8月19日晚間，上海家化（證券代碼：600315.SH）披露了2022年半年度報告。
業績方面，上海家化在2022年上半年實現營業收入37.15億元，同比下滑11.76%；同期實現歸母淨利潤1.58億元，同比下滑44.84%；其中，2022Q2單季度實現營業收入15.98億元，同比下滑23.75%；同期實現歸母淨虧損0.42億元，同比下滑135.75%。
圖片2019-2022H1上海家化營收和淨利潤，單位：億元
可以看到，在一線城市的疫情擾動下，今年上半年上海家化的收入和淨利潤雙雙下滑，甚至在2季度出現虧損的情況。公司主陣地位於上海，今年的上海疫情是導致公司業績虧損的核心因素。
受疫情影響，公司工廠遭遇停工，物流受阻造成供應鏈成本上升，疊加線下零售終端閉店對動銷的影響較大，而線上訂單因物流停滯及後期運力不足導致無法按時履約，退貨的比例有所增加。
上海家化旗下產品品類較多，具體從各品類表現來看，2022H1護膚品類實現收入8.13億元，收入占比為21.91%，同比下滑了7.76pct。護膚品類受到的衝擊較大，佰草集、玉澤等主力品牌收入均同比下滑30%左右。
但護膚品類的表現亦有可圈可點之處，其中佰草集新太極系列自去年上市後，目前已躍升為佰草集品牌規模占比及增速第一的產品線；玉澤於3月推出的防曬新品「大分子白金盾」，在天貓小黑盒上市當日位列防曬品類第一名。
2022H1個護家清類實現收入17.33億元，收入占比提升6pct至46.67%。而且，個護家清類成為唯一正增長的品類（同比1%）。六神品牌表現頗為亮眼，憑藉着在花露水品類市場占有率的絕對優勢，及六神沐浴露品類成功躋身於天貓沐浴露品類TOP5，六神品牌電商GMV逆勢增長23%，天貓旗艦店同比增長56%。
2022H1母嬰類實現收入10.2億元，同比下降3.7%，主要系主品牌啟初的收入同比下滑15%以上。
再從渠道結構來看，今年上半年，公司的線上、線下業務均受到了不同程度的衝擊，2022H1線下渠道收入24.7億元，同比下降5%，主要受零售終端閉店影響，商超、百貨收入均下滑30%左右。
而線上渠道同期實現收入12.44億元，同比下降22.6%，線上渠道下滑幅度更為明顯一些，主要系線上渠道受到物流停滯的影響較大，導致線上收入占比下滑4.7pct至33.52%。值得注意的是，受益於加大資源投放，興趣電商實現同比三位數增長，成為增速最高的線上渠道。
盈利能力方面，今年上半年上海家化毛利率為59.91%，同比下降1.35個百分點，主要原因一方面在於毛利率較高的護膚品類收入占比下降，結構性拉低了毛利率；另一方面在於疫情背景下原材料價格有所上漲，在一定程度上侵蝕了毛利空間。
展望下半年，隨着疫情擾動邊際減弱，工廠、物流及渠道方面均恢復常態，公司旗下各品牌的銷量將企穩回升，以及今年夏季多地持續高溫，利好公司的主品牌六神。
再加上，近三年公司旗下佰草集、玉澤等品牌表現較好，護膚品類整體毛利潤貢獻最高且毛利占比持續提升。隨着「雙11」、「雙12」等大型促銷活動的到來，毛利率高且內生增長動能更強的護膚品類有望改善公司的盈利能力。而且，佰草集、玉澤等品牌計劃在下半年繼續推新，有望貢獻新的利潤增長點。
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