作者|Michael Wiggins De Oliveira
編譯 | 華爾街大事件
摘要>>>根據Okta的盈利狀況，需要考慮很多讓投資者煩惱的成本。要求投資者支付今年銷售額的20倍，OKTA股票的估值讓我望而卻步。
Okta是一個身份識別平台。Okta在改良旗艦產品Single Sign-On並通過積極的併購增強其產品組合方面做得非常好。
此外，Okta預計其收入在未來幾年以至少35%的複合年增長率增長。
然而，當我們仔細分析其前景時，我質疑Okta股票是否還有足夠的上漲空間？
01
大手筆收購，Okta持續高增長
儘管無數科技股價格下跌，但Okta的股價仍保持彈性。
是的，該股略有下跌，較近期高點下跌了30%以上，但與其他高科技公司最近的情況相比，這算不了什麼。
Okta將於下個月公布其2022年第四季度的業績。提醒一下，Okta以65億美元對Auth0進行了收購。此外，Okta即將在2023年5月開始進行大規模收購。
管理層已通過向投資者表示，在整個2023財年，Okta的收入預計將同比增長37%，從而在即將到來的收入增長減速之前提前布局。
一方面，鑑於2023年第一季度仍是無機增長的又一個季度，這將是一個與上一年相比非常容易的時期。這使Okta在今年晚些時候減速的問題浮出水面，因為它開始與2022年第二季度到第四季度進行艱難的比較。
另一方面，Okta一直認為其預計未來幾年的複合年增長率將達到35%。因此，這應該讓投資者放心，Okta仍有很大的增長空間。
Okta收入增長率
Okta允許正確的用戶訪問技術。Okta允許開發人員編寫代碼，使混合工作身份易於在組織的安全性中實施。作為一家網絡安全公司，它不僅可以保護用戶，還可以為其用戶解決關鍵問題。
Okta的大部分收入來自其勞動力業務。大約三分之二。然而，隨着對Auth0的收購，Okta現在更專注於將其業務範圍擴展到面向消費者的應用程序。
Auth0將消費者配置文件數據與每個用戶登錄同步，以確保用戶的登錄詳細信息與正確的消費者配置文件數據保持同步。這就是Auth0會給Okta帶來的東西。
然而，Okta的問題明顯：它的利潤率還有很多不足之處。
02
虧損越來越大，
18倍估值有無吸引力？
Okta 2022年第三季度業績
上圖有很多細節需要說明。我們需要記住的第一件事是，儘管有更多的收入可供使用，但Okta的非GAAP利潤率在2022年第三季度下降至負2.7%，而去年同期為正2.5%。
其次，即使我們假設Okta超過了自己的指引數據，Okta的非GAAP利潤率也將徘徊在負9%左右，低於一年前同期報告的非GAAP營業利潤率的正3.4%。
正如您在2022年第三季度的兩個水平紅色箭頭中看到的那樣，Okta 將大約1.56 億美元的股票薪酬返還給其營業利潤率。Okta在2022 年第三季度增加了2100萬美元的無形資產攤銷。
換句話說，撇開Okta頻繁且不斷增加的慈善捐款不談，Okta對其營業利潤率的增加約占其非GAAP毛利潤的66%。
因此，可以說，對於每一美元的毛利潤，大約有60美分作為基於股票的補償返還給管理層。
鑑於Okta指引中以1.54億股流通股結束2022財年第四季度，這意味着根據我自己的估計，Okta的收入將增長約為35%，其總流通股將增長18%。
Okta 的定價約為遠期銷售額的18倍。這不是目前最便宜的SaaS股票。鑑於最近市場的拋售，現在有許多引人注目的高增長公司的價格低於遠期銷售額的15倍。
此外，一旦我們考慮到Okta增長得越多，它似乎變得越不賺錢的事實，我懷疑可能不是一個合適的買入機會。
03
結語
Okta的獨特之處在於通過自己的基於雲計算的身份識別平台來顛覆傳統的企業登錄安全訪問系統。
如果這是2021年，當投資者非常願意購買任何增長潛力的公司，同時承受有底線的損失時，該股的表現會相當不錯。
這裡的問題是，2022年科技股表現不佳，Okta也不是特別便宜的公司，其遠期銷售額為18倍，而且虧損越來越大。
END
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