鑽石舞台

提到辦公軟件，很多人都會想到微軟的 Word，PPT，Excel 三件套。不過對於大多數加班狗來說，可以免費使用的金山WPS才是他們最常用的辦公得力助手。

WPS確實憑藉免費，便於使用等特性獲得了不少長期用戶，在辦公軟件領域取得了不小的成就。2019年，WPS母公司金山軟件登陸科板上市，上市一年多，股價就從45元的發行價暴漲至500多元。

但自從股價創出519.7元的新高后，金山軟件就開啟了長達一年多的陰跌過程。到6月2日收盤，金山軟件股價報收210.23元，距離519.7元的高點已經跌去了一半多。這不禁令人質疑金山軟件到底出了什麼問題，WPS難道不賺錢了麼？

打開金山軟件的一季報可以看出，金山辦公今年1-3月的利潤出現了明顯下滑，淨利潤下滑 18.42%，現金流也出現了超過30%的下降。每股收益僅0.54元。

仔細翻看金山辦公的一季報可以發現，在國內機構授權業務和廣告業務兩方面收入出現了明顯下滑。

對於這兩方面業務的下滑，金山方面倒也是給出了情況說明，他們稱，受上年同期高基數及當期信創領域具體推進節奏尚未明朗的因素影響，國內機構授權業務出現了業績下滑。

而關於廣告收入下降的問題，金山辦公官方解釋說，為了優化用戶體驗，所以在廣告收入上出現了明顯的縮水。如此看來這種業務上的縮水是為了構建更健康的產品生態與客戶構建更為良性的互動。

金山辦公一季報數據顯示，WPS Office PC 版月活數量出現了增長，同比增加17.17%。然而這樣看似還不錯的業績卻暗藏隱憂。

首先，國內機構授權業務和廣告業務兩方面收入的下滑並非是惡性的業績縮水。但是國內機構授權業務和廣告業務兩方面收入的下滑實際上都是金山的主動選擇，而這種選擇後WPS能否找到增長新動能還是個問題。

國內機構授權業務這一方面，其業務形式是「買斷」式的，也就是說其付費模式並不是如同國外時興的訂閱模式那樣能夠帶來持續的收入。

事實上金山辦公也在努力促成客戶從「買斷」走向「訂閱」。金山辦公2021年報顯示，國內機構訂閱及服務業務增長78%，收入達1.4億正在逐漸接近國內機構授權業務收入的2.3億。

而在另一方面，金山在不斷努力將WPS從依賴廣告收入的「毒癮」中拉出來。畢竟，廣告雖然能帶來大量收入，但是也會造成用戶對產品的厭惡加深，勢必會給品牌造成負面影響，畢竟金山不想讓WPS走360的老路。

這樣看上去此消彼長的業務波動會完成WPS收入的動能轉換，但新業務的增長，背後卻是巨大的營銷費用，這是導致金山一季報業績不如預期的重要原因。

據2021年年報顯示，金山辦公當年營銷費用高達43.94%，而這些新動能的收入實際上是由其巨大的營銷費用撐起的。

對於WPS來說，能否讓客戶接受「訂閱」制，增強用戶粘性，從而在減少營銷支出的情況下獲得穩定收入，這是WPS完成從「買斷」走向「訂閱」轉型的關鍵。

但是這一過程顯然無法一蹴而就，需要大量時間去培養用戶習慣，也需要大量努力去完善產品，從而提升用戶粘性。

同時，WPS的訂閱用戶，以C端居多。因此開拓B端訂閱用戶將是金山接下來的重點。顯然巨大的營銷費用短時間內可能是難以削減的。

然而，巨大的營銷費用僅僅是金山業績下滑的原因的冰山一角。巨幅增長的研發和人力費用則是導致金山辦公業績下滑更重要的原因。

據金山辦公一季報顯示，一季度金山辦公研發費用上漲49%。而由於員工人數增加，導致公司經營現金流淨額銳減32%。

顯然，這兩方面巨大的開支讓金山的成本激增，而收入的增長在業務此起彼伏中維持溫和上漲，並沒有跟上成本上漲的突飛猛進。而這一情況可能將是金山和WPS在接下來需要長期面對的問題。

原因首先在於產品研發的周期是較長的，目前金山辦公對於WPS的開發方向，是將其整合至金山數字辦公平台中，形成平台經濟效應，使各產品之間賦能，打造產品生態。

為此，金山辦公在許多辦公產品的研發上都下了重注，一系列雲辦公功能的推出確實符合時代趨勢。雲辦公所具有的同步，高效的特點也確實擊中了企業辦公的痛點。

但是能否被市場接受卻是一個問題，而且新功能的推出必然需要與用戶體驗進行長期磨合，進一步打磨產品，指望用戶對這些新功能如同WPS本身固有的舊功能一樣駕輕就熟是不太可能的。

