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2022年4月20日，第十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過了《中華人民共和國期貨和衍生品法》（下稱「《期貨和衍生品法》」），該法將自2022年8月1日起施行。該法的通過與施行將對期貨及衍生品市場產生重要影響。本文跟隨立法的腳步，對《期貨和衍生品法》這一全新的法律進行解讀，就其中的立法亮點與重要規範進行特別介紹、闡釋及提示要點，以供相關業務開展參考借鑑。

（一）《期貨和衍生品法》的立法背景

我國的期貨市場始於上世紀90年代，期貨立法進程也始於1993年；但是，直至2022年《期貨和衍生品法》才正式誕生，其間歷經了近三十年的光景。這三十年的期貨立法步履艱難，相當不易。十二屆全國人大常委會之前，期貨立法雖一度被列入立法規劃並受到高度重視，卻因為金融期貨發展緩慢等行業內部因素以及國家政策影響（清理整頓期貨市場）、金融危機爆發等外部政治經濟因素而屢次止步不前。待到黨的十八大之後，期貨市場的發育日趨成熟，習近平總書記也親自視察大連商品交易所，並作出重要指示，為長期裹足不前的期貨立法注入了一針強心劑。在市場發育成熟的經濟基礎支持下[[1]]，在「中央關於完善資本市場基礎制度建設的決策部署」[[2]]的推動下，期貨立法最終瓜熟蒂落。[[3]]

（二）《期貨和衍生品法》的立法意義

在法治建設層面，《期貨和衍生品法》有效地填補了資本市場法治建設的空白，並使得「資本市場法治體系的『四梁八柱』基本完成」[[4]]。從目前的立法結構來看，《期貨和衍生品法》「有望成為我國金融市場立法的最後一塊拼圖」，其的表決通過，「預示我國金融市場基本法律制度框架已經走向健全」[[5]]。

在市場建設層面，《期貨和衍生品法》有利於促進「市場主體規範參與期貨和衍生品市場」[[6]]，「防範系統性風險，確保市場健康穩定運行」[[7]]，並有助於「改善期貨公司利潤模式單一的現狀」，進一步拓寬「期貨公司服務實體經濟的深度和廣度」[[8]]。尤其是在對外開放方面，該法能夠使得「我國期貨市場逐步擴大開放步伐，建立國際定價中心的地位」[[9]]，並「構建起境內外期貨市場互聯互通、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，進一步提升我國期貨市場國際化水平」[[10]]。

（三）《期貨和衍生品法》的立法定位

1.《期貨和衍生品法》的體系定位

在《期貨和衍生品法》頒布以前，期貨領域的法律法規體系主要是由《期貨交易管理條例》等行政法規，《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司監督管理辦法》等部門規章，《中國期貨業協會會員管理辦法》、《期貨經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）》等行業規定，各期貨交易所制定的規則，《最高人民法院關於審理期貨糾紛案件若干問題的規定》、《最高人民法院關於審理期貨糾紛案件若干問題的規定（二）》等司法解釋文件，以及其他效力層級更低的規範性文件構成，立法層級偏低，缺乏上位法支持。《期貨和衍生品法》的出台有效地填補了期貨法律的上位法空缺，凸顯了該法在期貨及衍生品的法律法規領域「基本法」的體系定位。

2.《期貨和衍生品法》與《證券法》的關係與協調

證券與期貨本是兩個彼此獨立的行業，卻因為股票（或股指）期貨和期權、國債期貨和期權等證券衍生產品而相互交織。一方面，此類衍生產（或其價格指數）為標的；另一方面，此類衍生產品又借用了期貨、期權等衍生工具，具有期貨交易的特徵。2005年，《證券法》第一次修訂時，為了加速市場推出股指期貨等證券衍生產品，專門增加了「證券衍生品種發行、交易的管理辦法，由國務院依照本法的原則規定」的規定，並將「證券交易以現貨進行交易」修改為了「證券交易以現貨和國務院規定的其他方式進行交易」。自此，便將證券衍生品種納入了《證券法》的調整範圍。[[11]]

但是，2007年國務院在制定《期貨交易管理條例》（國務院令第489號）之時，又將金融期貨、期權納入了該條例的調整範圍。鑑於行政法規的位階低於法律，若是將《證券法》作為該條例的上位法依據，那麼此後的期貨專門法律也隨之將作為《證券法》的子法。為了正本清源，2019年在《證券法》第二次修訂時專門將有關證券衍生品種的原則性規定予以刪除，將股票期權等衍生品種交由後續的期貨專門法律調整[[12]]，同時明確資產支持證券等受益憑證、權證類證券衍生產品的發行與交易仍由《證券法》調整。待到2022年，《期貨和衍生品法》正式頒布，並將相關衍生品種納入調整範圍。自此，便生成了證券衍生品種的二分調整體系，證券色彩更為濃厚的衍生品種（證券型衍生品）由《證券法》調整，期貨色彩更為濃厚的衍生品種（契約型衍生品）由《期貨和衍生品法》調整。[[13]]《證券法》與《期貨和衍生品法》為並行的兩部法律，不存在母子關係。[[14]]

《期貨和衍生品法》共十三章，一百五十五條。該法各章的章名分別為「總則」、「期貨交易和衍生品交易」、「期貨結算與交割」、「期貨交易者」、「期貨經營機構」、「期貨交易場所」、「期貨結算機構」、「期貨服務機構」、「期貨業協會」、「監督管理」、「跨境交易與監管協作」、「法律責任」、「附則」。其中，第二章「期貨交易和衍生品交易」下設三節，分別為「一般規定」、「期貨交易」、「衍生品交易」。主要內容如下[[15]]：

（一）明確立法宗旨、原則和監管體制。明確《期貨和衍生品法》的立法宗旨、調整適用範圍；明確期貨交易、衍生品交易及相關合約的定義；規定期貨交易和其他衍生品交易公開、公平、公正的原則；明確期貨市場和衍生品市場的監督管理體制（第一章）。

（二）系統規定期貨交易和衍生品交易的基本制度。明確期貨交易及衍生品交易的交易方式以及期貨交易的場所要求；禁止操縱市場、內幕交易、編造傳播虛假信息或者誤導性信息等違法行為（第二章第一節）。確立期貨合約品種和標準化期權合約品種上市的註冊制度；明確期貨交易實行保證金交易、持倉限額、交易者實際控制關係報備管理等制度，並規範程序化交易（第二章第二節）。結合衍生品交易的特殊性，對單一協議、履約擔保、交易終止淨額結算、交易報告等基本制度作出規定，並授權國務院及國務院授權機構依法制定具體管理規則（第二章第三節）。

