作 者丨陳植
編 輯丨林虹 見習編輯張銘心
圖 源丨圖蟲
11月3日凌晨，美聯儲決定繼續加息75個基點，至3.75%-4%。這也是美聯儲年內第四次加息75個基點。
受此影響，美元指數從110.4大幅回升至113.02。
面對美元強勢回升，人民幣匯率表現出極強的韌性。
截至11月3日19時，境內在岸市場人民幣對美元匯率（CNY）徘徊在7.3152附近，較前一個交易日回落262個基點，境外離岸市場人民幣對美元匯率（CNH）則觸及7.3363， 反而較前一個交易日上漲26個基點。
一位香港銀行外匯交易員向21世紀經濟報道記者指出，人民幣匯率回落，主要是受到美元指數上漲影響，吸引銀行與量化投資基金相應調低人民幣匯率估值。但在11月3日多數交易時段，外匯市場沒有因美聯儲此次鷹派加息而出現明顯的人民幣沽空潮。
他認為，這主要得益於此前中國央行行長釋放了人民幣匯率平穩波動信號，引導市場預期進一步平穩。
11月2日，中國央行行長易綱表示，人民銀行實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。今年以來，得益於中國經濟長期向好的基本面，以及人民銀行近年來堅持實施常態化貨幣政策，人民幣對一籃子貨幣相對穩定，對美元有所貶值，但對其他主要貨幣有所升值。
易綱指出，未來，人民銀行將堅持市場在匯率形成中的決定性作用。人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定，人民幣幣值和購買力將保持穩定。
一位香港私募基金負責人告訴記者，這令離岸外匯市場普遍認為中國相關部門將採取更積極的措施確保人民幣幣值與購買力穩定，無形間對投機資本構成較大的威懾力。
值得注意的是，此前中國銀保監會舉行會議指出，人民幣長期走強的趨勢不會改變，中國持續的國際收支順差和巨額的對外投資淨資產，為人民幣匯率穩定提供強有力保障。
這令離岸人民幣外匯市場的沽空浪潮明顯回落，尤其在11月3日，離岸人民幣匯率跌幅遠遠低於在岸人民幣匯率，表明海外資本沒有藉助美聯儲此次加息75個基點的機會，大舉沽空人民幣匯率套利。
截至11月3日19時，境內外人民幣匯差不到220個基點，同樣表明外匯市場對人民幣匯率波動的預期趨於平穩。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示，中國貿易收支仍然保持較大規模順差，外匯儲備充裕，經濟走勢逐漸企穩，有着健全的跨境資本流動宏觀審慎政策工具體系，應對匯率波動的經驗豐富。預計隨着經濟形勢改善，人民幣匯率走勢將逐漸穩定。
中銀國際證券全球首席經濟學家管濤認為，一攬子穩增長政策措施及接續政策落地生效，令國內經濟回升勢頭加強，將有助於穩定人民幣匯率走勢。對市場主體而言，與其猜測匯率漲跌，不如立足主業，積極適應匯率雙向波動的新常態，進一步強化風險中性意識，建立財務紀律，加強貨幣錯配和匯率敞口的風險管理。
11月3日，易綱再度表示，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
人民幣匯率無懼美聯儲加息
儘管美聯儲此次加息75個基點符合市場預期，但令外匯市場震驚的是，美聯儲主席鮑威爾暗示美聯儲最終利率將高於9月預期的4.6%，令市場感受到美聯儲將繼續採取鷹派貨幣政策收緊步伐，導致眾多華爾街對沖基金紛紛回補美元空頭頭寸，推動美元指數從110.4一舉大漲至113.02。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新數據顯示，截至10月25日當周，投機客的美元淨多頭頭寸從前一周的102.1億美元降至88.05億美元。
「隨着美聯儲此次釋放鷹派加息信號，投機客的美元淨多頭頭寸可能在一夜之間已突破100億美元整數關口。」一位外匯經紀商指出。
面對美元強勢回升，人民幣匯率則顯得韌性十足。
「除了11月3日開盤時間，人民幣匯率因隔夜美元指數大幅回升而出現相應下跌，其餘時間人民幣匯率基本保持平穩波動。」前述香港銀行外匯交易員告訴21世紀經濟報道記者，期間除了銀行與量化投資基金會根據美元指數波動而買漲買跌人民幣匯率，多數海外投機資本與對沖基金反而選擇「按兵不動」。
前述香港私募基金負責人向記者透露，目前離岸外匯市場正在「消化」中國央行高層最新發言所折射的貨幣政策動向。比如，易綱日前表示，今後一段時間，中國有條件儘量長時間保持正常的貨幣政策，維護幣值穩定。
「此番表態被多數海外對沖基金認為未來中國降准降息的幾率或下降，令他們對沽空人民幣獲利的信心進一步走低。」他指出。
在他看來，11月3日離岸外匯市場的另一個奇特景象，是短線投機沽空資本驟然減少。以往，這些海外投機資本總會藉助美聯儲大幅加息75個基點的機會，按日借入離岸人民幣頭寸拋售沽空套利，但此次他們同樣選擇「按兵不動」，不排除他們意識到若離岸人民幣匯率再度異常大跌，中國相關部門或通過抽離離岸人民幣市場部分流動性抬高沽空成本進行反制。
「對這些短線投機沽空資本而言，沽空成本上漲會吞噬他們大部分沽空獲利收益，令他們無功而返。與其如此，不如選擇安全第一——不做任何冒險行動。」前述外匯經紀商強調說。
境內外匯差收窄，匯率波動預期持續平穩
隨着海外投機資本「按兵不動」，境內外人民幣匯差正得到明顯修復。
前述香港銀行外匯交易員指出，儘管11月3日美聯儲鷹派加息信號令美元指數回升至113附近，但境內外人民幣匯差保持在220個基點以內，較10月下旬離岸人民幣快速下跌期間的逾600個基點明顯收窄。
「這表明即便美聯儲持續大幅加息75個基點，外匯市場的人民幣匯率波動預期仍相對平穩。」他告訴記者。
一位股份制銀行金融市場部人士向21世紀經濟報道記者透露，境內外人民幣匯差保持在一個相對合理的區間，還得益于越來越多進口企業不再因美元指數走高而緊急購匯避險，而是積極買入外匯衍生品鎖定相對合適的購匯成本，令外匯市場購匯需求出清問題明顯減少。
此外，面對美聯儲持續加息75個基點所引發的中美利差倒掛幅度持續擴大，越來越多海外資本也找到利率衍生品對沖利差風險，吸引他們紛紛重返人民幣債券市場，也給人民幣匯率韌性增強與匯率波動預期平穩創造更好的基礎。
通聯數據Datayes顯示，受11月3日美聯儲繼續加息75個基點影響，中美利差倒掛幅度（10年期中美國債收益率之差）觸及年內最大值——-150個基點。
但是，21世紀經濟報道記者從接近外管局的人士處獲悉，10月外資投資境內人民幣債券在雙向交易渠道呈現淨買入狀態。10月以來，在國際金融市場波動加劇的情況下，中國債券市場平穩運行，10年期國債收益率窄幅波動，對海外投資者展現較強的吸引力，人民幣資產分散化投資價值進一步凸顯。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，當前國內經濟進入相對穩定的回升過程，且中國經常項目將保持較大規模順差，加之穩匯率在貨幣政策權衡的比重上升，儘管年底前人民幣仍會保持與美元的反向波動格局，但人民幣出現持續脫離美元走勢而單獨快速貶值的幾率相當低。
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本期編輯 黎雨桐實習生 林曦瑩
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