上文回顧：張坤、謝治宇、丘棟榮、傅鵬博、蕭楠等13位明星基金經理一季度持倉變化匯總（更新中）
隨着公募基金一季報陸續披露，首批明星基金經理的一季報也相繼亮相。其中，葛蘭、袁芳、趙蓓、韓創等明星基金經理相繼發布一季度持倉公告。
葛蘭：依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會
4月22日，葛蘭所管理的5隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，葛蘭在一季報中表示在長期看好的核心創新藥、創新器械，創新產業鏈，醫療服務以及消費性醫療等方向進行了着重布局。
中歐醫療健康混合(003095)
中歐明睿新起點混合(001000)
中歐醫療創新股票(006228)
中歐阿爾法混合(009776)
中歐研究精選混合(011435)
具體到個股而言，以其代表作中歐醫療健康混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將智飛生物調入，將九洲藥業調出，增持了愛爾眼科、邁瑞醫療、泰格醫藥、片仔癀，降低了藥明康德，對凱萊英、康龍化成、博騰股份、通策醫療持股數量不變。
在一季報中，葛蘭表示：2022年一季度疫情的持續反覆、全球資本市場流動性預期以及國內宏觀環境等複雜的變化，市場情緒敏感度相對放大，對整個板塊造成一定擾動。
回歸基本面，行業總體仍保持了較強的韌性，疫情對於部分行業造成了一定的擾動，但中長期來看，他們認為優秀的公司仍將會從波動中重新恢復到增長的趨勢中。政策方面，市場對於政策相關的信息極度敏感，但他們認為政策總體延續了穩健、積極的趨勢，引導行業向有真正創新、有臨床價值、提供高性價比產品及服務轉變的導向沒有變化。
在基金操作層面，2022年一季度醫藥板塊內部熱點快速輪動，他們仍將堅持以企業的長期投資價值為投資導向。他們仍嚴格按照他們的投資框架進行個股選擇，在長期看好的核心創新藥、創新器械，創新產業鏈，醫療服務以及消費性醫療等方向進行了着重布局。
展望未來，他們認為創新相關的市場還遠未觸及國內市場的天花板，海外市場也在逐步蓄力中。具體到公司層面，企業轉型創新的趨勢仍在延續，創新藥臨床申請數量逐年創出新高。創新質量方面，近幾年整體研發管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創新品種誕生。從早期臨床管線來看，一方面跟隨海外最新技術的相關分子快速湧現，另一方面品種布局更加的多樣化，而這些變化都有望促進創新的長期景氣度得到維持。隨着海外臨床的逐步推進，預計我國創新產品也將在海外逐步進入收穫期。與此同時，國內的創新藥服務企業也逐步形成了有全球競爭力的產業集群，在部分細分領域達到了全球領先的水平，此外，他們認為相關服務商的競爭力更多的體現在平台的技術和管理能力，龍頭企業的市占率大概率仍將持續提升，保持其較高的景氣度。此外，伴隨我國居民人均收入及認知水平快速提升，醫療服務以及消費性醫療的需求仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。
整體而言，他們依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會，但短期市場波動難以避免，該基金將繼續努力為持有人創造長期投資回報。
曹名長：基建和地產是穩增長的重要抓手
4月22日，曹名長所管理的4隻基金產品發布了一季報。
中歐價值發現混合(166005)
中歐潛力價值靈活配置混合(001810)
中歐恆利三年定期開放混合(166024)
中歐成長優選混合(166020)
具體到個股而言，以其代表作中歐價值發現混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將 淮北礦業調入，將曲美家居調出，增持了寧波華翔、潤達醫療、大亞聖象、中國汽研、富安娜、冀東水泥、航民股份，降低了金地集團、壘知集團。
在一季報中，曹名長表示：一季度市場分化嚴重，申萬高市淨率指數和高市盈率指數的區間收益為-20.5%和-17.98%，而申萬低市淨率指數和低市盈率指數則分別上漲了3.29%和0.48%，在成長與價值相關指數中，國證成長和滬深300成長分別下跌了19.01%和21.64%，而國證價值和滬深300價值則只下跌了4.53%和4.89%。
他們認為出現這種分化了原因有二，一是因為低估值價值的回歸，二是穩增長的環境更有利於地產基建等低估值行業的發展。
展望未來，他們覺得當前穩增長的形勢依然嚴峻，因此，未來較長時間穩增長都將是政策支持的方向，而基建和地產是穩增長的重要抓手。在這樣的宏觀環境下，那些估值較低，且與宏觀經濟關係緊密的地產基建金融以及可選消費等行業在未來可能會有不錯的表現。而成長的機會，可能要等到穩增長達到一定效果才會逐步顯現。