（三）系統規定期貨結算與交割制度。規定期貨交易的結算實行當日無負債結算、保證金不足強行平倉等制度；要求收取的保證金、權利金等在存管機構專戶存放、分別管理，禁止違規挪用；明確違約處置程序，確立保證金及相關財產破產保護的原則；規定了期貨的交割規則（第三章）。

（四）確立期貨交易者權益保護制度。規定交易者適當性原則，將交易者分為專業交易者與普通交易者；構建多元化期貨糾紛解決機制，引入調解制度和集體訴訟制度；設立交易者保障基金（第四章）。

（五）規範期貨經營機構、期貨交易場所、期貨結算機構和期貨服務機構運行。明確期貨經營機構的主體範圍，規定期貨經營機構業務範圍和業務規範，強化期貨經營機構的公司治理（第五章）。明確期貨交易場所的主體範圍，規定期貨交易場所和期貨結算機構的組織形式和主要職責，明確期貨結算機構的中央對手方法律地位（第六章、第七章）。明確期貨服務機構的主體範圍，對信息技術服務機構進行備案管理[[16]]，明確期貨服務機構的基本行為規範（第八章）。

（六）明確期貨市場的行業自律及監督管理。規定期貨業協會的組織形式與主要職責（第九章）。規定國務院期貨監督管理機構的職責（第十章）。對跨境管轄與協作作出原則性規定（第十一章）。對期貨市場各類違法行為明確法律責任（第十二章）。

而此前的《期貨交易管理條例》（國務院令第676號，下稱「《管理條例》」）則共有八章，八十六條。該條例各章的章名分別為「總則」、「期貨交易所」、「期貨公司」、「期貨交易基本規則」、「期貨業協會」、「監督管理」、「法律責任」、「附則」。「章」下未設置「節」。與《管理條例》相比，《期貨和衍生品法》的體例結構更為完備，章節內容由八章擴充至十三章。其中，「期貨結算與交割」、「期貨交易者」、「期貨結算機構」、「期貨服務機構」、「跨境交易與監管協作」五章為完全新增的章節。同時，章節順序也更為合理。全國人大常委會委員、全國人大財政經濟委員會副主任委員尹中卿指出，「現有法規體系都是按照先機構後行為、先交易所後經營機構的順序來規定，期貨和衍生品法則採取了先行為後機構、先經營機構後交易場所的順序，適應了金融業和金融市場從行業監管轉變為功能監管、從機構監管轉變為行為合規監管的趨勢。」[[17]]

（一）將衍生品交易納入調整範圍

鑑於「期貨市場和其他衍生品市場法律性質、基本定位總體相同，二者深度融合、功能互補、緊密相連，共同服務於國民經濟」[[18]]，此次期貨立法「從市場實際情況出發，統籌考慮兩個市場，系統規定期貨市場各項制度，兼顧規範其他衍生品市場」[[19]]，將衍生品交易也納入了調整範圍。

而從立法進程來看，立法機關對衍生品交易的重視程度及立法草案對衍生品交易的規範程度是逐步增強的。此次期貨立法的草案文本在一審稿階段還被命名為「《期貨法》」，但在二審稿階段全國人大常委會即根據初次審議及徵求意見的結果將草案更名為「《期貨和衍生品法》」，並增加了衍生品交易的定義，且將一審稿草案的第二章「期貨交易」及第三章「衍生品交易」合併為「期貨交易和衍生品交易」一章，而後下設三節：第一節「一般規定」提煉了適用於期貨交易和衍生品交易的共同規則，第二、三節再分別對適用於期貨交易及衍生品交易的特有規則作出規定。[[20]]三審稿階段，草案又增加了互換合約、遠期合約的定義，並進一步完善了衍生品交易制度。[[21]]

以下就衍生品交易的具體立法亮點進行介紹：

1.明確「衍生品交易」的定義

在邏輯上，「衍生品」是大概念，「期貨」是小概念。「期貨合約」屬於衍生工具的一種，因而「期貨」可被歸類於廣義的「衍生品」中。中國人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局《關於促進衍生品業務規範發展的指導意見（徵求意見稿）》（下稱「徵求意見稿」）將衍生品業務分為了場內業務與場外業務；其中，場內業務主要包括期貨和場內期權業務，場外業務包括金融機構在銀行間市場等有組織場外市場開展的衍生品業務，金融機構與境內企業、個人等通過櫃檯開展的互為交易對手的一對一場外交易等櫃檯對客衍生品業務。而後，徵求意見稿又明確，指導意見所稱的衍生品業務僅指場外業務，也即狹義的衍生品業務。

《期貨和衍生品法》在制定衍生品交易的定義時也作了類似處理。該法第3條第2款規定：「本法所稱衍生品交易，是指期貨交易以外的，以互換合約、遠期合約和非標準化期權合約及其組合為交易標的的交易活動。」《期貨和衍生品法》專門將期貨交易排除在其所定義的「衍生品交易」之外，即是將「以期貨合約或者標準化期權合約為交易標的」的場內交易活動排除在「衍生品交易」之外，從而構建了一個狹義的「衍生品交易」概念，進而形成場內期貨交易與場外衍生品交易的二分管理體系。具體範圍詳見下表1。

表1 《期貨和衍生品法》下「期貨交易」和「衍生品交易」的範圍

目前國內主要衍生品交易（廣義）的交易場所及產品種類如下：

「（1）上交所、深交所（50ETF期權等）

（2）上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所（股指期貨IF、IH、IC；國債期貨T、TF、TS等）、廣州期貨交易所（服務綠色金融，目前還沒有品種上市）

（3）上海黃金交易所（黃金T+D/T+N等）

（4）外匯交易中心（利率衍生品：債券遠期、利率互換、遠期利率協議等；外匯衍生品：外匯遠期、外匯掉期等）

（5）上清所（利率衍生品、外匯衍生品、航運及大宗商品）

（6）交易商協會（信用風險緩釋工具）

（7）商業銀行櫃檯（利率衍生品、外匯衍生品）

（8）證券公司櫃檯和報價系統（場外期權、收益互換）

（9）期貨公司風險管理子公司（場外期權、收益互換）」[[22]]

