鑽石舞台

據外媒報道，4月21日，孫宇晨旗下的波場（TRON）通過兩封「致社區的公開信」，正式宣布進軍去中心化穩定幣，並計劃於5月5日去中心化正式發行波場USDD（Decentralized USD），同時成立波場聯合儲備（TRON DAO Reserve，下簡稱「波聯儲」）。

這意味着，由孫宇晨一手創立的波場，這個USDT全球最大的穩定幣網絡，想要通過發行去中心化穩定幣，突破當前發展瓶頸，同時在區塊鏈領域構建一個類似於「央行」職能的去中心化機構為其發展保駕護航。

穩定幣增速迅猛 美國金融體系面臨巨大挑戰？

通常意義上，穩定幣（stablecoin）指的是錨定美元等法幣或其他價值穩定（如黃金、石油等）的數字資產。在加密貨幣領域，錨定美元的穩定幣占了絕大部分。就使用率而言，常見的就有USDT（Tether）、USDC（USD Coin）、BUSD（幣安）等等。去年11月，路透社報道（https://www.reuters.com/technology/five-reasons-us-regulators-think-stablecoins-threaten-financial-system-2021-11-01/）指出，穩定幣的市值規模已經達到了1270億美元。

而根據Statista最新數據

（https://www.statista.com/statistics/1255835/stablecoin-market-capitalization/）顯示，截至今年4月4日，市值排名前十的穩定幣的總市值就已突破1817億美元，且這些穩定幣皆為錨定美元，其市場發展規模和勢頭不容小覷。

不難看出，正是因為穩定幣的出現，特別是2017年至今的快速發展，正面挑戰着全球金融體系，特別是美國。由於絕大部分穩定幣與美元掛鈎，從支付系統、投資理財到金融產品等各個環節，美國都要承受比其他國家更大的壓力。

穩定幣的發展也間接影響着美聯儲的各項政策與決定的發布節奏。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾更公開表示，穩定幣應該像貨幣市場基金或銀行存款一樣，受到更為嚴格的監管。而從去年開始，美國相關部門就企圖通過一系列的監管政策和手段，包括積極探索、引入CBDC（Central Bank Digital Currency，即中央銀行數字貨幣）來壓制私有穩定幣的持續擴張。

然而效果甚微，其原因之一是隨着區塊鏈技術和分布式賬簿越來越廣泛的應用和成熟，穩定幣在跨境支付上體現了極大時間、效率和成本優勢，以及DeFi投資效益上，使得越來越多人轉投美元穩定幣的懷抱。個人金融可以輕鬆依靠一款數字錢包來實現，不再依賴於任何傳統銀行，因此人們不再需要銀行卡。這點對發展中國家的吸引力尤其大，一些國家也正在合法化加密貨幣及其資產。

當前DeFi領域的TVL（總鎖倉量）約為2103億美元，近兩年來的漲幅約350倍，而加密貨幣總市值已達到約1.9萬億美元。美國投資者通過DeFi可以實現較傳統金融產品更高的投資收益率。要知道，穩定幣是投資DeFi項目的重要媒介，可見穩定幣的流動性及其發展前景。

因此，有人斷言，穩定幣正在逐步削弱美國金融監管部門對資本的管制效果，其國內金融穩定性也越來越受制於不斷增長的穩定幣市場。特別是，這一現實直接導致了美國對跨境資本的流動性漸漸失去了主導性，或將迎來更多的制約法案。

據Coindesk報道

（https://www.coindesk.com/policy/2022/03/31/newly-introduced-bill-aims-to-bring-transparency-to-the-stablecoin-marketplace/），4月初，美國眾議院Trey Hollingsworth和參議員Bill Hagerty向眾議院和參議院提交了一項新法案，要求穩定幣發行方為儲備資產設定標準並向當局報告，以提高穩定幣的透明度。若法案通過，或將對現有穩定幣發行機構產生重大影響。

其二，儘管美國金融監管部門對穩定幣的監管措施越發收緊，並一再詬病其風險性、不穩定性以及中心化問題，但當USDD這樣的去中心化穩定幣出現，似乎直接迎來了「打臉」局面。