周蔚文：沿着「好行業選Alpha，困境反轉行業選Beta」的主線尋找投資機會
4月22日，周蔚文所管理的8隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，周蔚文在一季報中表示本季度該基金組合配置的相對收益較明顯的版塊有銀行、地產、養殖、部分疫情受損股，有明顯下跌的是電子、新能源汽車零部件、部分光伏相關個股。
中歐新藍籌混合(166002)
中歐新趨勢混合(166001)
中歐精選定期開放混合(001117)
中歐匠心兩年持有期混合(006529)
中歐洞見一年持有混合(012647)
中歐創新未來混合(LOF)(501208)
中歐明睿新常態混合(001811)
中歐時代先鋒股票(001938)
具體到個股而言，以其代表作中歐新藍籌混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將法拉電子、牧原股份、立訊精密、中遠海能調入，將瀘州老窖、宋城演藝、福耀玻璃、恆力石化調出，增持了陽光電源，降低了寧波銀行、貴州茅台、春秋航空、吉祥航空，對聖農發展持股數量不變。
在一季報中，周蔚文金表示：年初以來，美債收益率穩步上行，美聯儲加息及縮表的緊縮政策已然開啟。2月下旬，俄烏衝突加劇了上游原材料的供需矛盾，推升了通脹預期並加劇市場對中游盈利擠壓的擔憂，地緣衝突還未現緩和趨勢，市場整體風險偏好下行。從國內來看，全國疫情呈現多點、頻發、傳播快的特點，隨着疫情的發散及封控措施的實施對經濟活動產生一定抑制，市場對未來經濟增長的預期下降。這些因素共同導致了一季度指數較大幅度的下跌，同時市場結構化的特徵也較為顯著，以煤炭、銀行、地產、建築為代表的受益於穩增長預期且估值較低的行業表現較好，相對的，估值較高的半導體、新能源行業出現了較為明顯的估值收縮。
本季度該基金組合配置的相對收益較明顯的版塊有銀行、地產、養殖、部分疫情受損股，有明顯下跌的是電子、新能源汽車零部件、部分光伏相關個股。
2022年上半年市場的核心是適應估值和宏觀環境的調整。估值維度就是要消化之前股價的漲幅，讓股價長期趨勢與基本面長期趨勢基本一致；宏觀環境上是要適應從過去低利率、寬流動性的貨幣環境轉變為流動性收緊、利率上升的國際環境。他們看到美國10年期國債收益率已突破2.6%，而就在2020年，美國10年期國債收益率甚至不到0.6%。美國貨幣政策的轉向將影響全球流動性進而對全球資本市場產生影響。疫情的控制、地產的恢復、中美關係等也影響着市場對未來的預期。
市場經過調整後，對未來不悲觀，主要原因有：1）相當一部分賽道標的調整已基本完成，泡沫已很小；2）過去兩三年不少板塊優秀公司股價上漲很少，行業景氣見底後將迎來好轉，逐步出現投資機會；3）雖然全球面臨流動性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬鬆的空間，是相對有利的。當然，在地產、疫情的考驗下，他們關注中國經濟在今明兩年如何爬坡過坎。
基於上述的分析，他們未來將沿着「好行業選Alpha，困境反轉行業選Beta」的主線尋找兩類投資機會：一是未來多年景氣持續向好的行業，例如新能源、光伏、軍工等行業，這些行業大部分估值不低，但其中細分板塊的基本面將出現分化，他們將挑選基本面發生積極變化的細分板塊進行配置；第二類是困境反轉行業，這些行業股價處於低位，短期經營有不確定性，但以兩年左右的維度看，大概率經營會恢復正常，甚至比歷史上景氣年份好很多，代表行業有養殖、餐飲旅遊、傳媒、地產等。他們將根據相關產業未來利潤增長率、估值情況動態調整板塊配置比例。
袁芳：現在是一個較好的調整組合結構的時間窗口
4月22日，袁芳所管理的5隻基金產品發布了一季報。
工銀文體產業股票(001714)
工銀科技創新3年封閉混合(007353)
工銀圓興混合(009076)
工銀高質量成長混合(009029)
工銀圓豐三年持有期混合(011006)
具體到個股而言，以其代表作工銀文體產業股票為例，相較於2021Q4，2022Q1將藥明康德、東方財富調入，將萬科A、恒生電子調出，降低了伊利股份，對海康威視、青島啤酒、寧德時代、福耀玻璃、安琪酵母、瀘州老窖、銳科激光持股數量不變。
在一季報中，袁芳表示：宏觀環境方面，當前經濟增長恢復仍顯疲弱，信用擴張仍處在前期，海外通脹壓力較大、主要央行貨幣政策收緊路徑仍存不確定性。
國內經濟修復仍然疲弱，在「穩增長」政策發力的背景下，預計經濟增長將逐步企穩，企穩回升的拐點仍待觀察。當前他們跟蹤到的中觀數據顯示一季度以來國內經濟修復仍顯疲弱，特別是在本輪疫情反覆、防控措施加強後，建安、消費等中觀數據都出現了較明顯的壓力。他們預計穩增長政策將進一步加碼，穩增長政策發力的背景下，預計經濟增長將逐步企穩。