上述交易中，僅場外的衍生品交易才屬於《期貨和衍生品法》所稱的衍生品交易，其他如股票期權交易等的場內衍生品交易，實際上屬於《期貨和衍生品法》所定義的期貨交易。

2.確立單一協議、瑕疵資產及交易終止淨額結算制度

「目前國際上，金融機構在實踐中都普遍性地適用國際掉期與衍生品協會（International Swap and Derivatives Association, ISDA）制定的示範合同文本模板（《ISDA協議》）。《ISDA協議》是由主協議、交易確認、定義文件和履約保障文件組成的一個法律文件群。」[[23]]本此立法吸收了《ISDA協議》所設立的單一協議、瑕疵資產及交易終止淨額結算三項基礎制度。

所謂單一協議制度，是指「交易雙方確認其簽署衍生品交易主協議、補充協議（若有）及針對每一筆具體交易的交易有效約定構成一個完整協議」[[24]]。在單一協議制度下，交易主體之間簽訂了主協議之後，再進行後續交易時只需簽訂交易確認書等交易有效約定文件即可，無需再重新簽訂條款與主協議同樣完備的合同。所謂瑕疵資產制度，是指「如衍生品交易中的任何一方出現違約事件或者潛在違約事件，則交易另一方有權暫時中止結算的付款或交付，並可決定是否指定提前終止日；在守約方未發出通知指定提前終止日前，守約方也沒有義務對任何已經到期的交易作付款或交付」[[25]]。瑕疵資產制度中對潛在違約事件的處理機制與合同法領域中預期違約制度十分類似，有利於及時化解風險。而所謂交易終止淨額結算制度，是指「衍生品金融交易雙方根據協議約定，在一方發生違約或終止事件時，另一方有權終止該協議下的全部合格衍生品交易，並按照主協議中約定的方式軋差計算出應收和應付結算款之間的淨額，並由淨支付方轉移給淨收入方」[[26]]。交易終止淨額結算制度將簡化結算手續，同時使得風險敞口的衡量建立在淨額而非全額的基礎上，增強市場信心。

該三制度相互聯繫，環環相扣，共同發揮風險防控的作用。其中，單一協議制度是制度整體的基礎，為瑕疵資產制度及交易終止淨額結算制度提供鋪墊；交易終止淨額結算制度是制度整體的最終目的，依賴於單一協議制度及瑕疵資產制度的制度前提。在單一協議制度的前提條件下，交易一方可依據主協議項下任一具體交易的違約情形，主張中止主協議項下的全部交易，瑕疵資產制度的預期違約制度效果得以充分施展。而瑕疵資產制度的前提條件下，違約或潛在違約情形的出現使得交易方可以主張終止交易，後續淨額結算制度的功能得以充分發揮。同時，在單一協議制度的前提條件下，交易一方在對方違約時可主張根據主協議項下全部交易的盈虧淨額進行結算。具體關係可參見下圖1。

圖1 三大制度的內在聯繫

《期貨和衍生品法》於第32條確立了單一協議制度[[27]]，並在第35條的基礎上配合《民法典》第527條[[28]]確立了瑕疵資產制度及交易終止淨額結算制度[[29]]。此前，銀行間市場交易商協會制定的《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》（NAFMII協議）及證券業協會、期貨業協會、證券投資基金業協會制定的《中國證券期貨市場衍生品交易主協議》（SAC協議）已經吸收了該三項制度，我國商業實踐也普遍認可該三項制度安排的效力。但是，由於《企業破產法》第18條[[30]]、第32條[[31]]及第75條[[32]]所規定的管理人的合同選擇履行權、個別清償撤銷權及破產重整期間的擔保權暫停行使機制，交易雙方關於交易終止淨額結算的交易安排在理論上無法衝破《企業破產法》的制度安排。首先，交易一方進入破產程序後管理人可能會挑揀對其有利的交易繼續履行，導致主協議項下的交易無法全部終止。其次，即便淨額結算於破產程序啟動前已完成，管理人仍可行使個別清償撤銷權，使得部分交易的清償被撤銷而退出此前淨額結算的範圍。再次，在破產重整的情形，守約方對違約方破產企業所提供的質押履約保障需要暫停行使質權，進而使得清算後的受償受阻。以上因素將共同「造成一方違約時快速處置安排的障礙，使得衍生品交易終止淨額結算陷入不確定性風險」[[33]]。

儘管NAFMII協議及SAC協議均允許交易雙方在補充協議中約定適用「自動提前終止」條款[[34]]，從而使得在違約方進入破產程序之前交易即自動終止，也儘管銀保監會印發《關於衍生工具交易對手違約風險資產計量規則有關問題的通知》明確我國對交易終止淨額結算的支持[[35]]，但是由於我國缺乏明確立法，ISDA仍對我國法律框架下交易終止淨額結算制度的可執行性存疑，並堅持認為我國屬於「非淨額結算司法管轄區」[[36]]，這將實質性地阻礙我國「走出去」、「引進來」的步伐。而與我國相比，「迄今包括全部G20國家在內的至少64個國家和地區通過修改破產法或其他相關法律，甚至制定專門的交易終止淨額結算立法，來確立終止淨額結算機制」[[37]]。此次《期貨和衍生品法》專門確立了單一協議、瑕疵資產及交易終止淨額結算制度三項制度，從「法律」這一立法層級上對我國交易終止淨額結算機制的可執行性予以明確，這一立法上的重大舉措也促成了ISDA對我國態度的轉變——於《期貨和衍生品法》通過後的次日，「ISDA在其官網『淨額結算立法』一欄已將中國由『待觀察』更新為『已採納』，認可中國屬於有效支持終止淨額結算不可撤銷的司法管轄區」[[38]]。

