2021年初就任美國財長時，學院派出身的耶倫可能完全想不到，僅僅一年半後，美國通脹飆升至了40年的新高！
01
通脹惡化 或進入「9時代」
當地時間6月10日，美國勞工部公布數據顯示，5月美國消費者價格指數(CPI)環比上漲1.0%，同比上漲8.6%，同比漲幅創40年來新高。
(圖片來源：美國勞工部)
雖因地緣衝突，能源仍是通脹的主因（同比漲34.6%），但已開始擴散，食品類同比漲10.1%，新車與二手車分別同比漲12.6%和16.1%，住房成本同比上漲5.5%。
(圖片來源：美國勞工部)
高通脹伴隨的是消費者信心滑落。6月10日，密歇根大學公布的6月消費者信心指數初值僅為50.2，創歷史新低，遠低於預期值的58.2。
(圖片來源:密歇根大學)
消費信心疲弱不奇怪，美國5月實際平均時薪同比下降了3.0%，意味着物價上漲連續第14個月超過了工資。
8.6%這一數字背後，不僅是40年新高，更在於惡化市場預期，此前4月CPI（8.3%）一度較3月（8.5%）下滑，市場曾以為通脹「邊際改善」，但如今樂觀情緒消散。
富國銀行經濟學家Sarah House更是直言不諱，高通脹或持續整個秋季，並在之後向9%挺近！
由於正值美國國會中期選舉的關鍵時期，共和黨人正就美國通脹惡化抨擊拜登政府和民主黨，懷疑去年3月批准生效的1.9萬億美元《美國救助計劃》造成高通脹。
但耶倫在聽證會中對此予以否認，認為通脹高企的主要因素是新冠疫情與俄烏衝突對全球供應鏈所帶來的擾動。
不過耶倫也承認，她2021年對通脹走勢誤判，沒有完全理解當時的情況。
02
加息節奏或更激進
中金公司宏觀團隊表示，通脹創新高給美聯儲帶來壓力和挑戰，如果美聯儲想要控制通脹，或需要更為激進的貨幣緊縮。
為遏制不斷飆升的通脹，美聯儲於今年3月開啟本輪加息周期，並於5月實施了22年來首次50個基點加息，將聯邦基金利率目標區間上調至0.75%-1.00%。下一次的貨幣政策會議定於本月14-15日舉行。
芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具（Fed Watch Tool）顯示，交易員預期9月再次加息50個基點的概率陡升至96%，較經濟數據公布前飆漲超18個百分點。
富國銀行預計，美聯儲將在6月、7月和9月的三次貨幣政策會議上連續加息50個基點，此後加息步伐有望回落至25個基點，到2023年第二季度將聯邦基金利率目標區間上調至3.50%-3.75%。
巴克萊銀行觀點更為激進，該行預測美聯儲將在6月14日至15日的會議上加息75個基點。
03
經濟恐陷入衰退
而更為激進的貨幣緊縮政策，或將加大經濟下行壓力。中金公司認為，這將增加經濟衰退概率。一種可能是美聯儲不得不以經濟衰退（「硬着陸」）為代價換取物價穩定，從而再現當年的「沃爾克時刻」。
最新證據是長短債利率再現「倒掛」，昨日通脹數據公布後，5年期美債與30年期美債收益率倒掛，顯示出市場對經濟前景的擔憂。
最新10年期美債收益率觸及3.16%，但5年期美債收益率飆升至3.26%，高於10年期和30年期收益率。
一般而言，長債收益率要高於短債，但一旦出現倒掛，意味經濟可能存在潛在的衰退風險，抑制資本市場風偏。
美國前財政部長薩默斯（Lawrence Summers）表示，「歷史表明，當通脹率超過4%且失業率降至4%以下時，兩年內就會出現經濟衰退。」
諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學教授羅伯特·席勒（Robert Shiller）日前警告稱，對衰退的擔憂恐演變成一場「自我實現的預言」，未來幾年內美國經濟陷入衰退的可能性為50%，遠高於正常水平。
中金公司也認為，通脹高企，衰退概率增加，也意味着海外資本市場調整未結束，股債雙殺仍是主旋律。
04
