文：民生策略團隊
聯繫人：牟一凌/梅鍇
【本期看點】1、市場交易熱度小幅回落，其中，電力、煤炭、石油石化、機械、電新板塊的交易熱度處於歷史高位。2、分析師繼續下調了全A今年/明年的淨利潤預測。行業上，電新、農林牧漁、機械等板塊今明兩年淨利潤預測均被上調。3、兩融活躍度繼續回落至年內相對低位，主動偏股基金倉位重新回升，以個人持有為主的ETF為代理變量顯示：基民繼續淨申購基金。4、上周無論是市場整體共識度，還是趨勢交易者內部的共識度均下降。5、值得關注的是，以北上配置盤為代表的長線資金正在從前期熱門賽道開始「撤退」，而兩融等部分趨勢交易者也正逐步從前期熱門賽道切往傳統能源、電力、交運等板塊，這意味着市場原有結構的進一步鬆動，投資者行為的切換可能正在發生。
Summary
摘要
1宏觀流動性
上周(20220822-20220826)美元指數繼續上行，中美利差「倒掛」程度略加深，10Y美債名義/實際利率繼續回升，通脹預期繼續上行。對於海外，Ted利差繼續收窄，離岸美元流動性仍處於中性水平；對於國內，銀行間資金面邊際有所收緊，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄。
2交易熱度與波動
市場交易熱度小幅回落，其中，電力、煤炭、石油石化、機械、電新板塊的交易熱度處於歷史高位，其中，除機械、電新板塊外，其他板塊的交易熱度均在環比上升；波動率上，煤炭板塊仍處於歷史高位，機械、軍工、通信、電新、煤炭、建材等板塊上升較快。
3機構調研
4分析師預測
分析師繼續下調了全A今年/明年的淨利潤預測。行業上，電新、農林牧漁、機械等板塊今明兩年淨利潤預測均被上調。指數上，創業板指今年/明年淨利潤預測均被上調，中證500、滬深300、上證50則均被下調。風格上，各類風格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價值)今年/明年淨利潤預測則均被下調。
5 北上交易盤「起落」反覆，配置盤則繼續明顯賣出
上周(20220822-20220826)北上配置盤淨賣出53.35億元，交易盤淨買入10.09億元。分日度來看，北上配置盤僅在周三小幅淨買入；交易盤則呈現「大幅買入-連續大幅賣出-連續大幅買入」的行為。行業上，兩者共識在於淨買入化工、農林牧漁、傳媒、建築、紡服等板塊，同時淨賣出計算機、電子、醫藥、銀行、煤炭、建材等行業。風格上，北上配置盤與交易盤同時淨買入小盤價值板塊，淨賣出大盤/中盤/小盤成長、中盤價值板塊，而在大盤價值存在分歧。對於配置盤前三大重倉股，配置盤分別淨買入寧德時代、貴州茅台7.47億元、3.31億元，淨賣出美的集團2.07億元。分市值看，配置盤在傳媒、建築等板塊主要挖掘500億元市值以下標的。
6兩融活躍度繼續回落至年內相對低位
7主動偏股基金倉位重新回升，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金
基於二次規劃法測算：在剔除漲跌幅因素後，上周(20220822-20220826)主動偏股基金主要加倉電子、電新、機械、軍工、計算機、通信、建材、汽車等板塊，主要減倉食品飲料、醫藥、銀行、消費者服務、有色、農林牧漁、煤炭等板塊。風格上，主動偏股基金的淨值收益與大盤/中盤/小盤價值板塊的相關性上升，與大盤/中盤/小盤成長的相關性下降。新發基金方面，上周新成立權益基金規模環比小幅回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模分別回升/下降。上周以個人持有為主的ETF被淨申購，其中，與科技、醫藥、新能源等板塊相關的ETF被主要淨申購，與消費、周期、金融地產、軍工等板塊相關的則被淨贖回。公募與其負債端(個人)的共識在於同時買入科技、新能源等板塊，同時淨賣出消費、周期、金融地產等板塊，而在醫藥、軍工等板塊存在分歧。綜合來看，上周無論是市場整體共識度，還是趨勢交易者內部的共識度均下降，值得關注的是，以北上配置盤為代表的長線資金正在從前期熱門賽道開始「撤退」，而兩融等部分趨勢交易者也正逐步從前期熱門賽道切往傳統能源(煤炭、石油石化)、電力以及交運等板塊，這意味着市場原有結構的進一步鬆動，投資者行為的切換可能正在發生。
風險提示：測算誤差。
報告正文
1.1 美元指數繼續上行，中美利差「倒掛」程度略加深，通脹預期繼續上行
