鑽石舞台

碳纖維被譽為21世紀新材料之王，廣泛應用於航空航天、能源裝備、交通運輸等領域。自2020年8月起，碳纖維市場又迎來一場「漲價」潮，各大碳纖維原絲的生產商紛紛發布漲價公告，有的漲價幅度達到50%以上。

量價齊升的碳纖維，傳導到二級市場。前幾天碳纖維核心標的光威復材漲15%。中航高科漲停。站在當下看碳纖維行業，一方面：風電、新能源汽車高景氣成長貢獻增量，直接拉動碳纖維供不應求。另一方面：軍用戰鬥機、無人機、直升機迎來放量列裝，民用航空航天碳纖維復材國產替代空間加大，確認未來3-5年碳纖維行業保持高成長。預期2025年國內總需求達14.9萬噸，5年複合增速約為25%。

作為最好的新材料成長賽道的碳纖維，壁壘高，競爭格局清晰，長期成長空間大。受益於風電、大飛機、航空航天產業，未來幾年行業景氣度確定性高。近期再次看碳纖維產業的投資邏輯。

一、碳纖維介紹

碳纖維是一種含碳量在95%以上的高強度、高模量纖維材料，由片狀石墨微晶沿纖維軸向方向堆砌而成，經碳化及石墨化處理而得到的微晶石墨材料。碳纖維複合材料以其輕質、高比強度、高比剛度、抗疲勞、耐腐蝕、便於大面積整體成形等優點，廣泛應用於航空航天、體育休閒、風電葉片等多個領域，尤其是在國防領域，碳纖維及其復材為武器裝備的輕量化、高性能化、長壽命等發揮了關鍵作用，其用量也已成為武器裝備先進性的標誌之一。

碳纖維是由有機纖維經碳化及石墨化處理而得到的微晶石墨材料，與其它材料具有很高的相容性，兼備紡織纖維的柔軟可加工性，並且容易複合，具有很大的設計自由度。目前碳纖維複合材料以樹脂基複合材料（CFRP）為主，占全部碳纖維複合材料市場份額的90%以上。

二、碳纖維市場需求持續增長

2020年中國碳纖維的總需求為4.89萬噸，同比增長了29%，其中，進口量為3.04萬噸（占比62%，同比增長17.5%），國產量為1.85萬噸（占比38%，同比增長53.8%），國內碳纖維市場需求強勁，國產替代空間巨大。預計2025年國內總需求達14.9萬噸，5年複合增速約為25%，其中進口需求的CAGR約17%，國產需求的CAGR約35%。

國產碳纖維市場認可度明顯提高，國內企業正逐步搶占外商市場份額：2019年全國碳纖維需求量約3.8萬噸 ，其中國產纖維市場份額提高5pct至34%，預計2025年國內市場對國產纖維需求量將達到5.2萬噸，約占全部需求的44%。

三、碳纖維產業鏈

碳纖維產業鏈主要由生產設備、原絲、中間體、製品和應用五個部分構成。生產設備方面，美國、日本企業占據大部分高端生產設備份額；原絲、中間體和製品方面，日本東麗公司是行業龍頭，吉林碳谷、中復神鷹、江蘇恆神、威海拓展等公司居於國內領先；產業鏈下游應用主要集中在航空航天、汽車、體育休閒等方面。

國內目前有7家產能千噸以上碳纖維企業：2019年國內碳纖維企業運行產能2.67萬噸，其中吉林碳谷和精功碳纖維、中復神鷹、江蘇恆神、光威復材和蘭州藍星、中簡科技、太鋼鋼科。7家企業產能占全國總產能90%左右。

四、市場應用不斷擴展，碳中和拉動產業發展

（1）風電市場：發展迅猛，潛力較大。2020年，風電市場碳纖維的需求量增至30600噸，較2019年25500噸有20%增長，賽奧碳纖維技術預計到2030年可達19-20萬噸，CAGR超20%。2020年10月，《風能北京宣言》發布：到2030年，中國風電年均新增裝機容量至少達到8億千瓦，將促進中國風電市場發展，帶動碳纖維需求快速增長。

（2）新能源車：碳纖維是重要的汽車輕量化材料選項，儲氫罐也創造了新的需求。2020年10月《節能與新能源汽車技術路線圖(2.0版)》正式發布，確定了到2035年預計燃油乘用車整車輕量化係數降低25%、純電動乘用車整車輕量化係數降低35%的目標。輕量化是新能源汽車開發所必須實現的目標，而碳纖維是綜合性能最好的輕量化材料，已有眾多車企在新產品中加入碳纖維複合材料。同時，氫燃料電池汽車的發展推動了用於製造汽車儲氫罐的碳纖維需求。2020年，壓力容器的碳纖維需求為8800噸，賽奧碳纖維技術預計2025年將達2.2萬噸，實現快速增長。

五、國內相關公司

光威復材：全產業鏈龍頭，碳纖維與碳梁業務同步擴產

光威復材為民營碳纖維全產業鏈龍頭，具備碳纖維生產線及關鍵設備、預浸料生產線以及複合材料成型設備等自主設計與製造能力，主要產品包括碳纖維及織物、預浸料、碳梁等，軍品方面光威復材具有日本東麗性能相當的碳纖維產品，民品方面以碳梁為主，占維斯塔斯份額約30%。目前光威復材正在擴充碳纖維與碳梁產能，有望在需求高景氣中進一步成長。

光威復材2021年產能利用率較高，公司適時擴產。目前光威復材產能主要為高性能小絲束，碳梁業務採用購買碳纖維加工的方式，軍品碳纖維方面需求增長穩定，公司「軍民融合高強度碳纖維高效製備技術產業化項目」將通過改造用於生產T700G/T800H級碳纖維產品。據光威復材披露，產線改造完成後如果生產T800H級約有700-800噸的產能，如果生產T700G約有1000噸的產能。

中復神鷹：干噴濕紡產業化，榮獲國家科技進步一等獎

中復神鷹屬於中國建材集團，以民品3K至24K小絲束碳纖維生產銷售為主，2020年國內碳纖維產量國內占比達20.98%，位居第二。公司碳纖維生產設備主要向關聯方江蘇鷹游定製採購，採用提出核心設備工藝技術要求，鷹游集團進行裝備設計製造的模式。2013年，公司在國內率先突破了千噸級碳纖維原絲干噴濕紡工業化製造技術，建成了國內首條千噸級干噴濕紡碳纖維產業化生產線，並放棄了濕法T300碳纖維生產路線，目前已實現了干噴濕紡400米/分鐘產業化。公司碳纖維產品涵蓋了高強型、高強中模型、高強高模型等，已基本實現對行業龍頭日本東麗的主要碳纖維產品的對標，計劃研發下一代T1100級碳纖維，拓展國內碳纖維航空航天領域市場，進一步提升公司經營業績。

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