國內CPI將呈現逐漸回升態勢，但二季度仍在溫和區間；PPI將呈現逐漸回落態勢，但是二季度回落幅度可能有限。上半年考慮到豬肉價格仍在低位、消費需求仍然疲弱，預計CPI上行斜率有限。下半年需要關注是否可能出現豬價反轉疊加油價高位對CPI的拉動幅度。預計PPI同比增速在基數效應下大概率延續下行走勢，但俄烏衝突帶來的大宗商品價格高位波動以及國內穩增長政策實施預期發酵將使得PPI同比增速下行斜率將有所放緩。
海外主要經濟體經濟復甦最快的時候已經過去，通貨膨脹壓力較大。主要央行貨幣政策進入收縮周期。美聯儲在控制通貨膨脹和防止經濟衰退之間艱難平衡，貨幣政策收緊路徑不確定性加大。經濟增長方面，受俄烏局勢影響，高盛將2022年美國GDP增速預測由3.1%下調至2.9%，歐央行將今年歐元區經濟增長預期從4.2%下調至3.7%，英國經濟與商業研究中心將2022年英國經濟增長預期從4.2%下調至1.9%。通貨膨脹方面，截至2月，美國和歐元區的CPI同比分別達到7.9%、5.8%，前者為近四十年來新高。貨幣政策方面，美聯儲3月議息如期加息25bp，美聯儲主席鮑威爾稱最快5月宣布縮表，必要時將加快收緊政策速度。英國央行已經宣布上調利率並且於3月初啟動縮表操作。歐央行在3月10日宣布將加速結束資產購買計劃並對年內實施加息操作持開放態度。
穩增長板塊自21年4季度以來持續有相對收益，同期，成長板塊的業績預期在弱勢的宏觀背景下開始經歷下調，並且伴隨估值的下殺。在俄烏衝突和上海疫情的突發事件衝擊下，成長板塊又經歷了風險偏好的急劇收縮。他們認為，現在的成長板塊整體處在一個曲折築底的過程中，是一個較好的調整組合結構的時間窗口。組合的應對採取偏逆向的操作策略，逐步用跌出價值的成長置換掉有相對收益的穩增長，耐心等待2季度整體宏觀環境回暖帶來的盈利預期與風險偏好的修復。這個期間，成長會有反覆，因為經濟的企穩大家還是有分歧，市場信心需要更多數據的刺激才能建立。
趙蓓：通過自上而下判斷與自下而上選股相結合的策略，
堅持深入研究、重倉和長期持股
4月22日，趙蓓所管理的5隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，趙蓓在一季報中表示在倉位選擇上，年初估值較高有待消化之時， 我們降低在最低倉位。3 月份以後估值有了大幅消化，我們對倉位做了增加。
工銀醫療保健股票(000831)
工銀養老產業股票(001171)
工銀前沿醫療股票(001717)
工銀科技創新6個月定開混合(009364)
工銀成長精選混合(011069)
具體到個股而言，以其代表作工銀醫療保健股票為例，相較於2021Q4，2022Q1將華潤三九、華東醫藥調入，將昌紅科技、普洛藥業調出，增持了凱萊英、美迪西，降低了藥明康德、博騰股份、邁瑞醫療、九洲藥業、愛爾眼科、泰格醫藥。
在一季報中，趙蓓表示：一季度權益市場較為動盪。全球來看，俄烏衝突突然爆發，地緣政治衝突加劇，美聯儲加息預期快速上升，經濟不確定性增加。戰爭導致全球風險偏好降低，資本回流趨勢明顯，全球流動性呈現結構性轉移，新興國家市場面臨較大的資本外流壓力。國內方面，疫情多點破防帶來的管控加劇，使得國內經濟下行壓力增加，局部地區的短期壓力尤為突出。穩增長政策逐步發力，市場流動性保持充裕。一季度市場整體呈現成長股承壓，穩增長板塊表現較好的態勢。
一季度醫藥行業也經歷了港股市場的下跌引起投資者對一級市場投融資進而對創新藥企研發投入和CXO行業訂單的擔憂，經歷了地緣政治因素影響CXO企業海外訂單的擔憂，經歷了疫情對消費行業景氣度負面衝擊的擔憂，總體也呈現了巨大的波動性。根據他們緊密的跟蹤，他們認為，CXO的基本面高景氣趨勢維持，醫療服務、藥店和消費品受一定程度的疫情衝擊，但整體影響可控，短期衝擊並不影響長期經營趨勢和競爭力。市場風格依然不利於成長股，但市場一度對地緣政治因素過度擔憂也給以CXO為代表的醫藥成長股帶來了有吸引力的低估值買點。
他們的投資策略是選擇順應產業發展方向的高景氣度領域，通過自上而下判斷與自下而上選股相結合的策略，堅持深入研究、重倉和長期持股。在倉位選擇上，年初估值較高有待消化之時，他們降低在最低倉位。3月份以後估值有了大幅消化，他們對倉位做了增加。結構上，CXO在大幅下跌後估值性價比開始出現，他們有一定加倉。中藥行業在經歷政策環境轉暖，他們也有一定加倉。同時對業績預期下調的消費屬性的一些個股做了一定的減倉。
楊棟：繼續堅持自下而上，
在新能源、新材料等領域精選個股
4月22日，楊棟所管理的7隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，楊棟在一季報中表示超配了軍工、半導體以及出口相關行業，低配了地產、基建等板塊。
富國低碳新經濟混合(001985)
富國清潔能源產業混合(005368)
