鑽石舞台

在美聯儲準備於本周召開會議之際，投資者押注美聯儲將在今年年底前大舉加息，然後在大約六個月後開始降息以支撐經濟增長。

從隔夜指數掉期等利率衍生品來看，截至上周五的數據顯示，投資者預計美聯儲在周三會將聯邦基金利率上調75個基點，使其在年底前達到3.3%的水平左右，然後在那之後不會進一步加息。

他們認為美聯儲將在明年6月前開始降息，到2024年中期將短期利率降至2.5%左右。

美聯儲官員在最新的經濟預測中估計，明年聯邦基金利率可能升至3.8%左右，但最終會穩定在2.5%左右。

分析師稱，這種不同尋常的押注反映出投資者越來越意識到，美聯儲試圖對抗通脹的同時，正將經濟推入衰退。與此同時，通過限制長期借貸成本，它也略微降低了近期發生衰退的可能性，這將提振股票等風險較高的資產。

對短期利率未來走勢的押注在決定美國政府債券收益率方面發揮着決定性作用，這反過來又為整個經濟中的借貸成本設定了下限。

總的來說，投資者目前的這種預期對抑制通脹的幫助大過於傷害，對明年降息的押注也能夠起到降低借款成本的作用。

最近一個月的市場走勢也反映了投資者的這種預期：長期美債收益率下行，美股顯著反彈。上周五美國10年期國債收益率收於2.781%，為5月27日以來的最低水平。

在美聯儲試圖控制經濟增長之際，也有一些跡象表明經濟放緩的速度可能比預期的還要快，比如住房需求大幅下降、消費者支出疲軟等，讓投資者更相信降息可能會比預期中來得更早。

分析認為，投資者也會對這種政策轉向持謹慎態度。美聯儲在1995年2月進行了當時那一輪緊縮周期的最後一次加息，然後在7月開始降息。但直到5月份，短期美國國債收益率才顯示投資者開始為降息做準備。

甚至也有很多投資者反對這種押注。他們給出的理由是經濟比人們普遍認為的更為強勁，且勞動力市場仍然十分緊張；另一些承認經濟衰退即將來臨，但他們也認為，即便到了那個時候通脹仍將居高不下，這將使美聯儲無法降息。

據媒體報道，Vanguard 高級投資組合經理 John Madziyire 認為，未來24個月內經濟衰退的可能性會增加，但他對降息是否會像市場所暗示的那樣迅速到來表示懷疑，部分原因是屆時美聯儲仍有可能減少購債，這可能與降息產生相互矛盾的效果。

他補充稱：「我願意認為市場正在對此進行定價，但實際呈現的情況將完全不同。」

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