中金點睛 - 中金研究 | 本周精選：策略、金融、科技、機械－鑽石舞台

中金點睛「本周精選」欄目將帶您回顧6月6日-10日深受讀者歡迎的研究報告。

策略 Strategy

美聯儲進入「量價齊緊」階段

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6月開始，美聯儲的縮表已經正式啟動。自此，美聯儲緊縮進入「量價齊緊」階段。縮表開啟在初期對實體經濟信貸供給和金融體系流動性的直接影響都較為有限，但會通過二級市場金融條件收緊來傳導，例如推高長端利率和實際利率、抑制估值等。此外，對於全球美元流動性的收緊也值得關注。下半年加息路徑是否能夠出現變化可能依然是一個重要變量，三季度美聯儲很難鬆手，不過四季度後不排除逐步降速。因此，三季度美股依然面臨「不友好」組合，基準情形下我們預計市場震盪偏弱，期待觀察四季度出現轉機的可能。

2022.06.04 | 劉剛李赫民李雨婕王漢鋒

策略 Strategy

加息如何影響美股回購？

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大量且持續的回購是美股有別於全球其他市場的鮮明特徵，企業通過回購增厚EPS的同時也有助於提振情緒。以標普500為例，繼2021年回購達到創紀錄的8000億美元（市值占比2.0%）後，2022年1季度再創歷史新高。近期，受緊縮和衰退擔憂影響，美股持續回調，美聯儲也進入「緊縮快車道」，市場擔心這會抑制美股回購能力，進而使得美股在估值和盈利承壓的情況下失去「最後的依靠」。那麼是否果真如此，加息又如何影響回購？回購對美股影響又有多大？

2022.06.07 | 劉剛李赫民王漢鋒

金融 Industry

個人養老金2030：第三支柱的五大猜想

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從渠道/產品/資產視角出發，我們對第三支柱未來十年發展提出五大猜想:(1)我們預計至2030年個人養老金或將迎來1-3萬億元增量資金；（2）渠道端：短期銀行>互聯網三方>保險>券商及基金公司；長期而言，其他類型機構中的優勝者有望縮小與頭部銀行的差距；（3）產品端：投資屬性上風險收益有所差異，服務屬性上保險產品具備相對優勢；產品配置上，短期以銀行產品為主，長期養老保險及基金占比提升；（4）底層資產配置：產品配置決定底層資產流向，我們預計2030年個人養老金中權益占比16%-21%；（5）金融機構發展建議：打造綜合平台或深耕自身優勢領域。

2022.06.04 | 毛晴晴龔思勻蒲寒姚澤宇

科技 Industry

ARVR系列#3：關注VR硬件微創新趨勢及AR光學方案技術突破

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終端創新趨勢下，我們認為ARVR有望成為虛擬世界的硬件入口，甚至下一代移動算力平台，用戶體驗優化作為核心需求推動ARVR硬件持續升級迭代。據IDC，2021年全球VR出貨量為1,095萬台，突破年出貨1,000萬台的重要拐點，VR硬件時代已至。整體來看，我們建議重點關注價值量占比較高的近眼顯示技術方案以及提升用戶體驗的交互方案的增量機會。展望未來，我們認為：VR出貨拐點已至，微創新提升用戶體驗；AR光學方案仍存在技術路徑差異及核心技術生產瓶頸突破。我們看好頭部品牌廠商以及相關核心技術公司在技術創新過程中迎來新的發展機遇。

2022.06.08 | 李澄寧黃天擎賈順鶴彭虎溫晗靜

機械 Industry

光伏設備：激光技術大有可為，擁抱光伏電池技術新時代

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新型電池片時代來臨，TOPCon、HJT、XBC等效率潛力更大的新型電池新技術紛紛湧現。激光是光伏電池實現降本增效的有效技術，在刻蝕、開槽、摻雜、修復以及金屬化等領域均體現出相較於傳統技術的明顯優勢，我們認為激光技術在各類電池技術中都有廣闊的發展空間。往後看，隨着相關工藝技術的發展以及產業鏈的完善，我們認為2022年TOPCon、HJT等新電池片技術的產能落地以及激光技術的應用場景的打開，將有望使得已經前瞻布局光伏激光加工設備的企業優先享受發展紅利。

2022.06.05 | 張梓丁陳顯帆嚴佳

法律聲明

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