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說話人2 05:28
大家好，那個我是金銀基金的金銀新能源產品的基金經理李恆，很高興跟大家進行交流。
說話人1 05:37
好的，謝謝李恆老師，我來簡單介紹一下李恆老師李恆老師是妥妥的學霸，他是北京大學物理專業的博士，2016年7月份加入我們金銀基金，先後擔任電力設備與新能源板塊的研究員基金經理助理，現任基金經理。那新能源的趨勢勢不可擋啊，但是開年以來就是接連下錯。那新能源在近期還是出現了一些回暖啊，這個新能源的這個回暖是階段性的反彈呢，還是出現了反轉呢？新能源的投資性價比怎麼樣？什麼時候能回歸頂流呢？歡迎大家今天鎖定金鷹基金的直播間，南京新基金的新能源投研大咖、北大博士李恆老師會帶你深度的探討新能源車、光伏風電等板塊的投資機會。
說話人1 06:50
那年初到現在就截止到4月底，新能源是接連下錯的，而且跌幅也比較大，很多持有新能源的小夥伴可能還是比較難受的。咱們請李恆老師給大家回顧一下九年初以來新能源在市場和行業層面的一些變化。
說話人2 07:23
好的，那個我就分光伏、風電、新能源汽車就三個板塊講一下。就是光伏年初以來的
回調主要還是反映兩件事情，一個是部分上市公司的一季報業績出現低於預期的情況，包括出貨量和利潤率出現一點問題，但是。
說話人2 08:42
目標和願景是很強烈的。那麼風電的年初以來的回調主要是因為業績就是去年的四季度以及今年一季度確實經營的數據比較差，出貨量和利潤率都相對比較低迷。這裡面的原因一個是前年是國內陸上風電搶壯的大年然後去年開始逐漸回落，然後今然後到去年底和今年初達到一個低谷。而且同時大宗價格又是去年整個一直維持高位。而風電的產品價格是在往下走的，所以中間這個剪刀它是在收窄。那麼這個兩個利空的都在今年的一季度集中的釋放了。
說話人2 09:35
那麼往後看，風電經營上最差的時候是過去了，因為去年的整個風電風機的招標量是有明顯的回暖的，而風電的招標跟最後的吊裝落地大概有一年的一個時間差。所以今年的下半年開始應該能看到風電的需求有明顯的一個回升。當然在二度來看的話，風電也受到國內疫情的一個影響，因為它屬於一個大型的機械類基建的一個項目，所以它很多的零部件的運輸也受到疫情的一定的影響。那麼現在5月以來是逐漸開始好轉的。那麼新能源汽車的回調主要還是需求上，國內是受到上海疫情的一個影響。因為上海所處的長三角地區是國內汽車零部件的一個生產的重鎮，所以很多零部件的企業
是受到了一定的影響，導致供應鏈出現了一定的危機。然後同時海外的話是俄烏戰爭也影響了東歐的汽車零部件的製造，所以也造成了歐盟的汽車市場很低迷，所以這個這兩個地區的負面影響的相對比較大。所以在4月的銷量來看，國內以及歐洲的新能源汽車銷量都出現了比較明顯的一個環比下滑。
說話人2 11:15
可能這兩個地區以外，比如美國市場還是保持一個比較好的一個向上趨勢。那麼從5月開始，隨着上海疫情的逐漸好轉，是有一定恢復，然後可能趨勢還偏弱一點，但是往6月看應該復工復產的效果應該會更加的一個明顯。
說話人1 11:37
好的，好的，那總結一下。就是從光伏板塊來講的話，可能這個年初至今下跌的原因有，比如說這個一季度的業績低於預期。然後新能源車這一塊的話主要還是因為疫情和俄烏戰爭的一個然後影響了這個供給。然後同時李恆老師也提到咱們這個新能源車的需求就是4月份的話，這個新能源車的銷量是有所下調的。但最近就比如說老師說
從5月份開始可能還是會有一個好轉。那對最近的一個月，新能源板塊其實還是迎來了回暖的。您認為這個是反彈還是咱們出現了一個反轉的現象。
說話人2 12:24
我認為這是一個反轉。因為總體來說行業最差的時候是過了，就無論是一季報的一個大家對預期的一個修正，還有就是4月以來疫情和俄烏戰爭的影響。往後的話這些負
