鑽石舞台

作者 | 魏鑫 中信建投期貨 研究發展部 農產品組

本報告完成時間 | 2022年7月4日

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針對近期生豬價格出現過快上漲的情況，國家發展改革委價格司組織行業協會、部分養殖企業及屠宰企業召開會議，深入分析生豬市場供需和價格形勢，研判後期價格走勢，研究做好生豬市場保供穩價工作。有關方面分析認為，近期國內生豬價格過快上漲，重要原因是市場存在非理性的壓欄惜售和二次育肥等現象，部分媒體特別是自媒體捏造散布漲價信息、渲染漲價氛圍，短期內加劇了市場惜售情緒；目前生豬產能總體合理充裕，加之消費不旺，生豬價格不具備持續大幅上漲的基礎；盲目壓欄和二次育肥可能導致後期集中出欄、價格再次快速下跌，從而造成市場價格大起大落，反而不利於企業正常生產經營和行業長期健康發展。

參會代表一致表示，將加強行業自律，帶頭做好生豬市場保供穩價工作，保持正常出欄節奏、不壓欄囤貨；同時建議國家採取積極措施引導市場理性交易，適時投放豬肉儲備給市場「降溫」，並加強市場監管，特別是嚴厲打擊故意渲染漲價氛圍、製造恐慌情緒的行為。

會上，國家發展改革委價格司表示，國家一直高度關注生豬豬肉市場價格變化，努力防範價格大幅波動，維護市場平穩運行；要求大型養殖企業帶頭保持正常出欄節奏、順勢出欄適重育肥生豬，不盲目壓欄，提醒企業不得囤積居奇、哄抬價格，不得串通漲價；明確表示將適時採取儲備調節、供需調節等有效措施，防範生豬價格過快上漲，並會同有關部門加強市場監管，嚴厲懲處捏造散布漲價信息、哄抬價格等違法違規行為，維護正常市場秩序，促進行業長期健康發展。

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（來源：國家發改委）

【生豬上漲點評】（驅動向上，貼水支撐，周期見頂，考慮針對性套保）

現貨市場情緒繼續發酵，周末多地價格來到22元/公斤水平，部分大場成交甚至超過24元/公斤。當前的價格大幅上行我們認為有三個主要原因：

（1）單純供給側：目前處於去年能繁母豬加速淘汰期的兌現期，邊際「標豬」對應出欄量減少，宰量下滑；

（這一邊際變化在4月到9月這一段時間都會有所體現，6到8月體現會更加明顯）

（2）供給側調整：市場預期走高的主觀推動和價格走高的客觀支撐帶動壓欄，宰量下滑，體重走高，價格越高對體重的容忍度越高，越壓欄越漲，形成循環；

（這一變化在6月下旬以來有明顯支撐，7、8月份有一定邊際提升空間）

（３）心理支撐：市場預期較好帶動養殖端較強議價能力，不漲不出，屠企收購難度較大；

（後續隨現貨價格波動而波動）

現貨價格已經平水或升水主力合約，近月和旺季合約有較強驅動和支撐，遠月合約同樣受到小幅拉抬。

現貨的強勢上行正在向下游傳導，隨着中間環節」放棄抵抗「，消費者將成為最終的價格接收者和反饋者。

當前正處於供給下行窗口，價格上行情理之中，近月合約易漲難跌；但價格上行過快，隨着時間推移，供給邊際下行速度減緩，從而無法持續支撐過高價格。

在政策不做過多干預的情況下，7到8月有出現周期性價格頂部的可能，也可能形成期現的共同頂部，屆時，遠月03、05合約可考慮逢高布局少量套保單。

關於目前政策的驅動，需要關注最終的結果能否對現實形成影響。

是加快了短期的出欄節奏（反而減少了中期的供應）；

還是提升了長期產能（短期應出欄量很難改變）；

如果出現前者的表現，那麼可能導致周期頂部的後移。