富國積極成長一年定開混合(009693)
富國均衡優選混合(010662)
富國成長領航混合(010966)
富國融泰三個月定開混合發起式(010400)
富國創新發展兩年定開混合(014663)
具體到個股而言，以其代表作富國低碳新經濟混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將傑瑞股份、華魯恆升、藥明康德調入，將許繼電氣、一心堂、中航沈飛調出，增持了航天彩虹，降低了寧德時代、衛星化學、盛新鋰能，對中核鈦白、貴州茅台、興齊眼藥持股數量不變。
在一季報中，楊棟表示：2022年一季度，國內外環境複雜、嚴峻，權益市場受到的衝擊比較大。該基金堅持淡化擇時、精選個股，倉位較高，同時超配了軍工、半導體以及出口相關行業，低配了地產、基建等板塊，因此跑輸基準。當下市場的交易結構也不利於該基金的偏成長風格特性。當下市場主要是風險偏好在疫情反覆影響下持續走低，進而引發對經濟增長的擔憂。後續疫情逐步得到控制，國內財政政策和貨幣政策都比較積極的情況下，風險偏好和經濟增長預期都有望上行，權益市場有望企穩回升。該基金將繼續堅持自下而上，在新能源、新材料、高端製造、科技、醫藥等領域精選個股。
韓創：秉承行業、公司、估值三個維度的選股思路
4月22日，韓創所管理的7隻基金產品發布了一季報。
大成新銳產業混合(090018)
大成睿景靈活配置混合(001300)
大成國企改革靈活配置混合(002258)
大成產業趨勢混合(010826)
大成核心趨勢混合(012519)
大成景氣精選六個月持有混合(013435)
大成聚優成長混合(014224)
具體到個股而言，以其代表作大成新銳產業混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將紫金礦業、赤峰黃金、遠興能源、貴研鉑業調入，將山東赫達、興發集團、三利譜、金禾實業調出，增持了賽輪輪胎、廣匯能源，降低了明泰鋁業、昊華科技、華鐵應急，對魯陽節能持股數量不變。
在一季報中，韓創表示：一季度國內外形勢多變，市場整體承壓，該基金一直秉承行業、公司、估值三個維度的選股思路，相對較好地控制了回撤風險，未來該基金將繼續爭取為持有人創造更好的持有體驗。
鄔傳雁：繼續堅定地加強對個股的研究，
維持股票配置比例和組合結構的相對穩定
4月22日，鄔傳雁所管理的6隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，鄔傳雁在一季報中表示該基金在過去一個季度里繼續堅定地加強對個股的研究，在釐清個股、市場短期驅動因素及長期分析邏輯的情況下，維持了股票配置比例和組合結構的相對穩定。同時該基金在原有投資分析框架的基礎上，力求加強對企業價值創造能力框架維度的研究。
泓德遠見回報混合(001500)
泓德致遠混合(004965)
泓德臻遠回報混合(005395)
泓德豐澤混合(LOF)(501071)
泓德豐潤三年持有期混合(008545)
泓德卓遠混合(010864)
具體到個股而言，以其代表作泓德遠見回報混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將卓勝微調入，將立訊精密調出，增持了恆瑞醫藥，降低了柏楚電子、廣聯達、萬科A、隆基股份、視源股份、光線傳媒、海天味業、豪邁科技。
在一季報中，鄔傳雁表示：在2021年組合風格和市場風格持續一年不對應的基礎上，今年一季度，不斷升級的地緣軍事衝突和新冠疫情全球性的超預期發展對市場造成了罕見異常的負面影響，使得國際和國內投資者的風險偏好大幅降低。A股和港股的許多優質股票在經歷了較長時間的調整且長期估值水平處於低位的情況下，再度承受大量拋壓而大幅度下跌，這部分優質股票被嚴重低估，投資者的情緒也跟隨市場波動達到異常悲觀的狀態。
根據資本市場的運行規律，他們知道市場的漲跌無可避免，無論是數年甚至數十年不遇的黑天鵝事件影響，還是市場或經濟本身的周期性波動，都是他們不得不面對的有着較大影響但在很大程度上不可預知的力量。面對這些，他們應該怎麼做？
大量的數據和經驗告訴他們，預測未來非常困難，踩對市場的每一次節奏更像是在賭運氣，但理解投資當下所處的階段卻是他們可以做到的。換句話說，在市場處於非常少見的低迷甚至恐慌環境中時，他們雖然很難準確預知什麼時候會否極泰來，但他們也需要清醒地看到自己的投資正處於一個向上收益空間遠大於向下波動風險的階段，而且他們更需要知道，投資中最易被忽略且傷害最大的操作風險在這個階段也最容易變成現實。這是一個容易誘發操作風險的階段，倘若投資者能夠免受干擾，維持信心，持有的組合相對穩定，那麼內外部的衝擊因素一旦緩解，市場的估值水平和他們的投資收益水平大概率會恢復到一個長期的均值軌道，甚至向更為樂觀的方向發展。當然在這個過程中，他們不得不經受難以忍受的浮虧壓力，但相比在錯誤時點實質性虧損出局，優劣也很清楚。相反，在一個顯著嚴重低估的市場中，因為受超預期的不利事件的衝擊而產生嚴重悲觀情緒，把優質股票賣出，這種損失通常很難在後續的市場上漲中重新找回來，這種做法非但無法合理避險反而將投資者所擔心的或有風險變成了現實。