面的影響邊境上都是在減弱的，而且整個利空基本上在4月的大幅下跌中卻反映掉了。而往後看，整個的需求趨勢都是環比逐漸向好的。所以我們認為這應該是一個反轉。
說話人2 13:01
當然我們覺得往二季度以及下半年後面去看，我覺得板塊內部不同的上市公司，他們的業績趨勢可能還是會存在一些分化，可能某些產業鏈環節可能利潤率還是會有向下的一個風險。所以我覺得往後看，雖然我覺得整體板塊肯定是反轉向好，但是也需要精選個股選擇。其中競爭力強，市占率在不斷提升，同時能夠維持自己的一個較好的盈利能力的企業。
說話人1 13:39
好的，就是那李航老師就是對新能源來講還是會相對比較樂觀的。然後雖然說可能短期可能還會出現一些波動，但長期還是會有一些機會對吧？那像光伏咱們說一季度的這個利空已經反映得差不多了，然後二季度可能有些公司的業績都已經出現了好轉對吧？然後那硅料作為光伏產業的這個上游的一個原材料，產能一直是比較緊張的，然後再疊加這個疫情的影響，就出現了漲價，然後也會抑制整個產業鏈的發展。然後您認為這個硅料的價格後續會是一個怎樣的怎樣演繹的呢？
說話人2 14:27
就是從2020年下半年開始，硅料的產能就對整個光伏的需求構成了一定的約束。因為硅料作為一個大化工的產業投資，相對來說投資比較高，同時擴產周期也比較長。但是硅料的價格已經在高位運行了差不多兩年的一個時間，所以也出現了很多的新建產能。那麼這些產能會從今年四季度開始就大規模地投放了，所以今年四季度應該能看到硅料價格出現一個明顯的下跌。
說話人2 15:12
那麼往明年看，硅料的供需會更加趨於過剩，因為明年的硅料的產能可以支持400g瓦
以上的光伏的裝機。相比於今年是增長了40%以上。所以說歸量可能短期看的可能二季度三季度還會在一個偏高的位置去運行或者波動，但是到四季度來看應該是往下走的，確定性非常高，然後明年應該會可能達到一個比較低的位置了。
說話人1 15:48
好的，對，咱們都知道，就是歸到這個擴產的周期比較長對吧，所以釋放產能也需要一定的時間。然後李恆老師提到，可能從咱們今年四季度起，這個產能會有一定規模的一個釋放。講完了這個供給，咱們聊一聊需求端。光伏的需求情況怎麼樣呢？然後
近期可能也有很多因素會制約或者說影響這個需求，比如說疫情，還有這個印度關稅，或者說是美國這個反規避調查。而這些因素對咱們光伏的需求是帶來了什麼樣的影響
呢？
說話人2 16:32
其實今年來看，光伏的需求一直很好，但是市場也存在擔憂，擔憂的點可以總結幾條，就一個是歸料價格還是處於高位，所以組件價格也漲到了1塊9以上。我這個比較高
的價格也抑制了國內外的地面電站的需求。那麼第二個是印度從4月起是提高了進口組件的一個關稅，那麼也導致一季度整個印度市場都是一個搶裝搶購物組件的一個狀態。那麼到4月份我們看到印度的出口印度的組件量是有明顯的一個環比回落。那麼第三點是美國的商務部對東南亞的組建廠啟動了反饋被調查。那麼在這個調查期間，
部分企業也是為了規避未來可能上調關稅的一個風險，所以暫停了對美國的一個出口。那麼這幾個事這幾個事情但是並沒有說影響到光伏的一個實際的需求，因為我們看到
整個光伏產業的排產還是維持一個比較高的水位，而且價格產業鏈的價格也保持堅挺，那麼說明需求並沒有受到上面這些負面影響太多。那麼現在來看需求的支撐一個是來
自於互用的分布式，因為這些終端的電價相對比較高，所以對組件的價格容忍度是比較高的。
說話人2 18:10
