟件董監高集體減持面向政府和企業的行業軟件類公司，一直是騰訊系的主流投資領域：
持股4.5%的金山辦公在黨政領域覆蓋率達90%；
持股8.27%的博思軟件是國內電子票據和政府採購信息化領域的龍頭；
持股4.89%的ST泛微主要作辦公平台；
持股4.9%的東華軟件是國內行業應用軟件的龍頭企業；
持股6.67%的長亮科技向眾多銀行提供金融IT解決方案。
事後看來，博思軟件是林芝騰訊唯一投資賺錢的公司。當時為了爭奪股權，騰訊還曾與螞蟻金服「貼身肉搏」。2018年9月，博思軟件定向增發募資4.5億用於財政電子票據應用系統、政府採購平台等項目。有意思的是，這次募資吸引了林芝騰訊和螞蟻金服的投資實體「上海雲鑫創業投資有限公司」前來報價。為了不給螞蟻金服任何機會，林芝騰訊甚至申報了3個價格，申購金額從3.5億-5億元不等。根據「申報價格優先、同價位申報金額優先、同金額申報時間優先」的定價配售原則，騰訊毫無懸念地成為最後的勝利者，以4.8億元獲得約1821萬股，並成為僅次於董事長陳航的第二大股東。與永輝超市相似，2019年12月，博思軟件與騰訊雲簽署戰略合作協議，表示將在電子票據、雲計算、大數據等領域合作，並且由林芝騰訊推薦的王景田進入董事會，但只幹了10個月就跑了，原因不詳。值得一提的是，在騰訊入股前後，博思軟件的股東和董監高們集體減持，雖然合計減持金額還不到3億元，但除了陳老闆，其他董監高下手一點也不客氣。騰訊看上博思軟件可能與其高速增長的財務表現有關。自2016年以來，公司的收入從1.71億增長至15.64億，複合增速達55.7%，2022年Q1同比增長40.8%。2021年的扣非淨利潤增長至2.12億，同期複合增速為42.6%，表現也相當不錯。「吾股」評級系統顯示，博思軟件的最新排名約為1523名，好於大多數上市公司。對該公司感興趣的朋友可以在市值風雲App查看研報。
常山北明二股東借多重利好瘋狂套現2019年10月，騰訊入股常山北明的時機，對二股東北明控股來說簡直妙到毫巔！
常山北明在2000年上市，實控人為石家莊國資委，主營業務是紡織。
2015年，公司轉換思路，通過重大資產重組，向北明控股等6家機構和李鋒等41名自然人收購了北明軟件，交易價格為21.7億元，發行價為4.92元/股。
同時，向恆定20號、21號資管計劃等定增募資5.5億，用於北明軟件雲中心管理平台等項目，發行價同樣是4.92元/股。
收購完成後，常山北明的前十大股東全部換人，北明控股成為第二大股東，北明軟件董事李鋒和應華江分別直接持有1.19%和1.13%股權，並進入常山北明的董事會。
隨後，北明軟件順利完成2015年-2017年的業績承諾，但自2018年起，淨利潤開始呈下滑狀態，2021年下降至1.96億。
淨利潤過了承諾期就開始下滑，長期關注風雲君研報的老鐵應該都知道是怎麼一回事。
而且，即使收購了北明軟件，常山北明的業績還是相當難看。扣非淨利潤已連續6年為負數，完全靠政府補助才維持歸母淨利潤為正。
股價走勢也相當難看，自2015年最高位30.95元/股（前復權）大幅下跌至2019年初的5.18元/股，跌幅高達83.3%。
於是，待股權解禁後，李鋒等人決定走為上計，落袋為安，畢竟手中股權還是浮盈狀態。
2019年8月，鴻蒙系統發布，凡是蹭到鴻蒙系統的上市公司都被遊資爆炒。
與華為有密切合作的北明軟件自然不甘人後。在10月21日，公司在互動易上「打嘴炮」，北明軟件與華為的鴻蒙系統有合作，股價在隨後5個交易日出現4個漲停板，並引來深交所的關注函。
深交所的反應太快了，常山北明只好表示「與華為鴻蒙合作的軟件應用在最近兩個會計年度尚未形成收入」，承認了自己蹭概念。
有意思的是，正當北明軟件愉快地蹭鴻蒙系統的概念時，林芝騰訊又來添柴加火了：10月9日宣布以2.31億元受讓恆定20號和21號的常山北明股權，將持有常山北明2.59%股權。
這，這，這，這分明就是神助攻啊！恆定20號和21號的背後就是常山北明的董監高和核心管理、技術人員。
看到林芝騰訊用真金白金替自己接盤，又送上「騰訊系」的標籤，常山北明立馬牛氣起來。
而且，2020年7月，騰訊雲還拉上常山北明與山西長治經濟技術開發區簽訂協議，共建騰訊雲（長治）工業雲基地，在工業互聯網方面開展合作。
瞧瞧，常山北明又成功蹭上工業互聯網和數據中心等概念。
集多個概念於一身，此時不賣，更待何時。從2019年5月至2021年7月，北明控股、李鋒、應華江和何長青合計拋售股權達1.05億股，減持比例為6.51%。由於僅公布減持價格區間，具體減持金額無法估算。
為了給二股東的減持「保駕護航」，常山北明還發布回購方案，在2018年12月26日至2019年11月28日累計回購達3億元。
案例不多，但頗有代表性。
誠然，騰訊基金每一次出手應該看好上市公司所屬行業的新機會，譬如，2020年三季度入股老百姓是看中互聯網醫療的機會；2021年四季度入股絕味食品是滷味成為中式餐飲新風口等。然而，一切不看收益率的投資都是耍流氓，林芝騰訊這些交易顯然很拉胯。風雲君此前早已發布過多篇研報講述世紀華通的精彩故事，本文不再贅述，感興趣的小夥伴可以搜索市值風雲App閱讀。（看研報，上市值風雲APP）騰訊賦能上市公司的效果根本沒有原來預想得那麼好，質地優良的企業即使沒有騰訊的加持也能發展得不錯，而扶不起的阿斗即使投入海量支持也還是沒有太多起色。
而且，事實證明，騰訊基金經常為「董監高」的減持提供便利，成為被人嗤笑的「接盤俠」，怨不得別人。研報提要：
1、林芝騰訊的控股股東為騰訊產業基金，該基金由4位騰訊高管各持股25%，並非騰訊集團直接控股。
2、林芝騰訊這些年通過受讓控股股東股權、參與定增、二級市場競價買入等方式獲得10家上市公司的股權，投資成本高達142億，但迄今為止浮虧65億，虧損率達46%。
3、林芝騰訊的投資金額最大是世紀華通和永輝超市，分別達63.3億和42億，浮虧金額也最高，分別達32.3億和21.2億，虧損幅度過半。
4、從交易節點看，林芝騰訊「熱衷」在股價高位為控股股東或實控人接盤，這部分交易全部虧損且虧損幅度最大。
5、在林芝騰訊入股後，博思軟件和常山北明的重要股東或董監高出現集體減持。
6、從永輝超市、常山北明等案例看出，上市公司與騰訊雖然產生關聯交易，但金額不大，對上市公司財務表現的影響也很少，未出現明顯改善的情況。免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平台等）為核心依據的獨立第三方研究；市值風雲力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。
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