鑽石舞台

LVMH (路威酩軒集團)的股價今年迄今已經下跌了20%，而且還在不斷下跌。以每股低於120美元的價格持有該公司的股權看起來很有吸引力。

在我看來，如果投資者想要接觸奢侈品行業，沒有比這更好的選擇了。此外，考慮到LVMH在業務增長和價值積累方面都優於市場的歷史，小於20倍的市盈率看起來很便宜。

我根據剩餘收益框架對LVMH進行估值，並計算出每股141.77美元的合理股價，這意味着該股將上漲約15%。

LVMH是一家總部位於法國的控股公司，可以說是全球領先的奢侈品集團。

該公司在五個核心領域開發、製造和分銷一些全球最受歡迎的奢侈品，其中包括：葡萄酒和烈酒，約占銷售額的45%；時裝和皮革製品約占10%；香水和化妝品，占另外10%；手錶及珠寶占5%；剩下的部分是零售業。

此外，LVMH還活躍於酒店業(寶格麗酒店等)。最值得注意的是，LVMH旗下擁有超過70個品牌，包括LV、寶格麗、迪奧、Kenzo、紀梵希等品牌。2021年，LVMH還完成了對Tiffany & Co的收購。

從地域上看，LVMH的主要目標市場是亞洲，占銷售額的40%，歐洲、中東、非洲占25%，北美占25%左右。LVMH在過去5年裡的表現明顯優於市場——其股價上漲了約170%。

截至目前，LVMH股價下跌約20%，原因是該公司受到多重不利因素的壓力。

1、收益率上升、通脹和對風險資產的謹慎情緒；

2、消費者信心放緩；

3、宏觀經濟不利因素，包括疫情影響；

4、受酒店業等其他業務的拖累。

也就是說，由於該股目前的一年期遠期市盈率低於20倍，該股在過去10年裡從未如此便宜過。

在我看來，現在可能是LVMH股票的一個不錯的買入機會，有一些很好的基本面原因。

首先，LVMH的奢侈品產品不像大多數投資者預期和假設的那樣容易受到經濟衰退的影響。例如，在疫情期間，LVMH的銷售額僅從601億美元下降到510億美元，淨收入利潤率僅被壓縮了約2個百分點。值得注意的是，2021年該公司錄得57.7億美元的淨收入和超過120億美元的運營現金。

第二，隨着疫情的緩解，多國政府推出更多經濟刺激措施，消費信心和商業活動增強的跡象不斷出現。我相信LVMH處於有利地位，能從經濟復甦中獲益。

第三，在我看來，由於全球奢侈品需求的加速，LVMH將繼續保持強勁的多年勢頭。相關諮詢集團預計，在2022年至2026年間，全球奢侈品市場的年複合增長率將達到6%。

最後，投資者理所當然地認為LVMH是全球管理最好的公司之一。LVMH由創始人主導的文化由創意和高端化驅動，在很長一段時間內保持高品牌資產、定價權、增值併購交易、穩定的銷量和收入增長，以及穩定的價值積累。

在財務上，LVMH也做得很好。2021年，該公司實現收入759.5億美元，淨利潤142億美元(利潤率為18.7%)。營運現金220.6億美元。根據截至2022年7月的相關數據，分析師一致預測LVMH在2022年和2023年的營收分別為832.5億美元和908億美元。每股收益分別估計為6.27美元和7.10美元。

現在讓我們看看LVMH的估值。我認為LVMH估值為每股141.77美元，這意味着基於會計基本面，股價上漲潛力約為15%。

在我看來，LVMH的股票在市盈率低於20倍的情況下，風險/回報看起來是有利的。然而，投資者應該注意以下風險，可能會導致LVMH的股票大幅偏離我的目標價：首先是由於通貨膨脹超過工資增長，消費者信心放緩，利率上升，失業率上升；其次是，與歐洲央行貨幣政策行動和地緣問題相關的宏觀經濟不確定性。

雖然15%的上漲潛力似乎不大，但我認為LVMH是一個收購機會。我的建議是基於LVMH在奢侈品領域無可爭議的領導地位。在我看來，LVMH是管理最好的公司之一，其EPS增長、成功的併購執行和真正的商業創造力都得到了證實。此外，該品牌的品牌資產在時尚行業是無與倫比的。在這種情況下，是時候買入LV了。