從投資的目標而言，他們要保護的是投資的長期收益而非短期的潛在收益，那麼對不同的投資者而言，在面對市場異常悲觀情緒時，在反覆檢視組合質量的前提下，保持投資組合的相對穩定，減少操作風險，才是唯一正確的投資方法。
基於以上考慮，該基金在過去一個季度里繼續堅定地加強對個股的研究，在釐清個股、市場短期驅動因素及長期分析邏輯的情況下，維持了股票配置比例和組合結構的相對穩定。同時該基金在原有投資分析框架的基礎上，力求加強對企業價值創造能力框架維度的研究。該基金認為，一個企業的價值創造能力總體上可以分為普通能力和動態能力兩大部分，所謂普通能力，是企業將現有業務和產品成功完成交付的能力，而動態能力則是對未來市場變化的把握能力，包括對現有產品和業務是否符合未來趨勢的評估，以及不斷打造組織能力、動態調整公司業務、適應客戶需求長期發展變化趨勢的能力，還包括對突發事件的應對能力。他們對企業進行價值評估時，容易認識企業的普通能力，即靜態能力，所以比較重視對這方面能力的評估，從而把大部分精力聚焦在企業一個季度、一年的業績和利潤表現。或者放大負面事件對企業普通能力的衝擊預期，忽視動態能力強的企業對負面衝擊事件的風險管理和應對能力。實際上，在全球經濟加速轉型的大背景下，客戶需求迭代加速，超預期負面衝擊頻率上升，企業的動態能力才是決定企業未來價值的關鍵。相應的，雖然很難做到，但正視並且力求準確評估企業的動態價值創造能力才是他們的投資在未來能夠達成長期目標的關鍵。
從他們自身的能力而言，面對更加複雜突發事件的投資環境，他們需要拓寬視野，對投資的外在因素有更加深刻的認知，但同時，他們也需要對投資的長期目標有必要的堅持。一季度，該基金從普通能力和動態能力的角度，對持倉和潛在股票進行梳理，從這個視角而言，該基金認為組合的核心持倉是符合企業價值創造能力框架的。
王克玉：提高了組合的權益倉位和在大盤價值股方面的投資比例
4月22日，王克玉所管理的5隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，王克玉在一季報中表示在一季度市場大幅動盪的過程中小幅提高了組合的權益倉位，在組合結構上一方面提高在大盤價值股方面的投資比例，另外在長期跟蹤的中小盤成長股的股價短期內大幅下跌之後也適度增加了投資。
泓德優選成長混合(001256)
泓德優勢領航混合(002808)
泓德研究優選混合(006608)
泓德瑞興三年持有期混合(009264)
泓德瑞嘉三年持有期混合A(012107)
具體到個股而言，以其代表作泓德優選成長混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將萬華化學、旗濱集團調入，將保利發展、中國巨石調出，增持了安井食品、韋爾股份，降低了紫金礦業、伯特利、萬科A、寧波銀行、億聯網絡，對桐昆股份持股數量不變。
在一季報中，王克玉表示：A股市場在2022年的一季度經歷了有史以來最差的開局之一（僅僅略好於2008年和2016年），而考慮到前一年的市場表現，市場下跌對組合表現和持有人帶來的短期壓力史無前例。萬得全A指數在一季度下跌了接近14%，其中創業板指數跌幅達到19.96%，滬深300指數跌幅14.53%。從行業分類來看，只有煤炭、房地產、銀行等少數行業取得正收益，而電子、食品飲料和汽車等相對熱門行業跌幅都超過20%。
在年初調整組合時主要考慮的是企業盈利的問題，中國以製造業為主的產業結構在面臨需求不確定和成本上漲帶來的經營壓力較大，但是對資本市場流動性的看法比較樂觀。然而在一季度海外環境的變化導致全球資本市場大幅波動，新興市場的流動性壓力更大；另外從國內的流動性狀況來看，低波動投資者在面臨權益市場調整的情況下面臨很大的短期壓力，對市場流動性也造成一定的衝擊。
在一季度市場大幅動盪的過程中小幅提高了組合的權益倉位，在組合結構上一方面提高在大盤價值股方面的投資比例，另外在長期跟蹤的中小盤成長股的股價短期內大幅下跌之後也適度增加了投資。
短期內經濟增長還面臨一定的壓力，預期隨着相關政策的調整，預計從22年下半年開始將有機會走出調整階段，企業盈利開始逐漸恢復。雖然華東區域的疫情短期內對物流、核心零部件供應等方面造成很大的衝擊，但沒必要把短期的狀況無限延展到中長期。
最近一年多市場的波動打擊了投資者的信心，對權益投資開始產生懷疑。其實市場波動大本來就是權益投資的本色，在對投資標的進行嚴格篩選的基礎之上，持有時間不斷拉長才能夠區分市場波動和投資損失的風險。在市場不正常的下行波動階段，對於基金經理來說往往意味着比較好的買入時機；而在市場高歌猛進時，保持必要的謹慎同樣有利於提高長期收益率。
