鑽石舞台

文丨敖翀 商力 拜俊飛

▍市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊周度上漲。

10月14日，Wind稀土指數收於1862.67，周漲幅5.23%，月跌幅5.57%；Wind稀土永磁指數收於4825.54，周漲幅5.08%，月跌幅7.19%。滬深300收於3842.47，周漲幅0.99%，月跌幅5.18%。

▍價格：重稀土、輕稀土價格上漲。

中國稀土行業協會數據顯示，10月1日至10月14日，重稀土主要產品中，氧化鏑最低價為231.0萬元/噸，雙周漲跌幅為2.21%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為67.7萬元/噸，雙周漲跌幅2.58%；氧化鐠最低交易價格73.5萬元/噸，雙周漲跌幅1.66%；氧化釹最低交易價格75.8萬元/噸，雙周漲跌幅為3.41%。

▍供需：8月份氧化鐠釹生產商庫存量同比、環比下降。

亞洲金屬網數據中心數據顯示，8月份中國氧化鐠釹生產商產量為2990.00公噸，去年同期為2712.00公噸，上月為3045.00公噸，同比增加10.25%，環比下降1.81%；銷量為2990.00公噸，去年同期為2694.00公噸，上月為3005.00公噸，同比上升10.99%，環比下降0.50%；庫存量為3365.00公噸，去年同期為4130.00公噸，上月為3425.00公噸，同比下降18.52%，環比下降1.75%。

▍進出口：8月稀土礦進口量總體上升，海外稀土礦價格波動明顯。

海關總署數據顯示，2022年8月混合碳酸稀土進口量為114.83噸，同比上漲173.85%，平均單價9.32萬元/噸，價格同比上漲6.46%；稀土金屬礦進口量為3295.5噸，同比下降41.92%，平均單價5.34萬元/噸，價格同比上漲93.54%；8月合計進口稀土礦12836.45噸，同比上漲66.47%，平均價格2.81萬元/噸，月同比上漲0.31%。

▍投資邏輯：下游需求支撐價格，關注稀土產業鏈反彈。

傳統旺季進行時，稀土價格或高位運行。

供給：工信部、自然資源部已下達2022年第二批稀土開採、冶煉分離總量控制指標，第二批稀土開採指標為10.92萬噸，同比增長30%，冶煉分離指標為10.48萬噸，同比增長29.4%。2022年合計稀土開採指標為21萬噸，同比增長25%，冶煉分離指標為20.2萬噸，同比增長24.7%，總體符合預期。

需求：根據乘聯會數據，9月份我國新能源乘用車批發銷量達到66萬輛左右，同比增長95%，環比增長5%，新能源車需求持續高歌猛進，四季度是消費電子、變頻空調、風電等稀土永磁下游需求的傳統旺季，稀土產業鏈相關企業開工率預期有望回升。

中長期來看，根據弗若斯特沙利文預測（轉引自金力永磁公告），2025年我國及全球的稀土永磁材料產量將分別達到28.4萬噸和31.0萬噸，預計未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國；隨着新能源汽車、工業電機、工業機器人、風力發電等下游需求高速增長，稀土價格或將高位運行，產業結構有望持續優化，稀土永磁行業集中度或進一步提升。2021年是稀土全產業鏈的利潤拐點，今年前三季度多數稀土永磁企業利潤同比、環比維持高增勢頭，供需、政策的持續支撐下，2022年稀土價格中樞或穩步抬升，產業鏈利潤或持續釋放，關注稀土全產業鏈戰略配置機會。

▍風險因素：

局部疫情影響持續擴大；宏觀經濟波動；打黑、環保、收儲等各項政策執行力度不及預期；下游消費需求不及預期。

▍投資建議：維持行業「強於大市」評級。

稀土價格高位運行，建議關注稀土產業鏈反彈機會。