第二是來自像歐盟、巴西這些地區，因為俄烏戰爭導致的能源危機，使得光伏的性價比是凸顯出來的。那麼再看前面幾個擔憂的因素，我覺得往後肯定也是能夠解決的。一個是組件的高價問題。那麼在剛才也說到四季度歸到價格的大概率是往下走，而且明年可能是處於比較低的水平，那麼組件價格也會跟着回落。那麼目前被抑制的地面電站需求將從四季度開始能明顯的放量。而印度那邊他們雖然有提高掛車的意願，然後之前是準備啟動這個反傾銷的調查，但是近期的信息是反向調查可能也在延期，他們短期也沒法在國內培養出一個製造的企業，所以後面的關稅我覺得這個利空可能有機會可能會下調下去。然後第三個就是美國商務部的這個調查在美國我本土也是造成了很大的一個反應，就是光伏運營商的話現在確實沒法採購到足夠的組件來支持他們的裝機。那麼這個事情也是可能會導致他們政治府上會有博弈，這個調查最後的結果的可能會比大家想象的要好。
說話人1 19:42
好的，謝謝李紅老師。那光子的需求一直就還比較好。然後他像剛剛老師提到的就是剛剛咱們所說的這些負面因素給光伏的需求端帶來的影響可能沒有那麼的大。然後有一些可能也已經消化了一部分，然後後續的話是也會有所緩解。那您認為就是光光伏當前的這個估值是處於一個什麼樣的位置？然後投資的性價比怎麼樣呢？
說話人2 20:19
我覺得光伏目前如果看短期今年的估值，我覺得在可能偏合理的一個區間。但是如果我們明年看，因為明年光伏的增長的增速以及其確定性應該都是很高的，因為明年硅
料的產能釋放是非常多的，這樣能夠帶動組件價格的一個下跌，從而激發全球的光伏的一個需求。所以明往明年看，其實這個量很有可能是超預期，而且這個概率是比較大的。那麼所以現在看到明年其實板塊的估值絕大部分都不到30倍也可以看到20%以上的一個空間，而且業績上的還有超預期的可能性。所以我覺得目前來看投資性價比是相對比較高的。
說話人1 21:20
夥伴也可以關注一下。像咱們李恆老師說，總的來講還是會有一些空間，明年在量上面，就是也有可能會出現超預期，然後業績可能會表現得還不錯。那您剛剛提到就是光伏的這個一季度表現不好的原因可能很大一部分就是業績不好對吧？那現在這個一季報已經發布完畢了，咱們各位投資者其實也都是很關注這個一季報的情況對吧？然後這個一季報反映在咱們這個股價表現上也是比較明顯的。李恆老師能不能結合這個一季報跟大家講一講這個光伏的景氣度，還有後面這個投資機會的一個確定性。然後您比較看好哪些細分環節呢？
說話人2 22:11
就是光伏的一季報，總體來說還是不錯的。然後行業的景區度，國內的裝機以及出口量都是同比台外三倍左右的一個增長。這個發展趨勢是很好的。那麼其中一些企業的就是盈利可能有不及預期的一些地方，主要還是來自於整個產業鏈的一個利潤分配。因為像一季度的話可能有些原材料處於價格比較高的一個水位，我可能利潤率的話是受到了一定的擠壓。那麼後面如果說看到原材料價格下行，或者說它的產品在後面去漲價，那麼有可能這個利潤率會有修復。對。那麼從現在現階段來看，我覺得看好的細分環節可能有三大類，一類就是一個就是組件，因為組件相對來說，在歸料價格比較高的情況下，它的盈利能力還是受到了一定的抑制。而且在這樣的環境下，龍頭企業的份額是在持續擴張的，而且這種原材料偏緊的情況下，也是有利於這些一線企業去搶占份額的。那麼後面一旦看到四季度以及明年硅料價格下行，而是能夠看到這些龍頭的企業進入一個收穫企業。
說話人2 23:44
好的，然後第二類就是逆變器。逆變器現階段出口歐盟或者巴西以及就是出口這些海外地區的滬用那邊去，企業級度是非常高的。因為海外這些地區目前來看處於一個能源價格很高的一個位置，他們家用了家用光伏以及儲能系統的需求是非常旺盛的。所以現階段的這一類出口僱傭逆變器的企業，他們的業績是確定性很高的，而且增速很快。然後第三類機會是一部分的光伏組件的輔材，因為這些企業他們一季度的業績受到了原材料價格的一個影響，處於一個低位。但是往二季度以及往後看，他們這個利潤率可能在一季度處於一個歷史偏底部的一個水平，往後看會逐漸的修復網上的彈性比較大，包括組件里的組件輔材的膠膜和玻璃，這些環節是可以關注的。
說話人1 24:58