楊浩：堅定看好新能源產業鏈，
將繼續發掘新技術、新材料帶來的成長機會
4月21日，楊浩所管理的3隻基金產品發布了一季報。
交銀定期支付雙息平衡混合(519732)
交銀新生活力靈活配置混合(519772)
交銀內核驅動混合(008507)
具體到個股而言，以其代表作交銀定期支付雙息平衡混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將鈞達股份、華魯恆升調入，將絕味食品、視源股份調出，增持了榮盛石化、華友鈷業、桐昆股份、歌爾股份，降低了三峽水利、思源電氣，對顧家家居、聚光科技持股數量不變。
在一季報中，楊浩表示：2022年一季度，在美聯儲加息、俄烏衝突以及疫情擴散等多重利空衝擊下，市場整體單邊下跌，高分紅和穩增長板塊超額收益明顯，體現出極強的悲觀預期。地產鏈和消費高頻數據下行斜率加大，逆周期調節政策有望加快出台，但力度和效果仍需觀察。
報告期內，戰爭背景下能源和金屬成本暴漲，疫情影響部分企業生產，影響了部分重倉股的表現。隨着美債利率上行空間已被充分預期，大部分行業估值處於歷史底部區間，提供了買入優秀公司的較佳機會。該基金增持了競爭力能夠穿越周期，並且憑藉成本優勢能夠不斷做大蛋糕，提升行業和社會運行效率的龍頭企業。他們堅持着眼中長期，把持續增長置於存量博弈之前，把守正出奇置於行業輪動之前，把底層邏輯置於籌碼結構之前，在投資長跑中爭取更高收益。
當前國際政治經濟環境正經歷重大變局，逆全球化的時代可能正在開啟，能源危機將推動各國更加堅定把能源的碗端在自己手裡的決心，舊能源的狂歡將帶來新能源的崛起。他們堅定看好新能源產業鏈，將繼續發掘新技術、新材料帶來的成長機會。三月以來疫情考驗着我國防控體系，相信隨着應對經驗的積累、疫苗和藥物研發的加速，疫情制約的消費場景終將修復，活下來的公司將迎來增長和估值的雙擊。
近一年，我國正在經歷從地產基建向高端製造的轉型期，轉型陣痛不可避免但應相信前路光明。他們堅信世界終將屬於樂觀者。
馮明遠：投資聚焦在新能源、科技、高端製造等新興產業領域
4月22日，馮明遠所管理的10隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，馮明遠在一季報中表示2022 年一季度，該基金的投資聚焦在新能源、科技、高端製造等新興產業領域，行業配置與上一報告期相比變化不大。
信達澳銀新能源產業股票(001410)
信達澳銀精華配置混合(610002)
信達澳銀先進智造股票型(006257)
信達澳銀核心科技混合(007484)
信達澳銀科創一年定開混合(009437)
信達澳銀研究優選混合(009511)
信達澳銀匠心臻選兩年持有期混合(010363)
信達澳銀星奕混合(011188)
信達澳銀領先智選混合(012608)
信達澳銀智遠三年持有混合(014254)
具體到個股而言，以其代表作信達澳銀新能源產業股票為例，相較於2021Q4，2022Q1將星源材質、聯創股份、珠海冠宇、贛鋒鋰業調入，將中興通訊、欣旺達、三利譜、方大炭素調出，增持了寧德時代、璞泰來、中科電氣，降低了法拉電子、東陽光、天齊鋰業。
在一季報中，馮明遠表示：2022年以來，A股市場受國際政治及全球疫情影響波動加劇，指數出現較大幅度調整，我們投資的新能源、科技製造等領域股票跌幅較大，該基金的淨值也出現了較大跌幅。
2022年一季度，該基金的投資聚焦在新能源、科技、高端製造等新興產業領域，行業配置與上一報告期相比變化不大。展望全年，新能源產業雖然受到原材料價格高企、疫情、國際貿易摩擦等多重不利因素的考驗，但它仍然是當前最具發展活力的細分產業，中國相關企業的全球競爭力依舊明顯，他們依然希望能夠在該細分領域中尋找投資機會。當前高企的原材料價格及疫情形勢對本土製造業的利潤帶來侵蝕，相關股票的利潤、市盈率出現了雙殺局面，但這並不罕見，相似的一幕在每一輪經濟波動中重複可見，優秀的企業將在未來的經濟復甦中獲取更大的市場份額，他們將努力去把握優秀企業在低谷期的投資機會。
陳一峰：堅持寬基選股，淡化擇時
4月21日，陳一峰所管理的5隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，陳一峰在一季報中表示一季度總體加倉的行業是建築、銀行、食品飲料，而電子、有色等行業的配置有所減少。
安信價值精選股票(000577)
安信新成長混合(003345)
安信價值回報三年持有混合(008954)
安信價值發現兩年定開混合(LOF)(167508)
安信優質企業三年持有混合(012892)
