Wind資訊 - 寬信用加碼債市小幅回調，國債期貨表現相對堅挺｜債市綜述－鑽石舞台

May 25 Wed 2022 12:33
Wind資訊 - 寬信用加碼債市小幅回調，國債期貨表現相對堅挺｜債市綜述

//債市綜述 //

5月24日，銀行間主要利率債收益率多數小幅上行，短券表現稍弱；國債期貨則相對堅挺，多數小幅收漲；銀行間資金面整體平穩，隔夜回購利率仍維持在1.30%附近，不過非銀機構邊際略有收斂；地產債漲跌不一，「19金科03」跌超22%；證券公司債券波動較大，「22招證G1」和「21申證06」跌超9%。

交易員表示，國常會進一步部署穩經濟一攬子措施，周二央行表示引導金融機構全力以赴加大貸款投放力度，寬信用仍是政策的主要抓手，對債市制約仍在。

周二，國債期貨收盤多數上漲，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約跌0.02%。A股方面，滬深股指全天一路下滑，北向資金單邊淨賣出，上證指數、科創50分別失守3100點、1000點關口；上證指數收盤跌2.41%，創業板指跌3.82%，深證成指跌3.34%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率多數小幅上行，短券表現稍弱。10年期國開活躍券220210收益率上行0.25bp，10年期國債活躍券220003收益率下行0.38bp；5年期國開活躍券220203收益率上行0.5bp，5年期國債活躍券220007收益率上行1bp。

國君固收表示，周一晚間國常會明確的增量財政政策主要是新增留抵退稅等，對債市並非直接利空；周二連續召開的貨幣信貸形勢分析會雖強調加大貸款投放力度，但側面反映的是當前寬信用阻礙仍存、5月社融信貸依舊不樂觀。在各項經濟金融數據趨勢性轉好、資金面明確收斂前，債市做多依舊有確定性。

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債方面，地產債收盤漲跌不一，「19金科03」跌超22%，「20世茂G3」跌超13%，「19滬世茂MTN001」跌超11%，「20龍控04」跌超8%，「19龍控04」和「20碧地03」跌超3%；「21碧地03」漲超15%，「20金科03」漲超7%，「21金科01」漲超3%。證券公司債券波動較大，「22招證G1」和「21申證06」跌超9%，「21招證G7」漲超9%。

此外，「19雲城投MTN006」漲近9%，「22濰坊濱投PPN001」漲超6%，「18清控MTN001」漲超4%，「17滇投債」、「19津城建MTN005B」、「20揚州經開PPN001」、「22津城建MTN001」均漲超3%；「19大同煤礦MTN003」跌超3%，「18大同煤礦MTN006」跌近3%。

（圖片來源：Wind金融終端）

央行5月24日開展了100億元7天期逆回購操作，當日完全對衝到期量。銀行間市場周二資金面整體平穩，隔夜回購利率仍維持在1.30%附近，不過非銀機構邊際略有收斂，押信用債拆借隔夜利率相對高出10個基點左右。交易員稱，近期隔夜成交量持續維持高位，加槓桿熱情引致央行干預憂慮；不過主要回購利率仍在較低水準，整體流動性供給依然無虞。

（圖片來源：Wind金融終端）

中信固收稱，日前國務院領導人主持召開國務院常務會議，進一步部署穩經濟一攬子措施。金融政策方面，主要圍繞信貸加大支持力度。除了本次國常會進一步發力外，近期再貸款工具落地、LPR下調等，都在不斷刺激信貸需求的釋放。我們認為，預計5月信貸緩慢復甦，但難現大幅好轉，6月市場或將有明顯提振。配置策略上，融資需求逐步修復或將抬升利率中樞，長期來看權益資產配置性價比會逐步顯現。

展望後市，經濟層面局部疫情逐步得到控制，預計在復工復產穩步推進下5月基本面數據將全面好轉；政策層面預計後續總量政策仍有空間，而結構性政策將持續發力；資金面或在短期低位徘徊後回歸2.1%的政策利率附近；情緒面上，年初以來高漲的質押式回購成交量或將隨着資金面回歸常態而企穩。對債市而言，寬信用信號已經明確，預計債市收益率在5月後正式進入上行區間。