好的，謝謝李恆老師。剛剛，李恆老師給咱們詳細地介紹了光伏產業鏈的一些情況比如說從包括看好哪些細分環節之類的，咱們小夥伴如果有什麼疑問的話都可以在評論
區留言等會晚一點，李恆老師會給咱們做解答的。那接下來咱們就聊一下另一個板塊，就是想問一下李恆老師對風電這一塊後續的投資機會怎麼看呢？
說話人2 25:33
就是封建，我們認為下半年它的景氣度會提升的很高。到時候可能投資機會會比較大。一個是目前國內風電廠的投資收益是很好的。因為去年以來整個風機價格都是下走了，而且跌幅不小。現在風電廠的一個投資回報率可能甚至是高於光伏電站的，因為組件
價格去年以來已是持續上漲的一個狀態。那麼去年風機招標價格大幅下跌，帶動了投資成本的下降。所以說現在很多央企投資風電的積極性是比較高的。
說話人2 26:18
項目招標量的從去年起就出現了大幅增長，到今年一季度也是延續這樣一個趨勢。那麼考慮到風電的項目從招標到最後掉裝大概需要一年多的時間。所以說去年以來這個招標量的旺盛，足以支持今年和明年國內風電需求的一個持續增長。但是為什麼我們一季度看到封店的業績處於一個低迷的狀態呢？有兩點有主要是有兩點原因第一個是去年風機價格還跌幅比較大，所以風機廠對於零部件也有一個降價的一個訴求。但是同時原材料大宗鋼這些又處於一個比較高的位置，所以說整個產業鏈談價的這個周期就比較長，大家需要博弈一個合理的一個雙方雙方能夠滿意的一個價格，所以這個基本上耽誤了一個季度多的時間。然後第二個是國內的物流，受到疫情的影響也比較大所以雖然下游是想趕緊安裝這個豐田廠的，但是因為物流的限制，很多項目也沒有如期的完工。那麼往三季度看看，這些因素應該都會解決掉。一個是整和產業鏈，今年的價格是定下來，都是在正常的進行了。然後同時上半年被耽誤的項目在下半年會開始積極的去安裝，包括現在可能風景場對零部件的一些拿貨也看到，可能相比於上半年是有明顯的一個改善的了。
說話人1 28:02
好的，那就總的來說這個封建板塊還是比較值得關注的，因為剛剛李恆老師也是提到了，就是今年因為去年這個封建的需求持續增長，然後今年這個就是會比較會有可能會有一定的機會。然後新能源運營商這一塊，我我可能有一些小夥伴還不是特別了解咱們請李恆老師簡單的也科普一下，然後順便聊一聊這個新能源運營商這一塊投資機會會是怎麼樣的呢？
說話人2 28:41
就新能源運營商的話，它實際上就是一個建發電廠是光伏電站或者是風電廠。它實際上商業屬性是一個公用事業的一個屬性，電價有一定政府的約束，也可以進行市場化的一個調節。當然它可能項目回報率大概在8%到10%附近。那麼未來運營商的規模發展增速應該會很快。因為整個我們國家正在能源結構的轉型期，一年看的光伏和風電的發電量占比只有11%。那麼根據國家前期的一些規劃，預計到2025年，經過這四年的一個發展，這個占比應該會超過16.5%。那麼所以這個平均下來年化的增速肯定是在10%到10五以上的。
說話人2 29:47
那麼在這些運營商的發展過程中，要注意一點就是它的雖然發展空間很大，但是它的商業模式決定了它的盈利能力是有一定限制的因為他的項目收益率可能在10%附近所以說他如果要進行一個特別高速的一個發展，需要進行一定的股權融資。所以說我們投資運營商這邊的話，估值不易給不易，參與的過高如果說是手上資金非常充裕，而且可能項目量非常非常大的那些企業，如果估值相對比較低的話，是值得去參與的。
說話人1 30:33
好的，謝謝李恆老師李恆老師給大家講解了很多乾貨，大家要拿好小本本記筆記啦。然後我看評論區也有人在問一些比如說產品相關的問題，咱們稍後一同解答。剛剛李恆老師給咱們講了光伏、風電這些板塊的一個機會。接下來咱們聊的也是大家非常非常關注的，就是咱們要開始聊新能源車了。的新能源車當前的這個估值也是大家非常關注的一個指標。因為可能就是說從去年開始或者什麼時候就是都是說處於一個殺估值的階段。然後您認為新能源車當前的這個估值是處於什麼水平？這個現在投資的話