USDD開啟穩定幣3.0時代

穩定幣USDT的發展經歷了以Omni鏈USDT為主的「1.0時代」和以波場USDT為主的「2.0時代」，期間，「去中心化」的問題並沒有得到妥善解決，還是停留在由中心化機構進行贖回管理與儲備。比如，前文提及的十大穩定幣中不少就是中心化機構發行的穩定幣，如Tether、BUSD。對此，波場認為其發行的USDD能通過數學和算法，真正實現穩定幣的去中心化，而穩定幣本身將不再依附於中心化機構，在鏈上可以實現完全去中心化，USDD協議將依靠去中心化的價格預言機來獲知真實價格。

根據白皮書顯示，USDD將通過靈活的貨幣政策和熔鑄機制，來解決短期的價格波動和抵抗周期性的價格風險，幫助用戶免受加密市場波動的影響，在不確定的全球大環境下，實現個體金融的保值增長。跟任何其他市場一樣，USDD與掛鈎貨幣的匯率遵循着簡單供需規則。其中，波場還引入了超級代表，他們在USDD協議的安全和穩定中或將發揮巨大作用，例如，1）通過參與DPoS共識來維持着波場網絡的安全性；2）通過化解短期幣價波動來為USDD提供穩定性。這些措施與機制很好地解決了穩定幣的風險性和不穩定性的問題。

值得注意的是，USDD協議運行在TRON網絡上，TRX既是TRON網絡的原生代幣，同時也是抵禦USDD價格波動的最直接防禦措施，USDD協議將使用TRX為USDD定價：1）當USDD單價 < 1美元時，用戶以去中心化方式向系統發送1 USDD，獲得價值1美元的TRX。2）當USDD單價 > 1美元時，用戶以去中心化方式向系統發送價值1美元的TRX，獲得1 USDD。

也就是說，無論市場的波動情況如何，USDD的協議都會以去中心化方式將USDD的市場匯率保持在1:1的比率。波場USDD正式發行並進入流通後，還將通過BTTC跨鏈協議進入以太坊和BSC（幣安智能鏈）進行流通。

此外，波場公布了USDD發展計劃，包括4個階段，即1.0太空、2.0天宮、3.0月球、4.0火星，來對應其四個目標。以1.0太空版本為例，波場USDD發展將全權委託波聯儲（TRON DAO Reserve）及其聯合的區塊鏈行業主要機構進行管理。這或許是波場推動穩定幣去中心化的堅實後盾與信心所在：比如，波聯儲成立之初，一來會履行穩定去中心化穩定幣USDD權限管理的職責，以儲備金融資產作為擔保，保證其匯率穩定以及去中心化；二來，用於維護波場USDD的匯率穩定以及剛性利率兌付所籌集的100億美元高流動性資產，這些早期儲備將於未來6至12個月內進入波場聯合儲備。並且，波聯儲還計劃將繼續吸納機構成為其股東，共同致力實現去中心化「央行」的各項職責和功能。

這一系列職能和舉措就有力回擊了美國監管機構用「穩定幣儲備金率不足」、「會引發系統金融風險」等情況來抨擊加密資產的風險性的做法。

據悉，除了100億美元高流動性資產的早期準備，波聯儲成立初的USDD基礎無風險利率將定在30%，而這個利率也會落實到接收USDD的相關去中心化和中心化機構來執行。

穩定幣的去中心化之路還有多遠？

穩定幣的去中心化究竟該如何來實現？關於這方面的探討和實踐其實從未停止過。從理論上看，穩定幣去中心化的實現意味着不再需要中心化機構介入，亦或是滿足某些監管要求，用戶可以實現真正且完全零門檻的持有。同時，去中心化的穩定幣也不會面臨中心化機構的資產凍結、沒收等情況——這正好映射了由於當前俄烏戰爭而突顯出的某些金融不平等問題。最終，去中心化穩定幣背後通向的是一條個人金融自由的實現道路。