3.要求建立衍生品交易報告庫

《期貨和衍生品法》第36條規定：「國務院授權的部門、國務院期貨監督管理機構應當建立衍生品交易報告庫，對衍生品交易標的、規模、對手方等信息進行集中收集、保存、分析和管理，並按照規定及時向市場披露有關信息。具體辦法由國務院授權的部門、國務院期貨監督管理機構規定。」衍生品交易報告庫是2009年G20匹茲堡峰會形成的會議產物。2008年的國際金融危機暴露出了場外衍生品市場所蘊含的巨大風險，因此在09年的峰會上各國形成一致共識，場外衍生品合約應向交易報告庫報告。為響應G20共識，我國於2018年、2021年先後建成了中國期貨市場監控中心有限責任公司（下稱「監控中心」）、中證機構間報價系統股份有限公司（下稱「中證報價」）兩個交易報告庫。相關的規範性文件也對信息報送要求做了規定。[[39]]其中，監控中心主要負責對接期貨公司風險管理子公司的信息報送，中證報價主要負責對接證券公司的信息報送，而其他的衍生品業務開展主體仍處於信息報送管理的真空地帶。因此，後續階段仍有待建立對接其他主體的交易報告庫。此次立法明確規定了「建立衍生品交易報告庫」的要求，積極將國際條約轉化為本國法，並為衍生品交易報告庫的後續運作及新建提供上位法基礎。

（二）加強期貨交易者保護

《期貨和衍生品法》第四章專辟一章對「期貨交易者」進行制度規定，通過諸多具體規範加強期貨交易者的保護。一是配合《證券期貨投資者適當性管理辦法》（下稱「《適當性管理辦法》」）、《期貨經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）》等規範性文件關於適當性管理的規定，明確期貨經營機構的適當性義務，同時提供相應的上位法依據；二是要求參與期貨交易的非自然人投資者建立相應內控和風控制度；三是對交易者的知情權（查詢權利）作了專條規定；四是對相關機構及其工作人員的保密義務（交易者信息及商業秘密）作了專條規定；五是建立交易者與期貨經營機構等主體之間糾紛的妥處機制，對普通交易者的調解請求施以「期貨經營機構不得拒絕」的特別規定，並明確了代表人訴訟制度在操縱市場、內幕交易等期貨民事賠償訴訟中的適用。

以下對重點就適當性管理的相關規定進行介紹：

《期貨和衍生品法》於第50-51條規定了期貨經營機構的適當性義務，共計兩個條文。其條文結構及主要內容與《證券法》規定證券公司適當性義務的條文大體一致。條文對比如下表2所示。

從法條文上看，《期貨和衍生品法》所規定的期貨經營機構的適當性管理的工作內容與《證券法》對證券公司的要求一致，主要包括了解義務、告知義務、匹配義務；同時，《期貨和衍生品法》也對交易者作了類型劃分，並明確了期貨經營機構在與普通交易者發生糾紛情形中的舉證責任倒置。此前的《適當性管理辦法》雖規定了期貨經營機構的舉證證明責任[[40]]，但未對期貨經營機構未能提供證明的後果作出規定，此次的《期貨和衍生品法》對此予以明確，這相當於對期貨經營機構適當性管理工作的過程留痕提出了更高的要求。

（三）推動期貨和衍生品市場服務實體經濟高質量發展

《期貨和衍生品法》以「推動期貨和衍生品市場服務實體經濟高質量發展」[[41]]為立法導向與主線，圍繞這一重要目標作了制度的全局部署。一是於「總則」章明確規定國家支持期貨市場健康發展，發揮市場價格發現、風險管理和資源配置的功能；規定國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動；規定國家採取措施推動農產品期貨市場和衍生品市場發展，引導國內農產品生產經營。二是於「期貨交易和衍生品交易」章「期貨交易」節，原則規定品種上市基本條件，優化品種上市程序，建立以市場為導向的品種上市機制，以豐富期貨品種，完善產品結構；明確對套期保值實施持倉限額豁免，從而實現實體企業利用期貨市場從事套期保值風險管理活動的目標。三是於「期貨經營機構」章擴展了期貨公司業務範圍，增加了期貨做市交易業務，為期貨公司增強經營能力和風險管理能力、更好服務實體企業，預留了法律空間。

（四）構建中國特色風險防控制度體系

「本次期貨法制定將防範和化解市場風險作為重中之重，進一步完善風險控制制度，夯實市場穩定運行的基礎。」[[42]]從《期貨和衍生品法》確立的風險控制制度來看，該法旨在構建一個期貨和衍生品領域的中國特色風險防控制度體系。一是於「總則」章明確規定期貨市場和衍生品市場應當建立和完善風險的監測監控與化解處置制度機制；二是於「期貨交易和衍生品交易」章具體規定期貨交易實行賬戶實名制、程序化交易報告義務、持倉限額、交易者實際控制關係報備管理的風控制度；三是於「期貨結算與交割」章具體規定期貨交易實行當日無負債結算、強行平倉的風控制度；四是於「期貨交易場所」章具體規定期貨交易場所實時監控和風險監測的監管職責，並允許及期貨交易場所單獨或者會同期貨結算機構採取緊急措施，強化期貨交易場所的一線監管職責；五是於「期貨結算機構」章明確期貨結算機構的中央對手方地位，降低結算參與人的風險；六是於「監督管理」章加大對違法違規行為的懲處，顯著提高違法違規行為的成本，從而有效防範市場風險。

以下對其中的要點內容進行重點介紹：

1.明確程序化交易的報告義務

《期貨和衍生品法》於第二章「期貨交易和衍生品交易」的「期貨交易」節中規定了程序化交易的報告義務[[43]]。此項義務雖然在證券業領域已於2019年被正式寫入法律[[44]]，各證券交易所也根據後續《證券交易所管理辦法》的要求[[45]]制定了相關業務規則[[46]]，但是在期貨業領域卻一直未被效力層級較高的規範性文件明確規定。2019年11月18日，證監會發布了《關於〈期貨交易管理條例〉第七十條第五項「其他操縱期貨交易價格行為」的規定》（中國證券監督管理委員會令第160號），該規定的起草說明指出：「一些交易者反覆利用程序化交易工具或者自媒體平台，通過虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等方式操縱期貨交易價格，擾亂期貨市場秩序。此類行為未被《期貨交易管理條例》明確禁止，呈現多發態勢，急需予以規制。」但是，該規定雖對「其他操縱期貨交易價格行為」的具體樣態進行了舉例明確，卻未對交易者進行程序化交易的報告義務予以規定。此次《期貨和衍生品法》正式對其予以明確，並以「法律」的層級對報告義務進行要求，使得該義務的履行有法可依，同時又凸顯了該義務的重要性。

2.明確交易者實際控制關係報備管理制度

《期貨和衍生品法》於「期貨交易」節還規定了交易者實際控制關係報備管理制度[[47]]，此項規定系將此前《期貨公司監督管理辦法》的相關規定予以吸收。《期貨公司監督管理辦法》第62條規定：