這個性價比怎麼樣？
說話人2 31:29
新能源汽車當前的估值處於一個歷史偏低的一個位置。可能很多企業的話看今年的估值可能就在30倍附近。相對來說這種估值的話應該是過去兩三年內都是一個比較低的一個水位。現在來看市場可能對後面的需求增速還是有一定的疑慮同時可能某些材料的環節會有擔憂競爭格局的一個惡化和後面盈利能力的一個下滑。我們覺得如果說在裡面挑選其中的一些環節，如果說它的競爭格局是後面很確定的，同時他的盈利能力
看到他不會下滑甚至可能往上走的這些環節，應該我覺得現在是很具備投資性價比的。
說話人1 32:29
好，那就具體有哪些環節比較值得去關注呢？就是在新能源車的這一塊。
說話人2 32:39
我覺得現階段的話可能動力電池環節是最值得關注的。因為首先它的動力電池環節從去年到今年一季度應該都是受到上游原材料擠壓比較明顯的。因為比如最核心的就是鋰鋰價確實從去年到現在漲幅是超過兩三倍的。那麼這個也給動力電池以及整車帶來了不小的一個盈利壓力。同時其他的很多鋰電材料在去年也是看到因為sheet爆發，所以供需趨緊出現一個漲價的情況。那麼從今年一季度往後看，而這些材料環節其實是在逐漸的供需改善的。
說話人2 33:36
那麼我們比如首先看到電解液這邊是價格開始下跌好，同時其他很多中郵的鋰電材料的價格也是出現了一定的鬆動。可能現在來看底價仍然是最堅挺的，但是底價也沒有再進一步的創新高，而是橫帶了40多萬的一個價格。那麼這樣邊際上編輯上來看的動力電池的原材料端實際上二季度來看應該是沒有再進一步惡化，往後看的是逐漸回落的。而同時動力電池和整車在今年一季度跟到二季度都是在連續提價的，可能這個在二季度中旬就開始逐漸的反映這個提價的一個效果。
說話人2 34:20
那麼所以我們看到二季度動力電池和整車一方面價格是在往上走，同時它的成本段是在橫柱或者是往下走。所以說二季度來看我們能夠看到它的盈利能力是在明顯改善的一個過程。如果說再往明年看，有可能最核心的理價也會開始鬆動。那麼進一步的解決這個成本的壓力。所以說現階段我覺得最值得關注的應該是整車跟動力電池環節。
說話人2 34:55
對整個動力電池環節。然後其他的材料我覺得可能價格多多少少就是往後會往下走，只是說看競爭格局的穩定性以及後面價格可能往下的幅度的問題。我覺得可能裡面相對比較好的環節是包括電池的隔膜和結構件，裡面可能相對格局是比較好的。可能後面即使有降價可能幅度也會相對有限，對盈利能力的殺傷力是比較有限的。
說話人1 35:31
好的，好的，謝謝李恆老師咱們剛剛講了這個一個投資的一個性價比，然後還聊了一個動力電池和整車這個板塊的一些細節，還有包括理價那除了投資的性價比以外，很多投資者也會偏好於一些高景氣度的行業那您認為這個新能源車現在的景氣度是怎麼樣的？有發生什麼變化嗎？
說話人2 36:05
目前來看就是從4月以來，應該說5月以來供應鏈正處於一個修復的過程中，可能5
月看到修復，但是幅度不是特別的大，但是預計從6月開始應該能看到比較明顯的一
個改善。如果說國內的疫情在6月以後控制得當的話，那麼下半年尤其是四季度，我覺得電新能源汽車的銷量是很值得期待的。因為一方面整個供應鏈的問題應該是到時候解決掉。然後第二個需求端我們認為可能一部分消費力還是在可以二季度被抑制掉了，可能很多購車的需求因為疫情封閉，沒法讓消費者出門去購置自己想要的這個新能源汽車。那麼在下半年應該這方面會解決掉。然後第二個是包括一些新車型的推出也受到疫情的一個耽誤，因為有很多車展也沒法進行。那麼這些可能會參與度開始，一些新的產品又會開始推到市場上來。然後同時考慮到明年的話新能源汽車的補貼會再往下調。那麼所以今年可能下半年就是大家在搶購新能源汽車享受售補貼的最後一個窗口期。所以說我覺得這些消費力應該會在下半年集中的釋放。