研發投入的背後是無數個程序員爆掉的肝臟和不斷推移的髮際線，因此產品研發投入增加也必然帶動人力成本的增加。

而用戶習慣和對產品粘性的養成同樣也是較為漫長的。因此，金山辦公在研發和人力上勢必需要繼續投入，長時間耕耘或許方能見效。

因此，短期內金山辦公巨大的產品研發投入看起來很難削減。而WPS的營銷費用也是同樣難以下調的。雖然WPS公眾知名度較高。但是對於B端用戶來說，雲辦公的產品選擇也很多，異軍突起的石墨文檔以及背靠網易的有道雲都是B端用戶的潛在選擇。

因而要保持B端的產品影響力和形象，金山辦公必然繼續加碼營銷上的投入。所以WPS在B端給金山辦公帶來的利潤是否能夠長期穩定增長，現在看來還未可知。

除了業績的下滑和成本的持續上升。WPS還存在另一個重要問題，或許這個問題才是導致金山辦公股價持續走低的最重要的原因。那就是現階段，WPS給人的想象空間太小了。

WPS在行業內具有相對穩固的地位，市場占有率位居前茅，這是不爭的事實。但是也需要同時看到，WPS畢竟只是一個辦公軟件，其特性決定了它不太可能拓展太多的業務。

而且，就C端來說，WPS的市場趨近飽和。不太可能進一步增長。而B端如前文分析的一樣，想要繼續開疆拓土勢必花費較大的成本。

WPS想要進一步給投資人畫大餅，就需要找到新的增長點，給大家描繪一個更廣大的願景。在這點上，金山辦公並不是毫無作為。

近期金山辦公在雲辦公上的發力可以看到，金山在努力為WPS尋找新的增長點。但是WPS是一款歷史悠久的軟件，如何在這款軟件上兼容最新功能是擺在金山辦公面前的一個問題。

WPS在推出雲辦公功能後，出現程序卡頓，占用內存過多，同步更新不及時等問題就一直為用戶所詬病。

而WPS推出雲辦公功能已有些時日，這些弊病的存在也不是一天兩天，顯然金山辦公並不是不清楚這些問題的存在，而是很難解決它們。解決這些問題，同時也需要大量的研發投入，金山居高不下的研發費用很多也是在堵這些窟窿。

此外，WPS除了廣告收入，其他收入的變現能力仍然受到人們的質疑。WPS雲文檔的變現方式除了廣告之外，還有各種PPT模板、雲儲存空間拓展等付費項目。

但是這些項目變現能力相較於廣告來說並不占優勢。而且金山辦公削減WPS廣告收入的目的在於提升用戶體驗。但在雲文檔儲存空間等功能上，用戶體驗並不是很好。

甚至WPS為了提高用戶雲儲存空間付費的數量而將雲文檔儲存空間免費額度設定為1G，如此小的雲文檔儲存空間嚴重影響了大部分免費用戶的體驗。

對於基礎龐大的免費用戶來說，超小的雲文檔儲存空間和頻繁的廣告很難說哪個更令人煩躁。而WPS令人抓狂的地方還有很多，諸如用戶付費陷阱等套路也是讓許多付費用戶苦不堪言。

而對於金山辦公來說，廣告收入是WPS收入的大頭。金山辦公有意削減廣告收入而忽視如雲文檔儲存空間等令用戶更為抓狂的問題，確實有失偏頗。

並且，在雲辦公領域，WPS歸根結底只是一個文檔編輯軟件，並沒有形成一個具備豐富功能的系統性雲辦公軟件體系。

在這一方面，金山辦公也曾經做出過嘗試，旗下的金山雲上市許久，始終未能盈利。相較於釘釘、企業微信等辦公軟件，已經被拉開了距離。

因此，WPS給人的想象空間始終無法擴展，其定位也只能作為一款國民級辦公軟件繼續存在，而始終不能再進一步。這可能是金山辦公的股價連連下跌的關鍵原因，因為在股市中，股價如果沒有美好的故事做支撐，泡沫將瞬間灰飛煙滅。

WPS作為一款普及率極高的辦公軟件，經歷過發展的低谷，卻仍然屹立不倒。誕生於1989年的WPS堪稱中國互聯網經濟的活化石，伴隨着中國互聯網經濟從萌芽到壯大。

WPS或許很難再編出令投資人滿意的故事去助推母公司的股價，但是作為一款免費辦公軟件，其適用性和可靠性經過了市場長期的檢驗。可以確定的是，WPS仍然會長期在辦公軟件領域保持其龍頭地位。

只是WPS很難再顛覆整個雲辦公領域，不過對於這個三十多歲的老壽星，繼續活着就已經是一種勝利了。

完

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