「客戶應當以自己的名義向期貨公司提出開戶申請，出具合法有效的單位、個人身份證明或者其他證明材料，如實提供相關信息和材料，承諾資金來源合法，對擬開立的賬戶與其他賬戶存在實際控制關係的，應當在開戶時向期貨公司披露。期貨公司應當及時向期貨交易所、期貨保證金安全存管監控機構報告。

期貨公司應當充分告知客戶有關實際控制關係賬戶管理的規定，對客戶實際控制關係賬戶的申報和變更進行管理。」

根據該條規定，交易者應向期貨公司履行實際控制關係的披露義務，向期貨交易所及期貨保證金安全存管監控機構履行實際控制關係的報告義務。期貨交易所及期貨保證金安全存管監控機構（即監控中心）也對實際控制關係的報告作了具體規定。[[48]]此次立法對交易者實際控制關係的報備義務予以明確，為該義務的履行提供了上位法依據。

3.明確期貨結算機構的中央對手方地位

《期貨和衍生品法》於第七章「期貨結算機構」明確了期貨結算機構的中央對手方地位。[[49]]同時，也於第二章的「衍生品交易」節規定了衍生品交易的中央對手方集中結算事宜。「中央對手方」（Central Counterparty，簡稱「CCP」）是指「通過介入原始交易並替代合同雙方當事人地位的方式（原始交易對手之間的合同關係解除），或通過向雙方交易者發出要約，訂立相對應的期貨交易合同的方式，成為期貨交易買方的賣方、賣方的買方，以本人名義直接對該雙方交易者主張權利和承擔義務」[[50]]的主體。該兩種成為結算參與人共同對手方的方式，對應着兩種交易模式，一是合約更替（Novation）；二是公開要約(Open Offer)。其中，「合約更替比公開要約被更多的結算機構規則所採用」[[51]]。我國目前的商事實踐也主要採取的是合約更替模式。中央對手方能夠將市場中分散的信用風險集中於自身，還能提高結算效率，增加市場透明度，從而有效地促進市場交易。

「2012年，在汲取金融危機的教訓，吸收現有重要支付系統、證券結算系統和中央對手等國際標準執行經驗的基礎上，支付結算體系委員會（CPSS）和國際證監會組織（IOSCO）技術委員會聯合發表了《金融市場基礎設施原則》（以下簡稱《原則》）」[[52]]，《原則》將中央對手方列為《原則》下的五大金融市場基礎設施之一。鑑於我國是CPSS及IOSCO的正式成員，在《原則》發表之後，我國採取了一系列措施落實、推進、深化中央對手方的建設。目前，我國已經陸續建成了若干具有中央對手方資格的結算機構，在期貨交易領域主要為各期貨交易所[[53]]；在衍生品交易領域主要為上海清算所[[54]]及上海黃金交易所[[55]]。但是，上述機構的中央對手方地位主要是通過發文、批覆的方式得以確立的，直至2021年《期貨交易所管理辦法》修正時，才於「部門規章」這一層級明確了承擔期貨結算職責的期貨交易所其中央對手方法律地位[[56]]，缺乏上位法的根本性明確。與期貨業相比，2019年《證券法》修訂時已明確了證券登記結算機構的中央對手方地位[[57]]，2022年5月6日證監會也發布了配合《證券法》修訂而予以修訂的《證券登記結算管理辦法》（中國證券監督管理委員會令第197號）。此次《期貨和衍生品法》規定期貨結算機構的中央對手方地位，使得期貨業領域結算機構的法律地位得到了明確，也為法律制度層面的中央對手方基礎設施建設填補上了一塊關鍵性拼圖。

（五）深化期貨市場對外開放

為適應經濟全球化和期貨市場改革開放的需要，《期貨和衍生品法》為吸引境外投資者參與境內交易、促進跨境交易與監管協作制定了諸多規範，並將管轄範圍延伸至境外交易。一是對接國際商事立法及實踐慣例，將國際中的通行做法納入本國立法，確立交易終止淨額結算、中央對手方等制度機制；二是確立跨境交易的監管要求，明確境外期貨交易場所提供境內接入服務、進行掛鈎結算的受監管要求，明確境內主體從事境外期貨交易的委託要求、境外期貨經營機構接受境內機構轉委託的受監管要求，明確境外期貨交易場所在境內設立代表機構的受監管要求，明確境外機構（與境內機構為境外機構）在境內從事期貨市場營銷、推介及招攬活動的受監管要求；三是建立跨境監管的協作機制，明確國務院期貨監督管理機構可以和境外期貨監督管理機構建立監督管理合作機制，或者加入國際組織，實施跨境監督管理，明確國務院期貨監督管理機構與境外期貨監督管理機構互相請求對方進行協助調查取證的制度安排；四是明確《期貨和衍生品法》的域外效力，將擾亂境內市場秩序、損害境內交易者合法權益的境外的期貨交易和衍生品交易及相關活動納入管轄範圍。

（一）期貨公司業務範圍的擴大及期貨做市業務的核准要求

《期貨和衍生品法》第63條第1-2款規定：「期貨公司經國務院期貨監督管理機構核准可以從事下列期貨業務：（一）期貨經紀；（二）期貨交易諮詢；（三）期貨做市交易；（四）其他期貨業務。/期貨公司從事資產管理業務的，應當符合《中華人民共和國證券投資基金法》等法律、行政法規的規定。」此前，根據《期貨交易管理條例》[[58]]、《期貨公司監督管理辦法》[[59]]的規定，期貨公司的業務範圍主要是境內外期貨經紀業務、期貨投資諮詢業務、資產管理業務，並不包括期貨做市業務；僅期貨公司設立的風險管理子公司可以根據《期貨公司風險管理公司業務試點指引》的規定通過向期貨業協會備案開展做市業務的試點業務。《期貨和衍生品法》此次將期貨做市交易納入期貨公司的業務範圍內，系擴大了期貨公司的業務範圍。同時，《期貨和衍生品法》也將此前的備案管理要求更改為了核准要求，後續期貨公司開展期貨做市業務，應當向國務院期貨監督管理機構申請核准。