說話人1 37:49
好的，好的，就主要的話可能還是受到疫情的影響。對咱們這個新能源車的一個供給和需求都帶來了影響。那下半年。如果說疫情有一些好轉的話，可能會有一定程度上的改善。那剛剛咱們也提到就是疫情對咱們這個新能源車的影響，比如說因為車展開不了一些新的車型沒有辦法出台對吧？然後還有可能我在想會不會就是一個咱們居民的收入預期，可能也會影響這個購車的一個意願。那像比如說國家出台的這種汽車補貼或者說是這個下鄉政策，有沒有給咱們這個新能源車的需求造成一定拉動？就是或者說這個拉動的效果好不好呢？
說話人2 38:45
可能近期如果說從中央提供的那個補貼政策來看，就是一個減免汽車購置稅。但是新能源汽車實際上本身就是免汽車的購置稅的。所以說現階段可能要出的那個減免購置稅政策，主要就是針對小排量的燃油車了，因為國家可能希望，能夠短期的去刺激整個汽車的一個大盤，所以沒有說在中央層面來專門針對新能源汽車及比刺激。但是我們看到就是很多地方也出台一些補貼的政策來激勵當地的一個汽車市場。但是我們看到這些政策可能就會偏重於新能源汽車一些。比如可能昨天深圳出台的政策就是針對新能源汽車直接給予的幾千元的一個補貼，包括之前可能山東以及廣東一些部分的地區基於的一些補貼也是看到可能偏重於新能源汽車會給予的補貼更多一些。
說話人2 39:55
然後像下相應的政策，可能這個事情還不是一個很確定的說法。而且可能過去來看，下鄉的政策對整個汽車市場的提振作用相對有限一點。當然如果有的話，我覺得可能會對偏低端一點的，10萬元以下的小型的電動車應該是有一定的提振作用的。總體來說，我覺得可能現在來看中央層面出台的一些對於汽車市場的刺激政策，可能現在來看對新能源的影響不是太大，但可能一些部分省市出台的一些地方的刺激政策可能對新能源車是有拉動的。
說話人1 40:44
好的，謝謝李恆老師。那咱們剛剛也提到就是在新能源車這一塊比較值得關注的就一個是動力電池對吧？然後一個是整車這一塊。那動力電池就它又它又是由比如說正負極隔膜電解液這些組成對吧？那李恆老師能不能跟咱們講講，就是比如說這個電池的上游或者下游的一些細分的更細分的一些板塊，現在是處於一個什麼樣的情況，就或者說疫情對這些有沒有什麼影響，然後或者說對價格的一些影響之類的。
說話人2 41:23
現在來看，從總體來說，可能現在這些材料供需可能後面都是在由景區風的。因為去
年以來新能源汽車的需求處於呈現一個爆發式增長的趨勢，所以說很多產能他們是跟不上這個節奏的。但是去年他們產品都漲完價之後，就帶來很多新建的產能代建。那麼這些產能會在今年特別是下半年去投放。那麼短期二季度疫情又減弱了一下需求。那麼所以使很多環節的供需可能提前就變得更加的寬鬆了。
說話人2 42:15
那麼我們所以看到像可能電捷業價格在二季度是比較早的，開始有下跌的一個跡象那麼其他的環節我覺得後面漲價不太可能，但是可能價格往下走是一個時間問題，但是可能裡面部分環節的它格局比較好，可能擴產的速度會比較慢。所以相對來說它可能降價的問題會少一點。比如說可能之前我提到就是隔膜跟結構鍵可能相對來說是你其中降價壓力小一點的環節然後可能最上游最重要的就是鋰。那麼鋰的話現在還是鋰電材料中最緊張的一個環節，就是疫情對需求和供給都有雙面的一個負面雙向的負面影響。包括從一季度看，可能海外的一些鋰資源的產量這些也沒有預期的。那麼好所以說底價我們看到二季度從高位50萬價格確實有回落到40多萬，但是近期又有企穩甚至有點反彈的一個跡象。那麼預計來看，因為鋰礦的鋰資源的擴產的相對來說還是涉及的方方面面比較複雜，所以它的擴展周期呢肯定還是所有材料里最長的一個。
說話人2 43:46