美股、歐股全崩了
受此影響，隔夜美股繼續暴跌，道指重挫880點，納指暴跌逾3.5%，蘋果、微軟、特斯拉等六大科技巨頭總市值一夜暴跌約3600億美元（約2.4萬億元人民幣）。
而歐洲主要股市也被帶崩，英國富時100、法國CAC40均跌超2%，德國DAX30指數大跌超3%。
美歐股市重挫之下，中概股則相對跌幅較小。與美股大盤低開低走不同的是，中概股整體表現為高開低走。
阿里股價盤初一度漲超4%，收盤微跌0.05%；京東盤初一度大漲逾5%，最終收漲0.18%；拼多多盤初最高漲超8%，收盤僅漲2.13%；網易一度漲近5%，收盤漲1.82%；百度盤初漲近4%，收盤跌近2%。
通常印象中美國人沒存款，實際上通過各類長線養老金賬戶，美國中產階級存款放在了美國股市，扮演類儲蓄的角色，有數據顯示，美國家庭資產中，42%是金融資產，所以美股「穩定性」不言而喻。
但這次可能要輪到美國股民哭了！GMO聯合創始人兼首席投資策略師Jeremy Grantham在今年年初就表示，標普500的下跌幅度可能達到50%。
在今年一月發布的報告中，他預測標普500指數將從年初4800點的歷史高位暴跌50%至2500點，而目前標普500是3900點，意味着還將下跌36%！
Jeremy Grantham是美國傳奇投資大佬，曾精準預測過1999年科技互聯網股票泡沫、2008年次貸危機。
05
A股「獨立行情」能走多久
也有散戶近期觀察到一個現象，每逢美股崩塌，A股就迎來上漲，那麼這種「獨立行情」能持續多久呢？
近期海外投資者更是蜂擁而至，搶購中國股票ETF。當地時間本周二，iShares安碩MSCI中國ETF(MCHI)突然被投資者爆買，單日買入金額接近2.7億美元(約合人民幣18億元)，直接刷新了該基金2011年成立以來單日資金流入的最高紀錄。
公開資料顯示，上述ETF由貝萊德旗下iShares安碩發行，主要追蹤MSCI中國指數，現已經成為了海外規模最大的中國股票ETF，其前十大重倉股中，包含了騰訊、阿里巴巴、美團、京東、蔚來汽車、拼多多、百度等多隻互聯網巨頭。
在美上市的中概股也掀起了一波強勁反彈，自5月11日以來，納斯達克金龍中國指數的累計漲幅一度超過40%。其中，拼多多的累計漲幅達82.6%，愛奇藝、嗶哩嗶哩的累計漲幅分別超過65%、55%。
不僅是海外互聯網中概股，A股近一月也被外資爆買！從截至今年6月10日的近一個月的數據看，北向資金大幅淨買入694億元，其中滬股通明顯多於深股通，滬股通淨買入515億元，深股通淨買入額為179億元。
招商證券近日研報也表示，這波強勁反彈就是外資先買起來的。
招商證券研報指出，追蹤各類資金可以發現，本輪A股反彈中，北向資金和私募基金或扮演了旗手角色，率先加倉布局，而後融資資金企穩回升並流入，進一步助推了反彈行情的持續性。
長城基金表示，近期A股持續走出獨立於美股的獨立行情，與A股市場目前「內松外緊」的環境密切相關。國家對於穩經濟、促就業、拉動消費等方面政策一再加碼，貨幣政策和財政政策也營造了寬鬆的流動性環境，為經濟的復甦和股市的修復提供了足夠的支持。而海外方面，通脹仍然是全球大多數國家面臨的問題，美聯儲加息縮表進程推進也時刻影響着美股市場的流動性預期。在海內外兩種相反的流動性環境影響下，A股與美股的走勢時而會發生背離。
海富通基金投資經理周其源表示，市場已經歷了一輪從政策底到市場底的過程，後續將重點關注盈利底。企業盈利不僅和國內市場有關，還與國際市場相關，即出口對盈利底將帶來一定的不確定性。若盈利底向後推遲的時間比較長，那麼從市場還有可能有二次探底風險，若盈利底確定到來，估值與盈利匹配，盈利開始逐季改善，那麼行情將十分值得期待。
僅供投資者參考，不構成投資建議
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