（二）衍生品交易業務開展的批准或核准要求

《期貨和衍生品法》第31條規定：「金融機構開展衍生品交易業務，應當依法經過批准或者核准，履行交易者適當性管理義務，並應當遵守國家有關監督管理規定。」此前，根據《場外證券業務備案管理辦法》及《期貨公司風險管理公司業務試點指引》的相關要求，金融機構開展衍生品交易業務，只需向相應協會備案，而無需經過批准或核准。在此次《期貨和衍生品法》立法過程中，對衍生品交易業務的監管態度也經過了從備案管理至審批管理的態度轉變。這意味着國家對衍生品交易的監管從嚴，未取得衍生品交易業務資格的金融機構後續開展衍生品交易業務需要經過更為嚴格的審批程序。

（三）期貨合約和標準化期權合約品種的上市流程簡化

根據《期貨交易管理條例》第13條的原規定，上市、中止、取消或者恢復交易品種需要由期貨交易所報國務院期貨監督管理機構批准，期貨合約和標準化期權合約的上市需要受到審批程序的制約。《期貨和衍生品法》第17條將「批准」的要求更改為了「註冊」，期貨合約品種和標準化期權合約品種的上市在符合國務院期貨監督管理機構規定的條件下，由期貨交易場所依法報經國務院期貨監督管理機構註冊；而相關產品的中止上市、恢復上市、終止上市在符合國務院期貨監督管理機構規定的條件下，由期貨交易場所決定並向國務院期貨監督管理機構備案即可。這將大大地簡化交易品種上市的操作流程，加快期貨合約和標準化期權合約品種的上市。

（四）適當性管理的留痕要求

如前文第三部分所述，《期貨和衍生品法》第89條明確規定了期貨經營機構在與普通交易者發生糾紛情形中的舉證責任倒置，而此前的《適當性管理辦法》僅規定了「經營機構與普通投資者發生糾紛的，經營機構應當提供相關資料，證明其已向投資者履行相應義務」。相較於此前的規定，《期貨和衍生品法》施行後，期貨經營機構在相關糾紛中無法提供相關履行適當性義務的證據的，將更加確定地需要承擔賠償責任，承擔敗訴後果。因此，期貨經營機構要更加重視適當性管理的過程留痕，預防發生民事糾紛並因此承擔賠償責任。

（五）跨境業務開展的合規要求

《期貨和衍生品法》第118-122條對跨境業務的監管事宜作了規定，監管的內容集中在境外機構（包括期貨交易場所及期貨經營機構）在境內提供期貨交易相關服務、從事相關活動的資質審核，同時又涵蓋了境內機構為境外機構從事相關活動的資質審核以及境內單位或者個人從事境外期貨交易的操作要求。此前，規範跨境業務開展的法規文件主要為依據《期貨交易管理條例》（中華人民共和國國務院令第627號，2012年修訂版）第24條第2款[[60]]制定的《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法》（中國證券監督管理委員會令第116號，下稱「《暫行辦法》」）。該辦法主要規範的是境外經紀機構接受境外交易者委託參與境內交易的相關事項。從規範內容上看，《期貨和衍生品法》涵蓋的面要廣於《暫行辦法》，除第118條[[61]]系在《暫行辦法》第26條[[62]]的基礎上作了進一步的延伸性規定（增加了申請註冊的要求）外，第119-122條均為全新的規範內容，應當予以重視。對於境內期貨經營機構而言，尤其要注意第120條第2款[[63]]所規定的轉委託的相關要求，以及第122條第2款[[64]]所規定的為境外機構在境內從事期貨市場營銷、推介及招攬活動的相關要求。

[[1]] 此處的「市場」主要指的是期貨市場，衍生品市場仍處於發展初期。此次期貨立法附帶地將衍生品也納入調整範圍，為衍生品市場的發展壯大提供了法律基礎。

[[2]] 《完善資本市場基礎制度 服務實體經濟高質量發展——中國證監會祝賀<中華人民共和國期貨和衍生品法>通過》，載中國證券監督管理委員會網站2022年4月20日，

http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c2346672/content.shtml。

[[3]] 有關期貨立法的具體進程及歷史背景，可參見曲德輝：《三十年磨一劍：期貨和衍生品法的「前世今生」》，載微信公眾號「期貨日報」，2022年4月22日。

[[4]] 陸怡雯：《<期貨和衍生品法>審議通過，對市場各方有何影響？深度解讀來了！》，載國際金融報網2022年4月20日，https://www.ifnews.com/news.html?aid=330375。

[[5]] 費天元：《業內專家解讀期貨和衍生品法》，載中國證券網2022年4月21日，https://news.cnstock.com/industry,rdjj-202204-4866350.htm。

[[6]] 董少鵬：《期貨法將發揮三個重大作用》，載微信公眾號「證券日報之聲」，2022年4月20日。

[[7]] 祝惠春：《<期貨和衍生品法>8月1日起施行——期貨市場將更好服務實體經濟》，載中國經濟網2022年04月21日，http://bgimg.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202204/21/t20220421_37514296.shtml。

[[8]] 梁銀妍：《期貨和衍生品法填補法治建設空白 護航市場發展促進雙向開放》，載中國證券網2022年4月22日，https://news.cnstock.com/industry,rdjj-202204-4867294.htm。

[[9]] 吳曉璐：《剛剛！<期貨和衍生品法>審議通過，8月1日起施行，來看專家解讀》，載微信公眾號「證券日報之聲」，2022年4月20日。

[[10]] 見前注[8]，梁銀妍文。

[[11]] 修法背景可參見周正慶：《關於<中華人民共和國證券法(修訂草案)>的說明——2005年4月24日在第十屆全國人民代表大會常務委員會第十五次會議上》，載《中華人民共和國全國人民代表大會常務委員會公報》2005年第7期。

[[12]] 「考慮到股票期權等證券衍生品種也可納入期貨法的調整範圍，為做好證券法修改與期貨法起草工作的銜接，修訂草案刪去了現行證券法有關證券衍生品種的規定，未將股指期貨、股票期權等證券衍生品種納入調整範圍。」，見吳曉靈：《關於<中華人民共和國證券法（修訂草案）>的說明——2015年4月20日在第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十四次會議上》，載《中華人民共和國全國人民代表大會常務委員會公報》2020年第1期。