孫宇晨在公開信中坦言，作為一個市場參與者，他經歷了區塊鏈行業的多個短期極端行情事件和漫長的熊市（2014-2017年和2018-2020年），「我個人曾經作為市場的參與者。公開在市場購買超過三十億美元的加密貨幣，一定程度上幫助穩定了市場，但是個人資金的參與畢竟無法比擬去中心化組織的力量，通過去中心化的DAO系統，整個區塊鏈參與者的力量來成立區塊鏈去中心化央行，將成為區塊鏈行業與市場最為堅定的保護者，將是對於未來危機最好的解決方案。」

這或許是孫宇晨決定成立波聯儲的背後的原因之一。

說到這，不得不提DAO這個概念。

DAO是Decentralized Autonomous Organization的縮寫，即為去中心化自治組織。這一形式的機構在區塊鏈項目中極為常見，但其實並不限於區塊鏈行業，它指不受任何中心化實體（人）控制，所有成員享受公平且透明的投票權，來共同決定組織的一系列決策。

用孫宇晨的話說，在穩定幣去中心化之路需要一個類似於「央行」的去中心化機構，而他給出的答案就是「波聯儲」。他認為，這個去中心化「央行」能保護區塊鏈行業與市場發展，緩解極端與長期下行行情，從一定程度上緩解市場恐慌情緒。

波聯儲的主要職能包括：

l規定波場與其他區塊鏈網絡內的穩定幣無風險利率，通過釋放與緊縮流動性的方式調控市場，保護波場與其他區塊鏈網絡內中心化與去中心化穩定幣的匯率穩定

l制定和執行貨幣政策、匯率政策，承擔最後貸款人的責任

l保管與發行波場與其他區塊鏈網絡，其他區塊鏈金融機構的金融儲備資產

l 維持整個區塊鏈行業金融市場的穩定性，並控制區塊鏈金融系統性風險。

據外媒報道，白名單機構認領100萬美元就可獲得波聯儲股東資格，即成為波聯儲共同發起人，而因其為去中心化組織，股權形式將以TRX體現。白名單機構和波聯儲股東（在一定額度限制內）擁有向波聯儲申請以TRX鑄造USDD或以USDD鑄造TRX的雙向權力。值得注意的是，USDD將先以TRC的形式去中心化發行在波場網絡上，將由波聯儲以公開透明的方式進行發行和儲備金的管理工作。

回顧波場發展歷程，僅4年時間已成為全球USDT最大的區塊鏈網絡，鏈上穩定幣與金融資產規模達到了550億美元，波場USDT清算總量已累計突破4萬億美元。而今，去中心化穩定幣USDD正式上線，我們可以將其視為對現有的法定貨幣和加密貨幣作為交易和儲蓄價值的一種補充。一方面，USDD協議會根據需求變化調整USDD的供應量以保持其價格穩定，協議藉助TRX實現，另一方面，TRX作為一種獎勵和治理代幣，用於消化USDD的波動性。

根據計劃，波場DAO「央行」將作為初期託管人來維護波場去中心化穩定幣的USDD權限管理，並以儲備金融資產擔保，保證USDD的匯率穩定，並保證USDD的去中心化。波場預計今年10月會推出USDD去中心化網絡測試網，用以提供USDD去中心化鑄造、兌換、銷毀市場，屆時，鑄造權限也會全部交由波場網絡負責。預計，USDD網絡主網將於年底前正式上線啟動。USDD的應用潛力之巨大和業務集成都不可小覷。

人們會否依靠USDD這樣的去中心化穩定幣，重新構建基於區塊鏈技術的現代化全球金融體系，還有待時間驗證。但隨着穩定幣總市值的不斷飆升，像波場這樣在穩定幣去中心化之路上邁出步子的實踐者或許會越來越多，這些穩定幣背後還有着眾多的支持者和機構，美國金融體系離岌岌可危的狀態似乎又近了一步。

但任何金融產品和行為都有其風險性，筆者一直認為區塊鏈與虛擬數字貨幣應當分別來看。對於個人投資者來說，在關注區塊鏈應用創新的同時，應噹噹心「割韭菜」的事件。至於，隨着去中心化穩定幣的出現及發展，美國民眾會否超前體驗一把個人金融自由，我們拭目以待。

（本文主要為分析該穩定幣事件，不代表任何金融投資建議）