當然預計呢今年可能底價還是會穩定在40萬左右偏高的一個位置。嗯但是明年可能隨着新增供給的一個增加，理價會逐漸的回落。只是可能市場的分歧，覺得回落的時間點到底在什麼時候看，是明年下半年還是明年年底的一個時候。我覺得總體來說，理價對產業鏈的一個負面影響應該是在緩解的。他可能維持在高危，但是再創新高的概率不太大。整個整車跟動力電池也都完成了對於下游的一個漲價，所以也是順利地傳導了這個壓力。
說話人1 44:28
好的，那很多投資者也會關注，就是說現在這個新能源汽車到底是處於一個怎樣的位置？因為咱們很多時候分析也會講，就是要看這個不同的時間段對吧？那這個產業新能源車這個產業鏈上咱們剛剛講了比較值得關注的就是動力電池對吧？那還有沒有其他的一些比如說細分版塊值得關注的，因為這個新能源車這個產業鏈也比較長。對，請李浩老師再給咱們細細地講一下。
說話人2 45:02
我覺得新能源板塊現在處於一個預期跟估值的一個低位，因為現在我們從5月份看到
疫情最差的時候過了，然後再修復。但是這個修復的速度可能還是在5月份有點弱，
能在6月份我們觀察這個幅度可能會更強烈一些。我覺得後下半年隨着國內疫情修復麼，整個需求還是有超預期的可能。
說話人2 45:34
我覺得這個行業的投資機會應該關注格局相對來說確定沒有太多新進入者。而然後盈利能力能夠維持住甚至說往上走的一個趨勢的這些環節。可能我剛才也基本上對這個行業各個環大姐都介紹一遍，就是總結一下，就是可能首先關注的就是整車跟動力電池的一個環節然後其次我們關注材料裡面的隔膜和結構件這些環節。
說話人1 46:16
好的。好，那新能源這一波回彈以反彈以後很多前期被套的小夥伴也稍微回了點血很多小夥伴我看到評論區有人在問就說這個時候適合加倉或者說是繼續持有嗎？
說話人2 46:38
我們認為是適合加湯的。可能短期市場還會有波動，但是往長線看，沒有什麼問題。整個行業我明年看應該有20%以上的一個上漲的空間。
說話人1 46:58
好，我剛剛在評論區看到有小夥伴在問一些也比較專業的問題，等會咱們就統一解答，現在大家還有什麼提問都可以一起發出來，咱們直播也是到了一個尾聲，等都會給大
家集中解答問題。咱們今天這個嘉賓李恆老師管理的產品是精英新能源基金，然後來請李恆老師給大家分享一下您這個投資思路是怎麼樣的，然後會比較重點關注哪些板塊？
說話人2 47:32
我個人的投資思路是自上而下和自下而上相結合。首先先關注行業需求的一個趨勢，因為像可能新能源行業、可能光伏電動車、風電這些都還處於一個滲透率比較低的一個位置，往後看的肯定發展的空間都是很大的。那麼它其中的門可以更把握短期中期的一個趨勢。對於一些增速在提速的環節，我們會予以更加重視。對於增速可能短期有些放緩的一些環節，我們可能會再少一點，所以我們會有這樣一個大致的傾向。然後我們在個股上我們會更加關注一個是企業競爭力是否在提升，同時帶來他自己份額的一個擴張。然後第二個就是他的能力後續是如何變化的，在產業鏈中的地位是在增強還是減弱它的利潤率，後面是往上走還是往下走？這是我自下而上去關注的點。總體來說，我們的投資範圍，基本上會在可能光伏、新能源汽車、風電這些領域更加偏重一些。
說話人1 49:03
好的，黃總管理的這個精英新能源混合型基金，重點關注了新能源領域的光伏電動車、風電，大家也可以看屏幕下方的這個產品口袋，咱們左下角這個產品口袋的最上面就
是李恆老師管理的產品，大家可以點進去看一看產品詳情，多多關注，多多支持。然後在咱們的評論區可以跟李恆老師進行互動。今天的直播間非常熱鬧各位小夥伴點讚和互動都很熱烈的，很感謝大家對我們今基金直播間的陪伴和支持。那接下來咱們就進入問答環節，我看剛剛有個小夥伴在問啊，啊想請李恆老師給咱們講一講這個鈉電池，就是近期有什麼新的發展，然後未來有沒有會有什麼突破嗎？
說話人2 50:01
