2022年8月29日，某省會城投公司PPN在晚上8點55分完成了兌付，讓城投信仰再次充值。雖然是在最後時刻才完成的信用債券兌付，但是這對於這個城投公司來說已經並不容易。 縱觀城投公司的發展史，債券民工認為，城投公司就是債券市場的孤勇者，孤身走暗巷，不跪的模樣，對峙過絕望。雖然面臨着多方面的困難，城投公司依然是信用債券市場上最強的孤勇者。 城投公司從誕生之日起，除了在特定的時間階段，一直都是處於嚴監管的狀態下。尤其是在融資方面，城投公司一直是處於市場關注的焦點，融資方式、融資成本、融資結構等都是大家在討論的重點。在很多時候，城投公司融資面臨的難度不是一般的大，尤其是對於主體信用等級在AA以下的城投公司以及部分區縣城投公司，往往會嘗試各種類型的融資方式，部分融資方式是在合規邊緣遊走。 而從城投公司的財務報表來看，可支配的貨幣資金規模小、與政府部門之間往來款過多、存貨占比過高、無形資產主要是劃撥的土地、非標融資成本高、短期債務占比高、政府應收款項回款慢、政府補貼金額過高或者未實際到位等，都是城投公司面臨的財務問題，而且是非常難解決的問題。 非標逾期、被列為失信被執行人、評級負面等各類事項，預示着部分城投公司已經走到了危險的邊緣。即使是在這樣危險的邊緣，城投公司依然保持着信用債券的剛性兌付記錄。雖然已經有幾期技術性違約的案例，但是也只是技術性違約，沒有出現實質性違約。 城投公司的存續和發展有其自身邏輯，在政策環境不變的前提下，城投公司有很大可能可以保持信用債券剛性兌付的記錄。但是，2021年已經出現了城投公司轉折的信號，部分弱資質城投公司可能會出現嚴重的融資壓力，這可能會讓部分弱資質城投公司出現真正的危機。所謂的城投信仰，是對城投公司這個行業整體來說的，而這個信仰的維護或者存續，則是需要全體城投公司的信用保持。從某種程度上來看，這已經變成了木桶理論，最弱的城投公司，可能會決定城投公司這個行業的未來。
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