具體到個股而言，以其代表作安信價值精選股票為例，相較於2021Q4，2022Q1將中國建築、興業銀行調入，將立訊精密、長春高新調出，增持了寧德時代，降低了寧波銀行、華友鈷業、隆基股份、中國神華、北新建材，對保利發展、貴州茅台持股數量不變。
在一季報中，陳一峰表示：該基金的核心投資思路是「選擇便宜的好公司」，關鍵是以一個合理價格買一份未來很有價值的資產。他們始終關注以下幾個焦點：公司如何做生意，公司發展空間有多大、相對競爭優勢有多強，行業競爭格局如何。
2022年一季度市場明顯下行，上證指數下跌10.65%，滬深300指數下跌14.53%，中證500指數下跌14.06%，創業板指數下跌19.96%，恒生指數下跌5.99%。分行業來看，一季度煤炭、地產、建築等行業漲幅居前，電子、家電、傳媒等行業漲幅靠後。
從今年一季度國內經濟運行情況來看，市場總體保持平穩，俄烏軍事衝突和三月各地新冠疫情散發對國內經濟造成了一定的短期衝擊。
價格方面，今年一季度PPI繼續保持在相對高位，CPI則依然處於相對低位，上游各種大宗產品包括石油、煤炭、碳酸鋰等繼續保持高位運行，特別是碳酸鋰價格大幅攀升，導致下游新能源汽車產業鏈成本壓力提升。
今年房地產行業銷售和投資延續了去年下半年以來的下行趨勢，他們看到各地陸續出台一些房地產調整政策，預計二三季度可能會看到房地產行業邊際好轉。
流動性方面，他們看到總體資金面繼續保持合理充裕，一月份央行下調了LPR利率，一季度十年期國債到期收益率維持在2.8%左右小幅震盪，處於歷史平均偏低水平。
經過了一季度市場調整，目前滬深300指數估值已經處於歷史偏低水平，創業板指估值也有明顯收縮，但依然處於歷史平均偏高水平。經過市場調整後，他們發現有更多股票表現出不錯的投資價值。雖然今年的宏觀經濟形勢面臨各種短期因素的衝擊，但是在這種衝擊中，他們能夠更好地認清企業的商業模式和競爭優勢。優秀公司往往能在行業遇到經營困境時逆勢提高自身份額，擴大自身的競爭優勢，然後等到下一輪行業周期起來時，甩開與對手的差距，這是值得他們重點關注的。
該基金作為股票型基金，他們堅持寬基選股，淡化擇時，一季度總體加倉的行業是建築、銀行、食品飲料，而電子、有色等行業的配置有所減少。目前相對看好的公司主要集中在電氣設備、食品飲料、地產、銀行等細分領域。
梁浩：積極的調整組合，買入超跌的股票
4月21日，梁浩所管理的7隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，梁浩在一季報中表示一季度，他們的組合進行了積極的調整，他們在市場情緒的低點，買入了一些超跌的股票。
鵬華新興產業混合(206009)
鵬華研究精選靈活配置混合(005028)
鵬華科技創新混合(008811)
鵬華新興成長混合(009861)
鵬華成長智選混合(010264)
鵬華匯智優選混合(010894)
鵬華新能源精選混合A(011956)
具體到個股而言，以其代表作鵬華新興產業混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將藥明康德、雙環傳動、中航重機、億聯網絡調入，將安井食品、嘉必優、啟明星辰、綠盟科技調出，降低了麥格米特、長亮科技、密爾克衛，對博思軟件、壹網壹創、紫光國微持股數量不變。
在一季報中，梁浩表示：季度，在俄烏衝突，國內疫情反覆以及景氣行業估值過高的大背景下，市場出現了前所未有的持續陰跌。俄烏衝突打破了全球經濟正常的運行軌道，使得市場原本對於局部，短期的通脹預期演繹為全年全局性的通脹預期，並預期可能由此引起的全球性的消費萎縮。中游製造業首當其衝受到損害，股價也由此調整最多。另外，國內疫情反覆，消費雪上加霜，一季度很多行業的盈利數據會因此較為難看。市場一再陰雲密布，缺乏持續提振信心的熱點，很多原本被市場選出來的優秀公司也由此階段性被資金拋棄。
儘管意識到今年的環境複雜，並對他們持倉的公司做了逐一的考察，也相應減持了一些估值較高，短期盈利增速可能不達預期的公司，但組合還是有了不小的下跌。他們認為，市場短期經常由情緒主導，但中長期往往是由行業格局和空間、公司自身的競爭力，以及盈利增速等綜合因素決定。此刻，是適應通脹環境，配置一些一次性的通脹受益標的，還是從中長期維度去選擇可能會持續增長，有競爭力的公司？在這個問題上，他們仍然選擇了後者。
過去幾年，國內外形勢波詭雲譎，各種意想不到的短期因素不斷襲來。但時至今日，在這種波動的環境中，他們越來越能看清楚一些中長期趨勢。學界對於經濟周期的描述通常分為，由企業加減庫存所帶來的短期的周期，即基欽周期；企業資本開支增加所帶來的中期經濟景氣變化，即朱格拉周期；以及由於「主導產業」變化帶來的中長期趨勢，即康波周期。有大量的微觀信號表明，中國經濟正處於城市化和地產行業超前發展所帶來的康波周期下行，以及全球能源革命，智能化和製造業升級所帶來的康波周期上行的並存階段。以至於大量的傳統行業，從去年開始計算傳統產業下行所帶來的需求減量和新產業上行所帶來的需求增量之間的平衡問題，比如光伏玻璃和浮法玻璃，比如建築用鋁和汽車輕量化用鋁，甚至於銅。在這種大的趨勢下，短期的經濟下行也就變得不那麼重要。