//債市要聞 //

1、央行、銀保監會研究部署加大信貸投放力度

央行、銀保監會召開主要金融機構貨幣信貸形勢分析會，研究部署加大信貸投放力度。會議指出，受國內外超預期因素影響，近期經濟新的下行壓力進一步加大。金融系統要，加大實體經濟支持力度，全力以赴穩住經濟基本盤。要用好用足各種政策工具，從擴增量、穩存量兩方面發力，以適度的信貸增長支持經濟高質量發展。要聚焦重點區域、重點領域和重點行業，圍繞中小微企業、綠色發展、科技創新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落實政策要求，保持房地產信貸平穩增長，支持中小微企業、個體工商戶、貨車司機貸款和受疫情影響嚴重的個人住房、消費貸款等實施延期還本付息。要加快已授信貸款的放款進度。要堅持市場化原則，平衡好信貸適度增長和防範金融風險之間的關係，提升金融支持實體經濟的可持續性。

2、央行：抓緊謀劃和推出增量政策措施，增強信貸總量增長穩定性

央行召開全系統貨幣信貸形勢分析會，部署落實穩定信貸增長工作措施。會議要求，儘快落實國務院常務會議提出的各項金融政策，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍，引導和支持地方法人金融機構加大貸款投放，優化信貸結構，降低融資成本，進一步加大對中小微企業和個體工商戶的支持力度，穩市場主體保就業，與金融機構共同擔負起金融支持穩住宏觀經濟大盤的重任。在落實好已出台政策的同時，抓緊謀劃和推出增量政策措施，引導金融機構全力以赴加大貸款投放力度，增強信貸總量增長的穩定性，積極挖掘新的項目儲備，聚焦重點區域、重點領域和薄弱環節，加快對接新的有效信貸需求。

3、中債民企支持工具推出首單房企信用風險緩釋憑證

中債民企支持工具推出首單房企信用風險緩釋憑證。5月24日，中債信用增進公司和上海銀行聯合創設信用風險緩釋憑證，助力民營房企新城控股集團股份有限公司發行2022年第一期中期票據。信用風險緩釋憑證擬創設總金額不超過1.3億元，支持新城控股融資總規模不超過10億元。

4、福建陽光集團：「21福建陽光SCP002」未按期兌付本息

福建陽光集團有限公司公告稱，「21福建陽光SCP002」應於5月24日到期並兌付本息，截至公告日，公司未能按期足額償付本期債券的本息。

5、標普：下調一嗨租車長期發行人信用評級至「B」，展望「負面」

標普報告稱，將一嗨汽車租賃有限公司的發行人信用評級和發行評級由「B+」下調至「B」，展望「負面」。

6、中誠信國際：下調長青集團主體及「長集轉債」信用等級至AA-，展望穩定

中誠信國際公告稱，將長青集團主體信用等級由AA調降至AA-，評級展望為穩定；將「長集轉債」的信用等級由AA調降至AA-。

7、恆大地產集團：「20恆大02」回售金額約為39億元

恆大地產集團有限公司公告稱，「20恆大02」本次回售登記期有效回售申報數量為3899.697萬張，回售金額約為39億元（不含利息），回售撤銷期內撤銷回售數量為0張，撤銷回售金額為0元；本次撤銷回售後，剩餘未回售債券數量為100.303萬張。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，5月24日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期，因此當日完全對衝到期量。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

銀行間市場周二資金面整體平穩，隔夜回購利率仍維持在1.30%附近，不過非銀機構邊際略有收斂，押信用債拆借隔夜利率相對高出10個基點（bp）左右。交易員稱，近期隔夜成交量持續維持高位，加槓桿熱情引致央行干預憂慮；不過主要回購利率仍在較低水準，整體流動性供給依然無虞。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

T2209日內走勢（TF）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

5月24日，債券市場共發行216隻債券，總發行量3074.25億元，214隻債券到期，15隻債券提前兌付，1隻債券回售，無債券贖回，總償還量4557.39億元，當日淨融資額為-1483.14億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，5月24日，債券市場共發行國債1隻，地方政府債16隻，同業存單119隻，金融債5隻，公司債15隻，中期票據10隻，短期融資券28隻，國際機構債1隻，資產支持證券21隻。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、財政部3年期新發國債中標利率2.24%，邊際中標利率2.29%，全場倍數4.97，邊際倍數18.02。

2、農發行兩期固息增發債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，農發行上清所託管2年、7年期固息增發債中標收益率分別為2.2474%、2.897%，全場倍數分別為5.27、3.74，邊際倍數分別為4.84、2.5。

3、國開行三期固息增發債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，國開行1年、3年、5年期固息增發債中標收益率分別為1.8349%、2.3711%、2.6079%，全場倍數分別為2.72、4.23、5.34，邊際倍數分別為6、1.7、3.97。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

5月24日（周二），全國銀行間債券市場結算總量為56,735.62億元，較上日下降3.45%，交易結算總筆數為26,806筆。其中，質押式回購49,476.12億元，買斷式回購226.79億元，現券交易6,621.14億元，債券借貸411.57億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，7天回購利率上行0.2bp至1.646%。