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完整內容詳見4.13日發布的深度報告《大盤價值股底部區域已現——「慎思篤行」系列（十）》（點擊可查看）

1「否極泰來方法論」框架在寬基指數上的應用

我們構建了針對寬基指數的「否極泰來方法論」框架，將原「否極泰來方法論」框架精簡至13大指標。

當前典型的寬基指數中，大盤價值、小盤價值、中證500、小盤成長的「否極泰來方法論」13大指標框架均符合大型底部條件，其中大盤價值指數足有83%的指標符合底部條件，具有最明顯的底部特徵。整體來看，當前價值類寬基指數相較成長類寬基指數的賠率更為吸引：大盤價值（符合率83.3%，下同）>小盤價值（75.0%）>中證500（66.7%）>小盤成長（62.5%）>滬深300（54.2%）>上證50（45.8%）>創業板（36.4%）>大盤成長（25.0%）。

2「否極泰來方法論」框架指向3.15大盤價值股具有最明顯的底部區域特徵

從資產聯動指標、技術指標、市場行為指標和估值指標等四個角度的市場靜態特徵來看，大盤價值指數在2022年3月15日已經具備明顯的底部區域特徵，13大指標中有10大指標均已指向大盤價值指數已經處於賠率極為吸引的位置。

3指數見底：賠率是「必要不充分」條件，勝率是「充分不必要」條件

3.15大盤價值股賠率有底部區域特徵，但大部分寬基指數的賠率底部信號並不顯著，A股整體的勝率也尚未合意。對於寬基指數來說「否極泰來方法論」是單純的賠率指標，勝率反轉需要通過盈利來確認，政策面是高質量有底線的松、房地產供需梗阻、疫情帶來的局部經濟停擺，都使得「盈利底」變得撲朔，若未來俄烏地緣風險超預期發酵，這樣的尾部風險也可能使得大盤價值股的底部區域不如預期。賠率是見底的「必要不充分」條件，勝率是見底的「充分不必要」條件，因此價值股可能以震盪為主，需等待穩增長進一步發力以改善市場對於大盤價值股盈利的擔憂。

本報告信息



對外發布日期：2022年4月13日

數據來源：《大盤價值股底部區域已現——「慎思篤行」系列（十）》

分析師：

韋冀星：SAC 執證號：S0260520080004

戴 康：SAC 執證號：S0260517120004，SFC CE No. BOA313

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