一季度，他們的組合進行了積極的調整，他們在市場情緒的低點，買入了一些超跌的股票。這也是他們未來一段時間的主要策略，在市場失去耐心時，買入被情緒拋棄的，有着很強競爭力，也有着很好盈利前景的公司。他們相信這些操作能夠為組合未來的良好表現打下基礎。
胡昕煒：投資受益於中國經濟增長、受益於消費升級的優質公司
4月22日，胡昕煒所管理的8隻基金產品發布了一季報。對於相關產品的重倉股變化情況來看，胡昕煒在一季報中表示該基金在2022年第一季度的投資中繼續聚焦於A股消費行業中的優質公司。
匯添富消費行業混合(000083)
匯添富價值創造定開混合(005379)
匯添富消費升級混合(006408)
匯添富民安增益定開混合(005329)
匯添富穩健增長混合(008025)
匯添富中盤價值精選混合(009548)
匯添富消費精選兩年持有股票(011418)
匯添富價值領先混合(012820)
具體到個股而言，以其代表作匯添富消費行業混合為例，相較於2021Q4，2022Q1將藥明康德調入，將百潤股份調出，增持了瀘州老窖、片仔癀，降低了貴州茅台、山西汾酒、寧德時代、中國中免，對五糧液、重慶啤酒、酒鬼酒持股數量不變。
在一季報中，胡昕煒表示：2022年第一季度，A股市場震盪走低，上證指數下跌10.65%。一季度A股市場各行業表現分化較大，煤炭、房地產等行業漲幅靠前，食品飲料、家電、汽車、國防軍工、電子等行業跌幅較大。
他們持續看好中國消費行業的投資機會。他們始終堅信，中國內需市場廣闊，消費潛力巨大，伴隨着居民生活水平的不斷提高以及人們對美好生活的嚮往，中國消費行業有望持續保持穩健增長，這是中國最為確定的投資機會之一。同時，中國處在一輪巨大的消費結構升級浪潮中，這個浪潮仍將持續很多年。
2022年第一季度，中國消費表現整體穩健。其中1、2月，得益於較好的疫情控制，國內消費復甦明顯，但3月中下旬開始，伴隨着疫情在多地的蔓延，預計國內消費受到的短期影響較大。但他們認為，短期因素不影響中國消費行業持續穩健增長的潛力，更不影響消費持續升級的大趨勢。
該基金在2022年第一季度的投資中繼續聚焦於A股消費行業中的優質公司。在不確定的市場環境中，在疫情反覆擾動的影響下，他們仍然希望聚焦中長期的消費行業發展趨勢以及公司的核心競爭力，保持了較為穩定的持倉結構。
他們將一如既往，勤勉盡責，繼續重點投資受益於中國經濟增長、受益於消費升級的優質公司，淡化短期波動，着眼於中長期，陪伴質地優秀、管理層卓越的優質公司，分享經濟成長和企業發展帶來的紅利。
（END）
大盤不穩，有券商交易系統「崩了」，為不讓粉絲雪上加霜，申請到佣金優惠，安排專屬客服，直接掃碼開戶：
投資策略
1、投基到底要不要擇時？
2、絕對乾貨！基金小白如何做投資組合？
3、「固收+」終究還是淪為「固收-」
4、從基金經理的角度來談為何不看好固收+
5、投資基金的四個誤區
6、基民虧錢錯在誰？（上）
7、基金經理賺錢的四種方式（中）
8、一文講透，如何才能挑選到優質「固收＋」？
9、萬字長文！基金經理如何賺錢，又是如何虧錢
明星基金經理大盤點
1、易方達明星基金經理大盤點 張坤，蕭楠之外還有誰？
2、匯添富明星基金經理大盤點 雷鳴、胡昕煒、楊瑨之外還有誰？
3、廣發明星基金經理大盤點 劉格菘、林英睿、費逸之外還有誰？
4、銀行系基金崛起範本：「百花齊放」的工銀瑞信基金
明星經理
五年期：|張坤|蕭楠|楊浩|曲揚|王崇|周應波|鄔傳雁|葛蘭|楊棟|秦毅|何帥|馮明遠|袁芳|陳鵬揚|陳一峰|歸凱|胡昕煒|任相棟|李競|於浩成|韓創|張翼飛|楊金金|崔宸龍
十年期：|周蔚文|劉彥春|傅鵬博|王克玉|王健|胡濤|朱少醒|楊明|董承非|馮波|趙曉東|梁永強
基金經理的回信
1、秦毅的回信：什麼是價值投資的本質？
2、胡昕煒的回信：未來還有哪些領域存在超額收益？
3、林國懷的回信：什麼樣的基金適合做底倉？
4、王睿的回信：如何理解保護性的成長？
5、八獲金牛獎！全市場僅有8人，談談匯泉基金和梁永強
避雷手冊
一位老將的墮落！富安達基金孫紹冰7年虧損11%，卻為券商貢獻2180萬佣金，今年虧損超30%！
1年換手率2327%，為券商貢獻佣金2235萬！凱石基金付柏瑞押寶白酒股的背後
玩呢？基金換手率5007%、交易費用3021萬，虧損15%！興銀基金為華福證券瘋狂刷佣金？
一位「百億級」基金經理「隕落」！招商基金付斌最慘產品虧損近40%，曾高位連發4隻產品！
熊基簡評丨滿倉龍頭股竟虧20%，銀河龍頭登頂股基倒數第一！看它如何「一把王炸打的稀巴爛」奪定價權成笑談！公募折戟港股，匯添富、廣發、嘉實、富國等大廠無一倖免，現在要拋嗎？
留言列表