1.2 Ted利差繼續收窄，離岸美元流動性仍處於中性水平；銀行間資金面邊際有所收緊，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄
4.1 全A今年/明年淨利潤預測上調組合占比分別回落/上升，而今年/明年淨利潤預測下調組合占比則分別回升/回落。幅度上，分析師繼續下調了全A今年/明年淨利潤預測
5.2北上配置盤與交易盤同時淨買入小盤價值板塊，同時淨賣出大盤/中盤/小盤成長、中盤價值板塊，而在大盤價值存在分歧
5.3 北上配置盤淨買入寧德時代、貴州茅台，淨賣出美的集團
5.4 北上配置盤在傳媒、建築等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的
6.1兩融主要淨買入煤炭、石油石化、建材、交運、電力及公用事業等板塊，主要淨賣出汽車、電新、化工、醫藥、銀行、地產、通信等板塊
6.2 輕工、交運、建材、煤炭、非銀等板塊的融資買入占比在環比上升，且上述板塊的融資買入占比均處於歷史中樞以下水平
6.3兩融淨買入大盤成長板塊，淨賣出其他各類板塊(中盤/小盤成長、大盤/中盤/小盤價值)
7.2主動偏股基金的淨值收益與大盤/中盤/小盤價值板塊的相關性上升，與大盤/中盤/小盤成長板塊的相關性下降
7.3新成立權益基金規模環比小幅回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模分別回升/下降，平均發行天數分別上升/下降
測算誤差：數值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統計樣本本身也可能造成測算結果的誤差。
▼點擊圖片即刻抵達民生策略牟一凌專欄▼
投資者適當性說明
《證券期貨投資者適當性管理辦法》於2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號/本賬號發布的觀點和信息僅供民生證券的專業投資者參考，完整的投資觀點應以民生證券研究院發布的完整報告為準。若您並非民生證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號/本賬號中的任何信息。本訂閱號/本賬號難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本訂閱號/本賬號推送內容而視相關人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。
免責聲明
本報告僅供民生證券股份有限公司（以下簡稱「本公司」）的客戶使用。
本報告是基於本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及預測僅反映本公司於發布本報告當日的判斷，且預測方法及結果存在一定程度局限性。在不同時期，本公司可發出與本報告所刊載的意見、預測不一致的報告，但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容並通知客戶。
本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，並不構成對客戶的投資建議，並非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證。客戶不應單純依靠本報告所載的內容而取代個人的獨立判斷。本公司也不對因客戶使用本報告而導致的任何可能的損失負任何責任。
本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）諮詢獨立投資顧問。
本公司在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或參與本報告所提及的公司的金融交易，亦可向有關公司提供或獲取服務。本公司的一位或多位董事、高級職員或/和員工可能擔任本報告所提及的公司的董事。
本公司及公司員工在當地法律允許的條件下可以向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務以及顧問、諮詢業務在內的服務或業務支持。本公司可能與本報告涉及的公司之間存在業務關係，並無需事先或在獲得業務關係後通知客戶。
若本公司以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構獨自為此發送行為負責。該機構的客戶應聯繫該機構以交易本報告提及的證券或要求獲悉更詳細的信息。
留言列表