A：某計劃單列市AA+公開發債城投尋找非標資金，成本可以接受9%，有興趣的直接資方信託/租賃/保理等請加微信ibonds2私聊
B:某國企租賃公司有30億資金待投放，尋找廣東和福建區域一般預算收入超過12億的城投，不需要有AA評級，成本8.5%起，有需求的城投請加微信私聊
C：江蘇某AA城投（股東是地級市國資委）尋找非標資金，成本不超9%，有AA+發債城投（股東也是地級市國資委）可以提供擔保，信託優先，租賃/保理也可以搞，中介繞道
D：湖北某AA城投尋找租賃/信託非標資金，有總資產超千億的AA+城投提供擔保，中介繞道
E:江蘇某AA城投有30億定融置換需求，尋找信託公司非標資金，可提供AA+城投擔保
每年的四季度和一季度，春節前後的一段時間裡，是融資平台開展融資的旺季。成本較高的融資工具如租賃、保理、信託，等等，也正是在這段期間得以大顯身手。據很多從事相關業務的機構統計，這段時間的業務規模合計占全年業務規模的一半以上可能還要更多。
之所以出現這種局面，是因為融資平台進行基建投資和建設，傳統上與建築企業都是在春節之前結賬。很多辛苦工作一年的農民工都期待能夠順利結到工資，回家過個好年。這個時候，如果不能夠及時付款給建築企業，後果將非常嚴重。在資金緊張的情況下，城投企業為了獲得資金，可以不計任何成本代價的。
作者本人的一段親身經歷。大約是在十年前，當時在江蘇跑城投企業債業務，接觸各類城投企業。快到春節的時候，有證券營業部的同事推薦一個業務。是一個百強縣的城投企業融資，說接受的成本在6%的水平，問能否幫忙在上海這邊找到資金。我因為債券業務的思維慣性，便提出來這個成本有點低。同事有點吃驚，說道，都這麼高的成本，你還覺得低了？
我後面才了解到，城投企業接受的成本6%原來是指的月利率。如果折算成年利率的話，是70%還要多。城投企業春節之後就會一筆國開行的低成本貸款資金就可以下來。但是趕不上付給農民工工資的時點。而當時，傳聞資金緊張結不出工資，那些急於拿錢回家的農民工已經聚集在政府門口了，聲稱不能夠在除夕之前拿到工錢就準備放火燒樓了。城投企業及政府為了防止事情鬧大收不了場，所以願意接受6%的月息，借到兩個月的錢應急。
當時我人脈較窄，金融經驗較少，沒有能夠幫忙找到資金。後面也不知道當地政府是如何解決這個問題。這件事情也讓當時剛從學校工作沒有幾年的我，認識到了中國金融的真實世界，和原來所學的書本理論知識完全不同。
在中國，同樣的信用風險，同樣的借款主體，不同的金融工具，收益相差巨大。從國開貸款的4%到債券的6%到租賃的8%到信託的10%再到民間拆借的月息2分，可以同時在一家城投企業的負債結構中共存。這是中國金融市場有效性不高的一種體現。而在有效市場當中，通過資產證券化等相關的套利活動，能夠有效縮減相同信用風險的不同產品之間的利差。
中國當前的很多金融業務，之所以能夠存在並且得到發展，本身就是市場有效性不高的產物。這種現像也說明，很多業務本身會隨着金融市場的有效性提高，而逐漸消亡。很多從事相關業務的人員，也隱約感知到了這種客觀現實，因而一直以來都有一種朝不保夕的不安全感。
從更大的維度來講，城投公司的存在，作為一種特殊的事物，本身也是市場有效性不高的產物。正是因為中國的市場有效性不夠且需要得到提高，所以才需要政府更加有為的介入經濟運作。
很早之前，國內曾經有一家頭部的券商，就是因為基於西方經濟有效市場下的理論，無法理解城投這一特殊事物，而在很長一段時間都排斥城投相關的業務，包括發債業務，也包括非標業務。卻沒有想到，城投相關業務成為近十年裡最為有利可圖的金融業務。
在這一輪城投融資的機遇當中，證券公司普遍不如信託公司那樣充分抓住機遇。或許與證券公司普遍西方經濟學理論掌握和研究的比較踏實有關（開個玩笑）。或許更為關鍵的是，信託公司沒有特許經營的獨特業務，沒有太多別的選擇，因此只能一頭扎到底的做深做透。
去年的時候，由於十五號文等影響，城投融資受到影響較為嚴重，資金形勢迅然緊張起來。當時，有些評級較低的城投企業連債券發行都非常困難。也正是這一形勢，催生了一批以高收益債投資為主業的私募基金，快速發展壯大起來。非標融資也在當時比較活躍。
在今年進入四季度以來，市場上城投企業的非標融資卻似乎沒有像以往那般活躍了。很多城投企業的非標融資成本一降再降，拿到融資批文也不提款。
一個重要的原因就是今年地方政府的土地出讓收入出現較大幅度的下滑，城投企業上馬新的基建項目和一級土地開發項目的速度放緩。
另外的一個重要原因就是今年信貸形勢比較寬鬆，城投企業早先已經從銀行獲得了較為充足的低成本的資金。
兩個方面的原因綜合在一起，使得今年城投企業的資金緊張度相比往年大為緩解，自然對於融資成本的考慮較多，比較不願意接受成本較高的非標融資。
受到非標業務收縮的影響，很多之前活躍的從事租賃撮合的租賃企業當前都似乎消失了。信託公司的從業人員普遍都感到了一股寒意。一直以來，城投融資業務都有周期性的起伏波動。然而，這一次是地產市場形勢下行，使得城投自身的發展根基受到影響。城投企業自身也都在尋求轉型。
堅持把發展經濟的着力點放在實體經濟上：這或許意味着，城投未來或許不將再有較強在土地和基建方面的投融資動機了。「皮之不存，毛之焉附」，今年城投非標融資旺季不旺，或許已經展示出來某種徵兆。對於從事非標業務的人員而言，「非標轉標」既是監管的鼓勵方向，也是現實倒逼下的不二選擇了。
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