YY評級 - YY | 區域性國企房企梳理：安徽高速地產－鑽石舞台

摘要

以安徽省交通控股集團有限公司控股的地產國企——安徽省高速地產集團有限公司作為樣本，本文試圖探索背靠省屬交控集團帶來的優勢有哪些？以及作為深耕於省內市場的中小型房企，高速地產目前的痛點在哪？

通過分析高速地產的土儲和部分經營數據，本文發現作為典型的區域國有房企，其經營特徵集中在周轉慢、區域下沉土儲有一定占比、毛利呈大幅下降趨勢，同時也有一些非典型特徵，比如銀行貸款的占比極低。

對以上問題本文做了部分探討，主要結論如下：

01 交控集團作為安徽省最大的交通基礎設施建設主體，強硬的實力為高速地產在貨幣注資、債券融資和拿地上帶來優勢和便利。

02 高速地產在合肥區域優質項目資源補充較多，未來毛利率有一定的保障；下沉項目的區位屬於當地的核心位置，並且主要下沉區域阜陽、亳州、滁州基本為近十年人口淨流入地市，需求有一定保障。

03 中短期內高速地產土儲分布集中的特徵預計將維持，在地產下行的背景下，區域集中度高反而會成為公司的保護傘。

04 高速地產的融資結構穩定性較弱，過多的非標融資背後的具體情況值得進一步關注。

一、股東支持觀察

1．貨幣增資方面

2．融資渠道方面

3．土地資源方面

二、經營層面觀察

1．三個經營特點觀察

2．土儲分布特徵

3．毛利是否會繼續下降

4．下沉土儲的去化壓力究竟如何？

三、財務層面觀察

1．有息債務與三條紅線

2．表外負債的測算

小結

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本文全文與底稿為機構付費服務，請聯繫：

全文已於2022年8月25日上傳Odin系統。

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