[[13]] 從存在形式看，證券型衍生品仍為有價證券，契約型衍生品則是標準化合約的形式存在；從從發行要求和主要功能看，證券型衍生品存在發行環節，具備融資功能，契約型衍生品則相反；從交易結算方式來看，證券型衍生品一般採用全額現貨交易，契約型衍生品採用期貨交易。參見程紅星、王超：《從證券衍生品看證券法與期貨法的調整範圍》，載郭鋒主編：《證券法律評論》2020年卷，中國法制出版社2020年版，第62頁。

[[14]] 需要說明的是，證券型衍生品與契約型衍生品僅是對證券衍生品種的分類，《期貨和衍生品法》不僅調整股指期貨（或期權）等證券衍生品種，還調整以非證券（例如商品、信用、匯率）為標的資產的其他衍生品種。

[[15]] 主要內容的歸納參考了徐紹史：《關於<中華人民共和國期貨法（草案）>的說明——2021年4月26日在第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二十八次會議上》，載全國人大網2022年04月21日，http://www.npc.gov.cn/npc/c30834/202204/10506ad2849a4cbf8bd6ea5908ad27a1.shtml。

[[16]] 一審稿階段期貨服務機構存在向國務院期貨監督管理機構和國務院有關主管部門「雙重備案」的要求；在二審稿階段，受「放管服」改革精神影響，草案刪去了雙重備案的要求，僅保留了信息技術服務機構向國務院期貨監督管理機構備案的要求。修改情況可參見《全國人民代表大會憲法和法律委員會關於<中華人民共和國期貨法（草案）>修改情況的匯報》，載全國人大網2022年04月20日，http://www.npc.gov.cn/npc/c30834/202204/10fe3f746fd245ff9dfc9e401345a088.shtml。

[[17]] 曲德輝：《獨家 | 尹中卿詳解期貨和衍生品法的突破與意義》，載微信公眾號「期貨日報」，2022年4月21日。

[[18]] 徐紹史：《關於<中華人民共和國期貨法（草案）>的說明——2021年4月26日在第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二十八次會議上》，載全國人大網2022年04月21日，http://www.npc.gov.cn/npc/c30834/202204/10506ad2849a4cbf8bd6ea5908ad27a1.shtml。

[[19]] 同上。

[[20]] 修改情況可參見《全國人民代表大會憲法和法律委員會關於<中華人民共和國期貨法（草案）>修改情況的匯報》，載全國人大網2022年04月20日，http://www.npc.gov.cn/npc/c30834/202204/10fe3f746fd245ff9dfc9e401345a088.shtml。

[[21]] 參見前注[17]，曲德輝文。

[[22]] 《衍生品業務，看完這篇就懂了！》，載微信公眾號「金融監管研究院」，2022年2月17日。

[[23]] 《衍生品監管大統一時代正式到來！》，載微信公眾號「法詢金融」，2022年4月21日。

[[24]] 同上。

[[25]] 同上。

[[26]] 同上。

[[27]] 《期貨和衍生品法》第32條：衍生品交易採用主協議方式的，主協議、主協議項下的全部補充協議以及交易雙方就各項具體交易作出的約定等，共同構成交易雙方之間一個完整的單一協議，具有法律約束力。

[[28]] 《民法典》第527條：應當先履行債務的當事人，有確切證據證明對方有下列情形之一的，可以中止履行：（一）經營狀況嚴重惡化；（二）轉移財產、抽逃資金，以逃避債務；（三）喪失商業信譽；（四）有喪失或者可能喪失履行債務能力的其他情形。/當事人沒有確切證據中止履行的，應當承擔違約責任。

[[29]] 《期貨和衍生品法》第35條：依法採用主協議方式從事衍生品交易的，發生約定的情形時，可以依照協議約定終止交易，並按淨額對協議項下的全部交易盈虧進行結算。/依照前款規定進行的淨額結算，不因交易任何一方依法進入破產程序而中止、無效或者撤銷。

[[30]] 《企業破產法》第18條：人民法院受理破產申請後，管理人對破產申請受理前成立而債務人和對方當事人均未履行完畢的合同有權決定解除或者繼續履行，並通知對方當事人。管理人自破產申請受理之日起二個月內未通知對方當事人，或者自收到對方當事人催告之日起三十日內未答覆的，視為解除合同。/管理人決定繼續履行合同的，對方當事人應當履行；但是，對方當事人有權要求管理人提供擔保。管理人不提供擔保的，視為解除合同。

[[31]] 《企業破產法》第32條：人民法院受理破產申請前六個月內，債務人有本法第二條第一款規定的情形，仍對個別債權人進行清償的，管理人有權請求人民法院予以撤銷。但是，個別清償使債務人財產受益的除外。

[[32]] 《企業破產法》第75條：在重整期間，對債務人的特定財產享有的擔保權暫停行使。但是，擔保物有損壞或者價值明顯減少的可能，足以危害擔保權人權利的，擔保權人可以向人民法院請求恢復行使擔保權。/在重整期間，債務人或者管理人為繼續營業而借款的，可以為該借款設定擔保。

[[33]] 陳貴：《期貨和衍生品法衍生品相關條文的法理解讀和行業影響》，載微信公眾號「上海市法學會 東方法學」，2022年5月5日。

[[34]] 參見NAFMII協議第九條第（一）款第2項；參見SAC協議第5.1.2條。

[[35]] 參見《中國銀保監會有關部門負責人就<關於衍生工具交易對手違約風險資產計量規則有關問題的通知>答記者問》，載中國銀行保險監督管理委員會網站2021年11月26日，http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=1020671&itemId=917&generaltype=0。

[[36]] 參見前注[33]，陳貴文。

[[37]] 見前注[33]，陳貴文。

[[38]] 見前注[33]，陳貴文。

[[39]] 參見《關於進一步充實中國期貨市場監控中心有限責任公司職能的通知》（證監辦發〔2020〕45號）、《中國期貨市場監控中心交易報告庫（CFMMC-TR）管理辦法》、《中國期貨市場監控中心交易報告庫（CFMMC-TR）信息報送規則》、《證券公司金融衍生品櫃檯交易業務規範》、《證券公司場外期權業務管理辦法》、《證券公司收益互換業務管理辦法》、《機構間私募產品報價與服務系統場外衍生品交易業務指引（試行）》。

[[40]] 《證券期貨投資者適當性管理辦法》第34條第2款：經營機構與普通投資者發生糾紛的，經營機構應當提供相關資料，證明其已向投資者履行相應義務。

[[41]] 《全面提升期貨和衍生品市場監管效能——證監會主席易會滿就期貨和衍生品法出台與實施接受新華社記者專訪》，載中國證券監督管理委員會網站2022年4月21日，http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c2350718/content.shtml。（三）、（四）兩部分要點的歸納主要參考了該文。

