鑽石舞台

醫藥物流回款慢，已切實阻礙創新發展的腳步。

9月22日，羅欣藥業發布公告稱，擬以4.15億元將現代物流70%股權轉讓給上藥控股，待完成轉讓後，公司僅持有現代物流30%股權。

羅欣方面稱：出售物流股權是集團層面的戰略調整。但這一舉動還是引來外界的諸多質疑。

羅欣的醫藥商業公司現代物流是2016年下半年開始籌建的，總投資20億元，占地230畝，坐落在臨沂羅莊區。現代物流建成後，羅欣曾表示能滿足每年200億元銷售額的存儲配送需求，面向全國，提供藥品交易、貯存、全自動分揀、配送運輸等綜合服務功能。

200億元的年銷售規模，相當於一個省級醫藥物流企業，看得出羅欣當時很有抱負。可不到6年時間，羅欣就匆匆將投資20億元的現代物流股權轉讓，不復當年雄心。

羅欣方面表示：轉讓有利於加快公司資金回籠，緩解流動資金壓力，降低財務費用，同時能優化公司資產負債結構，集中資源着力發展核心業務。

健識局了解到：山東的一些醫院回款慢，造成羅欣藥業近幾年債務激增，財務壓力巨大，這可能是羅欣轉讓物流中心的真實原因。

20億打造物流業務

卻拖累公司業績

現代物流成立於2017年5月。曾被羅欣藥業寄予厚望，由羅欣藥業創始人劉保起親自掛帥。

按原計劃，現代物流項目建成後，將成為魯南蘇北地區自動化程度最高、藥品種類最全、配送範圍最廣、占地面積最大的現代醫藥物流配送中心。

為了這一目標，羅欣藥業於2020年5月對現代物流增資，公司註冊資本由1.2億元增加至2.04億元。

誰知人算不如天算，羅欣藥業多款傳統仿製藥產品陸續被納入集采，公司經營壓力陡增。

現代物流也沒能像設想中一樣，實現200億元的銷售規模。公司披露的信息顯示，2021年和2022上半年，現代物流的營收分別是25.95億元、12.97億元，占羅欣藥業同期營收的比例40%左右；淨利潤僅有0.96億元、0.50億元，利潤率不足4%。

但這20多億元的年營收，卻給羅欣藥業帶來巨大的財務壓力。

2022上半年，羅欣藥業的經營活動現金淨流量為-8.43億元，同比下滑440.21%。而羅欣藥業的應收賬款周轉天數從2017年的51.22天猛增至2021年的157.74天，今年上半年更是達到208天。

羅欣藥業主要業務是自有藥品的產銷，不會有太長的賬期。因此，賬期延長4倍，只可能是現代物流的影響。

和羅欣同命相憐的，還有同在山東的醫藥流通企業瑞康醫藥——2022年上半年的應收賬款周轉天數長達250天。

反觀福建流通龍頭鷺燕醫藥、浙江流通龍頭英特集團，都沒有出現類似情況，應收賬款周轉天數都在90天左右；物流網絡覆蓋全國的九州通，上半年應收賬款天數為83.55天。

山東回款難度特別大？

健識局注意到，2021年8月，山東省醫保局專門部署過醫保基金與醫藥企業直接結算貨款的省級試點工作，要求「每月15日前，將上個月的貨款直接結算」，但似乎只限於國家和省級集采品種。

瑞康醫藥和現代物流的財務數據顯示：山東藥品銷售回款速度的確有待提升。

從2018年現代物流正式運營開始，羅欣藥業的資產負債率已經從從16.10%升至50.13%，2021年財務費用已接近1億元。可以明顯看出，醫藥流通業務擠占了羅欣藥業大量的資金。

即便將股權轉讓給上藥，羅欣藥業仍有41.47億元的應收賬款未追回，占到公司總資產的40.79%。羅欣藥業表示，公司正積極催收賬款，加速回籠資金。

無奈放棄布局

轉型走上創新之路

羅欣藥業急於放棄占款太大的流通業務，是希望能成功轉型。

隨着全國藥品集采的政策不斷推進，自2020年起，羅欣藥業的20mg奧美拉唑口服常釋劑型以每片0.1179元的低價中標第三批全國集采。今年的第七批全國集采，羅欣藥業的依達拉奉注射液、注射用頭孢美唑鈉及注射用美羅培南3個產品中標。

此外，羅欣藥業的辛伐他汀片、鹽酸氨溴索注射液、頭孢丙烯片以及注射用泮托拉唑鈉4款產品也在14省聯盟集采中標。顯然，全國集采已讓羅欣藥業考慮全面轉型。

管理層已先下手為強。2021年8月，由原阿斯利康的三個高管董莉君、張岸巍、王東，在縣域市場有專長的王迺立重新組建的商業化團隊正式成型，羅欣就此形成「核心縣域兩軍並行」的梯隊建設。

創新藥營銷團隊重組後，鹽酸氨溴索噴霧劑、替戈拉生片、注射用福沙匹坦雙葡甲胺等多款創新藥獲批上市。不過，由於新藥處在市場開發期，羅欣藥業收入規模還未能覆蓋團隊的人員及運營成本。

財報顯示，2021年，羅欣藥業的營收是64.78億元，淨利潤是4.22億元；2022上半年，雖然營收達到31.43億元，公司卻由盈轉虧，虧損1.09億元。

這時候選擇出售占款太大的物流業務，縱有不舍，也只能快刀斬亂麻。

從財務表現看，現代物流的利潤率還要高於瑞康醫藥、九州通等傳統流通企業，劉保起當年斥巨資建立起來的自動倉儲、現代物流的體系確實提高了流通效率。

想方設法提高的一點流通效率，在長賬期這座巨大的阻礙面前，顯得不值一提。

長期以來，公立醫院的絕對地位，使藥品耗材企業在追款上進退兩難，特別是在疫情之後，這一問題凸顯。

根據《2020年度全國三級公立醫院績效考核》顯示，2508家參評的三級公立醫院中，43.5%醫院出現虧損，較2019年增加25.89%。業界普遍認為，受新冠疫情的持續影響，如何在公立醫院虧損的同時，平衡醫藥物流的回款問題，已是企業與醫院共同面對的挑戰。

健識局獲悉，山東省醫保局要求到2025年全面推行醫保基金與醫藥企業直接結算工作，只不過，有些藥企可能等不到2025年了。

除了山東，陝西、貴州、天津、遼寧、河南等省市也紛紛開啟試點，推動醫保基金與企業直接結算，緩解企業回款壓力。醫保直接結算，將會直接觸動醫療機構的核心利益，後續改革或將面對更多阻力。

活下去，是創新藥行業最樸實的訴求。