就是鈉電池可能現在處於一個量產的前期。預計可能明年能夠看到在市場上有一定量的一個出現。那麼鈉電池實際上它的工作原理類似於鋰電池。那麼它跟鋰電池相比一個是從它的性能上它的整個效率，能量密度這些應該會弱於鋰電池。這裡面的物理原理是因為鈉離子的半徑比鋰離子會大很多。那麼所以所以它在正負極之間穿梭的時候會面臨更大的一個阻力所以說它的能量密度這些關鍵的指標會相對弱一點。但是他在可能工作的溫度範圍以及安全性上是能夠好一點的。也就如果通俗點說就是這個產品它更加的耐用，同時它的成本會更低。
說話人2 51:07
因為鈉的鈉鹽的價格現在是比鋰鹽要低的，所以我覺得他後面是在理價高位的時候，的一對鋰電池子的一個比較有效的一個補充。同時包括之前龍頭的企業也說納電池可以跟鋰電池去串串並聯，結合着使用，那麼拿到他們的一個性能的互補。所以我覺得這個方向長相長期看是比較好的一個方向。但是可能短期來看它的量產還需要一定的一個時間，它的整個供應鏈還在一個搭建的過程中。可能後面我們會更加關注哪些企業能夠授予這這些這樣一個大電池的技術發展。
說話人1 52:01
好的，感謝李恆老師。李恆老師是咱們北大物理系博士，就是非常的專業，在這個講解納電池還有鋰電池這些方向上。對，然後我看。還有小夥伴問。就這個可能有小夥伴在關注這個美股對咱們這個A股的這個新能源的一些影響。
說話人2 52:34
就是就是可能A股跟A股之間的可能。今年來看，相關性並沒有那麼大。如果從標的上來看，其實兩邊的投資的標的種類也並不太一樣。比如以光伏為例的話。可能美股的那邊光伏股的是他們的主流是在股美國本土的一些製造企業。但實際上那些企業可能只是局限在美國市場相對來說全球的競爭力是比較弱的。那麼此外美股有一些股他們是中國的一些組件企業或者硅料企業但是他們可能會波動相對比較大一些，因為他們的參與者可能有一些也不是美國的資金。然後同時可能他這些企這些公司的走勢可能一方面會受到國內光伏板塊的一個影響，第二個也會受到可能中概股的一個波動比
較大。所以總體來說可能美國的新能源板塊的更多。中國的可能關聯度有一定關聯度，但是不能說非常大。
說話人1 54:00
好的，好的，感謝李恆老師。那我看到還有小夥伴在問關於疫情對這個新能源車和光伏的影響，雖然咱們剛剛已經也是着重聊了這一塊，但是畢竟這個疫情對咱們的這個影響還是比較久遠的，然後影響也很大。所以可能就想夥伴們還會想再聽恆總詳細的講一講這個疫情對新能源車和光伏的影響。
說話人2 54:28
就是新能源車對這兩個版塊的影響。如果比較一下，可能疫情對光伏的影響要比新能車要小。那麼其中的原因一個是光伏它的產業鏈相對短一點，然後可能裡面有少數企業在長三角，當時4月份也受到一點疫情的影響，但是沒有影響到整個大局。然後可
能光伏4月份受影響比較多的，也就是物流跟港口的進出口，但是這些是很容易調整過來的。而且可能國家當時防疫的時候最早的就是說把這個物流問題給解決掉了。所以基本上從4月來看，4月無論從光伏的國內裝機數據還是組件出口量，基本上受疫情的影響都非常的小。
說話人2 55:23
然後電動車電動車這邊就是它的供應鏈相對比較長，因為它涉及到整個汽車零部件的種類繁多，裡面那個可能甚至有些關鍵的部件可能甚至會來自於進口。而且可能整個
供應鏈都集中在長三角地區多一些。所以說上海的疫情一個是對整個供應鏈有了影響，這是供給端。然後第二個在需求端確實也有影響，就是可能處在如果說小夥伴當地經
歷疫情的話，肯定是感同身受的，就是整個處於城市處於一個禁封的狀態。那麼即使你可能想購置汽車，你可能也很難說到店去體驗或者下單，所以這些多多少少會有影響。而且可能中期來看大家也會擔憂，可能很多居民的收入也受到這個疫情的負面影響購買力擔憂會不會有一點下降。所以我覺得電動車這個疫情的影響會相對來說大一點長一點。
說話人1 56:33
好，感謝李恆老師，李恆老師的講解真的是非常的細緻了。
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