[[42]] 見前注[2]。

[[43]] 《期貨和衍生品法》第21條：通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易的，應當符合國務院期貨監督管理機構的規定，並向期貨交易場所報告，不得影響期貨交易場所系統安全或者正常交易秩序。

[[44]] 《證券法》第45條：通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易的，應當符合國務院證券監督管理機構的規定，並向證券交易所報告，不得影響證券交易所系統安全或者正常交易秩序。

[[45]] 《證券交易所管理辦法》第48條：通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易的，應當符合中國證監會的規定，並向證券交易所報告，不得影響證券交易所系統安全或者正常交易秩序。證券交易所應當制定業務規則，對程序化交易進行監管。

[[46]] 參見《上海證券交易所關於可轉換公司債券程序化交易報告工作有關事項的通知》（上證發〔2021〕15號）、《深圳證券交易所關於可轉換公司債券程序化交易報告工作有關事項的通知》（深證上〔2021〕179號）、《深圳證券交易所關於股票期權程序化交易管理的通知》（深證上〔2019〕808號）等業務規則。

[[47]] 《期貨和衍生品法》第24條：期貨交易實行交易者實際控制關係報備管理制度。交易者應當按照國務院期貨監督管理機構的規定向期貨經營機構或者期貨交易場所報備實際控制關係。

[[48]] 參見《中國金融期貨交易所實際控制關係賬戶管理辦法》、《期貨市場實際控制關係賬戶管理辦法》。

[[49]] 《期貨和衍生品法》第93條：期貨結算機構作為中央對手方，是結算參與人共同對手方，進行淨額結算，為期貨交易提供集中履約保障。

[[50]] 鍾維：《期貨交易雙層標的法律結構論》，載《清華法學》2015年第4期。

[[51]] 同上。

[[52]] 《中國人民銀行辦公廳關於實施<金融市場基礎設施原則>有關事項的通知》（銀辦發〔2013〕187號）。

[[53]] 參見《中國證監會正式批覆中金所為合格中央對手方》，載微信公眾號「中金所發布」，2019年1月24日；《大商所獲批為「合格中央對手方」》，載微信公眾號「大商所發布」，2019年1月24日；《中國證監會正式批覆上海期貨交易所為「合格中央對手方」》，載微信公眾號「上期所發布」，2019年1月29日；《證監會正式批覆鄭州商品交易所為合格中央對手方》，載微信公眾號「鄭商所發布」，2019年1月29日。另外，於2021年4月19日掛牌成立的廣州期貨交易所因誕生於《期貨交易所管理辦法》修訂之後，而自動擁有了中央對手方資格，但是廣州期貨交易所目前尚未按照PFMI的要求進行相關信息披露工作。

[[54]] 參見《中國人民銀行關於建立場外金融衍生產品集中清算機制及開展人民幣利率互換集中清算業務有關事宜的通知》（銀髮〔2014〕29號）、《國家外匯管理局關於擴大銀行間外匯市場淨額清算業務範圍和開展中央對手清算業務的批覆》（匯復〔2014〕293號）等規範性文件。

[[55]] 參見《上海黃金交易所獲中國人民銀行正式批覆為「合格中央對手」》，載微信公眾號「上海黃金交易所」，2020年2月7日。

[[56]] 《期貨交易所管理辦法》（中國證券監督管理委員會令第179號）第81條第2款：承擔期貨結算職責的期貨交易所是期貨交易的中央對手方，自期貨交易達成後介入期貨交易雙方，成為所有買方的賣方和所有賣方的買方，承繼雙方在期貨交易中的權利和義務，為期貨交易提供集中履約保障。

[[57]] 《證券法》第158條第1款：證券登記結算機構作為中央對手方提供證券結算服務的，是結算參與人共同的清算交收對手，進行淨額結算，為證券交易提供集中履約保障。

[[58]] 《期貨交易管理條例》（中華人民共和國國務院令第676號）第17條第1款：期貨公司業務實行許可制度，由國務院期貨監督管理機構按照其商品期貨、金融期貨業務種類頒發許可證。期貨公司除申請經營境內期貨經紀業務外，還可以申請經營境外期貨經紀、期貨投資諮詢以及國務院期貨監督管理機構規定的其他期貨業務。

[[59]] 《期貨公司監督管理辦法》第15條：按照本辦法設立的期貨公司，可以依法從事商品期貨經紀業務；從事金融期貨經紀、境外期貨經紀、期貨投資諮詢的，應當取得相應業務資格。從事資產管理業務的，應當依法登記備案。/期貨公司經批准或者備案可以從事中國證監會規定的其他業務。

[[60]] 《期貨交易管理條例》（中華人民共和國國務院令第627號）第24條第2款：符合規定條件的境外機構，可以在期貨交易所從事特定品種的期貨交易。具體辦法由國務院期貨監督管理機構制定。

[[61]] 《期貨和衍生品法》第118條：境外期貨交易場所向境內單位或者個人提供直接接入該交易場所交易系統進行交易服務的，應當向國務院期貨監督管理機構申請註冊，接受國務院期貨監督管理機構的監督管理，國務院期貨監督管理機構另有規定的除外。

[[62]] 《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法》第26條：直接入場交易的境外交易者和境外經紀機構的交易結算軟件，應當滿足期貨交易所風險管理以及中國證監會有關保證金安全存管監控規定的要求。不符合要求的，中國證監會有權要求直接入場交易的境外交易者和境外經紀機構予以改進或者更換。/中國證監會可以要求直接入場交易的境外交易者和境外經紀機構的交易軟件、結算軟件的供應商提供該軟件的相關資料，供應商應當予以配合。中國證監會對供應商提供的相關資料負有保密義務。

[[63]] 《期貨和衍生品法》第120條第2款：境內期貨經營機構轉委託境外期貨經營機構從事境外期貨交易的，該境外期貨經營機構應當向國務院期貨監督管理機構申請註冊，接受國務院期貨監督管理機構的監督管理，國務院期貨監督管理機構另有規定的除外。

[[64]] 《期貨和衍生品法》第122條第2款：境內機構為境外機構在境內從事期貨市場營銷、推介及招攬活動，應當經國務院期貨監督管理機構批准。

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